VNDIRECT: Khuyến nghị tích cực đối với cổ phiếu PNJ

Trong tháng 12 năm 2021, doanh thu của PNJ tăng 28,6% so với cùng kỳ lên 2.838 tỷ đồng (tăng 31,3% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng tăng 48,5% so với cùng kỳ lên 93 tỷ đồng (tăng 37,8% so với cùng kỳ) do nhu cầu trang sức cưới tăng mạnh trong tháng 12 năm 2021.

Trong quý IV năm 2021, doanh thu của PNJ tăng 21,5% so với cùng kỳ lên 7.099 tỷ đồng, gấp 8,0 lần so với quý trước sau khi mở lại các cửa hàng tại Hà Nội và TP.HCM. Doanh thu bán lẻ và bán vàng miếng tăng 14,9% so với cùng kỳ và 77% so với cùng kỳ, lần lượt chiếm 61,5% và 23,8% trong doanh thu quý IV năm 2021. Trong khi đó, doanh thu bán sỉ giảm 3,1% so với cùng kỳ do các cửa hàng vàng nhỏ lẻ chưa hoàn toàn hoạt động trở lại trong quý IV năm 2021.

Đáng chú ý, biên lợi nhuận gộp trong quý IV năm 2021 giảm 2,4 điểm % so với cùng kỳ xuống 17,7% do thay đổi cơ cấu sản phẩm với đóng góp lớn hơn từ doanh thu vàng miếng (23,8% trong quý IV năm 2021 so với 16,3% trong quý IV năm 2020).

Hơn nữa, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng 4,5% so với cùng kỳ lên 640,1 tỷ đồng do chi phí marketing tăng. Do đó, lợi nhuận ròng trong quý IV năm 2021 tăng 7% so với cùng kỳ, phục hồi từ mức lỗ ròng 160 tỷ đồng trong quý III năm 2021 lên 457,2 tỷ đồng.

Cho cả năm 2021, doanh thu của PNJ đạt 19.613 tỷ đồng (tăng 12% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng đạt 1.033 tỷ đồng (giảm 3,4% so với cùng kỳ), hoàn thành 107,5%/102,7% dự phóng năm 2021 của Công ty Chứng khoán VNDIRECT.

Vì vậy, VNDIRECT khuyến nghị tích cực đối với cổ phiếu PNJ.

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo nhận định cổ phiếu PNJ của Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT tại đây.

VCSC: Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu HAX

Sau khi ghi nhận tăng trưởng kép bình quân (CAGR) 25% trong giai đoạn 2013-2019, doanh số ngành PC của Việt Nam đã giảm lần lượt 4% và 7% trong năm 2020 và 2021. Những sự sụt giảm này chủ yếu là do sự gián đoạn của COVID-19 đối với hoạt động của các showroom ô tô - đặc biệt là trong quý II năm 2020 và quý II - quý III năm 2021. Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC) lưu ý rằng các điểm dữ liệu ngành ở trên không bao gồm doanh số tự báo cáo của VinFast, có thể bao gồm các đơn đặt hàng trước so với doanh số bán lẻ đã hoàn thành theo báo cáo của các nhà sản xuất ô tô khác. Nếu tính cả VinFast, tăng trưởng của ngành PC trong cả năm 2020 và 2021 sẽ là 1% so với cùng kỳ.

Kết quả 9 tháng năm 2021 của Công ty Cổ phần Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh (HoSE: HAX) cho thấy kế hoạch năm 2021 ngoài tầm với. Trong khi kế hoạch của HAX với lợi nhuận trước thuế ở cấp độ công ty mẹ (chiếm gần như tất cả lợi nhuận của công ty) giảm 20% có vẻ bảo thủ khi nó được công bố vào đầu năm 2021, tình hình COVID-19 nghiêm trọng trong quý II - quý III năm 2021 đã khiến kế hoạch trở nên khó thực hiện. Các showroom của HAX hoạt động trong điều kiện hạn chế trong quý II năm 2021 và đóng cửa hoàn toàn vào quý III năm 2021.

Ngoài ô tô, sức mạnh của người tiêu dùng trung lưu và thu nhập cao cũng đã được chứng minh trong ngành công nghiệp thời trang xa xỉ. Ví dụ, nhà bán lẻ thời trang xa xỉ hàng đầu Việt Nam IPPG cho biết nhu cầu hiện tại đối với các sản phẩm của họ cao hơn đáng kể so với mức trước COVID19. Tương tự, hoạt động kinh doanh bán lẻ của PNJ - công ty thống trị ngành trang sức thời trang Việt Nam - nhanh chóng tăng trưởng trở lại sau mỗi giai đoạn hạn chế giãn cách xã hội nghiêm ngặt (tức là quý II/2020 và quý II-QIII/2021).

