Gánh nợ 3.900 tỷ, IPA liên tục phát hành trái phiếu đảo nợ

I.P.A liên tục phát hành trái phiếu đảo nợ

Công ty Cổ phần Tập đoàn Đầu tư I.P.A (HNX: IPA) vừa thông qua việc phát hành trái phiếu riêng lẻ đợt 3 năm 2024. Lô trái phiếu có mã IPAH2429004, là trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, không có bảo đảm và không phải khoản nợ thứ cấp của doanh nghiệp.

Trái phiếu có kỳ hạn 5 năm kể từ ngày phát hành, với lãi suất danh nghĩa cố định 9,5%/năm. Tổng giá trị phát hành theo mệnh giá đạt 600 tỷ đồng. IPA cho biết số tiền thu từ lô trái phiếu IPAH2429004 sẽ được sử dụng để mua lại trước hạn/thanh toán đến hạn các trái phiếu thuộc hai lô IPAH2124002 và IPAH2124003.

Theo đó, dư nợ trái phiếu còn lưu hành của lô IPAH2124002 là 400 tỷ đồng và của lô IPAH2124003 là 310 tỷ đồng. Hai lô này sẽ lần lượt đáo hạn vào ngày 15/11 và 20/12 tới. IPA dự kiến sử dụng 400 tỷ đồng để thanh toán toàn bộ dư nợ cho lô IPAH2124002 và dùng 200 tỷ đồng để thanh toán một phần dư nợ cho lô IPAH2124003, với thời gian thanh toán dự kiến trong quý IV năm 2024.

Hoạt động “đảo nợ” trái phiếu bằng trái phiếu không còn mới với IPA. Trước đó, doanh nghiệp đã phát hành lô trái phiếu IPAH2429003 trị giá hơn 1.000 tỷ đồng nhằm cơ cấu lại nợ của ba lô trái phiếu đang lưu hành, bao gồm hai lô IPAH2124002 và IPAH2124003 đã đề cập, cùng với lô IPAH2225001 dự kiến đáo hạn vào tháng 2 năm 2025.

Cụ thể, kế hoạch sử dụng vốn của IPA cho thấy doanh nghiệp sẽ thanh toán 300 tỷ đồng tiền gốc và hơn 21 tỷ đồng tiền lãi cho lô IPAH2124002; thanh toán 140 tỷ đồng tiền gốc và hơn 8 tỷ đồng tiền lãi cho lô IPAH2124003; và thanh toán 600 tỷ đồng tiền gốc cùng hơn 26 tỷ đồng tiền lãi cho lô IPAH2225001.

Lô IPAH2429003 có kỳ hạn 5 năm, lãi suất phát hành 9,5%/năm, với lãi trả định kỳ mỗi 12 tháng, phần gốc trả một lần khi đến hạn. Đây là loại trái phiếu không kèm chứng quyền và không có tài sản bảo đảm, với quyền mua lại theo yêu cầu của tổ chức phát hành hoặc theo thỏa thuận.

Trong giai đoạn tháng 6 và tháng 7 năm 2024, IPA cũng đã mua lại trước hạn một phần của hai lô trái phiếu, bao gồm 300 tỷ đồng của lô IPAH2124002 vào ngày 27/06/2024 và 400 tỷ đồng của lô IPAH2124003. Động thái này được thực hiện ngay sau khi IPA phát hành thành công hai lô trái phiếu mới là IPAH2429002 và IPAH2429001, có tổng giá trị 1.052 tỷ đồng.

Nợ trái phiếu áp đảo

Tính đến cuối quý III năm 2024, IPA ghi nhận hơn 1.392 tỷ đồng nợ vay ngắn hạn, giảm 58% so với đầu năm. Ngược lại, nợ vay dài hạn tăng gấp 2,4 lần, lên mức hơn 2.517 tỷ đồng. Sự thay đổi này cho thấy IPA đã xử lý các khoản nợ đến hạn và chuyển sang các khoản vay dài hạn, thể hiện phần nào hoạt động “đảo nợ” nêu trên của doanh nghiệp. Động thái này giúp giảm áp lực thanh toán nợ ngắn hạn, duy trì dòng tiền ổn định trong dài hạn.

Tổng nợ vay của IPA tại báo cáo tài chính quý III đạt hơn 3.900 tỷ đồng. Khoản nợ vay lớn này khiến IPA phải chi trả hơn 284 tỷ đồng chi phí lãi vay trong 9 tháng đầu năm 2024, tương đương mỗi ngày doanh nghiệp phải trả hơn 1 tỷ đồng tiền lãi. Đây cũng là khoản chi phí lớn nhất của IPA trong các chi phí đầu vào, chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp và các chi phí khác.

Nhìn vào cơ cấu nợ vay, có thể thấy rằng trái phiếu đang chiếm tỷ trọng lớn nhất, đạt 3.851 tỷ đồng (khoảng 98%), trong đó IPA trực tiếp phát hành 3.408 tỷ đồng và Công ty Cổ phần Năng lượng Bắc Hà (công ty con của IPA) phát hành 445 tỷ đồng, đều với lãi suất 9,5%/năm.

Lô trái phiếu phát hành gần đây nhất của Năng lượng Bắc Hà vào ngày 27/6/2024 cũng nhằm mục đích cơ cấu lại nợ, bao gồm nợ vay, nợ trái phiếu và các khoản công nợ khác.

Trong khi đó, các khoản vay ngân hàng của IPA khá khiêm tốn, chỉ đạt gần 43 tỷ đồng tại Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB). IPA đã thanh toán toàn bộ nợ cho Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPBank) trong quý I, thu hẹp các khoản vay ngân hàng.