Lãi suất neo cao và kéo dài, tín dụng tư nhân đối mặt 'rủi ro' lớn
(VNF) - Lãi suất cao trong thời gian dài từng được xem là yếu tố hấp dẫn đối với các nhà đầu tư vào tín dụng tư nhân. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia cho rằng chính sách tiền tệ thắt chặt đang dần trở thành phép thử lớn tiếp theo đối với lĩnh vực này.
Theo CNBC, các ngân hàng trung ương trên thế giới đang chịu áp lực từ lạm phát gia tăng sau khi nguồn cung năng lượng bị gián đoạn bởi xung đột ở Trung Đông. Điều này làm gia tăng khả năng lãi suất sẽ còn tiếp tục tăng.
Đây là thách thức không nhỏ đối với thị trường tín dụng tư nhân, nơi phần lớn các khoản vay có lãi suất thả nổi. Khi lãi suất duy trì ở mức cao, chi phí trả nợ của doanh nghiệp sẽ tiếp tục tăng, buộc các tổ chức cho vay phải phân biệt rõ đâu là khó khăn mang tính tạm thời và đâu là dấu hiệu của áp lực tín dụng kéo dài.
Ông Anant Kumar - Giám đốc điều hành, Chiến lược gia đầu tư toàn cầu, Trưởng bộ phận nghiên cứu tín dụng Mỹ và quản lý danh mục tại Benefit Street Partners, cho biết nhiều khoản vay tín dụng tư nhân được xây dựng trên giả định rằng đợt tăng lãi suất mạnh trong giai đoạn 2022 - 2023 chỉ mang tính tạm thời và sẽ sớm đảo chiều.

Các điểm gây áp lực cho tín dụng tư nhân
Lạm phát lõi của Mỹ, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng, đã tăng lên 2,9% trong tháng 5 so với cùng kỳ năm trước, mức cao nhất kể từ tháng 9/2025. Theo dự báo đồng thuận, chỉ số này nhiều khả năng vẫn giữ nguyên khi số liệu tháng 6 được công bố.
Biên bản cuộc họp gần đây của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dưới sự chủ trì của tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh cho thấy các quan chức vẫn còn nhiều quan điểm khác nhau về hướng đi của lãi suất. Tuy nhiên, biểu đồ dự báo của Fed đang nghiêng về khả năng sẽ có thêm một đợt tăng lãi suất trong năm nay.
Theo ông Kumar, lãi suất cơ bản ở mức cao giúp các khoản cho vay mang lại lợi suất tốt hơn trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu mặt bằng lãi suất duy trì cao quá lâu, các doanh nghiệp có sức khỏe tài chính yếu sẽ ngày càng khó đáp ứng nghĩa vụ trả nợ.
"Nếu lãi suất tiếp tục tăng, nhiều doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính cao sẽ không thể duy trì cấu trúc vốn hiện tại. Điều đó không đồng nghĩa họ sẽ phá sản, nhưng rất có thể sẽ phải tái cấu trúc", ông nói.
Áp lực lên doanh nghiệp vay vốn đã bắt đầu bộc lộ qua việc gia hạn thời hạn vay, áp dụng hình thức trả lãi bằng hiện vật (PIK), yêu cầu nhà tài trợ hỗ trợ thêm vốn và nới lỏng các điều khoản hợp đồng. Theo ông Kumar, các biện pháp này thường xuất hiện theo đúng trình tự đó.
Bà Sunaina Sinha Haldea - Giám đốc toàn cầu phụ trách tư vấn vốn tư nhân tại Raymond James, cho rằng lãi suất cao không tác động giống nhau tới tất cả các khoản vay tín dụng tư nhân, nhưng đang thu hẹp đáng kể dư địa an toàn của người đi vay.
"Vấn đề không nằm ở các khoản vay lãi suất thả nổi, mà ở việc nhiều doanh nghiệp đã vay với giả định mặt bằng lãi suất sẽ thấp hơn. PIK, việc nới lỏng các điều khoản hay gia hạn thời hạn vay có thể là công cụ hữu ích nếu giúp doanh nghiệp có thêm thời gian phục hồi. Tuy nhiên, chúng sẽ trở nên rủi ro nếu chỉ nhằm duy trì giá trị sổ sách và trì hoãn việc ghi nhận thua lỗ", bà nói.
