"Chúng ta phải phân biệt rõ chúng ta đang đầu cơ hay đang đầu tư", ông Đào Phúc Tường, Giám đốc đầu tư Công ty Quản lý quỹ APS (Singapore) đưa ra lời khuyên khi mua cổ phiếu trên thị trường chứng khoán.
Lấy ví dụ với câu chuyện nâng hạng, khi các thị trường khác như Argentina, Kuwait được nâng hạng thì tỷ trọng của thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ tăng lên, nhiều người sẽ đầu cơ vào các cổ phiếu hưởng lợi từ điều này bởi nghĩ rằng là nước ngoài sẽ "nhảy" vào mua và từ đó, giá cổ phiếu sẽ tăng.
"Với tôi, đó là bài toán đầu cơ. Lý do là các câu chuyện thị trường Argentina, Kuwait được nâng hạng, cổ phiếu lớn của Việt Nam được nước ngoài mua không phải là câu chuyện mới nữa. Nó là câu chuyện từ giữa năm ngoái rồi", ông Tường nhìn nhận.
"Những quỹ lớn đã biết rồi và bây giờ đang nằm vùng, chỉ chờ ông nào đó phải mua vào thì bán cho họ thôi. Nếu những gì đã là câu chuyện của thị trường rồi thì liệu nó còn tăng giá không là một điều các bạn phải rất cẩn thận", vị sếp quản lý quỹ chia sẻ thêm.
Dưới góc độ định giá, ông Đào Phúc Tường cho rằng những cổ phiếu lớn của Việt Nam không còn rẻ nữa.
"P/E của Việt Nam ngấp nghé loanh quanh P/E của trung bình của khu vực. Nhưng Earning Yield của Việt Nam lại tệ hơn rất nhiều. Chứng tỏ rằng chứng khoán Việt Nam đang đắt hơn chứng khoán khu vực", Giám đốc đầu tư của Công ty Quản lý quỹ APS nói.
| Earning Yield tạm dịch là chỉ số lợi tức thu nhập, tính bằng EPS chia thị giá (E/P), là đối số của chỉ số P/E. Ví dụ, lãi suất 8%/năm tương đương E/P là 8% nên P/E là 12,5 lần. |
"Tại sao P/E của Thái Lan, của Indonesia cao hơn chúng ta? Vì lãi suất thấp hơn!", ông Tường nhấn mạnh.
Một nguyên nhân khác khiến P/E một số nước cao hơn Việt Nam là cơ cấu của rổ chỉ số khác nhau. Ví dụ, Thái Lan, Indonesia đa phần là hàng tiêu dùng, trong khi hàng tiêu dùng được định giá P/E cao (20 lần, 25 lần), hoặc ngành ngân hàng của Indonesia đang được định giá rất cao, vì độ vênh lãi suất đầu vào – đầu ra của Indonesia tới 5%, cao hơn rất nhiều so với các ngân hàng ở Việt Nam.
"Quay lại Earning Yield. Nếu tôi đi gửi lãi suất ngân hàng được 8%/năm thì loanh quanh P/E khoảng 12 lần. Tôi lựa chọn những cổ phiếu có P/E nhỏ hơn 12 lần. Nhưng nếu tăng trưởng lợi nhuận của năm 2019 không lớn hơn được 12% thì bỏ vì những cổ phiếu đấy nằm ở dạng UP (được định giá cao - PV)", ông Tường cho hay.
Ông chia sẻ thêm: "Tại sao? Theo kinh nghiệm của chúng tôi, trên một nền tảng tăng trưởng giảm, nhà đầu tư luôn luôn trả giá cao hơn cho doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng tốt hơn".
Ông Đào Phúc Tường - Giám đốc đầu tư Công ty Quản lý quỹ APS (Singapore)
Liên quan đến cổ phiếu bất động sản, ông Đào Phúc tường cho hay cá nhân ông không ngại với chuyện lợi nhuận bất động sản sụt giảm, vì một doanh nghiệp bất động sản phát triển một dự án năm nay thì 2 năm tiếp theo mới được ghi nhận lợi nhuận bất động sản.
