Trong quý II/2023, Công ty Cổ phần Gemadept (HoSE: GMD) đã ghi nhận kết quả tốt hơn kỳ vọng, mặc dù nhu cầu nước ngoài yếu nhưng vượt xa ước tính trước đó của Công ty chứng khoán SSI. Doanh thu thuần chỉ giảm 6,7% so với cùng kỳ, trong khi LNTT cốt lõi chỉ giảm 10% so với cùng kỳ (và tăng 8% so với quý trước).
Doanh thu trong 6 tháng đầu năm 2023 chỉ giảm 2,4% so với cùng kỳ đạt 1,8 nghìn tỷ đồng, trong khi LNTT đạt 2,5 nghìn tỷ đồng, bao gồm 1,8 nghìn tỷ đồng lợi nhuận bất thường từ việc thoái vốn Cảng Nam Hải Đình Vũ được ghi nhận vào quý II/2023 (phù hợp với ước tính của SSI là 1,8 nghìn tỷ đồng). Nếu không tính khoản lãi bất thường, LNTT cốt lõi trong 6 tháng đầu năm 2023 sẽ chỉ đạt 642 tỷ đồng (giảm11% so với cùng kỳ). Kết quả này cũng cao hơn ước tính của SSI phần lớn nhờ vào tỷ suất lợi nhuận gộp cao hơn.
SSI kỳ vọng tổng sản lượng qua cảng của GMD trong nửa cuối năm 2023 sẽ đạt 1,4 triệu TEU (giảm 5% so với cùng kỳ và tăng 9,5% so với nửa đầu năm 2023). Theo đó, SSI ước tính tổng sản lượng của GMD trong năm 2023 sẽ đạt 2,9 triệu TEU (giảm 6% so với cùng kỳ), trong đó sản lượng của Gemalink ước tính đạt 900 nghìn TEU, giảm 18% so với cùng kỳ. Trong năm 2024, SSI kỳ vọng sản lượng sẽ phục hồi cùng với việc bổ sung hàng tồn kho và xu hướng phục hồi kinh tế, sản lượng ước đạt 3,5 triệu TEU (tăng 22% so với cùng kỳ).
Trong năm 2023, SSI điều chỉnh tăng ước tính LNTT cốt lõi đạt 1,35 nghìn tỷ đồng (tăng 4% so với cùng kỳ) (từ 1 nghìn tỷ đồng theo ước tính trước đó), theo đó, LNTT cốt lõi trong nửa cuối năm 2023 dự kiến đạt 712 tỷ đồng (tăng 21% so với cùng kỳ và tăng 10% so với cùng kỳ so với nửa đầu năm 2023). Trong năm 2024, SSI điều chỉnh tăng ước tính LNTT đạt 1,6 nghìn tỷ đồng (tăng 17% so với cùng kỳ về tăng trưởng cốt lõi và giảm 49% so với cùng kỳ theo giá trị danh nghĩa), nhờ sản lượng qua cảng phục hồi mạnh.
SSI duy trì khuyến nghị khả quan, nhưng nâng giá mục tiêu theo mô hình DCF cuối năm 2024 là 65.000 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 16,7%). Theo SSI, kết quả kinh doanh nửa cuối năm 2023 có thể ghi nhận mức tăng trưởng đáng kể, đây sẽ là yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu.
Trong 3 năm tới, công ty chứng khoán này kỳ vọng GMD sẽ hoàn thành các dự án mở rộng Cảng Nam Đình Vũ và Gemalink, nâng công suất lên 50% vào năm 2026 so với công suất hiện tại, tạo ra dư địa tăng trưởng. Công ty cũng là một đại diện sáng giá cho các hoạt động xuất nhập khẩu và dòng vốn FDI vào Việt Nam trong dài hạn.
Công ty Cổ phần Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (HoSE: DGC) đạt 882 tỷ đồng lợi nhuận ròng (giảm 54% so với cùng kỳ) trong quý II/2023, vượt kế hoạch của công ty là 630 tỷ đồng. So với quý gần nhất, lợi nhuận ròng tăng 7% so với quý trước, chủ yếu nhờ sử dụng tỷ trọng đá phốt phát tự khai thác cao hơn, trong khi giá bán trung bình tiếp tục xu hướng giảm. SSI kỳ vọng lợi nhuận trong nửa cuối năm 2023 sẽ tăng 11% so với nửa đầu năm 2023 khi giá phốt pho vàng và các sản phẩm liên quan phục hồi - cùng với sự phục hồi nhu cầu từ các nhà sản xuất phân bón và chất bán dẫn. Giá phân bón DAP đã tăng khoảng 12%-15% so với mức thấp nhất trong tháng 7 do giá nông sản tăng.
