Kịch bản 'bong bóng dot-com' lặp lại: Nên mua hay bán cổ phiếu công nghệ?
(VNF) - Cả phe lạc quan và phe bi quan đều cho rằng thị trường hiện tại có thể đang lặp lại kịch bản năm 1999. Vì vậy, một bên kêu gọi bán tháo cổ phiếu công nghệ, trong khi bên còn lại lại xem đây là cơ hội để mua vào.
- Đổ vỡ tín dụng tư nhân, 'bóng ma' khủng hoảng tài chính 2008 trở lại 09/05/2026 07:30
Kịch bản lặp lại, nên mua vào hay bán ra?
Theo CNBC, tranh luận trung tâm trên Phố Wall đang hình thành theo hai hướng đối lập: phe gấu cho rằng “mọi thứ đang giống năm 1999 - hãy bán cổ phiếu công nghệ”, còn phe bò phản biện rằng “cũng giống năm 1999 - hãy mua mạnh cổ phiếu công nghệ”.
Sự bất đồng này xuất phát từ việc thị trường hiện tại có một số điểm tương đồng kỹ thuật với giai đoạn bong bóng dot-com cuối thập niên 90 của thế kỷ XX - khi công nghệ chi phối toàn bộ dòng tiền và tâm lý nhà đầu tư.

Ngành bán dẫn, đo bằng Chỉ số Philadelphia Semiconductor Index (SOX), chỉ hai lần từng rơi vào trạng thái bị mua quá mức so với đường trung bình động 200 ngày: một lần vào đầu năm 2000 và một lần vào năm 1995. Năm 2000 trùng với đỉnh của cả một chu kỳ tăng giá lớn, trong khi năm 1995 lại dẫn tới một đợt điều chỉnh riêng của ngành, ngay cả khi thị trường chung vẫn tăng.
Một số thống kê cũng cho thấy điểm tương đồng đáng chú ý. Theo Bespoke Investment Group, kể từ năm 1996, chỉ có giai đoạn cuối 1998 đến đầu 2000 là thời kỳ S&P 500 lập đỉnh mới trong khi chưa đến 60% cổ phiếu nằm trên đường trung bình động 50 và 200 ngày.
Tuy nhiên, điều này không đồng nghĩa với tín hiệu bán. Cuối 1998 từng là thời điểm rất tốt để mua cổ phiếu công nghệ, khi Nasdaq sau đó tăng hơn ba lần cho đến đỉnh năm 2000. Ngành bán dẫn cũng ghi nhận mức tăng mạnh tương tự.
Hiện tại, nhiều nhà đầu tư nhận thấy đà tăng đang tập trung mạnh vào các cổ phiếu có tăng trưởng lợi nhuận nhanh nhất. Ví dụ, Micron Technology đã chứng kiến dự báo lợi nhuận 2027 tăng gấp đôi chỉ trong vài tháng.
Xét toàn thị trường, định giá S&P 500 đã giảm từ mức P/E khoảng 23 xuống gần 19 vào cuối tháng 3, sau đó hồi phục lên hơn 21. Một số chiến lược gia cho rằng phe bi quan đang “nhìn hiện tại qua lăng kính 1999”, khi bong bóng khi đó được thúc đẩy bởi đầu tư quá mức và dự báo tăng trưởng phi thực tế trong hạ tầng viễn thông.
Theo lập luận của Bank of America, khác với giai đoạn trước, các công ty như Amazon, Google, Meta và Microsoft hiện không chỉ hưởng lợi từ hạ tầng mà còn trở thành những người tạo ra giá trị lớn nhất từ chính hạ tầng đó, nhờ mô hình kinh doanh nhẹ tài sản và dựa nhiều vào điện toán đám mây, SaaS và AI.
Trong quá khứ, ngành công nghệ từng bị xem là chu kỳ cao và xứng đáng định giá thấp hơn. Dù một số công ty hạ tầng mạng bị ảnh hưởng nặng sau bong bóng dot-com, toàn ngành công nghệ sau đó lại liên tục được giao dịch ở mức định giá cao hơn thị trường.
Tín hiệu giống 1999 có thật sự là bong bóng?
Điểm khác biệt quan trọng hiện nay là mức độ “hưng phấn” chưa giống năm 1999. Khi đó, thị trường chứng kiến hơn 500 IPO, phần lớn là công ty nhỏ chưa có lợi nhuận, và cổ phiếu thường tăng trung bình 70% ngay ngày đầu giao dịch. Hiện tại, mặc dù có các đợt IPO lớn liên quan đến AI, quy mô và mức độ đầu cơ vẫn chưa cực đoan như thời dot-com.
Tâm lý thị trường hiện nay cũng thận trọng hơn do ký ức về cú sập năm 2000 vẫn còn rõ ràng. Vì vậy, thay vì sự hưng phấn quá mức, thị trường lại xuất hiện nhiều tranh luận và hoài nghi hơn.
