PNJ: SSI nâng giá mục tiêu lên 90.200 đồng/cổ phiếu
Theo ước tính trước đây, Công ty chứng khoán SSI đã dự báo doanh thu và lợi nhuận của Công ty cổ phần vàng bạc đá quý Phú Nhuận (HoSE: PNJ) sẽ giảm ở mức hai chữ số trong cả quý II và quý III/2023. Tuy nhiên, quý II/2023 ghi nhận kết quả kinh doanh khá bất ngờ với doanh thu giảm 17% so với cùng kỳ và lợi nhuận ròng giảm 8% so với cùng kỳ. Trong tháng 7, đà giảm của doanh thu có phần thu hẹp, chỉ giảm 4% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận ròng tăng 10% so với cùng kỳ, nhờ: tốc độ mở cửa hàng mới nhanh hơn và biên lợi nhuận gộp cao hơn kỳ vọng khi thay đổi cơ cấu sản phẩm.
Với những diễn biến gần đây, SSI nâng dự báo lợi nhuận ròng năm 2023 và 2024 lên lần lượt là 1,84 nghìn tỷ đồng (tăng 2% so với cùng kỳ, từ 1,74 nghìn tỷ đồng) và 2,04 nghìn tỷ đồng (tăng 11% so với cùng kỳ, từ 1,96 nghìn tỷ đồng). Do đó, lợi nhuận nửa cuối năm 2023 có thể đạt mức tăng trưởng so với cùng kỳ (tăng 4% so với cùng kỳ). Với ước tính EPS cao hơn, SSI nâng giá mục tiêu cho cổ phiếu PNJ lên 90.200 đồng/cổ phiếu (từ 86.000 đồng/cổ phiếu), tiềm năng tăng giá là 13,5%. SSI cũng duy trì khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu PNJ.
Đưa ra quan điểm ngắn hạn, SSI kỳ vọng lợi nhuận ròng của PNJ sẽ phục hồi so với cùng kỳ bắt đầu từ quý III/2023. Với những phiên thị trường điều chỉnh có thể gây áp lực lên giá cổ phiếu PNJ, tuy nhiên, đây cũng sẽ là cơ hội để tích lũy cổ phiếu.
Quan điểm dài hạn, SSI đánh giá PNJ vẫn có thể giành được thị phần từ thị trường trang sức không có thương hiệu (chiếm từ 40%-50% nhu cầu), giúp PNJ duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận vững chắc trong dài hạn (CAGR đạt khoảng 15%-20%).
VSC: Giá mục tiêu là 29.700 đồng/cổ phiếu
Trong 6 tháng đầu năm 2023, thông lượng container xếp dỡ của Công ty Cổ phần Container Việt Nam (HoSE: VSC) đạt 460 nghìn TEU (giảm 3% so với cùng kỳ), trong đó sản lượng cảng VIP Green, Green và Nam Hải Đình Vũ (NHĐV) lần lượt là 302 nghìn TEU (giảm 9% so với cùng kỳ), 140 nghìn TEU (giảm 3% so với cùng kỳ) và 18 nghìn TEU. Tổng số chuyến tàu cập cảng đạt 320 chuyến, ít hơn 19 chuyến so với cùng kỳ.
Trong 6 tháng đầu năm 2023, doanh thu và LNTT lần lượt đạt 998 tỷ đồng (tăng 2% so với cùng kỳ) và 105 tỷ đồng (giảm 61% so với cùng kỳ), tương ứng hoàn thành 44%/47% kế hoạch năm và hoàn thành 48%/47% dự phóng của CTCP chứng khoán Rồng Việt (VDSC)
VDSC dự phóng thông lượng container của VSC (không bao gồm NHĐV) đạt 922 nghìn TEU (giảm 3% so với cùng kỳ), đà giảm dự kiến chậm lại bởi kỳ vọng nhu cầu giao thương khu vực nội Á sẽ dần hồi phục. VDSC cũng điều chỉnh tăng doanh thu lên 2.062 tỷ đồng (tăng3% so với cùng kỳ) bởi giá cước dịch vụ xếp dỡ cải thiện và điều chỉnh giảm LNST cổ đông công ty mẹ xuống 75 tỷ đồng (do những dự án đầu tư mới liên tiếp như ICD QBS, VIMC Đình Vũ, Nam Hải Đình Vũ (NHĐV) hoạt động chưa hiệu quả và lãi vay tăng nhanh.
