Theo kết quả kinh doanh sơ bộ, doanh thu và lợi nhuận sau thuế nửa đầu năm 2023 của Tổng công ty Khí Việt Nam (PV Gas, HoSE: GAS) ước tính lần lượt đạt 45,8 nghìn tỷ đồng và 6,04 nghìn tỷ đồng, tương ứng với mức giảm lần lượt là 16% và 30% so với cùng kỳ do giá dầu giảm, trong khi sản lượng tiêu thụ vẫn duy trì ổn định. Do đó, doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt giảm 11% và 51% so với cùng kỳ trong Q2/2023 so với mức đỉnh trong nửa đầu năm 2022. Tuy nhiên, Công ty chứng khoán SSI lưu ý rằng lợi nhuận ròng thực tế thường cao hơn so với ước tính sơ bộ khoảng 15-25%.
Ngày 10/7, GAS đã tiếp nhận tàu LNG đầu tiên từ Indonesia với khối lượng 70 nghìn tấn, do Shell cung cấp để chạy thử nghiệm cho Kho cảng LNG Thị Vải. LNG từ kho cảng có thể được phân phối cho khách hàng qua hệ thống đường ống (LNG được tái hóa khí và bơm vào đường ống Thị Vải – Phú Mỹ để cung cấp cho các khách hàng gần khu công nghiệp Phú Mỹ 3, Cái Mép và khu vực lân cận) hoặc vận chuyển qua xe bồn tới các khách hàng ở xa hệ thống đường ống. Công ty đã ký hợp đồng khung với nhiều nhà cung cấp LNG lớn đến từ Mỹ, Châu Âu, Trung Đông và Châu Á. Kho cảng LNG Thị Vải dự kiến sẽ cung cấp lượng khí hàng năm là 1,4 tỷ m3 khi đạt công suất tối đa, tương đương khoảng 18% sản lượng khí khô tiêu thụ hàng năm hiện tại của GAS.
Theo ban lãnh đạo, dự án có thể mang lại khoảng 12-14 nghìn tỷ đồng doanh thu trong giai đoạn đầu và 35 nghìn tỷ đồng sau khi giai đoạn hai hoàn thành, giúp tăng gấp ba công suất của dự án lên 3 triệu tấn/năm. Tuy nhiên, ban lãnh đạo không kỳ vọng mảng LNG sẽ có tác động đáng kể đến lợi nhuận của công ty trong ngắn hạn.
Ngày 11/7, tỉnh Bình Thuận đã trao quyết định chấp thuận đầu tư cho dự án kho cảng Sơn Mỹ LNG, trong đó GAS nắm giữ 61% cổ phần và AES của Mỹ nắm giữ 39% còn lại. Dự án có vốn đầu tư 1,3 tỷ USD, giai đoạn 1 có công suất là 3,6 triệu tấn/năm, dự kiến đi vào hoạt động từ năm 2027-2028, cung cấp nguyên liệu đầu vào cho các nhà máy điện Sơn Mỹ 1 và 2. Công suất của kho cảng Sơn Mỹ có thể mở rộng lên khoảng 6 - 10 triệu tấn/năm trong các giai đoạn tiếp theo.
Đưa ra luận điểm đầu tư, SSI cho hay GAS đang giao dịch với P/E 2024F là 15,5x. Theo đó, công ty chứng khoán này duy trì khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu GAS và nâng giá mục tiêu 12 tháng lên 106.000 đồng/cổ phiếu (từ 103.000 đồng/cổ phiếu), dựa trên EPS năm 2024 (từ EPS 2023) và P/E mục tiêu 1 năm không đổi là 16,5x. Các rủi ro tăng/giảm chính đối với khuyến nghị của SSI bao gồm: sản lượng tiêu thụ khí khô cao hơn/thấp hơn dự kiến và giá nhiên liệu cao hơn/thấp hơn dự kiến.
Đưa ra đánh giá cho 2 mã cổ phiếu HSG và NKG, Công ty chứng khoán BIDV (BSC) cho rằng biên lợi nhuận gộp của Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen (HoSE: HSG) và Công ty Cổ phần Thép Nam Kim (HoSE: NKG) kỳ vọng tiếp tục cải thiện trong nửa cuối năm 2023 nhờ: giá HRC tạo đáy, trong khi sản lượng phục hồi chậm.
Về triển vọng 2024 được kỳ vọng khả quan nhờ cả sản lượng và biên lợi nhuận gộp phục hồi khi sức mua quay lại.
Dự báo kết quả kinh doanh, BSC cho rằng trong năm 2024, HSG ghi nhận doanh thu thuần đạt 38.189 tỷ đồng (tăng 15% so với cùng kỳ), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ (NPATMI) đạt 814 tỷ đồng (tăng 742% so với cùng kỳ), tương đương EPS FWD 2023 = 1.362 đồng/cổ phiếu, P/E FWD 2023 = 13x, P/B FWD 2023 = 0,9x.
Trong năm 2024, BSC dự báo NKG ghi nhận doanh thu thuần đạt 19.343 tỷ đồng (tăng 18% so với cùng kỳ), NPATMI đạt 794 tỷ VNĐ (tăng 95% so với cùng kỳ), tương đương EPS FWD 2024 = 3.017 đồng/cổ phiếu, P/E FWD 2023 = 6,2x, P/B FWD 2023 = 0,8x.
Về quan điểm định giá, BSC đưa ra khuyến nghị mua đối với nhóm tôn mạ và ước tính giá trị hợp lý năm 2024 của HSG là 20.000 đồng/cổ phiếu (Upside +13% so với giá đóng cửa ngày 14/7/2023) và NKG là 24.700 đồng/cổ phiếu (Upside +28% so với giá đóng cửa ngày 14/7/2023).
BSC sử dụng phương pháp P/B mục tiêu = 1x -1,1x, tương đương với mức định giá trung bình của nhóm tôn mạ trong 1 chu kỳ thép.
“Chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua đối với nhóm tôn mạ do cho rằng thời điểm xấu nhất đối với nhóm tôn mạ đã qua. Triển vọng nửa cuối năm 2023 và 2024 sẽ dần phục hồi nhờ: giá HRC đã tạo đáy và sản lượng và biên lợi nhuận gộp dần cải thiện khi sức mua quay trở lại”, báo cáo phân tích của BSC chỉ ra.
So với HSG, BSC đưa ra mức Upside cao hơn đối với NKG do: mức định giá rẻ hơn (P/B FWD 2024 NKG = 0,8x, P/B FWD HSG = 1x); NKG sẽ được hưởng lợi lớn hơn từ hoạt động xuất khẩu thép phục hồi và chiến lược quản trị hàng tồn kho táo bạo hơn trong chu kỳ giá thép tăng trở lại.
