VN-Index chưa thể chinh phục mốc 1.700, dòng tiền sẽ tìm hướng đi mới?

‘Hụt’ mốc 1.700 trước kỳ nghỉ lễ: Thị trường sẽ phân hoá rõ nét hơn

Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa khép lại tháng 8 với những kỷ lục đáng chú ý. VN-Index tăng 11,96%, mạnh nhất trong vòng hơn 7 năm rưỡi (kể từ tháng 1/2018). Nếu xét về số điểm tuyệt đối, đây thậm chí là mức tăng lớn nhất kể từ tháng 1/2007.

Thanh khoản cũng tăng đột biến, với giá trị giao dịch bình quân đạt 46.596 tỷ đồng/phiên, tăng tới 42%. Tuy nhiên, chừng đó là chưa đủ để giúp VN-Index vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng 1.700 điểm. Theo chuyên gia, trạng thái giằng co xuất hiện ở vùng giá cao cho thấy thị trường chứng khoán vẫn đang thiếu lực đẩy đủ mạnh để bứt phá.

Trao đổi với phóng viên, ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích và Tư vấn đầu tư, Công ty CP Chứng khoán Agribank (Agriseco) cho hay trong tuần giao dịch cuối tháng 8, lực cầu xuất hiện tại vùng hỗ trợ kỹ thuật tương ứng đường MA20 ngày quanh mốc 1.610 điểm đã giúp VN-Index phục hồi sau pha điều chỉnh. Chỉ số sau đó duy trì 4 phiên tăng liên tiếp, phản ánh tâm lý tích cực ngắn hạn. Tuy nhiên, áp lực bán vẫn hiện hữu, trong khi lực cầu có dấu hiệu suy yếu về cuối tuần, khiến đà tăng bị thu hẹp đáng kể.

“VN-Index nhiều lần tiếp cận vùng kháng cự tâm lý 1.700 điểm nhưng chưa thể vượt qua một cách thuyết phục, cho thấy trạng thái giằng co ở vùng giá cao”, ông Khoa nói.

Theo đại diện Agriseco, cổ phiếu chứng khoán là nhóm duy nhất trong bộ ba dẫn dắt vẫn đang tiếp tục vượt đỉnh. Trong khi đó, hai nhóm ngành còn lại là ngân hàng và bất động sản đã bắt đầu quá trình kiểm định lại nền giá ngắn hạn. Diễn biến này đồng pha với tín hiệu suy giảm thanh khoản toàn thị trường, phản ánh trạng thái không quá tích cực của dòng tiền mua mới. Theo đó, động lực để hỗ trợ đồng thời cho cả ba nhóm ngành vốn hóa lớn cùng tăng giá là không đủ mạnh.

“Điều này có thể hàm ý khả năng thị trường bước vào giai đoạn phân hóa rõ nét hơn, với xu hướng dòng tiền có thể dịch chuyển sang nhóm cổ phiếu midcap có yếu tố cơ bản hoặc kỳ vọng tăng trưởng ngắn hạn để tạo một dòng chạy nước rút mới, thay vì tiếp tục lan tỏa theo sóng ngành vốn hóa lớn như giai đoạn trước”, ông Nguyễn Anh Khoa đánh giá.

Từ góc độ kỹ thuật, vị chuyên gia nhận định VN-Index nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong biên độ rộng, với vùng kháng cự tâm lý quan trọng tại mốc 1.700 điểm, trong bối cảnh thanh khoản sụt giảm. Vùng hỗ trợ ngắn hạn được xác định quanh khu vực đường MA20 ngày, tương ứng vùng 1.610 (±10) điểm.

Dòng tiền dịch chuyển, cổ phiếu tài chính còn dư địa tăng giá?

Theo ông Nguyễn Anh Khoa, sau kỳ nghỉ lễ, dòng tiền có thể tìm đến các cổ phiếu thuộc các nhóm ngành có triển vọng kết quả kinh doanh khả quan trong quý III nhưng chưa tăng giá nhiều như nhóm vật liệu xây dựng, bán lẻ, cảng biển,… để tạo nên sự bền vững cho đà tăng của thị trường.

