Kịch bản 'bong bóng dot-com' lặp lại: Nên mua hay bán cổ phiếu công nghệ?
(VNF) - Cả phe lạc quan và phe bi quan đều cho rằng thị trường hiện tại có thể đang lặp lại kịch bản năm 1999. Vì vậy, một bên kêu gọi bán tháo cổ phiếu công nghệ, trong khi bên còn lại lại xem đây là cơ hội để mua vào.
- Đổ vỡ tín dụng tư nhân, 'bóng ma' khủng hoảng tài chính 2008 trở lại 09/05/2026 07:30
Kịch bản lặp lại, nên mua vào hay bán ra?
Theo CNBC, tranh luận trung tâm trên Phố Wall đang hình thành theo hai hướng đối lập: phe gấu cho rằng “mọi thứ đang giống năm 1999 - hãy bán cổ phiếu công nghệ”, còn phe bò phản biện rằng “cũng giống năm 1999 - hãy mua mạnh cổ phiếu công nghệ”.
Sự bất đồng này xuất phát từ việc thị trường hiện tại có một số điểm tương đồng kỹ thuật với giai đoạn bong bóng dot-com cuối thập niên 90 của thế kỷ XX - khi công nghệ chi phối toàn bộ dòng tiền và tâm lý nhà đầu tư.

Ngành bán dẫn, đo bằng Chỉ số Philadelphia Semiconductor Index (SOX), chỉ hai lần từng rơi vào trạng thái bị mua quá mức so với đường trung bình động 200 ngày: một lần vào đầu năm 2000 và một lần vào năm 1995. Năm 2000 trùng với đỉnh của cả một chu kỳ tăng giá lớn, trong khi năm 1995 lại dẫn tới một đợt điều chỉnh riêng của ngành, ngay cả khi thị trường chung vẫn tăng.
Một số thống kê cũng cho thấy điểm tương đồng đáng chú ý. Theo Bespoke Investment Group, kể từ năm 1996, chỉ có giai đoạn cuối 1998 đến đầu 2000 là thời kỳ S&P 500 lập đỉnh mới trong khi chưa đến 60% cổ phiếu nằm trên đường trung bình động 50 và 200 ngày.
Tuy nhiên, điều này không đồng nghĩa với tín hiệu bán. Cuối 1998 từng là thời điểm rất tốt để mua cổ phiếu công nghệ, khi Nasdaq sau đó tăng hơn ba lần cho đến đỉnh năm 2000. Ngành bán dẫn cũng ghi nhận mức tăng mạnh tương tự.
Hiện tại, nhiều nhà đầu tư nhận thấy đà tăng đang tập trung mạnh vào các cổ phiếu có tăng trưởng lợi nhuận nhanh nhất. Ví dụ, Micron Technology đã chứng kiến dự báo lợi nhuận 2027 tăng gấp đôi chỉ trong vài tháng.
Xét toàn thị trường, định giá S&P 500 đã giảm từ mức P/E khoảng 23 xuống gần 19 vào cuối tháng 3, sau đó hồi phục lên hơn 21. Một số chiến lược gia cho rằng phe bi quan đang “nhìn hiện tại qua lăng kính 1999”, khi bong bóng khi đó được thúc đẩy bởi đầu tư quá mức và dự báo tăng trưởng phi thực tế trong hạ tầng viễn thông.
Theo lập luận của Bank of America, khác với giai đoạn trước, các công ty như Amazon, Google, Meta và Microsoft hiện không chỉ hưởng lợi từ hạ tầng mà còn trở thành những người tạo ra giá trị lớn nhất từ chính hạ tầng đó, nhờ mô hình kinh doanh nhẹ tài sản và dựa nhiều vào điện toán đám mây, SaaS và AI.
Trong quá khứ, ngành công nghệ từng bị xem là chu kỳ cao và xứng đáng định giá thấp hơn. Dù một số công ty hạ tầng mạng bị ảnh hưởng nặng sau bong bóng dot-com, toàn ngành công nghệ sau đó lại liên tục được giao dịch ở mức định giá cao hơn thị trường.
