Lãi suất neo cao và kéo dài, tín dụng tư nhân đối mặt 'rủi ro' lớn
(VNF) - Lãi suất cao trong thời gian dài từng được xem là yếu tố hấp dẫn đối với các nhà đầu tư vào tín dụng tư nhân. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia cho rằng chính sách tiền tệ thắt chặt đang dần trở thành phép thử lớn tiếp theo đối với lĩnh vực này.
Theo CNBC, các ngân hàng trung ương trên thế giới đang chịu áp lực từ lạm phát gia tăng sau khi nguồn cung năng lượng bị gián đoạn bởi xung đột ở Trung Đông. Điều này làm gia tăng khả năng lãi suất sẽ còn tiếp tục tăng.
Đây là thách thức không nhỏ đối với thị trường tín dụng tư nhân, nơi phần lớn các khoản vay có lãi suất thả nổi. Khi lãi suất duy trì ở mức cao, chi phí trả nợ của doanh nghiệp sẽ tiếp tục tăng, buộc các tổ chức cho vay phải phân biệt rõ đâu là khó khăn mang tính tạm thời và đâu là dấu hiệu của áp lực tín dụng kéo dài.
Ông Anant Kumar - Giám đốc điều hành, Chiến lược gia đầu tư toàn cầu, Trưởng bộ phận nghiên cứu tín dụng Mỹ và quản lý danh mục tại Benefit Street Partners, cho biết nhiều khoản vay tín dụng tư nhân được xây dựng trên giả định rằng đợt tăng lãi suất mạnh trong giai đoạn 2022 - 2023 chỉ mang tính tạm thời và sẽ sớm đảo chiều.

Các điểm gây áp lực cho tín dụng tư nhân
Lạm phát lõi của Mỹ, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng, đã tăng lên 2,9% trong tháng 5 so với cùng kỳ năm trước, mức cao nhất kể từ tháng 9/2025. Theo dự báo đồng thuận, chỉ số này nhiều khả năng vẫn giữ nguyên khi số liệu tháng 6 được công bố.
Biên bản cuộc họp gần đây của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dưới sự chủ trì của tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh cho thấy các quan chức vẫn còn nhiều quan điểm khác nhau về hướng đi của lãi suất. Tuy nhiên, biểu đồ dự báo của Fed đang nghiêng về khả năng sẽ có thêm một đợt tăng lãi suất trong năm nay.
Theo ông Kumar, lãi suất cơ bản ở mức cao giúp các khoản cho vay mang lại lợi suất tốt hơn trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu mặt bằng lãi suất duy trì cao quá lâu, các doanh nghiệp có sức khỏe tài chính yếu sẽ ngày càng khó đáp ứng nghĩa vụ trả nợ.
"Nếu lãi suất tiếp tục tăng, nhiều doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính cao sẽ không thể duy trì cấu trúc vốn hiện tại. Điều đó không đồng nghĩa họ sẽ phá sản, nhưng rất có thể sẽ phải tái cấu trúc", ông nói.
Áp lực lên doanh nghiệp vay vốn đã bắt đầu bộc lộ qua việc gia hạn thời hạn vay, áp dụng hình thức trả lãi bằng hiện vật (PIK), yêu cầu nhà tài trợ hỗ trợ thêm vốn và nới lỏng các điều khoản hợp đồng. Theo ông Kumar, các biện pháp này thường xuất hiện theo đúng trình tự đó.
Bà Sunaina Sinha Haldea - Giám đốc toàn cầu phụ trách tư vấn vốn tư nhân tại Raymond James, cho rằng lãi suất cao không tác động giống nhau tới tất cả các khoản vay tín dụng tư nhân, nhưng đang thu hẹp đáng kể dư địa an toàn của người đi vay.
"Vấn đề không nằm ở các khoản vay lãi suất thả nổi, mà ở việc nhiều doanh nghiệp đã vay với giả định mặt bằng lãi suất sẽ thấp hơn. PIK, việc nới lỏng các điều khoản hay gia hạn thời hạn vay có thể là công cụ hữu ích nếu giúp doanh nghiệp có thêm thời gian phục hồi. Tuy nhiên, chúng sẽ trở nên rủi ro nếu chỉ nhằm duy trì giá trị sổ sách và trì hoãn việc ghi nhận thua lỗ", bà nói.