Dù vậy, một phần đáng kể dòng tiền vẫn sẽ tập trung vào các nhóm dẫn dắt như ngân hàng, chứng khoán, bất động sản – vốn gắn liền với nhiều câu chuyện tăng trưởng. Thừa nhận định giá cổ phiếu thuộc các nhóm này không còn ở mức thấp song ông Khoa cho rằng các chỉ số chưa rơi vào trạng thái bong bóng.

“Theo thống kê của chúng tôi, trong các chu kỳ tăng giá mạnh trước đó của thị trường như giai đoạn 2017 – 2018 hay 2020 – 2021, thời gian để thị trường chung tăng điểm với động lực chính từ các nhóm dẫn dắt có thể kéo dài từ 1 năm đến 1 năm rưỡi”, ông Khoa nói thêm.

Vị chuyên gia cho hay sau nhịp điều chỉnh ngắn hạn, nhóm cổ phiếu ngành ngân hàng đang có sự hồi phục trở lại. Nổi bật là một số mã cổ phiếu có mức tăng tích cực, góp phần nâng đỡ chỉ số như VPB, MBB, HDB.

Đại diện Agriseco chỉ ra rằng triển vọng ngành ngân hàng sẽ tiếp tục được củng cố bởi nhiều yếu tố thuận lợi. Tính đến cuối tháng 7/2025, tín dụng toàn hệ thống tăng 9,64% so với cuối năm 2024, trong khi cùng thời điểm năm 2024 mới chỉ tăng khoảng 6%.

Những tháng cuối năm, cùng với làn sóng giải ngân đầu tư công, nhu cầu tín dụng dự kiến còn gia tăng khi bước vào giai đoạn cao điểm của tiêu dùng và sản xuất – kinh doanh. Mặt khác, chất lượng tài sản cũng sẽ dần cải thiện khi thị trường bất động sản đang có những tín hiệu hồi phục rõ nét.

Một yếu tố quan trọng khác là việc tiến tới gỡ bỏ cơ chế “room tín dụng”, được kỳ vọng sẽ mang lại tác động tích cực đến kết quả kinh doanh của khối ngân hàng. Khi đó, các nhà băng có thể chủ động dựa vào sức khỏe tài chính nội tại và nhu cầu thực tế để mở rộng tín dụng, tối đa hóa thu nhập từ lãi và cải thiện hiệu quả hoạt động tổng thể.

“Tuy nhiên, xu hướng tăng giá của các cổ phiếu ngân hàng sẽ phân hóa rõ nét hơn bởi mặt bằng định giá chung của nhóm này đã không còn thấp. Các ngân hàng đang dẫn đầu về nền tảng vốn và đã xây dựng được hệ sinh thái khách hàng vững chắc cũng như khả năng quản lý rủi ro hiệu quả được kỳ vọng sẽ tiếp tục là điểm đến của dòng tiền các tháng cuối năm 2025”, ông Nguyễn Anh Khoa lưu ý.

Về cổ phiếu chứng khoán, vốn là tâm điểm thu hút dòng tiền và động lực quan trọng giúp VN-Index phục hồi và duy trì đà tăng điểm thời gian vừa qua, dư địa tăng giá được đánh giá là còn lớn.

Theo ông Nguyễn Anh Khoa, đà tăng của cổ phiếu chứng khoán được ghi nhận từ đầu tháng 7 khi thanh khoản thị trường tăng mạnh. Bên cạnh đó, động lực để nhóm này liên tục vượt đỉnh là kỳ vọng nâng hạng thị trường chứng khoán. Thị trường chứng khoán Việt Nam đang tiến gần hơn tới việc được FTSE Russell đưa vào nhóm mới nổi ngay trong tháng 9 này.

Ngoài ra, triển vọng từ việc phát triển thị trường tiền số cũng được xem là câu chuyện hấp dẫn, hứa hẹn mở ra dư địa tăng trưởng mới. Dù còn là câu chuyện của tương lai, song quy mô và tiềm năng phát triển lớn của thị trường này khiến dòng tiền tiếp tục đặt kỳ vọng vào nhóm cổ phiếu chứng khoán.

“Với những động lực tăng trưởng nêu trên và câu chuyện đầu tư riêng của từng cổ phiếu, chẳng hạn như IPO, tăng vốn, phát triển thị trường tiền số… tôi cho rằng, cổ phiếu chứng khoán vẫn còn nhiều dư địa tăng giá trong thời gian tới”, ông Khoa nói.