Tín hiệu giống 1999 có thật sự là bong bóng?
Điểm khác biệt quan trọng hiện nay là mức độ “hưng phấn” chưa giống năm 1999. Khi đó, thị trường chứng kiến hơn 500 IPO, phần lớn là công ty nhỏ chưa có lợi nhuận, và cổ phiếu thường tăng trung bình 70% ngay ngày đầu giao dịch. Hiện tại, mặc dù có các đợt IPO lớn liên quan đến AI, quy mô và mức độ đầu cơ vẫn chưa cực đoan như thời dot-com.
Tâm lý thị trường hiện nay cũng thận trọng hơn do ký ức về cú sập năm 2000 vẫn còn rõ ràng. Vì vậy, thay vì sự hưng phấn quá mức, thị trường lại xuất hiện nhiều tranh luận và hoài nghi hơn.
Một điểm giống nhau khác là sự tách rời giữa nhóm cổ phiếu công nghệ và phần còn lại của nền kinh tế. Các nhóm như tiêu dùng tùy ý hoặc ngân hàng đang kém hơn so với các cổ phiếu dẫn dắt AI và bán dẫn.
Ngoài ra, một số tín hiệu vĩ mô cũng được theo dõi sát sao: lợi suất trái phiếu 10 năm tăng lên khoảng 4,4%, trong khi chỉ số biến động VIX cũng nhích lên, dù thị trường vẫn lập đỉnh mới. Đây là mô hình từng xuất hiện trong giai đoạn cuối của các chu kỳ tăng trưởng mạnh.
Một số nhà đầu tư và chiến lược gia thị trường cảnh báo về khả năng hình thành bong bóng, đặc biệt khi tăng trưởng AI đang tập trung vào một số ít công ty lớn.
Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng chu kỳ hiện tại có thể chỉ đang ở giai đoạn cuối của một thị trường tăng giá dài hạn bắt đầu từ năm 2009, chứ không nhất thiết phải là bong bóng sắp vỡ. Lịch sử cho thấy các giai đoạn tăng trưởng dài thường kết thúc bằng những năm bùng nổ mạnh nhất, đặc biệt nhờ công nghệ.
Điều quan trọng không nằm ở việc “có bong bóng hay không”, mà là hiểu rõ danh mục đầu tư đang đặt cược vào đâu. Hiện khoảng 18% S&P 500 là cổ phiếu bán dẫn, và hơn một nửa liên quan trực tiếp hoặc gián tiếp đến AI.
Có thể cách tiếp cận hợp lý hơn trong giai đoạn này là tái cân bằng danh mục, thay vì chỉ cố gắng dự đoán chính xác đỉnh thị trường.
Cuối cùng, lịch sử cũng cho thấy đã nhiều lần thị trường bị so sánh với năm 1999, kể cả trước cú sốc COVID-19 năm 2020. Nhưng như một quan sát đáng chú ý: thị trường có thể tăng nóng mà chưa cần sụp đổ, và cổ phiếu có thể đắt mà chưa chắc đã nguy hiểm ngay lập tức.
Vừa cảnh báo bong bóng công nghệ, PYN Elite Fund 'quay xe' gom mạnh cổ phiếu FPT
- Bitcoin sẽ không phải bong bóng dot-com lần 2 28/08/2017 10:12
- FPT dẫn dắt cổ phiếu công nghệ, VN-Index tiến sát mốc 1.880 điểm 16/01/2026 03:38
- ‘Quả bom hẹn giờ’ rình rập cổ phiếu AI 13/08/2024 10:54
Trung Quốc dựng 'pháo đài kinh tế' giữa lúc căng thẳng toàn cầu leo thang
(VNF) - Trung Quốc đang dựng lên những bức tường ngày càng kiên cố nhằm ngăn dòng vốn, công nghệ và doanh nghiệp rời khỏi đất nước.
