TRA: SSI nâng giá mục tiêu lên 95.300 đồng/cổ phiếu
Mặc dù doanh thu và LNST quý II/2023 của Công ty Cổ phần Traphaco (HoSE: TRA) lần lượt là 517 tỷ (giảm 12% so với cùng kỳ) và 79 tỷ (giảm 8% so với cùng kỳ), biên lợi nhuận ròng vẫn có sự tăng trưởng từ 14% lên 15% nhờ cắt giảm chi phí - Công ty chứng khoán SSI vẫn cho rằng công ty sẽ tiếp tục thực hiện biện pháp này để đảm bảo lợi nhuận. Doanh thu mảng thuốc kê đơn tăng đáng khích lệ trong nửa đầu năm 2023, trong khi thuốc không kê đơn không được cao như vậy.
SSI ước tính kết quả kinh doanh nửa cuối năm 2023 sẽ tích cực hơn với nửa đầu năm 2023, tuy nhiên vẫn điều chỉnh giảm dự báo doanh thu và LNST năm 2023 xuống lần lượt là 2,5 nghìn tỷ đồng (tăng 3% so với cùng kỳ) và 309 tỷ đồng (tăng 5% so với cùng kỳ), do SSI quan ngại mảng thuốc không kê đơn vẫn tiếp tục khó khăn. SSI cũng đưa ra ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2024 lần lượt là 2,6 nghìn tỷ đồng (tăng 3% so với cùng kỳ) và 327 tỷ đồng (tăng 6% so với cùng kỳ), với giả định sản phẩm ngoài đông dược tăng 9% so với cùng kỳ.
Do mặt bằng lãi suất đã giảm trong thời gian gần đây, SSI nâng giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phếu TRA từ 86.140 đồng/cổ phiếu lên 95.300 đồng/cổ phiếu, khi kết hợp giữa phương pháp DCF và P/E mục tiêu là 12x (từ 9x). SSI cũng duy trì khuyến nghị trung lập với tổng mức sinh lời là 14,5% (bao gồm tỷ suất cổ tức 3%) cho TRA.
DGC: Giá mục tiêu là 93.600 đồng/cổ phiếu
Doanh thu nửa đầu năm 2023 sụt giảm 36% so với cùng kỳ trong khi lợi nhuận gộp giảm mạnh 52% so với cùng kỳ. Trong nửa đầu năm 2023, sản lượng tiêu thụ phốt pho vàng giảm 44% so với cùng kỳ chủ yếu do: nhu cầu tiêu thụ bán dẫn giảm và đẩy mạnh tiêu thụ nội bộ để sản xuất axit photphoric. Sản lượng tiêu thụ axit photphoric tăng mạnh 43% do nhu cầu nhập khẩu của thị trường Ấn Độ để sản xuất phân bón. Sản lượng tiêu thụ phân các loại giảm 2,26% do sức mua thị trường nội địa yếu.
Môi trường tiền tệ thắt chặt đã khiến nhu cầu tiêu thụ thiết bị bán dẫn sụt giảm trong nửa đầu năm 2023. Tuy nhiên, Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) nhận thấy tín hiệu hồi phục của ngành bán dẫn khi tồn kho thành phẩm bán dẫn và khuôn chip (foundry) đang giảm mạnh từ quý II/2023. KBSV cho rằng nhu cầu tiêu thụ thiết bị bán dẫn toàn cầu sẽ khả quan hơn trong nửa cuối năm 2023 và hồi phục trong năm 2024, tác động tích cực tới giá phốt pho vàng và axit photphoric.
Dựa trên định giá FCFF và P/E, KBSV khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu DGC, giá mục tiêu là 93.600 đồng/cổ phiếu, tương đương mức upside 0,9% so với giá tại ngày 19/09/2023.
ACB: Khuyến nghị tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 26.000 đồng/cổ phiếu
Ngân hàng TMCP Á Châu (HoSE: ACB) tập trung vào nhóm KH cá nhân (KHCN) và doanh nghiệp vừa và nhỏ (DNVVN). Trong 5 năm qua tỷ trọng hai nhóm này luôn chiếm hơn 90% dư nợ cho vay của ACB (94% tính đến quý II/2023), điều này sẽ loại trừ yếu tố bất ngờ từ áp lực trích lập dự phòng tăng đột biến do rủi ro thanh khoản khó khăn của các tập đoàn với bối cảnh kinh tế bất ổn. Các tỷ lệ an toàn vốn (CAR) cao và thanh khoản ổn định sẽ tạo động lực cho tăng trưởng dài hạn của ngân hàng. Đến cuối quý II/2023, CAR ACB tăng nhẹ 0,1%p so với 2022 lên 12,9%.
Bên cạnh đó, các tỷ lệ đo sức khỏe thanh khoản của ngân hàng duy trì ở mức an toàn, bao gồm tỷ lệ cho vay trên tiền gửi (LDR) (79,1% so với trần là 85%), tỷ lệ huy động vốn ngắn hạn trên tổng cho vay trung dài hạn (19,2% so với trần 34%) và tỷ lệ dự trữ thanh khoản(17,2% so với tối thiểu 10%). Nhìn chung, ACB được kỳ vọng duy trì tăng trưởng tín dụng ổn định, qua đó hỗ trợ tăng trưởng thu nhập.
Đến cuối quý II/2023, tổng danh mục cho vay của ngân hàng tăng 4,6% so với 2022 hay 5,4% so với quý I/2023, đạt 429 nghìn tỷ. Như vậy tăng trưởng tín dụng của ACB đã bắt kịp với tăng trưởng chung của ngành trong quý II. Về huy động, tăng trưởng tiền gửi của ACB có phần vượt trội hơn so với mặt bằng chung là 4,2% so với 2022 trong khi toàn hệ thống chỉ tăng trưởng 3,3% đến 20/06/2023.
Chất lượng tài sản của ACB tiếp tục suy giảm trong quý II/2023. Tổng nợ dưới chuẩn tăng 13,3% so với 2022 lên 4,5 nghìn tỷ, tương đương với tỷ lệ nợ xấu (NPL) là 1,07% (tăng 12bps so với 2022). Tỷ lệ bao phủ nợ xấu cũng giảm 9% xuống còn 105% cuối quý II/2023. LN của ACB trong quý II đi ngang do thiếu hỗ trợ từ nguồn thu nhập bán chéo bảo hiểm. LNTT quý II đạt 4,8 nghìn tỷ (giảm 1,7% so với cùng kỳ), do thu nhập thuần từ các hoạt động dịch vụ và thu nhập khác giảm lần lượt 19,4% và 21,7% so với cùng kỳ. Lũy kế 2 quý đầu năm 2023, LNTT ACB đạt xấp xỉ 10 nghìn tỷ, tăng 11% so với cùng kỳ và đạt 50% KHKD.
Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MASVN) dự báo mức giá trị sổ sách (GTSS) của ACB vào cuối 2023 đạt 17.355 đồng/cổ phiếu, mức P/B mục tiêu là 1,5 lần theo đó giá mục tiêu của ACB sẽ đạt 26.000 đồng/cổ phiếu. MASVN cũng đưa ra khuyến nghị tăng tỷ trọng cho mã cổ phiếu này.
