Tỷ giá hạ nhiệt nhưng còn nhiều biến số đầy thách thức

Tỷ giá USD/VND hạ nhiệt

Năm 2024 có thể coi là năm biến động của tỷ giá USD/VND. So với cuối năm 2023, đến hết năm 2024, tỷ giá trung tâm tăng gần 2%, giá USD tại các ngân hàng thương mại tăng 4,6%, tỷ giá liên ngân hàng tăng 5,1%, giá USD trên thị trường tự do tăng 4,4%.

Tuy nhiên, các chuyên gia cho rằng biến động tỷ giá năm 2024 vẫn nằm trong biên độ cho phép của Ngân hàng Nhà nước (NHNN). Đồng thời, VND vẫn là đồng tiền mất giá ít hơn so với nhiều đồng tiền trong khu vực như KRW (Hàn Quốc): 12,51%; PHP (Philippines): 4,74%; IDR (Indonesia): 4,85%...

Những ngày đầu năm 2025, tỷ giá USD/VND vẫn tiếp tục tăng nóng.

Ở phiên giao dịch đầu năm 2025 (ngày 2/1), tỷ giá trung tâm lên mức 24.342 đồng/USD, tăng 7 đồng so với mức niêm yết phiên ngày cuối năm 2024, mức cao nhất kể từ khi áp dụng tỷ giá này từ đầu năm 2016. Tỷ giá USD bán ra tại các ngân hàng thương mại lên mức kịch trần, 25.559 đồng/USD, mức cao nhất từ trước đến nay.

Tuy nhiên, ngay khi NHNN thực hiện nhiều biện pháp can thiệp như đảo chiều hút ròng hơn 2.800 tỷ đồng ngày đầu làm việc năm 2025, dừng bán ngoại tệ giao ngay và thực hiện bán ngoại tệ kỳ hạn tại cùng mức tỷ giá 25.450 đồng/USD, tỷ giá USD/VND đã hạ nhiệt nhanh chóng.

Trong tuần 3-10/1, các ngân hàng thương mại đã giảm giá mua USD từ 55-200 đồng, trong khi chiều bán ra tăng lên 5 đồng. Giá mua USD tại Vietcombank ngày 11/1 giảm còn 25.168 đồng/USD, giá bán ra là 25.558 đồng/USD.

Trên thị trường thế giới, giá USD vẫn đứng ở mức cao. Chỉ số USD-Index (DXY) ngày 11/1 đạt 109,64 điểm. Đồng USD tiếp tục tăng cao sau khi dữ liệu cho thấy nền kinh tế lớn nhất thế giới đã tạo ra nhiều việc làm hơn dự kiến vào tháng trước.

Giới phân tích quốc tế nhận định đồng USD gần đây tăng giá mạnh do Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dự kiến chỉ có 2 lần cắt giảm tổng cộng 1 điểm % lãi suất trong năm 2025, thay vì 4 lần như đã thông báo hồi tháng 9/2024.

Tỷ giá vẫn còn nhiều ẩn số

Nhiều chuyên gia khuyến cáo tỷ giá USD/VND còn nhiều ẩn số trong năm 2025. Các xung đột địa chính trị kéo theo nhu cầu đầu tư vào các tài sản trú ẩn an toàn và USD có thể là tài sản được ưu tiên lựa chọn. Vì vậy, nhà điều hành cần theo dõi chênh lệch lãi suất cũng như các chính sách thuế quan của Mỹ.

Mặc dù vậy, thị trường ngoại hối có thể ghi nhận những yếu tố tích cực. Đó là các ngân hàng trung ương trên thế giới có xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ, dòng tiền vẫn tìm đến các quốc gia đảm bảo được ổn định kinh tế vĩ mô như Việt Nam.

TS. Phạm Thế Anh - Trưởng Khoa kinh tế học, Đại học Kinh tế Quốc dân (NEU) - nhận định ẩn số mới là chính sách thuế quan có thể được áp dụng dưới thời ông Donald Trump. Khi chính sách này được công bố, kỳ vọng giảm thâm hụt thương mại Mỹ sẽ khiến USD tăng giá do nguồn cung trên thị trường ngoại hối giảm.