Một điểm giống nhau khác là sự tách rời giữa nhóm cổ phiếu công nghệ và phần còn lại của nền kinh tế. Các nhóm như tiêu dùng tùy ý hoặc ngân hàng đang kém hơn so với các cổ phiếu dẫn dắt AI và bán dẫn.
Ngoài ra, một số tín hiệu vĩ mô cũng được theo dõi sát sao: lợi suất trái phiếu 10 năm tăng lên khoảng 4,4%, trong khi chỉ số biến động VIX cũng nhích lên, dù thị trường vẫn lập đỉnh mới. Đây là mô hình từng xuất hiện trong giai đoạn cuối của các chu kỳ tăng trưởng mạnh.
Một số nhà đầu tư và chiến lược gia thị trường cảnh báo về khả năng hình thành bong bóng, đặc biệt khi tăng trưởng AI đang tập trung vào một số ít công ty lớn.
Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng chu kỳ hiện tại có thể chỉ đang ở giai đoạn cuối của một thị trường tăng giá dài hạn bắt đầu từ năm 2009, chứ không nhất thiết phải là bong bóng sắp vỡ. Lịch sử cho thấy các giai đoạn tăng trưởng dài thường kết thúc bằng những năm bùng nổ mạnh nhất, đặc biệt nhờ công nghệ.
Điều quan trọng không nằm ở việc “có bong bóng hay không”, mà là hiểu rõ danh mục đầu tư đang đặt cược vào đâu. Hiện khoảng 18% S&P 500 là cổ phiếu bán dẫn, và hơn một nửa liên quan trực tiếp hoặc gián tiếp đến AI.
Có thể cách tiếp cận hợp lý hơn trong giai đoạn này là tái cân bằng danh mục, thay vì chỉ cố gắng dự đoán chính xác đỉnh thị trường.
Cuối cùng, lịch sử cũng cho thấy đã nhiều lần thị trường bị so sánh với năm 1999, kể cả trước cú sốc COVID-19 năm 2020. Nhưng như một quan sát đáng chú ý: thị trường có thể tăng nóng mà chưa cần sụp đổ, và cổ phiếu có thể đắt mà chưa chắc đã nguy hiểm ngay lập tức.
Vừa cảnh báo bong bóng công nghệ, PYN Elite Fund 'quay xe' gom mạnh cổ phiếu FPT
- Bitcoin sẽ không phải bong bóng dot-com lần 2 28/08/2017 10:12
- FPT dẫn dắt cổ phiếu công nghệ, VN-Index tiến sát mốc 1.880 điểm 16/01/2026 03:38
- ‘Quả bom hẹn giờ’ rình rập cổ phiếu AI 13/08/2024 10:54
Lợi ích bất ngờ cho nền kinh tế toàn cầu từ 'cú sốc' Iran
(VNF) - Chuyên gia cho rằng, thường phải có những cú sốc lớn hoặc sự kiện bất ngờ thì hệ thống mới thay đổi. Nếu cuộc chiến kéo dài và hậu quả kinh tế càng nghiêm trọng, đây là cơ hội và động lực để cải tổ chuỗi cung ứng năng lượng cho nền kinh tế thế giới bền vững hơn.
Dòng tiền chảy mạnh vào tín dụng tư nhân bất chấp cảnh báo 'bóng ma 2008'
(VNF) - Nhà đầu tư tổ chức vẫn tiếp tục đổ tiền vào tín dụng tư nhân, thậm chí trong một số trường hợp còn tăng mạnh tỷ trọng phân bổ, dù ngày càng xuất hiện nhiều lo ngại về tiêu chuẩn cho vay, sự thiếu minh bạch trong định giá và mức độ tập trung ngành.
Đằng sau đề nghị 'tạm ngừng mua vàng' của Thủ tướng Ấn Độ
(VNF) - Lời kêu gọi của Thủ tướng Ấn Độ Narendra Modi, đề nghị người dân tạm hoãn mua vàng cho đám cưới trong vòng một năm, được xem là khá bất thường tại một quốc gia mà vàng từ lâu không chỉ là tài sản tích trữ mà còn gắn sâu với truyền thống văn hóa và các sự kiện trọng đại của mỗi gia đình.
Cựu thủ tướng - tỷ phú Thái Lan Thaksin Shinawatra ra tù
(VNF) - Cựu thủ tướng - tỷ phú Thái Lan Thaksin Shinawatra đã được trả tự do theo diện tạm tha vào sáng nay (11/5), trong sự reo hò chào đón của đám đông, 8 tháng sau khi tòa án buộc ông phải chấp hành án tù mà trước đó ông đã tránh bằng thời gian nằm viện kéo dài.