Các thỏa thuận PIK, tức cho phép người vay chưa phải trả lãi bằng tiền mặt mà cộng khoản lãi đó vào dư nợ gốc, đang trở thành chỉ báo được giới đầu tư theo dõi sát sao. Hình thức này thường phản ánh tình trạng thiếu thanh khoản và nguy cơ vỡ nợ gia tăng.
"Việc thỏa thuận PIK ngay từ đầu với một doanh nghiệp đang tăng trưởng là điều bình thường. Nhưng nếu một khoản vay đang trả lãi bằng tiền mặt phải chuyển sang PIK giữa chừng thì đó là dấu hiệu đáng lo ngại. Chúng tôi coi sự gia tăng của PIK là tín hiệu cảnh báo, nhưng chưa đến mức phải hoảng sợ", ông Kumar nói.
Các tổ chức cho vay ngày càng chọn lọc
Ông Nicole Reid - chuyên gia phân tích nghiên cứu về giải pháp thị trường tư nhân tại Aberdeen Investments, cho rằng môi trường lãi suất cao sẽ khiến hoạt động cho vay tín dụng tư nhân trở nên khắt khe hơn trong thời gian tới.
"Tác động của lãi suất cao đang tạo ra sự phân hóa rõ rệt. Những doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững vẫn hoạt động tốt, trong khi các khoản tín dụng chất lượng thấp phải đối mặt với áp lực tái cấp vốn lớn hơn. Các ngành mang tính phòng thủ, ít phụ thuộc vào chu kỳ kinh tế và có dòng tiền ổn định sẽ có lợi thế hơn trong môi trường lãi suất cao kéo dài", ông Reid nhận định.
Theo ông Reid, khi áp lực tài chính ngày càng rõ nét thông qua việc gia hạn khoản vay, áp dụng PIK và các biện pháp hỗ trợ dòng tiền khác, các nhà cho vay cũng tăng cường giám sát những lĩnh vực có mức đòn bẩy cao và từng được định giá quá mức trong giai đoạn lãi suất thấp.
Ông Kumar cho rằng nhóm doanh nghiệp dễ tổn thương nhất là những công ty có biên lợi nhuận thấp, chi phí cố định lớn, ít nguồn dự phòng và không đủ khả năng chống chịu nếu lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài.
Áp lực đặc biệt lớn đối với các doanh nghiệp có khả năng tăng giá bán hạn chế, khi chi phí hoạt động và chi phí tài chính cùng tăng nhưng doanh thu không theo kịp. Những doanh nghiệp vay vốn liên quan đến bất động sản cũng nhạy cảm hơn với biến động lãi suất, trong khi các doanh nghiệp tiêu dùng phục vụ nhóm khách hàng thu nhập thấp chịu sức ép lớn hơn.
Ông cũng cho rằng quy mô doanh nghiệp không phải yếu tố quyết định. Các công ty lớn có thể sở hữu biên lợi nhuận cao hơn nhưng thường sử dụng nhiều nợ hơn nên cũng nhạy cảm hơn với lãi suất. Ngược lại, các doanh nghiệp nhỏ đôi khi lại linh hoạt hơn.
Theo ông Kumar, thị trường hiện nay đang trải qua một cuộc kiểm tra sức chịu đựng chứ chưa phải một cuộc khủng hoảng. Mặt bằng lãi suất cao kéo dài sẽ giúp phân biệt những nhà quản lý đã chuẩn bị cho kịch bản xấu với những người chỉ đặt cược vào khả năng tái cấp vốn thành công.
Ông cho rằng trong 18 tháng tới, câu chuyện sẽ xoay quanh việc các nhà cho vay phân bổ rủi ro và trách nhiệm như thế nào, thay vì chứng kiến sự sụp đổ của toàn bộ thị trường tín dụng tư nhân.
