Khối ngoại bán ròng phiên thứ 5 liên tiếp, VPB tiếp tục bị 'xả' mạnh
(VNF) - Khối ngoại xả 395,85 tỷ đồng trong phiên giao dịch 29/9, nối dài chuỗi bán ròng lên 5 phiên liên tiếp. Trong đó, VPB bị bán mạnh nhất với hơn 246 tỷ đồng.
Vàng thau lẫn lộn
Phát biểu tại một sự kiện mới đây, ông Nguyễn Quang Thuân, Chủ tịch FiinGroup khẳng định thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) tại Việt Nam đang có sự tham gia của nhiều nhà đầu tư “tay mơ”.
“Có một nhà đầu tư là bác sĩ từng phải chật vật tìm cách bán lại lô trái phiếu bất động sản trị giá 7 tỷ đồng vì tin vào cam kết mua lại bất cứ lúc nào của đơn vị phát hành”, ông Thuân dẫn chứng.
Đồng quan điểm, bà Trịnh Quỳnh Giao, Tổng Giám đốc Công ty Cổ phần quản lý quỹ PVI nhận định nhiều nhà đầu tư cá nhân chưa thực sự hiểu về thị trường TPDN.
“Điều này cũng dễ hiểu khi mà những khái niệm liên quan đến thị trường TPDN như đường cong lãi suất, giá sạch, giá bẩn, giao dịch thông thường, giao dịch repo hay những phương pháp tính toán như tổn thất tín dụng kỳ vọng, tổn thất tín dụng vỡ nợ,… đều là những thứ trừu tượng, khó hiểu đối với nhà đầu tư cá nhân, thậm chí là cả những nhà đầu tư chuyên nghiệp hay làm trong ngành tài chính”, bà nói.
Sự phức tạp trên thị trường cũng như thiếu công cụ định giá chính là nguyên nhân khiến nhà đầu tư đối mặt nhiều rủi ro và bị thiệt thòi khi rót tiền vào thị trường TPDN. Qua thực tế từ nhiều vụ việc như Tân Hoàng Minh, Vạn Thịnh Phát… có thể thấy rằng nhà đầu tư trái phiếu ở Việt Nam đang phải đối mặt với thực tế “lãi suất thấp hơn rủi ro” khi mua TPDN.
Đại diện FiinGroup chỉ ra, do không có đường cong lãi suất để tham chiếu nên nhiều nhà đầu tư, nhất là nhà đầu tư cá nhân tại thị trường TPDN Việt Nam không xác định được đâu là “trái phiếu đắt”, đâu là “trái phiếu rẻ”.
Nói một cách cụ thể, thông thường, chẳng hạn như khi sở hữu một trái phiếu được phát hành với lãi suất danh nghĩa 10%/năm, nhà đầu tư sẽ có kỳ vọng khoản đầu tư đem lại lợi nhuận tương đương lãi suất danh nghĩa nói trên. Tuy nhiên, điều này sẽ có “sai số” nếu như sau một khoảng thời gian phát hành, doanh nghiệp phát hành khó khăn thanh khoản và không trả được lãi, gốc cho nhà đầu tư.

Ở các thị trường TPDN khác, nhà đầu tư thường sử dụng nhiều công cụ để quản trị rủi ro, trong đó có cơ sở dữ liệu để tính toán đường cong lãi suất - bảng dữ liệu so sánh mà thị trường dùng làm tham chiếu khi đầu tư TPDN để biết trái phiếu được định giá đắt hay rẻ.
Tuy nhiên, tại Việt Nam, nhiều đơn vị đang phải áp dụng công thức tính lãi suất trái phiếu theo hướng: lãi suất tiết kiệm 12 tháng cộng phần bù rủi ro bình quân (khoảng 2-5%), dẫn đến giá trái phiếu được công bố trên HNX không phải là giá chuẩn. Ngoài ra, nhiều nhà đầu tư vẫn định giá trái phiếu dựa trên kinh nghiệm hoặc tham khảo ý kiến từ những nhà đầu tư khác.
Ví dụ như, do không có đường cong lãi suất để tham chiếu nên nhiều nhà đầu tư, nhất là nhà đầu tư cá nhân tự nhận định rằng lãi suất danh nghĩa 10%/năm là hấp dẫn vì cao gấp 2 lần tiền gửi ngân hàng. Nhưng họ lại không lường trước được đó là trái phiếu được phát hành bởi doanh nghiệp rủi ro cao. Khi đó, trái phiếu “rẻ” lại hóa trái phiếu “đắt”.