VCSC tin rằng Mercedes-Benz sẽ là một trong những bên hưởng lợi lớn nhất - nếu không muốn nói là lớn nhất - từ việc cắt giảm lệ phí đăng ký tạm thời của Chính phủ cho CKDs. Mercedes-Benz là thương hiệu xe sang duy nhất có nhà máy lắp ráp tại Việt Nam, có công suất hàng năm là 4.000 chiếc. Danh mục CKD của Mercedes-Benz tại Việt Nam bao gồm các mẫu CClass, E-Class, S-Class và GLC, có mức giá khởi điểm từ 1,3 tỷ đồng (56.000 USD) so với 300 triệu đồng (13.000 USD) của các mẫu xe phân khúc A. Như vậy, VCSC tin rằng những chiếc xe Mercedes-Benz sẽ được hưởng mức cắt giảm lệ phí trước bạ tuyệt đối lớn nhất. Vì lý do này, tương tự như H2 2020, VCSC hy vọng HAX sẽ vượt trội so với tăng trưởng của toàn ngành vào năm 2022.

Sự tăng trưởng của HAX sẽ được củng cố hơn nữa bởi showroom Cần Thơ mới có thể bắt đầu hoạt động vào năm 2022-2023. Trong quý IV năm 2021, HAX đã nhận được sự chấp thuận của MBV để mở showroom mới tại Cần Thơ, ước tính chi phí capex là 80 tỷ đồng (3,5 triệu USD). VCSC nghĩ rằng showroom mới này có thể bắt đầu hoạt động sớm nhất vào cuối năm 2022.

Được hỗ trợ bởi bối cảnh trên, VCSC nghĩ rằng lợi nhuận ròng năm 2022 của HAX có thể vượt qua mức của năm 2020. Lợi nhuận H1 2020 của HAX là cơ sở thấp do làn sóng COVID-19 đầu tiên. Trong khi đó, giả định trường hợp cơ bản cho rằng sự gián đoạn COVID-19 sẽ ít hơn vào năm 2022 so với cả năm 2020 và 2021.

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo nhận định cổ phiếu HAX của Công ty Cổ phần Chứng khoán Bản Việt (VCSC) tại đây.

SBSC: Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu PAN, giá mục tiêu 34.258 đồng

Trong quý III năm 2021, doanh thu thuần hợp nhất của Tập đoàn PAN (HoSE: PAN) là 2.554 tỷ, giảm 4% so với cùng kỳ năm 2020. Lợi nhuận sau thuế hợp nhất 73 tỷ, giảm 12% so với cùng kỳ.

Ở lĩnh vực nông nghiệp, mảng giống cây trồng và gạo đóng gói tăng trưởng doanh thu trên 30%, tuy nhiên chi phí sản xuất lưu thông hàng hoá phát sinh do đại dịch Covid 19 khiến giá vốn tăng cao, biên lợi nhuận bị ảnh hưởng. Lợi nhuận từ mảng dịch vụ khử trùng và nông dược cũng bị ảnh hưởng bởi đại dịch.

Ở lĩnh vực thực phẩm, mảng tôm xuất khẩu duy trì mức doanh thu tương đương cùng kì 2020, mặc dù chi phí phát sinh để duy trì sản xuất và lưu thông hàng hoá trong bối cảnh dịch bệnh khiến lợi nhuận giảm. Mảng cá tra xuất khẩu vẫn chưa lấy lại được đà phục hồi trong tình hình khó khăn chung.

Khi tình hình dịch bệnh được kiểm soát trên cả nước, các mảng giống cây trồng, gạo đóng gói, tôm xuất khẩu, hạt đóng gói, bánh kẹo được kỳ vọng sẽ tăng trưởng ổn định do nhu cầu tiêu dùng quay trở lại.

Đáng chú ý, doanh thu chủ yếu của PAN đến từ mảng kinh doanh cây trồng và lương thực, đặc biệt là mảng gạo với các sản phẩm gạo đóng gói cao cấp và thị trường xuất khẩu mở rộng. Triển vọng ngành nông nghiệp được đặt vào đà phục hồi chung của ngành kinh tế Việt Nam. Về dài hạn, tiềm năng mảng giống cây trồng của PAN rất triển vọng dựa trên nền tảng R&D vững chắc và năng lực cao trong phát triển sản phẩm

Quý III năm 2021, PAN Farm đã mua thêm gần 3% cổ phần của VFC nâng tỷ lệ nắm giữu 50,33% vốn cổ phần, PAN Farm chính thức sở hữu tỷ lệ cổ phần chi phối tại VFC. Tập đoàn PAN có thêm một mảnh ghép quan trọng cho chuỗi giá trị nông nghiệp.

Vì vậy, Công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn Thương Tín (SBSC) khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu PAN, giá mục tiêu 34.258 đồng/cổ phiếu, tương ứng tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng tăng 19,78% so với giá đóng cửa ngày 24/1/2021.

Quý độc giả quan tâm có thể đọc báo cáo nhận định cổ phiếu PAN của Công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn Thương Tín tại đây.