Tín dụng tư nhân: Các khoản lỗ tăng mạnh, 'vết nứt' ngày càng lộ rõ
Bước tiến của Trung Quốc làm 'rung chuyển' ngành chip toàn cầu
(VNF) - Bước tiến mới trong công nghệ máy quang khắc DUV cho thấy Trung Quốc đang từng bước thu hẹp khoảng cách với các nhà sản xuất phương Tây, buộc ngành chip toàn cầu phải nhìn nhận lại cuộc đua công nghệ.
Nhờ đâu 'cá voi' Strategy tuyên bố đủ sức chịu đựng Bitcoin giảm giá sáu năm liên tục?
(VNF) - Strategy cho rằng doanh nghiệp vẫn có thể thanh toán lãi vay và cổ tức ưu đãi nếu Bitcoin giảm bình quân 11,4% mỗi năm trong gần sáu năm.
Tại sao doanh nghiệp Trung Quốc vẫn 'nặng lòng' với Phố Wall?
(VNF) - Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang và các rào cản pháp lý ngày càng chặt chẽ, Phố Wall đã trở thành điểm đến niêm yết khó tiếp cận hơn đối với các doanh nghiệp Trung Quốc đại lục. Tuy nhiên, bất chấp những trở ngại đó, nhiều công ty vẫn không muốn từ bỏ thị trường vốn lớn nhất thế giới.
Giá vàng tăng cao, Nhật Bản bùng phát lừa đảo bằng vàng
(VNF) - Theo giới chức Nhật Bản, từ năm 2025, hàng loạt nạn nhân đã mất tổng cộng hàng chục triệu USD vì các vụ lừa đảo yêu cầu mua và giao nộp vàng thỏi. Các cơ quan chức năng cho rằng việc siết chặt kiểm soát tài khoản ngân hàng có thể đang khiến tội phạm chuyển sang những thủ đoạn mới.
Thuế quan trở lại, Fed 'cân não' trước bài toán lạm phát
(VNF) - Những diễn biến tuần qua không chỉ làm gia tăng lo ngại về áp lực lạm phát mà còn định hình kỳ vọng của thị trường đối với chính sách tiền tệ và triển vọng tăng trưởng trong những tháng cuối năm.
AI Trung Quốc thổi bùng cuộc 'nội chiến' ở Thung lũng Silicon
(VNF) - AI Trung Quốc đang trở thành chất xúc tác làm bùng phát cuộc đối đầu giữa các "ông lớn" công nghệ Mỹ về cách phát triển và kiểm soát trí tuệ nhân tạo.
Làn sóng thuế quan mới của Tổng thống Trump chỉ mới bắt đầu
(VNF) - Đợt áp thuế mới nhất chỉ là bước đi đầu tiên trong một chiến lược thuế quan dài hơi mà chính quyền Tổng thống Mỹ Donald Trump đang từng bước triển khai.
Thuế 'lao động cưỡng bức' của Mỹ: Các nước Châu Á hoài nghi và phản ứng
(VNF) - Các chính phủ và giới phân tích tại châu Á bày tỏ sự thất vọng và hoài nghi sau khi Nhà Trắng công bố áp thuế từ 10% đến 12,5% đối với 60 nền kinh tế với lý do các nước này chưa có đủ hành động nhằm ngăn chặn lao động cưỡng bức.
TT Trump bị kiện chỉ vài giờ sau thuế quan mới có hiệu lực
(VNF) - Các mức thuế quan toàn cầu trong kế hoạch "Ngày Giải phóng" của Tổng thống Donald Trump từng bị tòa án bác bỏ, làm lung lay nền tảng chương trình nghị sự thương mại của ông. Theo nhiều chuyên gia thương mại, gói thuế mới cũng có thể đối mặt với số phận tương tự và đã vấp phải thách thức pháp lý đầu tiên.
Làn sóng cắt giảm việc làm chưa từng có
(VNF) - Các tập đoàn công nghệ đang mạnh tay cắt giảm hàng trăm nghìn việc làm dù chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo (AI) liên tục lập kỷ lục. Có thể thấy cuộc đua AI không chỉ tái định hình chiến lược đầu tư mà còn làm thay đổi sâu sắc cấu trúc việc làm của ngành công nghệ.