Thực trạng này khá phổ biến ở giai đoạn thị trường TPDN bùng nổ. Thời điểm đó, có không ít doanh nghiệp lợi dụng việc thị trường “tranh tối, tranh sáng”, lập lờ thông tin để chào bán trái phiếu với lãi suất 9 – 10%/năm, thậm chí lên tới hàng chục phần trăm mỗi năm để thu hút nhà đầu tư cá nhân. Song, có nhiều trường hợp đến nay vẫn chưa thể thu được gốc và lãi, từ đó khiến thị trường hỗn loạn.
Vai trò của đường cong lãi suất
Ông Trần Phú Việt, Trưởng phòng Nghiên cứu và phát triển sản phẩm, Bộ phận Dữ liệu tài chính của FiinGroup nhấn mạnh, đường cong lãi suất là hạ tầng mềm quan trọng của thị trường vốn.
Đối với nhà đầu tư cá nhân, với đường cong lãi suất, họ có thể hiểu rõ hơn về rủi ro và lợi nhuận kỳ vọng, từ đó đưa ra quyết định đầu tư tốt hơn. Đối với nhà đầu tư tổ chức, đường cong lãi suất giúp xác định và điều chỉnh tỷ trọng đầu tư của TPDN trong danh mục đầu tư, triển khai và ứng dụng các mô hình đầu tư và quản trị rủi ro theo chuẩn quốc tế.
Đối với các doanh nghiệp phát hành, đây cũng sẽ là công cụ có thể tham khảo để làm cơ sở cho tối ưu chiến lược vốn và hỗ trợ xác định lãi suất phát hành phù hợp với khẩu vị đầu tư của nhóm nhà đầu tư mà doanh nghiệp nhắm đến.
Đại diện FiinGroup cho biết, cơ sở để FiinGroup nghiên cứu, xây dựng và đưa ra đường cong lãi suất chính là dữ liệu về lịch sử vỡ nợ/chậm trả của các doanh nghiệp phát hành. những trái phiếu được phát hành bởi các doanh nghiệp được xếp hạng tín nhiệm ở mức AAA- AA thì YTM (lợi suất đáo hạn của trái phiếu) chỉ ở mức 7-8% nhưng nếu xếp hạng tín nhiệm ở mức CCC thì YTM lên tới 17-18% bởi vì những doanh nghiệp này có tỷ lệ chậm trả lên tới 40% trong 3 năm qua.

Trong khi đó, TS. Cấn Văn Lực cho rằng, đường cong lãi suất không là công cụ tham chiếu để tổ chức phát hành và nhà đầu tư định giá trái phiếu mà còn có thể đưa ra dự báo về mặt bằng lãi suất và triển vọng của nền kinh tế.
“Nếu đường cong lãi suất của trái phiếu kỳ hạn ngắn mà cao hơn lãi suất của các kỳ hạn dài thì chứng tỏ kinh tế sắp tới khó khăn. Còn nếu đường cong lãi suất xuôi chiều, tức lãi suất trái phiếu kỳ hạn dài cao hơn kỳ hạn ngắn thì chứng tỏ sắp tới kinh tế sẽ phát triển bình thường, ổn định. Một đường cong lãi suất chuẩn còn có thể hỗ trợ dự báo tình hình kinh tế vĩ mô trong 6 tháng, thậm chí từ 1 - 2 năm tới”, ông nói.
Ở góc độ của một đơn vị xếp hạng tín nhiệm, Chủ tịch FiinGroup nhấn mạnh, tất cả các bên tham gia thị trường bao gồm doanh nghiệp phát hành, cơ quan quản lý, đơn vị cung cấp dịch vụ tư vấn phát hành, xếp hạng tín nhiệm,… cần chung tay để xây dựng đường cong lãi suất chuẩn.
Đại diện một số quỹ đầu tư cũng cho rằng, thị trường TPDN rất cần những bên thứ 3 độc lập thu thập, xử lý dữ liệu, đưa ra đường cong lãi suất chuẩn, từ đó giúp thị trường tham chiếu dựa trên cơ sở dữ liệu là cung – cầu thật, hạn chế rủi ro cho cả doanh nghiệp phát hành lẫn nhà đầu tư.