Các thỏa thuận PIK, tức cho phép người vay chưa phải trả lãi bằng tiền mặt mà cộng khoản lãi đó vào dư nợ gốc, đang trở thành chỉ báo được giới đầu tư theo dõi sát sao. Hình thức này thường phản ánh tình trạng thiếu thanh khoản và nguy cơ vỡ nợ gia tăng.
"Việc thỏa thuận PIK ngay từ đầu với một doanh nghiệp đang tăng trưởng là điều bình thường. Nhưng nếu một khoản vay đang trả lãi bằng tiền mặt phải chuyển sang PIK giữa chừng thì đó là dấu hiệu đáng lo ngại. Chúng tôi coi sự gia tăng của PIK là tín hiệu cảnh báo, nhưng chưa đến mức phải hoảng sợ", ông Kumar nói.
Các tổ chức cho vay ngày càng chọn lọc
Ông Nicole Reid - chuyên gia phân tích nghiên cứu về giải pháp thị trường tư nhân tại Aberdeen Investments, cho rằng môi trường lãi suất cao sẽ khiến hoạt động cho vay tín dụng tư nhân trở nên khắt khe hơn trong thời gian tới.
"Tác động của lãi suất cao đang tạo ra sự phân hóa rõ rệt. Những doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững vẫn hoạt động tốt, trong khi các khoản tín dụng chất lượng thấp phải đối mặt với áp lực tái cấp vốn lớn hơn. Các ngành mang tính phòng thủ, ít phụ thuộc vào chu kỳ kinh tế và có dòng tiền ổn định sẽ có lợi thế hơn trong môi trường lãi suất cao kéo dài", ông Reid nhận định.
Theo ông Reid, khi áp lực tài chính ngày càng rõ nét thông qua việc gia hạn khoản vay, áp dụng PIK và các biện pháp hỗ trợ dòng tiền khác, các nhà cho vay cũng tăng cường giám sát những lĩnh vực có mức đòn bẩy cao và từng được định giá quá mức trong giai đoạn lãi suất thấp.
Ông Kumar cho rằng nhóm doanh nghiệp dễ tổn thương nhất là những công ty có biên lợi nhuận thấp, chi phí cố định lớn, ít nguồn dự phòng và không đủ khả năng chống chịu nếu lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài.
Áp lực đặc biệt lớn đối với các doanh nghiệp có khả năng tăng giá bán hạn chế, khi chi phí hoạt động và chi phí tài chính cùng tăng nhưng doanh thu không theo kịp. Những doanh nghiệp vay vốn liên quan đến bất động sản cũng nhạy cảm hơn với biến động lãi suất, trong khi các doanh nghiệp tiêu dùng phục vụ nhóm khách hàng thu nhập thấp chịu sức ép lớn hơn.
Ông cũng cho rằng quy mô doanh nghiệp không phải yếu tố quyết định. Các công ty lớn có thể sở hữu biên lợi nhuận cao hơn nhưng thường sử dụng nhiều nợ hơn nên cũng nhạy cảm hơn với lãi suất. Ngược lại, các doanh nghiệp nhỏ đôi khi lại linh hoạt hơn.
Theo ông Kumar, thị trường hiện nay đang trải qua một cuộc kiểm tra sức chịu đựng chứ chưa phải một cuộc khủng hoảng. Mặt bằng lãi suất cao kéo dài sẽ giúp phân biệt những nhà quản lý đã chuẩn bị cho kịch bản xấu với những người chỉ đặt cược vào khả năng tái cấp vốn thành công.
Ông cho rằng trong 18 tháng tới, câu chuyện sẽ xoay quanh việc các nhà cho vay phân bổ rủi ro và trách nhiệm như thế nào, thay vì chứng kiến sự sụp đổ của toàn bộ thị trường tín dụng tư nhân.