Đồng quan điểm, TS. Nguyễn Trí Hiếu, chuyên gia tài chính ngân hàng cho hay, năm 2025, tỷ giá sẽ chịu ảnh hưởng lớn từ các chính sách kinh tế của ông Trump. Fed có thể chuyển từ chính sách tiền tệ nới lỏng sang thắt chặt, tăng lãi suất, khiến USD mạnh lên, gây sức ép giảm giá VND và tăng tỷ giá tại Việt Nam.

Trước áp lực này, NHNN có thể phải điều chỉnh chính sách tiền tệ, bao gồm tăng lãi suất và áp dụng các biện pháp khác để giảm áp lực tỷ giá và kiểm soát lạm phát.

Ông Trần Hoàng Sơn - Giám đốc Chiến lược thị trường Công ty Chứng khoán VPBank (VPBankS) - cho biết, năm 2025, nếu ông Trump tiếp tục áp dụng các biện pháp thuế quan cứng rắn thì tỷ giá sẽ tác động nhiều thị trường. Ông Sơn dự báo tỷ giá VND/USD năm 2025 biến động trong biên độ 3%, ảnh hưởng kinh tế vĩ mô và thị trường chứng khoán.

Trong báo cáo gần đây, Ngân hàng Standard Chartered dự báo đồng USD sẽ suy yếu trong nửa đầu năm và mạnh lên từ cuối năm 2025.

Standard Chartered nhận định việc Fed cắt giảm lãi suất có thể dẫn đến xu hướng suy yếu của đồng USD trong vài quý tới, dẫn đến tỷ giá quy đổi ở mức 25.450 đồng/USD vào quý II/2025. Ngân hàng này cũng cảnh báo kể từ quý II/2025, các chính sách của ông Trump có thể tạo áp lực lên tỷ giá và buộc NHNN phải nâng lãi suất điều hành.

Ngân hàng UOB cũng dự báo VND có thể chịu áp lực lớn từ cách chính sách thuế quan của ông Trump. Vì thế, VND sẽ tiếp tục suy yếu và kéo theo tỷ giá USD/VND có thể lên đỉnh lịch sử là 26.200 đồng/USD vào quý III/2025.

Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS) đánh giá: "Nhiều khả năng DXY sẽ tiếp tục duy trì ở ngưỡng cao và có thể kéo dài hơn dự kiến, VND được dự báo giảm giá tương đối so với đồng USD với mức biến động hợp lý khoảng 3% cho cả năm 2025.

Trong khi đó, các nhà phân tích tại Công ty Chứng khoán Tiên Phong (TPS) nhận định, tỷ giá sẽ biến động khó lường trong những tháng đầu năm 2025, chủ yếu do tác động từ các chính sách kinh tế và ngoại giao mới của Mỹ. Nhưng vào nửa cuối năm, tỷ giá dự kiến sẽ ổn định hơn khi nền kinh tế toàn cầu dần phục hồi, xung đột địa chính trị được giải quyết phần nào, và tác động từ các chính sách của Mỹ giảm đi. Đồng thời, việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất sẽ góp phần làm dịu áp lực lên tỷ giá.

Theo dự báo của TPS, tỷ giá của hệ thống ngân hàng thương mại vào ngày 31/12/2025 sẽ ở mức 26.073 đồng/USD, tăng 2,4% so với đầu năm.

TS. Cấn Văn Lực cũng cho rằng, tỷ giá sẽ ổn định hơn trong thời gian tới bởi mối quan hệ cung - cầu ngoại tệ của Việt Nam vẫn tương đối tốt. Ngoài ra, Fed sẽ tiếp tục lộ trình cắt giảm lãi suất, dù tốc độ có thể chậm lại. Điều này sẽ giúp thu hẹp chệnh lệch lãi suất giữa đồng USD và VND trong thời gian tới.

Các chuyên gia cũng nhận định, trong năm 2025, NHNN sẽ tiếp tục điều hành tỷ giá theo hướng linh hoạt với mục tiêu tạo lập môi trường đầu tư thuận lợi, hỗ trợ doanh nghiệp phát triển sản xuất kinh doanh và thu hút vốn đầu tư nước ngoài.