Áp lực kép đè nặng lên các đồng tiền châu Á
(VNF) - Giá dầu tăng cao do chiến sự Iran và sự mạnh lên của đồng USD đang tạo ra áp lực kép đối với các nền kinh tế châu Á. Trong bối cảnh dự đoán về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục nâng lãi suất gia tăng, cùng với mức độ bất ổn kinh tế vẫn ở ngưỡng cao, các quốc gia trong khu vực ngày càng khó khăn hơn trong việc bảo vệ đồng nội tệ.
Vàng rơi vào 'thị trường gấu' sau 4 năm, thời điểm để xuống tiền?
(VNF) - Giá vàng kỳ hạn chốt phiên 10/6 ở mức thấp nhất kể từ đầu năm, chính thức xác nhận việc kim loại quý này bước vào thị trường gấu lần đầu tiên trong vòng 4 năm qua. Diễn biến này xảy ra ngay cả khi nhà đầu tư vẫn đang tìm kiếm những nơi trú ẩn an toàn hơn cho dòng vốn trong bối cảnh cuộc xung đột tại Trung Đông tiếp tục diễn biến khó lường.
Bitcoin giảm giá, 'cá voi' mạnh tay chi hàng trăm triệu USD gom hàng
(VNF) - 'Cá voi' Strategy quay lại mua Bitcoin chỉ ít ngày sau giao dịch bán hiếm hoi, trong khi BitMine tiếp tục tăng tốc tích lũy Ethereum
Bản quyền World Cup ngày càng đắt đỏ: FIFA khó móc hầu bao các nước Châu Á
(VNF) - World Cup từ lâu không chỉ là sự kiện bóng đá lớn nhất hành tinh mà còn là tài sản thương mại giá trị nhất của FIFA. Tuy nhiên, khi World Cup 2026 khởi tranh tại Mỹ, Canada và Mexico, FIFA đang đối mặt một thực tế mới: bán bản quyền phát sóng ngày càng khó hơn, dù giải đấu được mở rộng và lượng khán giả toàn cầu vẫn ở mức khổng lồ.
Hai tài sản từng 'làm mưa làm gió' đang mất dần sức hút
(VNF) - Từng khiến giới đầu tư phát cuồng và tạo nên những cơn FOMO lớn nhất trên thị trường tài chính toàn cầu, vàng và Bitcoin đang đánh mất dần sức hút. Dòng tiền suy giảm, niềm tin lung lay và sự trỗi dậy của những câu chuyện đầu tư mới đang khiến ánh hào quang của chúng trở nên mờ nhạt hơn bao giờ hết.
Tỷ phú Elon Musk vừa có tuyên bố táo bạo ‘thách thức’ NVIDIA
(VNF) - CEO của Tesla Elon Musk vừa đưa ra một tuyên bố đáng chú ý trong cuộc trò chuyện gần đây với nhà sáng lập Baron Capital, Ron Baron. Theo đó, ông Musk cho biết công ty của ông đang phát triển một con chip “tốt hơn NVIDIA từ hai đến ba lần” với chi phí chỉ bằng 10%, đặc biệt tập trung vào các tác vụ suy luận (inference).
Top 5 đội tuyển quốc gia trị giá tỷ USD, đắt nhất World Cup 2026
(VNF) - Bảng xếp hạng này cho thấy sự áp đảo của các cường quốc châu Âu cùng những con số kỷ lục trên thị trường bóng đá.
Giá vàng có thể giảm tiếp 20% xuống 3.500 USD/ounce
(VNF) - Theo Citi Group, giá vàng có thể giảm thêm gần 20% vào tháng 9 và các nhà phân tích của ngân hàng này cho rằng đà giảm vẫn chưa kết thúc.
