Thị trường chứng khoán cận biên trỗi dậy, Việt Nam đón loạt tín hiệu tích cực

Chia sẻ với Tạp chí Đầu tư Tài chính – VietnamFinance, ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân tại Chứng khoán Yuanta Việt Nam, đã chỉ ra loạt tín hiệu tích cực của thị trường ttrong nước: đà phục hồi của cổ phiếu, rủi ro vĩ mô chưa đáng ngại, cùng một khuôn khổ chính sách mới được kỳ vọng tạo lực đẩy cho khu vực kinh tế tư nhân.

Những chuyển động trái chiều trên thị trường tài chính quốc tế

Theo ông Nguyễn Thế Minh, dù chưa được ghi nhận tại nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ nhưng con số YTD (mức tăng luỹ kế từ đầu năm - PV) đã trở lại mức tích cực. Tuy nhiên, nếu xét biến động theo tháng (month on month), nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn của Mỹ vẫn xếp cuối bảng, bất chấp sự trở lại mạnh mẽ vào tháng 5/2025.

Trái lại, cổ phiếu toàn cầu (không bao gồm Mỹ), đặc biệt là tại các thị trường phát triển, đã có tháng hoạt động tốt nhất kể từ đầu năm. Điều thú vị là cổ phiếu của thị trường cận biên, trong đó có thị trường chứng khoán Việt Nam đã có màn thể hiện rất mạnh mẽ.

“Dù vậy, đỉnh gấu có vẻ đã qua. Dựa trên các cuộc khảo sát của AAII và Investors Intelligence, tâm lý bi quan được khảo sát đã đạt đỉnh và bắt đầu giảm dần. Đây là tín hiệu cho thấy chỉ số S&P500 sẽ tiếp tục xu hướng tăng trong thời gian tới”, ông Minh nhận định.

Về thị trường trái phiếu, vị chuyên gia cho hay, lợi suất trái phiếu đã hạ nhiệt trong tuần qua, sau khi Bộ trưởng Bộ Tài chính Mỹ đưa ra thông tin về giải pháp tài khoá. Tuy nhiên, xu hướng ngắn hạn của lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 và 30 năm vẫn đang trong xu hướng tăng, cho thấy rủi ro ngắn hạn của thị trường trái phiếu vẫn chưa được giải toả.

Đối lập với diễn biến tích cực ở thị trường chứng khoán, hoạt động mua bán – sáp nhập (M&A) trên quy mô toàn cầu tiếp tục suy yếu. Số lượng thương vụ đã giảm liên tục kể từ năm 2022 và đang ở mức thấp nhất trong 20 năm qua. Nguyên nhân chủ yếu xuất phát từ sự bất ổn kéo dài trên nhiều lĩnh vực khiến các doanh nghiệp rơi vào trạng thái “tê liệt trong quyết định” và “bật chế độ chờ”.

Rủi ro vĩ mô chưa đáng ngại, kỳ vọng từ chính sách phát triển kinh tế tư nhân

Tuần qua, tại Việt Nam, tỷ giá USD/VND đã tăng 0,33% và vượt ngưỡng 26.000 đồng. Đồng thời, chỉ số DXY cũng biến động mạnh trước các diễn biến về thuế quan.

Tuy nhiên, ông Nguyễn Thế Minh cho rằng, rủi ro vĩ mô vẫn đang được kiểm soát tốt: “Mức CDS (Credit Default Swap, hoán vị rủi ro tín dụng) vẫn đang trong xu hướng giảm và chưa đảo chiều ngắn hạn cho thấy biến động tỷ giá không phản ánh rủi ro vĩ mô nào đáng kể”.

Vị chuyên gia cũng đề cập tới sự ra đời của Nghị quyết 198/2025/QH15 như một điểm nhấn chính sách đáng chú ý. Được ban hành vào ngày 17/05/2025 nhằm cụ thể hóa Nghị quyết 68 về thúc đẩy kinh tế tư nhân, Nghị quyết 198 đưa ra 7 nhóm chính sách với lộ trình rõ ràng.