Những ‘quả bom’ trên bàn đàm phán Mỹ - Trung
(VNF) - 9 năm sau chuyến thăm xa hoa đầu tiên tới Trung Quốc trên cương vị tổng thống Mỹ, ông Donald Trump dự kiến sẽ trở lại Bắc Kinh từ ngày 13-15/5 theo lời mời của Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình. Trong bối cảnh căng thẳng về thuế quan, Đài Loan và cạnh tranh công nghệ vẫn âm ỉ, hội nghị thượng đỉnh lần này sẽ là phép thử quan trọng đối với khả năng ổn định mối quan hệ đầy rạn nứt giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới.
Thành tỷ phú USD nhờ cung cấp vật liệu cho ngành chip Trung Quốc
(VNF) - Hai anh em Zhu Shuangquan và Zhu Shunquan đã gia nhập hàng ngũ tỷ phú USD sau khi cổ phiếu công ty vật liệu bán dẫn Hubei Dinglong tăng vọt gần 116% trong 1 năm qua.
Thủ tướng Ấn Độ kêu gọi người dân ngừng mua vàng
(VNF) - Thủ tướng Ấn Độ Narendra Modi đã kêu gọi 1,4 tỷ người dân nước này làm việc tại nhà, hạn chế đi lại và ngừng mua vàng, trong bối cảnh cuộc chiến với Iran tiếp tục đẩy chi phí năng lượng leo thang.
Mối nguy từ tín dụng tư nhân: Dấu hiệu báo động cuộc khủng hoảng 3.000 tỷ USD
(VNF) - Căng thẳng trên thị trường tín dụng tư nhân Mỹ đang lan sang lĩnh vực vốn đầu tư tư nhân, đẩy chi phí vay tăng cao, gây áp lực tái cấp vốn và làm suy giảm định giá tài sản trên toàn thị trường.
Quản lý giao dịch bằng blockchain, cho phép mua bán nhà đất bằng tiền số?
(VNF) - Khi blockchain và trí tuệ nhân tạo bắt đầu tiến sâu vào lĩnh vực bất động sản, việc mua bán nhà đất bằng crypto không còn là ý tưởng xa vời. Các công ty công nghệ đang tìm cách thay thế quy trình giấy tờ kéo dài hàng tuần bằng những giao dịch số hóa chỉ diễn ra trong vài giờ, với toàn bộ dữ liệu quyền sở hữu được ghi nhận trực tiếp trên blockchain.
Trung Quốc âm thầm ‘cắm rễ’ trong ngành ô tô Mỹ
(VNF) - Xe hơi Trung Quốc gần như vắng bóng trên đường phố Mỹ, nhưng phụ tùng ô tô do Trung Quốc sản xuất lại hiện diện ngày càng sâu rộng trong những chiếc xe mang thương hiệu Mỹ.
'Thẻ Vàng' trị giá 1 triệu USD của TT Trump 'ế hàng'
(VNF) - Bộ trưởng Thương mại Mỹ từng dự đoán chính phủ sẽ cấp 80.000 Thẻ Vàng và thu về hơn 100 tỷ USD. Tuy nhiên, mới chỉ có 338 người nộp đơn xin Thẻ Vàng, và chỉ 165 người trong số đó đóng khoản phí xử lý thị thực 15.000 USD.
Kho dầu dự trữ toàn cầu suy kiệt, châu Á là 'điểm nóng'
(VNF) - Thế giới đang tiêu thụ lượng dầu dự trữ với tốc độ kỷ lục khi cuộc chiến với Iran làm tê liệt dòng chảy năng lượng từ Vịnh Ba Tư, bào mòn chính “tấm đệm an toàn” vốn bảo vệ thị trường trước các cú sốc nguồn cung.
Đến Trung Quốc đàm phán thương mại, TT Trump bàn chuyện Iran với Chủ tịch Tập Cận Bình
(VNF) - Cuộc chiến Iran nhiều khả năng sẽ trở thành tâm điểm trong hội nghị thượng đỉnh giữa Tổng thống Donald Trump và , khiến khả năng giải quyết các vấn đề như thuế quan và nguồn cung đất hiếm trở nên khó khăn hơn.
Cơn ‘khát’ vàng của Trung Quốc chưa dừng lại
(VNF) - Trung Quốc cùng nhiều ngân hàng trung ương khác tiếp tục đẩy mạnh tích trữ kim loại quý. Làn sóng mua vào mạnh mẽ này đang trở thành bệ đỡ quan trọng giúp giá vàng duy trì trên mốc 4.700 USD/ounce, đồng thời củng cố kỳ vọng về một đợt tăng giá mới trong thời gian tới.