Crypto thoái trào, chứng khoán Hàn Quốc bước vào chu kỳ hưng phấn mới
(VNF) - Ở Hàn Quốc, nhà đầu tư cá nhân từ lâu không chỉ là một lực lượng tham gia thị trường. Họ còn là biến số có thể khuếch đại các chu kỳ tăng nóng, từ tiền mã hóa, cổ phiếu công nghệ cho tới các sản phẩm đòn bẩy.
Đằng sau cú sụt giảm 235 tỷ USD của Bitcoin
(VNF) - Bitcoin đã bốc hơi khoảng 235 tỷ USD vốn hóa chỉ trong một tuần. Tuy nhiên, phía sau những biến động giá là một quá trình tái định hình đang diễn ra trong ngành tiền điện tử.
Mỹ tăng sức ép lên loạt doanh nghiệp trụ cột của Trung Quốc
(VNF) - Chính quyền Mỹ ngày 8/6 đã công bố danh sách cập nhật các doanh nghiệp lớn của Trung Quốc mà Washington cho rằng có liên hệ hoặc hỗ trợ quân đội nước này. Danh sách này bao gồm nhiều tên tuổi nổi bật như Alibaba, Baidu và nhà sản xuất xe điện BYD.
Ba lần 'rút phích điện' cắt giao dịch: Điều gì đang xảy ra với chứng khoán Hàn Quốc?
(VNF) - Tính từ đầu năm đến nay, KOSPI đã ba lần kích hoạt cơ chế ngắt mạch trong năm 2026, lần lượt vào các ngày 4/3, 9/3 và 8/6. Tuy nhiên, nếu chỉ nhìn vào con số này, nhà đầu tư có thể bỏ qua điểm quan trọng hơn: ba lần thị trường buộc phải tạm dừng giao dịch không phản ánh cùng một" vấn đề" lặp lại.
Vì sao Trung Quốc vẫn miệt mài mua vàng?
(VNF) - Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) đã kéo dài chuỗi mua vàng liên tiếp lên tháng thứ 19 trong tháng 5, trong bối cảnh dự trữ ngoại hối của nước này tăng lên mức cao nhất trong hơn một thập kỷ.
OPEC+ tiếp tục nâng sản lượng dầu tháng thứ tư liên tiếp
(VNF) - OPEC+ tiếp tục nâng mục tiêu khai thác dầu từ tháng 7, nhưng xung đột tại Trung Đông khiến phần lớn sản lượng tăng thêm vẫn chỉ tồn tại trên giấy.
TT Trump lại gây sức ép lên tân chủ tịch Fed
(VNF) - Trước thềm cuộc họp đầu tiên trên cương vị Chủ tịch Fed, ông Kevin Warsh đang chịu sức ép từ Tổng thống Mỹ Donald Trump, người tiếp tục kêu gọi hạ lãi suất. Động thái này diễn ra chỉ vài ngày sau khi báo cáo việc làm tích cực của Mỹ làm gia tăng kỳ vọng Fed có thể phải nâng lãi suất trở lại.
Khủng hoảng dầu mỏ trở lại; 365 triệu người đối mặt nguy cơ đói nghèo
(VNF) - Nguy cơ gián đoạn nguồn cung chưa hạ nhiệt và giá năng lượng duy trì ở mức cao, các áp lực mới đang xuất hiện đối với tăng trưởng kinh tế, lạm phát và an ninh lương thực toàn cầu.
'Khủng hoảng' chứng khoán Hàn Quốc: Đồng won xuống đáy, ồ ạt bán tháo cổ phiếu
(VNF) - Đồng won rơi xuống mức thấp nhất trong 17 năm khi đồng USD tăng giá và dòng vốn ngoại liên tục rời khỏi Hàn Quốc. Trong khi đó, thị trường chứng khoán Seoul chứng kiến phiên giảm sâu nhất nhiều tháng do làn sóng bán tháo cổ phiếu công nghệ và tâm lý né tránh rủi ro lan rộng.
