Doanh thu quý I/2023 của Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam - PV Power (HoSE: POW) tăng 5% so với cùng kỳ đạt 7.424 tỷ đồng, hỗ trợ bởi sản lượng điện tăng 10% so với cùng kỳ cùng với giá bán bình quân nhóm nhiệt điện cải thiện.
Tuy nhiên, lợi nhuận gộp giảm 34% so với cùng kỳ do nhiều nhà máy như Nhơn Trạch 1, Vũng Áng 1 và Cà Mau 1&2 ghi nhận sản lượng huy động từ thị trường điện cạnh tranh cao với giá thấp hơn, thu hẹp biên lợi nhuận gộp 5%. Doanh thu tài chính tăng 90% so với cùng kỳ do doanh thu tiền gửi tăng mạnh, trong khi chi phí tài chính tăng 30% so với cùng kỳ do khoản vay bổ sung Nhơn Trạch 3&4 trong môi trường lãi suất neo cao.
Hơn nữa, POW ghi nhận 149 tỷ đồng khoản bồi thường Vũng Áng 1 trong quý I/2023, theo đó, lợi nhuận ròng giảm 26% so với cùng kỳ đạt 534 tỷ đồng, hoàn thành 20% dự phóng của Công ty chứng khoán VNDirect.
Trong 2023, VNDirect kỳ vọng doanh thu của POW tăng 15% so với cùng kỳ, hỗ trợ bởi tăng trưởng sản lượng tích cực nhóm nhiệt điện, bù đắp những mất mát từ thủy điện trong bối cảnh thủy văn kém thuận lợi.
Công ty cũng kỳ vọng khoản thoái vốn CTCP EVN Việt-Lào khoảng 300 tỷ đồng trong 2023 sẽ củng cố mức tăng trưởng lợi nhuận ròng 7% so với cùng kỳ. Trong 2024, VNDirect kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận ròng của POW sẽ tăng lần lượt 25% so với cùng kỳ và 17% so với cùng kỳ, nhờ các yếu tố như: nhóm điện khí tăng trưởng sản lượng tích cực hơn sau khi hoàn thành nhiều kế hoạch đại tu trong 2023; tổ 1 Vũng Áng 1 (600MW) đi vào hoạt động từ quý III/2023 và vận hành cả năm 2024.
Hơn nữa, VNDirect cũng kỳ vọng khoản bồi thường bảo hiểm cho Vũng Áng 1 sẽ là một động lực tăng trưởng lợi nhuận tích cực, hiện tại POW đang làm việc với PVI để có thể ghi nhận được giá trị đền bù hợp lý nhất, công ty chứng khoán này kỳ vọng thương vụ sẽ được phân bổ trong 2023-2024.
Đối với Nhơn Trạch 3&4, theo đánh giá của VNDirect mặc dù có nhiều điểm tích cực trong quá trình thu xếp vốn, về cơ bản POW đã chốt được ba khoản vay cơ bản khoảng 1 tỷ USD với lãi suất hấp dẫn, dự án vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro chậm tiến độ liên quan đến thống nhất điều khoảng trong PPA, GSA và những vướng mắc trong thi công đường dây của EVN.
Theo đó, VNDirect điều chỉnh giảm giá mục tiêu POW đi 9,6% so với dự phóng trước, khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu thấp hơn 17.800 đồng/cổ phiếu cho cổ phiếu POW.
Hiện tại POW đang được giao dịch ở mức P/B 1,0x, thấp hơn so với trung bình ngành. VNDirect cho rằng đây là thời điểm thích hợp để tích lũy một doanh nghiệp điện khí hàng đầu, hưởng lợi từ quan điểm phát triển nguồn điện dài hạn của Chính phủ.
Doanh thu thuần quý I/2023 của Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (HoES: NT2) đạt 2.182 tỷ đồng (tăng 8,8% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế ghi nhận 233,82 tỷ đồng, tương đương 49,4% kế hoạch năm. Trong quý I/2023, sản lượng điện thương phẩm của NT2 đạt 1074.8 triệu kWh (tăng 8% so với cùng kỳ). Sản lượng Qc đạt 1039,8 triệu kWh, chiếm khoảng 97% sản lượng điện thương phẩm của NT2. Kết quả tăng trưởng tích cực nhờ nhu cầu điện cao, đặc biệt trong bối cảnh cạnh tranh thuỷ điện giảm xuống.
NT2 có ghi nhận một khoản trích lập khoảng 198 tỷ đồng dự phòng đối với EPTC trong nửa sau 2022. Tuy nhiên, khoản này sau đó đã được hoàn lập trong công bố về cập nhật báo cáo tài chính quý IV/2022 khiến lợi nhuận sau thuế 2022 của NT2 đạt 883 tỷ đồng (tăng 65% so với cùng kỳ), thay vì 729 tỷ (tăng 37%) so với trước khi hoàn lập. Theo đó, dự phóng của Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) cũng sẽ thay đổi vì khoản dự phòng này đã được hoàn lập vào năm 2022.
Theo EVN, nhu cầu điện của hệ thống điện quốc gia đã tăng lên mức kỷ lục mới vào ngày 06/05/2023, tương đương 895 triệu kWh (tăng 12,34% so với cùng kỳ). Công suất tiêu thụ cực đại đạt 43.0300 MW (tăng 9,12% so với cùng kỳ), cao nhất kể từ đầu năm. Nhu cầu phụ tải điện đăng có xu hướng tăng cao, đặc biệt là vào mùa nắng nóng.
Dựa trên định giá FCFF và EV/EBITDA, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu NT2. Giá mục tiêu là 35.100 đồng/cổ phiếu, cao hơn 8,6% so với giá tại ngày 12/06/2023.
KBSV cho rằng kết quả kinh doanh của Công ty Cổ phần Vincom Retail (HoSE: VRE) sẽ có sự tăng trưởng mạnh trong 2023 nhờ: tỉ lệ lấp đầy và giá cho thuê mặt bằng trung tâm thương mại tăng mạnh sau giai đoạn Covid-19 và ghi nhận doanh thu từ chuyển nhượng bất động sản từ 2 dự án shophouse tại Quảng Trị và Điện Biên trong 2023.
Bên cạnh đó, chi phí SG&A từ 2023 ước tính sẽ được tối ưu nhờ giảm dự phòng nợ khó đòi sau Covid (đã trích lập trong 2021 và 2022) và các chính sách tối ưu nhân sự, lao động. Bên cạnh đó, VRE cũng đã triển khai lắp đặt hệ thống điện mặt trời mái nhà tại 50 trung tâm thương mại, trong 2023 sẽ bổ sung thêm hệ thống này tại 8 trung tâm thương mại khác, giúp giảm 2% chi phí điện tiêu thụ, giảm giá vốn hàng bán.
Theo KBSV, VRE lên kế hoạch bổ sung thêm 800.000 m2 diện tích sàn cho thuê trong trung và dài hạn, với số vốn đầu tư ước tính 12.300 tỷ đồng, tuy nhiên việc chậm tiến độ triển khai cũng là rủi ro cần đánh giá.
Theo đó, công ty chứng khoán này khuyến nghị mua với cổ phiếu VRE, ước tính giá trị hợp lý là 38.200 đồng/cổ phiếu (tương ứng với mức upside 42% so với giá đóng cửa ngày 12/06/2023).