World Bank chốt lộ trình dừng cho Trung Quốc vay vốn
(VNF) - Ngân hàng Thế giới (World Bank) sẽ chấm dứt hoạt động cho vay đối với Trung Quốc vào năm 2031, khép lại hơn bốn thập kỷ Bắc Kinh tiếp cận nguồn vốn từ định chế này. Động thái này cũng được cho là sẽ mở đường để Mỹ thúc đẩy ADB và các định chế tài chính đa phương khác siết hoạt động cấp vốn đối với Bắc Kinh.
Trung Quốc tranh thủ 'bắt đáy', ồ ạt nhập hàng chục tấn vàng
(VNF) - Nhập khẩu vàng của Trung Quốc đã tăng lên mức cao nhất trong 2 năm vào tháng 6, phản ánh nhu cầu vẫn rất mạnh tại thị trường vàng lớn nhất thế giới sau khi giá vàng quốc tế giảm sâu.
Hàn Quốc 'đánh' mạnh đầu cơ bất động sản: Siết tín dụng, tăng thuế gấp ba lần
(VNF) - Tổng thống Hàn Quốc Lee Jae Myung cho biết những người sở hữu nhiều bất động sản nhằm mục đích đầu cơ nên chịu mức thuế cao hơn người mua nhà để ở. Ông cũng viện dẫn bài học từ bong bóng bất động sản của Nhật Bản như lời cảnh báo đối với Hàn Quốc.
Cuộc ‘tấn công’ của ô tô Trung Quốc vào châu Âu chỉ mới bắt đầu
(VNF) - Sau khi giành thị phần bằng lợi thế giá và quy mô, các hãng ô tô Trung Quốc đang bước sang giai đoạn mới: tấn công phân khúc xe cao cấp tại châu Âu bằng công nghệ, phần mềm và trí tuệ nhân tạo.
Ẩn chứa yếu tố Trung Quốc, Mercedes-Benz nguy cơ bị cấm bán xe tại Mỹ
(VNF) - Mercedes-Benz đứng trước nguy cơ mất thị trường Mỹ khi Washington siết kiểm soát các hãng ô tô có cổ đông Trung Quốc.
Thuế 10% toàn cầu sắp hết hiệu lực, TT Trump chuẩn bị tung đợt áp thuế mới
(VNF) - Tổng thống Mỹ Donald Trump đang chuẩn bị áp thêm thuế đối với hàng chục quốc gia ngay trong tuần này, bất chấp cảnh báo từ các cố vấn rằng việc khơi lại cuộc chiến thương mại có thể gây thêm cú sốc cho nền kinh tế trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.
'Trứng tên lửa': Cuộc khủng hoảng gây áp lực lên mâm cơm người Trung Quốc
(VNF) - Giá trứng tại Trung Quốc tăng lên mức cao nhất trong một thập kỷ, tạo nên một nghịch lý khi nền kinh tế vẫn chưa thoát khỏi áp lực giảm phát. Từ người tiêu dùng, nông dân đến các chủ nhà hàng đều chịu tác động từ cơn sốt giá của loại thực phẩm thiết yếu này.
'Thảm kịch' nhà đầu tư chứng khoán Hàn Quốc: Margin năm lần và trả giá cho giấc mơ đổi đời
(VNF) - Hơn 1,2 triệu tài khoản bị gọi ký quỹ, hàng trăm nghìn tài khoản bị cưỡng chế thanh lý khi thị trường chứng khoán Hàn Quốc lao dốc.
'Đồng sáng lập' vô hình kích hoạt tinh thần khởi nghiệp, thêm hàng triệu DN ra đời
(VNF) - Sau nhiều thập kỷ suy giảm, tinh thần khởi nghiệp tại Mỹ đang hồi sinh mạnh mẽ. Hàng triệu người Mỹ nộp đơn thành lập doanh nghiệp mới mỗi năm, được thúc đẩy bởi những thay đổi sau đại dịch và sự hỗ trợ ngày càng lớn của trí tuệ nhân tạo (AI).