Bữa tối nghìn tỷ USD: Khi tỷ phú đi nửa vòng trái đất để gặp 1 startup
(VNF) - Đằng sau cuộc gặp gỡ tưởng như đơn giản này là bàn ăn quy tụ các tập đoàn có tổng vốn hóa khoảng 5.370 tỷ USD cùng những kế hoạch mới xoay quanh AI, robot và tương lai ngành bán dẫn.
Đồng yên suy yếu và bài toán ngày càng nan giải của Nhật Bản
(VNF) - Sự suy yếu của đồng yên đang trở thành một trong những thách thức lớn đối với các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản khi tác động ngày càng rõ nét đến giá nhập khẩu, lạm phát và chi phí sinh hoạt của người dân.
Hàng nghìn tỷ USD bốc hơi khỏi thị trường, điều gì đang xảy ra với Bitcoin?
(VNF) - Làn sóng bán tháo kéo dài trên thị trường tiền điện tử đã khiến hàng nghìn tỷ USD giá trị vốn hóa bị thổi bay, làm gia tăng tâm lý bất an của giới đầu tư và một lần nữa đặt ra câu hỏi về tính ổn định của nhóm tài sản thay thế này.
Vì sao ngày càng nhiều tỷ phú không để lại gia tài cho con cái?
(VNF) - Ngày càng nhiều tỷ phú trên thế giới cho rằng điều quan trọng là giúp thế hệ sau giữ được động lực tự vươn lên, thay vì sống dựa vào “núi tiền” thừa kế.
Tung 3,7 tỷ USD, Thủ tướng Thái Lan xuống đường kích thích dân mua sắm
(VNF) - Giữa lúc niềm tin tiêu dùng lao dốc vì giá năng lượng tăng cao và kinh tế suy yếu, Thái Lan đang đặt cược 3,7 tỷ USD vào một chương trình trợ giá mua sắm quy mô lớn với hy vọng vực dậy sức mua nội địa.
Mỹ tái khởi động chiến dịch thuế quan, thương mại toàn cầu dậy sóng
(VNF) - Tuần này, chính quyền Tổng thống Donald Trump đã đề xuất áp đặt các mức thuế quan mới trên diện rộng đối với hàng chục quốc gia, bao gồm cả những đối tác thương mại hàng đầu của Mỹ như Canada và Trung Quốc.
Phía sau những sân bóng World Cup: Một ngành kinh tế cỏ hàng triệu USD
(VNF) - Để tạo ra mặt sân hoàn hảo cho World Cup 2026, ngành công nghiệp sân cỏ toàn cầu đang bước vào một trong những dự án phức tạp và tốn kém nhất từ trước đến nay. Phía sau 90 phút bóng đá là chuỗi đầu tư kéo dài hàng thập kỷ.
Trung Quốc dựng 'pháo đài kinh tế' giữa lúc căng thẳng toàn cầu leo thang
(VNF) - Trung Quốc đang dựng lên những bức tường ngày càng kiên cố nhằm ngăn dòng vốn, công nghệ và doanh nghiệp rời khỏi đất nước.
Cách làm du lịch độc đáo của Quảng Ninh: Hồi sinh từ những điều tưởng như đã mất
(VNF) - Vô tình gặp chúng tôi trên bãi biển cát trắng Bãi Cháy, bà Anna Williams, du khách đến từ Mỹ, hồ hởi: “Chúng tôi đã đi qua nhiều cảng biển trên thế giới, nhưng hiếm nơi nào tạo được cảm xúc mạnh mẽ ngay từ giây phút đầu tiên như ở đây. Âm nhạc, không gian và sự thân thiện khiến Hạ Long để lại ấn tượng rất đặc biệt. Tôi khá ấn tượng với những chuyến thuyền mang dáng dấp cổ căng đôi buồm đỏ, nó tạo những cảm xúc khá mạnh, đưa chúng tôi váo một không gian yên bình, lãng mạn.


































