"Cho nên nếu các bạn phân tích một doanh doanh bất động sản thì nên phân tích trên báo cáo tài chính chỉ tiêu "Khách hàng trả trước"", vị sếp quản lý quỹ đưa lời khuyên. "Ông nào ăn hết đống lương khô ấy rồi, ông ghi nhận lợi nhuận và doanh thu mà ông không còn cục lương khô "Khách hàng trả trước", ông đấy rơi vào vòng nguy hiểm. Tại sao? Vì ông phải mất khoảng 2 năm nữa thì mới ghi nhận lợi nhuận từ dự án mới".
Ông Tường chia sẻ: "Dưới góc độ cổ phiếu bất động sản, thường tôi không nhìn vào lợi nhuận bất động sản mà tôi nhìn vào dòng tiền bất động sản, đặc biệt là "lương khô" bất động sản có còn hay không".
Với ngành dầu khí, cổ phiếu dầu khí đã tăng khoảng 19% từ đầu năm, trong khi đó lợi nhuận tăng khoảng trên 5%.
"Đa phần ngành dầu khí chúng ta nhìn vào một số dự án lớn", Giám đốc đầu tư Công ty Quản lý quỹ APS cho hay. "Dưới góc độ đầu tư cổ phiếu dầu khí thì tôi nhìn đơn giản thế này: các dự án lớn như Block B Ô Môn, Cá Voi Xanh… là thông tin của 2, 3 năm rồi. Từ cuối năm ngoái xảy ra một loạt các kỳ vọng, chính vì thế giá cổ phiếu dầu khí mới tăng trưởng tốt như thế, thanh khoản dầu khí mới tốt như thế".
"Từ thời điểm này, tiếp theo, nếu chúng ta giữ cổ phiếu dầu khí hay có tiếp tục đầu tư vào cổ phiếu dầu khí hay không thì nó phụ thuộc vào chuyện các bạn phân tích những dự án đấy có trở thành hiện thực hay không vào nửa cuối năm nay. Nếu như các bạn thấy rằng các dự án lớn đấy (thị trường đã kỳ vọng lợi nhuận từ những dự án đấy rồi) mà không thành hiện thực thì phải cẩn thận với cổ phiếu dầu khí", ông Đào Phúc Tường nói.
Liên quan đến ngành dệt may, ông cho rằng ngành này đã có bước tăng "nỗ lực" về giá cổ phiếu từ quý IV năm ngoái đến quý I năm nay.
"Với ngành dệt may, nên để ý công suất của các doanh nghiệp làm dệt may. Không phải ông nào cũng còn công suất để tăng trưởng. Vì cứ mở xưởng may ra thì cần 500 – 700 lao động có kỹ năng", vị sếp quản lý quỹ khuyên.
Quan điểm của ông là rất nhiều doanh nghiệp dệt may, lợi nhuận đang ở vùng đỉnh vì qua theo dõi của ông, những doanh nghiệp đó đã chạy 100% công suất hết rồi. Kể cả có đơn hàng mới thì chưa chắc đã chạy thêm được, chưa chắc đã có người để làm, đã có máy móc để hoạt động.
Dù vậy, theo vị này, ngành dệt may đang trong một chiều hướng rất tốt, đơn hàng chuyển từ Trung Quốc sang Việt Nam rồi Hàn Quốc sang Việt Nam nhờ chiến tranh thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc, điều này không thể phủ nhận.
Vị này chia sẻ thêm: "Định giá dệt may không còn rẻ, đó là quan điểm của tôi. Nếu các bạn muốn tiếp tục đầu tư ngành dệt may thì nên tìm những doanh nghiệp còn công suất, nghĩa là khi có đơn hàng mới thì không phải đầu tư thêm, không phải chạy đôn chạy đáo để tuyển lao động.