Tín dụng tư nhân: Các khoản lỗ tăng mạnh, 'vết nứt' ngày càng lộ rõ
Nghịch lý của kinh tế Trung Quốc
(VNF) - Các số liệu kinh tế kém khả quan hơn dự kiến trong quý II (tính đến tháng 6) đang làm dấy lên những lo ngại sâu sắc về tình trạng mất cân bằng nghiêm trọng của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.
AI Trung Quốc làm 'rung chuyển' thế thống trị của Mỹ
(VNF) - Các công ty từ Thung lũng Silicon cho đến châu Âu đang chuyển sang sử dụng các mô hình trí tuệ nhân tạo (AI) của Trung Quốc nhằm cắt giảm chi phí công nghệ và giảm bớt sự phụ thuộc vào các phòng thí nghiệm hàng đầu của Mỹ.
Tăng trưởng thấp nhất ASEAN, Thái Lan đặt hy vọng vào 'ngân hàng ảo'
(VNF) - Khi kinh tế được dự báo chỉ tăng trưởng 1,9% trong năm 2026, Thái Lan kỳ vọng 'ngân hàng ảo' sẽ mở ra dư địa tăng trưởng mới, cả cho ngành tài chính lẫn nền kinh tế.
Giá dầu tăng mạnh nhất 6 năm, báo động nguy cơ lạm phát toàn cầu
(VNF) - Giá dầu thế giới vừa ghi nhận phiên tăng mạnh nhất trong hơn 6 năm sau khi căng thẳng tại Trung Đông leo thang, làm dấy lên lo ngại về một cú sốc năng lượng mới. Đà tăng của dầu không chỉ đẩy chi phí sản xuất và vận tải lên cao mà còn buộc giới đầu tư phải định giá lại triển vọng lạm phát và chính sách lãi suất của các ngân hàng trung ương lớn.
Kịch bản Mỹ - Iran lặp lại: Hormuz đóng cửa, thị trường đồng loạt chao đảo
(VNF) - Lực lượng Mỹ và Iran tiếp tục trao đổi các đợt tấn công bằng tên lửa và máy bay không người lái với cường độ cao. Diễn biến mới một lần nữa khiến thị trường tài chính toàn cầu rung chuyển.
Dầu tăng sốc, chứng khoán lao dốc: Thế giới đối mặt phép thử mới
(VNF) - Làn sóng căng thẳng mới tại Trung Đông, cùng nguy cơ gián đoạn dòng chảy dầu qua eo biển Hormuz, đang thổi bùng giá năng lượng và kéo thị trường chứng khoán toàn cầu vào đợt điều chỉnh mạnh.
Vì sao Bitcoin vẫn mắc kẹt trong 'thị trường gấu'?
(VNF) - Dòng tiền tổ chức suy yếu, lượng cung lớn bất ngờ quay trở lại thị trường và triển vọng lãi suất cao kéo dài tại Mỹ đang tạo ra “cơn gió ngược” đối với Bitcoin. Trong bối cảnh đó, giới đầu tư ngày càng tranh luận gay gắt về khả năng đồng tiền số lớn nhất thế giới sớm thoát khỏi xu hướng giảm hiện nay.
Toyota tái cơ cấu, thoái vốn khỏi hàng chục công ty
(VNF) - Tập đoàn sản xuất ô tô Toyota cùng các nhà cung cấp trong hệ sinh thái đã chấm dứt các khoản đầu tư vào Panasonic, Renesas và nhiều doanh nghiệp khác trong đợt thoái vốn mới nhất.
Mỹ - Iran vào giai đoạn căng thẳng mới, Fed tiếp tục 'nín thở' với lãi suất
(VNF) - Căng thẳng mới giữa Mỹ và Iran đã thổi bùng lo ngại về nguồn cung năng lượng, kéo giá dầu thế giới tăng mạnh và khiến thị trường tài chính toàn cầu biến động. Trong khi đó, biên bản cuộc họp mới nhất của Fed tiếp tục phát đi thông điệp thận trọng về lãi suất, cho thấy rủi ro lạm phát vẫn là mối quan tâm hàng đầu của ngân hàng trung ương lớn nhất thế giới.