'Tín hiệu báo động' 397 tỷ USD giữa cơn say chứng khoán Mỹ
(VNF) - Lời cảnh báo trị giá 397 tỷ USD của "trùm đầu tư" Warren Buffett và Greg Abel dành cho Phố Wall đang trở nên ngày càng đáng lo ngại, trong bối cảnh thị trường chứng khoán Mỹ liên tục lập đỉnh mới dù nhiều dấu hiệu rủi ro đã xuất hiện.
Châu Á 'chật vật' vì thiếu nhựa
(VNF) - Xung đột Iran gây ra tình trạng thiếu hụt nguồn cung naphtha trên toàn châu Á, đẩy giá bao bì thực phẩm và các sản phẩm y tế tăng cao, khiến châu lục này đối mặt với một cuộc khủng hoảng mới.
PlayStation của Sony liên tục suy giảm, huyền thoại game đã đến 'cuối vòng đời'
(VNF) - Tập đoàn Nhật Bản đồng thời dự báo lợi nhuận mảng game sẽ tăng thêm 30% trong năm nay nhờ doanh thu phần mềm dù doanh số phần cứng tiếp tục suy giảm mạnh.
Đổ vỡ tín dụng tư nhân, 'bóng ma' khủng hoảng tài chính 2008 trở lại
(VNF) - Áp lực rút vốn và rủi ro nợ xấu gia tăng khiến các quỹ tín dụng tư nhân đẩy mạnh chứng khoán hóa và tái cấu trúc khoản vay. Xu hướng này giúp giảm áp lực ngắn hạn nhưng làm tăng lo ngại về rủi ro lan rộng trong hệ thống tài chính.
Sóng gió tại Samsung: 'Cuộc chiến' tiền thưởng có thể ảnh hưởng cả ngành AI
(VNF) - Những căng thẳng xoay quanh cơ chế tiền thưởng tại Samsung Electronics đang làm dấy lên lo ngại về việc gián đoạn sản xuất, dẫn tới tác động lan tỏa đối với thị trường bán dẫn toàn cầu.
AI đang tạo ra 'mỏ vàng' mới cho châu Á
(VNF) - Ngay khi giới đầu tư bắt đầu cho rằng cơn sốt trí tuệ nhân tạo (AI) toàn cầu đang dần hạ nhiệt, một làn sóng hưng phấn mới lại bùng lên tại châu Á, đẩy cổ phiếu công nghệ tăng phi mã, biến thị trường chứng khoán Seoul thành thị trường nóng nhất thế giới và mang lại khoản thưởng lên tới nửa triệu USD cho nhân viên tại một nhà sản xuất chip Hàn Quốc.
Tòa án Mỹ giáng đòn mới vào chính sách thuế quan của TT Trump
(VNF) - Chính sách thuế quan 10% áp dụng đồng loạt của Tổng thống Mỹ Donald Trump đang đối mặt nguy cơ bị vô hiệu hóa sau khi một tòa án liên bang phán quyết các biện pháp này là bất hợp pháp.
Dính bê bối chấn động, ngân hàng Mỹ chi 27 tỷ đồng dàn xếp nhưng bất thành
(VNF) - Một vụ kiện gây chấn động đang đẩy ngân hàng với lịch sử hơn 200 năm vào tâm bão truyền thông toàn cầu.
AI kích hoạt đợt 'bùng nổ' mới của chứng khoán châu Á
(VNF) - Làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) đang thổi bùng đà tăng mạnh của thị trường chứng khoán châu Á, đưa các chỉ số tại Nhật Bản, Hàn Quốc và Đài Loan liên tiếp lập đỉnh mới.
Thương vụ M&A ‘cá bé nuốt cá lớn’ trị giá 56 tỷ USD
(VNF) - Nhà bán lẻ trò chơi điện tử GameStop đề nghị thâu tóm nền tảng thương mại điện tử eBay với giá 56 tỷ USD, phá vỡ thông lệ M&A khi một công ty nhỏ hơn tìm cách thâu tóm doanh nghiệp lớn gấp nhiều lần.
Lợi ích bất ngờ cho nền kinh tế toàn cầu từ 'cú sốc' Iran
(VNF) - Chuyên gia cho rằng, thường phải có những cú sốc lớn hoặc sự kiện bất ngờ thì hệ thống mới thay đổi. Nếu cuộc chiến kéo dài và hậu quả kinh tế càng nghiêm trọng, đây là cơ hội và động lực để cải tổ chuỗi cung ứng năng lượng cho nền kinh tế thế giới bền vững hơn.
Diện mạo đại đô thị phía Tây Thăng Long thay đổi sau 1 năm triển khai
(VNF) - Sau hơn một năm triển khai, dự án Vinhomes Wonder City (xã Ô Diên, Hà Nội) đang từng bước định hình diện mạo của một đại đô thị quy mô lớn ở phía Tây Hà Nội.
































