Thực ra cổ phiếu dệt may trên sàn không có nhiều, nhà đầu cơ nằm đấy quá nhiều rồi. Cầu đầu cơ xuất hiện là vì có thông tin nội gián. Cầu đầu cơ có quá nhiều rồi mà họ lại có thông tin nội gián nữa, nếu bạn không nằm trong nhóm đó thì bạn ở trong nhóm bất lợi về thông tin. Đến bây giờ mà vẫn đeo cổ phiếu dệt may ở những doanh nghiệp không còn công suất thì rủi ro lớn hơn cơ hội".
| Ông Đào Phúc Tường đã có hơn 20 năm kinh nghiệm trong ngành ngân hàng, tư vấn quản lý và đầu tư. Ông đã chứng kiến và nghiên cứu rất nhiều các thủ thuật kế toán của các công ty Việt Nam và trong khu vực. Hiện, ông Tường là Giám đốc đầu tư của APS Asset Management, một công ty quản lý quỹ với tổng tài sản quản lý 3,1 tỷ USD tại Singapore. Ông Tường tốt nghiệp cử nhân Đại học Kinh tế Quốc dân, lấy bằng Thạc Sỹ Tài chính tại Đại học New South Wales, Úc. Hiện nay, ông là thành viên trong Hiệp hội CFA tại Singapore. |
Tags:
(VNF) - Nhiều doanh nghiệp quyết định "nói không" với cổ tức trong kỳ ĐHĐCĐ thường niên năm 2026, bao gồm cả những đơn vị từng có chính sách cổ tức rất tốt cho cổ đông.
(VNF) - Mùa công bố báo cáo tài chính quý 1/2026 khép lại với nhiều điểm sáng đáng chú ý, khi lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ so với cùng kỳ năm trước. Đặc biệt, số lượng doanh nghiệp đạt mức lợi nhuận trên 10.000 tỷ đồng đã tăng đáng kể.
(VNF) - Công ty cổ phần Máy tính Vĩnh Xuân là một trong số 108 doanh nghiệp nằm trong kế hoạch kiểm tra chuyên ngành năm 2026 của Cục Thuế.
(VNF) - Danh sách cổ phiếu tăng mạnh tháng 4 chứng kiến pha bứt tốc của bộ ba VIC – VHM – VRE, cùng màn hồi sinh ấn tượng của NVL.
(VNF) - Các chuyên gia đều chung nhận định, thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) tại Việt Nam đang tồn tại những khoảng trống rất lớn về cấu trúc thị trường, cần phải có chính sách đủ hấp dẫn để nâng cao xếp hạng tín nhiệm, thu hút các nhà đầu tư nước ngoài.
(VNF) - Tổng CTCP Lọc hóa dầu Việt Nam (BSR) ghi nhận kết quả kinh doanh bứt phá trong quý I/2026, với lợi nhuận sau thuế đạt 8.265 tỷ đồng – mức cao nhất kể từ khi doanh nghiệp đi vào hoạt động, đồng thời vượt gấp nhiều lần kế hoạch năm.
(VNF) - Với tỷ lệ sở hữu hơn 51% tại Dược Hậu Giang, Taisho Pharmaceutical không chỉ nắm quyền chi phối hoạt động doanh nghiệp mà còn đều đặn thu về hàng trăm tỷ đồng cổ tức mỗi năm, biến khoản đầu tư này thành một trong những "mỏ tiền mặt" ổn định nhất trong chiến lược mở rộng tại Đông Nam Á.
(VNF) - Thị trường tài sản số tại Việt Nam đang bước vào giai đoạn cạnh tranh sôi động khi nhiều doanh nghiệp tăng tốc hoàn thiện hồ sơ, nâng vốn và tái cấu trúc để tham gia thí điểm sàn giao dịch tài sản mã hóa.
(VNF) - Ngay từ những tháng đầu năm 2026, hàng loạt thương vụ thâu tóm, chuyển nhượng các doanh nghiệp, thương hiệu lớn đã được hoàn tất, tiếp tục khuấy động thị trường M&A trong nước.
(VNF) - Tập đoàn Tài chính Shinhan ghi nhận kết quả kinh doanh quý 1/2026 tích cực, với lợi nhuận ròng vượt kỳ vọng nhờ đà tăng trưởng mạnh của thu nhập ngoài lãi.