Giới siêu giàu trả lương bảo mẫu, đầu bếp... hơn 5 tỷ đồng/năm
(VNF) - Theo một nghiên cứu mới, đầu bếp riêng có thể kiếm tới 300.000 USD mỗi năm, trong khi quản gia có thể nhận mức lương lên tới 180.000 USD. Nguyên nhân là giới siêu giàu đang tuyển thêm nhiều nhân sự, trợ lý cá nhân phục vụ gia đình để quản lý cuộc sống ngày càng phức tạp của họ.
Hai ‘cú nổ’ IPO chấn động Phố Wall chỉ trong một tháng
(VNF) - Chỉ trong vòng một tháng, Phố Wall liên tiếp chứng kiến hai thương vụ IPO quy mô lịch sử. Nếu đợt niêm yết trị giá 26,5 tỷ USD của SK Hynix ngày 10/7 tạo nên cột mốc mới đối với các doanh nghiệp nước ngoài tại Mỹ, thì trước đó một tháng, thương vụ của SpaceX cũng đã góp phần định hình lại bức tranh thị trường vốn toàn cầu.
Bitcoin hóa nỗi thất vọng lớn nhất năm
Bitcoin khép lại nửa đầu năm với mức giảm hơn 50% so với đỉnh lịch sử. Căng thẳng địa chính trị và sự dịch chuyển của dòng tiền đầu cơ khiến đồng tiền số trải qua nhiều khó khăn.
Bất động sản Tokyo lên cơn sốt: Lời cảnh báo cho Nhật Bản trước khi quá muộn
(VNF) - Giá nhà tại Tokyo và nhiều đô thị lớn tăng mạnh, nhưng Nhật Bản chưa rơi vào một chu kỳ bong bóng bất động sản mới. Thách thức hiện nay là kiểm soát rủi ro cục bộ, bảo đảm khả năng chi trả và giữ ổn định thị trường trước khi sức nóng lan rộng hơn.
Vàng mất ‘ánh hào quang’: Các ngân hàng lớn đồng loạt hạ dự báo
(VNF) - Thị trường kim loại quý toàn cầu đang chứng kiến một bước ngoặt lớn khi hàng loạt ngân hàng và tổ chức tài chính lớn đồng loạt hạ dự báo giá vàng trong ngắn và trung hạn. Động thái "quay xe" này diễn ra ngay sau khi giá vàng thế giới trải qua một quý điều chỉnh tồi tệ nhất trong vòng 13 năm, bốc hơi hơn 20% giá trị kể từ mức đỉnh lịch sử 5.594,82 USD/ounce thiết lập vào đầu năm nay.
Điều gì thúc đẩy Bắc Kinh 'khóa van' nguyên liệu then chốt của ngành chip?
(VNF) - Trung Quốc ngày 10/7 thông báo tạm thời chặn xuất khẩu khí heli, một nguyên tố quan trọng trong chuỗi sản xuất chất bán dẫn, khi sự leo thang của cuộc chiến tại Iran đang làm trầm trọng thêm tình trạng gián đoạn nguồn cung toàn cầu.
Thế giới đang giàu nhanh: Người dân quốc gia nào có tài sản lớn nhất?
(VNF) - Tài sản cá nhân toàn cầu tăng 10,8% trong năm 2025, tốc độ mạnh nhất nhiều năm, nhờ thị trường tài chính khởi sắc và tài sản phi tài chính phục hồi.
Uniqlo phải đóng loạt cửa hàng vì nắng nóng châu Âu
(VNF) - Đợt nắng nóng khắc nghiệt tại châu Âu đã buộc Uniqlo phải tạm thời đóng cửa một số cửa hàng, làm chậm đà tăng doanh số của các mặt hàng mùa hè. Sự việc cho thấy thời tiết cực đoan đang trở thành yếu tố tác động trực tiếp đến hoạt động kinh doanh của các nhà bán lẻ toàn cầu.
World Cup 2026: Tiền cược lập kỷ lục, lợi nhuận của các nhà cái vẫn là ẩn số
(VNF) - World Cup 2026 đang tạo ra quy mô giao dịch chưa từng có cho ngành cá cược thể thao toàn cầu.