Trung Quốc giáng đòn kép, làm lung lay 'pháo đài' AI Mỹ
(VNF) - Chỉ trong vài ngày, Moonshot AI và Alibaba liên tiếp ra mắt các mô hình AI mới, làm gia tăng sức ép lên Thung lũng Silicon và đặt ra thách thức ngày càng lớn đối với vị thế dẫn đầu của Mỹ trong cuộc đua trí tuệ nhân tạo.
Trung Quốc tăng trưởng chậm lại, Bộ Chính trị sẽ quyết định tung gói kích thích kinh tế?
(VNF) - Sau khi tăng trưởng GDP quý II thấp hơn mục tiêu, giới lãnh đạo Trung Quốc được dự báo sẽ tung thêm các biện pháp hỗ trợ nền kinh tế. Trọng tâm nhiều khả năng là đẩy nhanh phát hành trái phiếu chính phủ để tăng chi đầu tư công, thay vì triển khai các gói kích cầu tiêu dùng quy mô lớn.
Tổng thống Trump lại ‘đốt nóng’ mặt trận thuế quan
(VNF) - Tổng thống Mỹ Donald Trump tiếp tục mở rộng mặt trận thuế quan với các biện pháp cứng rắn nhằm vào Canada và Brazil, đồng thời gấp rút tìm kiếm cơ sở pháp lý mới để duy trì chương trình áp thuế sau khi một số công cụ trước đây đối mặt với rào cản pháp lý.
Singapore tham vọng về một 'BlackRock phiên bản châu Á' nghìn tỷ USD
(VNF) - Nỗ lực mới nhất của Singapore nhằm củng cố vị thế trung tâm tài chính toàn cầu tập trung vào tham vọng xây dựng một "BlackRock của châu Á", lấy cảm hứng từ tập đoàn quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock với quy mô tài sản quản lý khoảng 14.000 tỷ USD.
Cuộc ‘thay máu’ trong giới tỷ phú Trung Quốc
(VNF) - Kín tiếng, trẻ tuổi và hướng ra toàn cầu, thế hệ tỷ phú mới của Trung Quốc không còn làm giàu từ bất động sản mà từ những ngành công nghệ và tiêu dùng mới. Cùng với sự dịch chuyển của nền kinh tế, họ cũng đang định hình một phong cách lãnh đạo khác biệt so với các thế hệ đi trước.
Khi Trung Quốc không còn là 'phanh hãm' của giá dầu
(VNF) - Sau nhiều tháng kiềm chế nhu cầu nhờ lượng dự trữ khổng lồ, Trung Quốc có thể sớm quay trở lại thị trường dầu mỏ. Nếu kịch bản này xảy ra trong bối cảnh nguồn cung qua eo biển Hormuz vẫn bất ổn và tồn kho toàn cầu suy giảm, "phanh hãm" lớn nhất đối với đà tăng của giá dầu có thể sẽ biến mất.
Bước tiến của Trung Quốc làm 'rung chuyển' ngành chip toàn cầu
(VNF) - Bước tiến mới trong công nghệ máy quang khắc DUV cho thấy Trung Quốc đang từng bước thu hẹp khoảng cách với các nhà sản xuất phương Tây, buộc ngành chip toàn cầu phải nhìn nhận lại cuộc đua công nghệ.
Hiện trạng Khu tập thể Trương Định hơn 50 năm tuổi trước ngày đập đi xây lại
(VNF) - Sau hơn 50 năm đưa vào sử dụng, khu tập thể Trương Định (phường Tương Mai, Hà Nội) đã xuống cấp nghiêm trọng, nhiều hạng mục hư hỏng và bị cơi nới, lấn chiếm. Theo quy hoạch mới được công bố, khu tập thể sẽ được cải tạo, xây dựng lại bằng 2 tòa chung cư cao tối đa 30 tầng với hơn 1.000 căn hộ.


































