(VNF) - Thủ tướng Lê Minh Hưng chỉ đạo Bộ Tài chính triển khai các giải pháp mang tính đột phá nhằm nâng thị trường chứng khoán thành kênh dẫn vốn trung và dài hạn chủ lực của nền kinh tế, qua đó tạo nền tảng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế - xã hội.
(VNF) - Trong quý I/2026, hoạt động đầu tư vàng miếng và vàng xu tại Việt Nam ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong khu vực, giảm 24% so với cùng kỳ năm trước do giá vàng tăng kỷ lục.
(VNF) - Năm 2025, tổng giá trị tài sản bị chiếm đoạt từ có thể vượt 17 tỷ USD với nhiều vụ việc nhắc tên Lazarus – nhóm tin tặc khét tiếng thị trường tiền mã hóa.
(VNF) - Xu hướng tội phạm kết hợp tiền mã hóa và lừa đảo đang nổi lên như một cách thức mới, tiềm ẩn nhiều rủi ro nền kinh tế các quốc gia
(VNF) - Kết thúc quý I/2026, Vietnam Airlines đạt doanh thu hợp nhất hơn 37.500 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 4.514 tỷ đồng.
(VNF) - Tập đoàn Keppel đã chính thức khởi kiện các đối tác tại liên doanh dự án Thành phố Đế vương (Empire City) liên quan đến khoản tiền nợ thuế 6.877 tỷ đồng.
(VNF) - VN-Index quay đầu giảm mạnh trước kỳ nghỉ lễ do chịu áp lực bán ròng mạnh mẽ của khối ngoại và sự suy yếu của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.
(VNF) - SSI vượt TCBS để dẫn đầu lợi nhuận ngành chứng khoán trong quý I/2026, ghi nhận 1.593 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế hợp nhất.
(VNF) - Thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) Việt Nam đang ở trong giai đoạn tái cấu trúc quan trọng sau chu kỳ tăng trưởng nóng và những biến động gây sụt giảm niềm tin.
(VNF) - Chính phủ ước tính nếu kéo dài thời gian áp dụng mức ưu đãi thuế với xe dưới 24 chỗ chạy bằng pin đến hết năm 2030, số giảm thu ngân sách là khoảng 10.000 tỷ đồng/năm.
(VNF) - Bitcoin đã trải qua ngày đầu tuần không yên ả khi giảm mạnh chỉ trong 24 giờ, bất chấp các nỗ lực mua vào của các cá voi
Ngành chứng khoán đã khép lại quý I/2026 với những kết quả tài chính đầy biến động và sự phân hóa sâu sắc giữa các doanh nghiệp trong ngành.
(VNF) - Không còn khoản thu đột biến từ thanh lý tàu như năm trước, Công ty CP Vận tải biển Việt Nam dự kiến lợi nhuận năm 2026 giảm gần 28% dù doanh thu vẫn tăng mạnh. Kế hoạch này phản ánh áp lực từ biến động thị trường vận tải biển và sự phụ thuộc lớn vào các nguồn thu bất thường trong cơ cấu lợi nhuận của doanh nghiệp.
(VNF) - VN-Index tăng mạnh trước kỳ nghỉ lễ nhờ sự thăng hoa của nhóm cổ phiếu họ Vin. Dòng tiền vẫn co cụm trong khi áp lực bán lan rộng ở phần lớn các nhóm ngành.
(VNF) - Tại ĐHĐCĐ thường niên năm 2026, SCIC cho biết Nhựa Tiền Phong nằm trong kế hoạch thoái vốn của SCIC. Khi thoái vốn, SCIC sẽ thực hiện đấu giá công khai theo quy định.
(VNF) - Nhiều doanh nghiệp quyết định "nói không" với cổ tức trong kỳ ĐHĐCĐ thường niên năm 2026, bao gồm cả những đơn vị từng có chính sách cổ tức rất tốt cho cổ đông.
(VNF) - Sân vận động PVF được khởi công vào tháng 10/2025, với sức chứa lên tới 60.000 chỗ ngồi, nằm trong quần thể tổ hợp thể thao - dịch vụ rộng khoảng 92ha tại Hưng Yên.