Trung Quốc - EU leo thang căng thẳng vì... vịt quay Bắc Kinh
(VNF) - Một cuộc tranh chấp liên quan đến thịt vịt dùng để chế biến món vịt quay Bắc Kinh có thể châm ngòi cho một cuộc chiến thương mại giữa Liên minh châu Âu (EU) và Trung Quốc, sau khi Brussels ngày 9/7 vừa qua đã chính thức mở cuộc điều tra về hành vi bán phá giá thịt vịt Trung Quốc với mức giá thấp hơn giá thị trường.
'Phòng ngừa' Mỹ và Trung Quốc: Thái Lan chọn vàng và an ninh lương thực làm trụ cột
(VNF) - Phó Thủ tướng Suphajee Suthumpun công bố chiến lược thương mại mang tính "phòng ngừa", lấy an ninh lương thực và vàng làm hai trụ cột, khi Bangkok theo đuổi chính sách cân bằng giữa Mỹ và Trung Quốc thay vì nghiêng về bất kỳ bên nào.
Không phải Trung Quốc, gọi tên quốc gia tích trữ vàng nhiều nhất trong 2026
(VNF) - Các ngân hàng trung ương trên thế giới đã quay trở lại mua ròng vàng trong tháng 5, nâng tổng dự trữ chính thức thêm 41 tấn. Nhu cầu vẫn tập trung chủ yếu ở các nền kinh tế mới nổi, với Ba Lan và Trung Quốc dẫn đầu.
IMF nâng dự báo tăng trưởng Việt Nam giữa biến động kinh tế toàn cầu
(VNF) - Báo cáo mới nhất của IMF cho thấy kinh tế Việt Nam đang đứng trước cơ hội lớn: tận dụng chu kỳ AI và công nghệ toàn cầu để nâng vị thế trong chuỗi cung ứng.
Liệu các ngân hàng trung ương có cứu nổi giá vàng?
(VNF) - Mặc dù quý II vừa qua chứng kiến mức sụt giảm mạnh nhất của vàng trong vòng 12 năm, báo cáo triển vọng hàng quý mới nhất từ Invesco nhận định nhu cầu bền vững từ các ngân hàng trung ương sẽ là động lực chính giúp kim loại quý này phục hồi và kết thúc năm một cách tích cực.
Điều gì đang xảy ra với 'đế chế' Lotte?
(VNF) - Trong nhiều năm, Lotte được xem là một trong những tập đoàn tư nhân lớn nhất Hàn Quốc với hệ sinh thái trải rộng từ bán lẻ, thực phẩm, khách sạn, bất động sản đến hóa chất và tài chính. Sở hữu hàng loạt thương hiệu quen thuộc tại châu Á, tập đoàn này vẫn duy trì quy mô tài sản ngày càng lớn. Tuy nhiên, phía sau bức tranh về một đế chế kinh doanh khổng lồ lại là những con số cho thấy nhiều thách thức.
Nghịch lý của kinh tế Trung Quốc
(VNF) - Các số liệu kinh tế kém khả quan hơn dự kiến trong quý II (tính đến tháng 6) đang làm dấy lên những lo ngại sâu sắc về tình trạng mất cân bằng nghiêm trọng của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.
Thực địa Golden Hills City vừa được hưởng cơ chế đặc thù, tăng vốn lên 15.500 tỷ đồng
(VNF) -UBND TP. Đà Nẵng vừa chấp thuận điều chỉnh chủ trương đầu tư dự án Khu đô thị sinh thái Quan Nam - Thủy Tú (Golden Hills City), nâng tổng vốn đầu tư lên gần 15.500 tỷ đồng. Sau nhiều năm vướng mắc, dự án đang được tháo gỡ để tiếp tục triển khai với định hướng phát triển đồng bộ hạ tầng kỹ thuật, hạ tầng xã hội và nhiều sản phẩm nhà ở.
































