(VNF) - Khối ngoại xả 395,85 tỷ đồng trong phiên giao dịch 29/9, nối dài chuỗi bán ròng lên 5 phiên liên tiếp. Trong đó, VPB bị bán mạnh nhất với hơn 246 tỷ đồng.
(VNF) - Áp lực bán lan rộng khiến VN-Index giảm 4,43 điểm. Hai cổ phiếu BSR và BVH trở thành những điểm sáng hiếm hoi nâng đỡ chỉ số.
(VNF) - Việt Nam đã chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi, nhưng thanh khoản chứng khoán vẫn chưa cho thấy sự cải thiện tương xứng. Theo PYN Elite Fund, tăng trưởng cung tiền chậm trong bối cảnh cán cân thương mại chịu áp lực và nhu cầu tín dụng cao đang khiến điều kiện thanh khoản trở nên khó khăn, qua đó tạo khoảng cách giữa tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và diễn biến giá cổ phiếu.
(VNF) - Chuyên gia cho rằng các biện pháp xử phạt đầu tiên có thể tạo ra “xung đột và né tránh” trong ngắn hạn nhưng lại là “phát súng khởi đầu” cho quá trình dịch chuyển dòng vốn trên thị trường tài sản mã hoá vào khu vực chính thức.
(VNF) - Với Việt Nam, áp lực đang dần truyền dẫn sang lợi suất trái phiếu, thanh khoản ngân hàng, tỷ giá và thị trường cổ phiếu.
(VNF) - Ngày 3/10/2026, Trường Đại học Văn Lang phối hợp cùng Hiệp hội Tư vấn Tài chính Việt Nam (VFCA) và Công ty Cổ phần Tư vấn Đầu tư & Quản lý Tài sản FIDT đồng tổ chức Diễn đàn Thường niên Hoạch định Tài chính Cá nhân 2026 với chủ đề “Động lực kinh tế và nền tảng vận hành mô hình quản lý gia sản”.
(VNF) - Trong phiên sáng hôm nay (28/9), đã có thời điểm NVL ghi nhận dư bán gần 50 triệu cổ phiếu tại mức giá sàn.
(VNF) - Tổng tài sản quản lý (AUM) của ngành quỹ Việt Nam liên tục tăng trưởng, tuy nhiên quy mô vẫn thấp hơn nhiều so với các quốc gia trong khu vực, mức độ thâm nhập các sản phẩm quản lý tài sản chuyên nghiệp chưa được cải thiện
(VNF) - Công ty cổ phần Phát triển KCN và đô thị Thủ Thừa (IDTT) ghi nhận nợ phải trả tăng 40,9%, trong khi lợi nhuận sau thuế giảm 83,1% trong 6 tháng đầu năm 2026.
(VNF) - Diễn biến trong tuần giao dịch đầu tiên sau nâng hạng FTSE lại không giống một "bữa tiệc" của nhóm cổ phiếu được hưởng lợi trực tiếp.
(VNF) - Miza Nghi Sơn ghi nhận lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm 2026 tăng 77,6% lên 80,3 tỷ đồng. Tuy nhiên, nợ phải trả tăng 31,2% lên 3.422,7 tỷ đồng, trong đó dư nợ vay ngân hàng tăng thêm 666,1 tỷ đồng. Doanh nghiệp cũng đang có 150 tỷ đồng trái phiếu xanh để tài trợ dự án mở rộng nhà máy tại Nghi Sơn.
(VNF) - VN-Index giảm điểm, song dòng tiền vẫn tìm đến một số mã có câu chuyện riêng, đẩy cổ phiếu tăng mạnh: PET hưởng ứng kỳ vọng iPhone mới, MSB đón câu chuyện tăng vốn.
(VNF) - Sau hơn 2 tháng liên tục gia tăng sở hữu tại Petrosetco, VietinBank Capital bất ngờ bán ra 7,25 triệu cổ phiếu, giảm tỷ lệ nắm giữ từ 19% xuống 14,31% vốn điều lệ.
(VNF) - Chi Cục thuế doanh nghiệp lớn vừa có quyết định xử phạt vi phạm hành chính đối với Công ty cổ phần Khu công nghiệp Nam Tân Uyên, địa chỉ tại khu phố Long Bình, phường Tân Hiệp, TP. HCM.