Trong khi đó, SSI kỳ vọng nhu cầu phốt pho vàng từ chất bán dẫn sẽ phục hồi vào cuối năm 2023, giúp DGC đạt mức tăng trưởng lợi nhuận ròng hai con số cho năm 2024. SSI cũng ước tính lợi nhuận ròng năm 2023 và 2024 lần lượt là 3,59 nghìn tỷ đồng (giảm 41% so với cùng kỳ, từ 3,8 nghìn tỷ đồng) và 4,34 nghìn tỷ đồng (tăng 21% so với cùng kỳ). SSI đưa ra mức giá mục tiêu cho cổ phiếu DGC là 84.000 đồng/cổ phiếu – tương ứng với tiềm năng tăng giá là 14,4% đồng thời khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu DGC.
Theo SSI, lợi nhuận ròng giảm so với cùng kỳ có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu DGC trong ngắn hạn. Giá cổ phiếu yếu sẽ tạo cơ hội để tích lũy cổ phiếu do cổ phiếu đã giảm giá đáng kể và lợi nhuận có thể đã tạo đáy trong nửa đầu năm 2023.
Đưa ra quan điểm dài hạn, SSI cho rằng KQKD năm 2023-2024 của DGC chủ yếu ảnh hưởng từ biến động giá phốt pho vàng, trong khi triển vọng dài hạn sẽ bị ảnh hưởng bởi tiến độ của nhà máy Chlo-Alkali tại Nghi Sơn, tỉnh Thanh Hóa.
Trong quý II/2023, Công ty Cổ phần Thép Nam Kim (HoSE: NKG) ghi nhận doanh thu 5.500 tỷ đồng (giảm 24% so với cùng kỳ, tăng 26% so với quý trước), với sản lượng tiêu thụ đạt 236,6 nghìn tấn (giảm 9% so với cùng kỳ, tăng 21% so với quý trước). Trong đó, 67% sản lượng là từ thị trường xuất khẩu (ASEAN, EU) do nhu cầu phục hồi, đặc biệt là từ quý II/2023.
Biên lợi nhuận gộp quý II đã tăng lên 9% (từ mức thấp 3,1% trong quý I năm 2023) và lợi nhuận gộp đạt 496 tỷ đồng (tăng 260% so với quý trước), khi nguyên liệu chính (thép cuộn cán nóng - HRC) được giao dịch ở mức giá trung bình 637 USD/tấn (giảm 9% so với quý trước). Công ty cũng đã giảm số ngày tồn kho xuống còn 107 ngày trong quý II, để tránh rủi ro từ sự không ổn định của giá HRC. Nhờ đó, NKG ghi nhận lợi nhuận sau thuế công ty mẹ quý II là 125 tỷ đồng (giảm 38% so với cùng kỳ), sau khi ghi nhận lỗ ròng trong quý I/2023.
Trong 6 tháng cuối năm 2023, CTCP Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) kỳ vọng sản lượng tiêu thụ có thể đạt 464,4 nghìn tấn (tăng 8% so với 6 tháng đầu năm), chủ yếu đến từ các thị trường xuất khẩu và hiện chưa có biện pháp can thiệp thương mại mới (như thuế chống bán phá giá và chống trợ cấp) từ các thị trường trọng điểm (EU, ASEAN). Doanh thu nửa cuối năm dự kiến sẽ đạt 8.397 tỷ đồng (giảm 4% so với cùng kỳ).
Do triển vọng chưa rõ ràng của thị trường bất động sản của Trung Quốc – khách hàng chính, giá HRC có thể ở mức thấp như hiện tại là 600 USD/tấn. Tuy nhiên, rủi ro biến động giá nguyên liệu vẫn có thể xảy ra trong nửa cuối năm 2023 và với chính sách hàng tồn kho phù hợp, VDSC kỳ vọng NKG có thể duy trì biên lợi nhuận gộp 7% trong nửa cuối năm. Xét về lợi nhuận ròng, với tỷ suất lợi nhuận ròng dự kiến là 2,8%, VDSC ước tính lợi nhuận ròng nửa cuối năm 2023 của NKG là 234 tỷ đồng, so với mức lỗ ròng 775 tỷ đồng trong nửa cuối năm 2022.
VDSC sử dụng hai phương pháp (FCFE và PB) để định giá cổ phiếu; giá trị hợp lý của chúng tôi là 20.100 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tổng mức sinh lời giảm 1,5% tính theo giá đóng cửa vào ngày 15/8/2023, tương ứng với khuyến nghị trung lập cho cổ phiếu NKG.
