Trào lưu kinh doanh tiền tệ 'Carry trade' có sắp kết thúc?

"Carry trade" là một hình thức đầu tư trong kinh doanh ngoại hối (forex) nhằm khai thác sự chênh lệch lãi suất của các loại tiền tệ trong những nền kinh tế khác nhau, khi bán một ngoại tệ cụ thể có tỷ số lãi suất cho vay tương đối thấp và dùng số tiền thu được để mua một loại ngoại tệ khác có tỷ số lãi suất tương đối cao.

Chiến lược này đang mất dần sự hấp dẫn của mình khi các ngoại tệ giá rẻ đang dần nhích lên. Một thang đo của Bloomberg theo dõi chênh lệch hiệu suất giữa ba loại tiền tệ có tỷ suất sinh lợi cao nhất trong nhóm G-10 và ba loại tiền tệ sinh lời thấp nhất đã ghi nhận khoảng cách thu hẹp lại hơn 1%.

Lợi nhuận kinh doanh Carry trade của nhóm G-10 đã giảm đáng kể trong năm qua

Khi thị trường chứng khoán biến động mạnh, giới đầu tư liền đổ xô sang các ngoại tệ an toàn như đồng Yên Nhật và franc Thụy Sĩ. Điều này càng thể hiện rõ sự bất ổn quét qua thị trường ngoại hối. Đồng USD giảm bất chấp kỳ vọng về lãi suất tăng, và sự bứt phá ở số lượng vị thế bán đồng Yên càng khiến cho đồng bạc xanh giảm mạnh.

Tuy nhiên điều này không có nghĩa là cơ hội cho hoạt động carry trade không còn nữa. Anders Faergemann – nhà quản lý tiền của PineBridge Investmengts chỉ ra nhu cầu đầu tư ngoại hối ở các thị trường mới nổi vẫn đang ở mức cao. Thị trường cận biên (frontier market) là một mục tiêu truyền thống cho các "thợ săn" lợi suất ngay cả khi chênh lệch lãi suất thu hẹp. Mặc dù những giao dịch này thường thực hiện bởi đồng USD, các chuyên gia cho rằng việc giảm tỷ giá hối đoái như đồng yên sẽ tạo ra "vòng quay" hướng vào đồng USD, càng làm trầm trọng thêm tình hình.

Theo Faergeman, phản ứng của thị trường tiền tệ đối với sự biến động mạnh mẽ trong tháng vừa qua cũng nhấn mạnh sự dịch chuyển từ đồng EUR và đồng yên Nhật sang các đồng tiền phù hợp hơn khi carry trade. Ngoài ra, điều này còn thể hiện rõ xu hướng đi xuống của đồng USD.

Các nhà phân tích khác lại cho rằng sự gia tăng của biến động tài sản chéo cùng với lãi suất cao hơn làm giảm đi khoản lợi thu được từ carry trade. Thông thường, các nhà đầu tư muốn sử dụng ngoại tệ có lãi suất thấp là một đồng tiền càng ổn định càng tốt để có thể đảm bảo tối đa lợi nhuận, bởi chỉ một biến động bất thường rất nhỏ cũng có thể khiến cho lãi trở thành lỗ.

Thang đo của Bloomberg theo dõi kết quả hoạt động của các hoạt động carry trade ở thị trường mới nổi sử dụng đồng USD cho thấy những tháng vừa qua, hoạt động này thực tế không hề bị lỗ. Tuy nhiên, lợi nhuận thu được cũng rất nhỏ, chỉ đạt 0,3%.

Neil Mellor, một nhà chiến lược tiền tệ tại BNY Mellon, nói: "Tuy hiện tại lợi nhuận giảm là do đồng USD đi xuống, nhưng về cơ bản yếu tố biến động lớn mới là nguyên nhân. Thời điểm như thế này rất có thể báo hiệu một sự kết thúc cho trào lưu Carry trade".

>>> Xem thêm: Tin forex mới nhất 2018