(VNF) - Sau 11 năm kể từ ngày chào UPCoM, cổ phiếu MSR của Masan High-Tech Materials vừa trải qua một tuần đặc biệt khi lần đầu chạm 58.000 đồng/cp, thiết lập mức giá cao nhất trong lịch sử giao dịch.
(VNF) - Gần 5 năm sau thương vụ chi hơn 417 tỷ đồng mua 4,5 triệu cổ phiếu PNJ, ông Cao Ngọc Duy – em trai Chủ tịch HĐQT Cao Thị Ngọc Dung – đang chuẩn bị cho một giao dịch theo chiều ngược lại.
(VNF) - PNJ dự kiến điều chỉnh kế hoạch từ lãi sau thuế hơn 3.400 tỷ đồng sang lỗ hơn 6.270 tỷ đồng, đồng thời đưa tỷ lệ cổ tức tiền mặt năm 2026 về 0%.
(VNF) - Không có chứng chỉ chuyên sâu về thuế hay thừa kế nhưng vẫn tư vấn di sản tiền tỷ, nhân viên ngân hàng bán chéo trái phiếu rủi ro cho người hưu trí... là những hệ lụy nhãn tiền từ việc tư vấn tài chính "lệch chuẩn".
(VNF) - Ngày 30/9/2026, gần 90 triệu cổ phiếu PGV phát hành thêm từ nguồn vốn chủ sở hữu của EVNGENCO3 sẽ chính thức được giao dịch.
(VNF) - Hoạt động thoái vốn Nhà nước tại nhiều tập đoàn, tổng công ty lớn vẫn gặp khó khi không ít thương vụ nghìn tỷ đồng liên tiếp thất bại. Trong khi đó, một số thương vụ khác lại ghi nhận mức giá trúng cao hơn nhiều lần giá khởi điểm.
(VNF) - Nhiều năm sau thương vụ thoái vốn, Bộ Thương mại Mỹ vẫn đặt Vạn Đức Tiền Giang trong "Vinh Hoan single entity" khi xử lý các vụ việc chống bán phá giá cá tra.
(VNF) - Cổ phiếu DTR là mã chứng khoán thứ 25 đăng ký giao dịch mới tại HNX trong năm 2026. Với tổng giá trị đăng ký giao dịch 800 tỷ đồng theo mệnh giá, DTR góp phần đưa tổng giá trị chứng khoán đăng ký giao dịch tại HNX lên hơn 484.000 tỷ đồng.
(VNF) - Toàn bộ 174.915 cổ phiếu còn dư được phân phối cho hai cổ đông lớn Lê Quang Hải và Nguyễn Quốc Hùng, trong bối cảnh cơ cấu sở hữu Vidipha đã biến động mạnh và Chứng khoán DSC đang giữ vị thế đáng kể tại doanh nghiệp dược này.
(VNF) - Chỉ trong một ngày giao dịch, Công ty TNHH Giải pháp Công nghệ Logigo và ông Bùi Ngọc Bảo đã mua tổng cộng hơn 3,4 triệu cổ phiếu PIT của PITCO. Sau giao dịch, nhóm cổ đông mới nắm tổng cộng 35,85% vốn doanh nghiệp.
(VNF) - Quyết định mua 99,9% vốn tại TTL Holdings xuất hiện trong bối cảnh CMC, DN vốn được biết tới với hoạt động sản xuất, kinh doanh và phân phối gạch ốp lát, đang thực hiện một loạt động thái tái cấu trúc danh mục đầu tư ngoài lĩnh vực cốt lõi.
(VNF) - Khối ngoại xả 395,85 tỷ đồng trong phiên giao dịch 29/9, nối dài chuỗi bán ròng lên 5 phiên liên tiếp. Trong đó, VPB bị bán mạnh nhất với hơn 246 tỷ đồng.
(VNF) - Thanh Hà Cienco 5 đang được đẩy mạnh xây dựng, với nhiều dãy liền kề, biệt thự dần hiện hữu. Đây cũng là địa điểm được Hà Nội dự kiến bố trí nhà ở cho cư dân tại các dự án sai phạm của Mường Thanh trong trường hợp phải di dời.