Trước hết là nhóm chính sách về thể chế – pháp lý, với yêu cầu rà soát, sửa đổi các đạo luật liên quan như Luật Đầu tư, Đất đai, Quy hoạch và Doanh nghiệp, nhằm xóa bỏ những rào cản cản trở hoạt động của doanh nghiệp tư nhân. Lộ trình hoàn thành được đặt ra trước ngày 31/12/2026, với phạm vi áp dụng toàn quốc.

Thứ hai, về đất đai và tài sản công, Nghị quyết nhấn mạnh việc ưu tiên giao đất, cho thuê đất và tài sản công theo hình thức đấu giá công khai, đồng thời đơn giản hóa quy trình, thủ tục – đặc biệt ở cấp địa phương. Chính sách này dự kiến sẽ được triển khai từ đầu năm 2025, áp dụng với các doanh nghiệp, hợp tác xã, hộ kinh doanh.

Thứ ba là chính sách ưu đãi về thuế và tài chính đối với các doanh nghiệp công nghệ cao, khởi nghiệp đổi mới sáng tạo. Cụ thể, doanh nghiệp nhỏ và vừa thành lập mới trong ba năm đầu sẽ được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp trong hai năm đầu hoạt động, và được giảm 50% trong bốn năm tiếp theo nếu là doanh nghiệp đổi mới sáng tạo. Đồng thời, các khoản thu phí môn bài đối với doanh nghiệp nhỏ sẽ chấm dứt từ ngày 1/1/2026, nhằm giảm gánh nặng chi phí cho doanh nghiệp. Nhóm chính sách này sẽ được áp dụng theo chính sách tài khóa trung hạn 2025–2030.

Thứ tư là chính sách tín dụng và bảo lãnh vay vốn với cá doanh nghiệp nhỏ và vừa, start-up. Doanh nghiệp nhỏ, siêu nhỏ và hộ kinh doanh sẽ được tiếp cận nguồn vốn với mức lãi suất ưu đãi 2%/năm, áp dụng từ năm 2025 đến 2030. Bên cạnh đó, Quỹ phát triển doanh nghiệp nhỏ và vừa cũng được mở rộng chức năng để hỗ trợ bảo lãnh tín dụng cho các doanh nghiệp gặp khó khăn về tài sản thế chấp.

Thứ năm là nhóm chính sách hỗ trợ đổi mới công nghệ và chuyển đổi số. Theo đó, các doanh nghiệp được khuyến khích trích lập Quỹ phát triển khoa học và công nghệ; đồng thời được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp nếu đầu tư vào công nghệ cao, công nghệ mới như AI, blockchain, IoT... Chi phí đầu tư cho nghiên cứu – phát triển (R&D) cũng được tính vào chi phí hợp lý để khấu trừ thuế thu nhập doanh nghiệp, với tỷ lệ khấu trừ lên tới 200%. Các chính sách này sẽ được từng bước triển khai theo đề xuất phối hợp giữa Bộ Kế hoạch và Đầu tư và Bộ Thông tin & Truyền thông.

Thứ sáu, về nguồn nhân lực, Nghị quyết nêu rõ định hướng hỗ trợ chi phí đào tạo nghề, khuyến khích mô hình “doanh nghiệp – trường nghề – địa phương”, nhằm gắn kết chặt chẽ giữa nhu cầu sử dụng lao động của doanh nghiệp và định hướng đào tạo tại địa phương. Chính sách này sẽ được điều chỉnh phù hợp với kế hoạch phát triển nhân lực cấp tỉnh, thành.

Cuối cùng là chính sách hỗ trợ doanh nghiệp quy mô lớn, tiềm năng phát triển mạnh. Theo đó, nhóm doanh nghiệp tư nhân được ưu tiên tiếp cận quỹ đất, tài chính và tín dụng nếu đáp ứng tiêu chí “doanh nghiệp dẫn dắt”, có khả năng tạo hiệu ứng lan tỏa trong ngành và khu vực. Chính sách này dự kiến sẽ được thực thi trong trung và dài hạn, từ năm 2025 đến 2035.