VDSC sử dụng phương pháp FCFF (WACC: 10%, g: 1%) và EV/EBITDA (@ EV/EBITDA 10,4x) đồng thời khuyến nghị tích lũy với giá mục tiêu là 29.700 đồng/cổ phiếu.
Doanh thu quý II/2023 của Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc – CTCP (HoSE: KBC) tăng 552% so với cùng kỳ lên 2.568 tỷ đồng trong khi LN ròng quý II/2023 đạt tới 980 tỷ đồng nhờ bàn giao 62,7ha từ Nam Sơn Hạp Lĩnh cho Goertek, đáng chú ý khi so với khoản lỗ 366 tỷ đồng so với cùng kỳ. Lũy kế đất KCN được bàn giao trong 6 tháng đầu năm 2023 ước đạt khoảng 128-130ha, giúp cho doanh thu 6 tháng đầu năm 2023 tăng 341% so với cùng kỳ lên 4.791 tỷ đồng và biên LN gộp tăng 24,1 điểm % so với cùng kỳ nhờ sự đóng góp lớn của mảng BĐS KCN, mang lại biên LN tốt hơn so với mảng BĐS dân cư.
Do đó, LN ròng 6 tháng đầu năm 2023 bật tăng 15 lần so với cùng kỳ lên mức 1.921 tỷ đồng, hoàn thành 130% dự phóng cả năm của Công ty chứng khoán VNDirect.
Sự phục hồi mạnh mẽ từ HĐKD cốt lõi là động lục thúc đẩy tăng trưởng LN trong giai đoạn 2023-25 nhờ sự đóng góp từ 3 dự án KCN mới: Nam Sơn Hạp Lĩnh, Quảng Châu mở rộng và đặc biệt là Tràng Duệ 3, có thể hoàn tất các thủ tục pháp lý trong nửa cuối năm 2023.
Từ đó, VNDirect kỳ vọng KBC có thể đẩy mạnh hoạt động cho thuê đất KCN và điều chỉnh tăng KQDK 2023-24 với doanh thu tăng 20,1%/20,4% và LN ròng tăng 50,3%/34,9% so với dự phóng trước đó.
Trong 6 tháng đầu năm 2023, KBC đã chi gần 3.900 tỷ đồng để mua lại toàn bộ dư nợ trái phiếu. Với việc không còn dư nợ trái phiếu vào cuối quý II/2023, nợ ròng giảm 45,5% so với đầu năm xuống còn 4.166 tỷ đồng, dẫn đến nợ ròng/vốn chủ sở hữu giảm xuống 0,2 lần từ mức 0,4 lần (cuối năm 2022). Bên cạnh đó, dòng tiền từ hoạt động được cải thiện mạnh mẽ trong 6 tháng đầu năm 2023, đạt khoảng 2.509 tỷ đồng sau 3 năm thâm hụt.
KBC đang giao dịch ở mức P/E trượt 12T là 7,2 lần và P/B hiện tại là 1,3 lần, thấp hơn đáng kể so với các công ty cùng ngành, mở ra cơ hội để tích lũy một trong những nhà phát triển KCN có mức tăng trưởng LN tốt nhất.
Từ đó, VNDirect duy trì khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu cao hơn là 40.000 đồng/cổ phiếu tới từ: LN năm 2023-2024 tăng lên giúp tăng định giá DCF cho các dự án KCN; điều chỉnh giảm giả định cho WACC và tỷ lệ chiết khấu phản ánh những tín hiệu tích cực nhờ sự phục hồi của hoạt động sản xuất và những yếu tố cơ bản của thị trường.
