Cổ phiếu chứng khoán còn lại gì sau con sóng lớn?
(VNF) - Sau nhịp tăng mạnh và lập đỉnh của thị trường, nhóm cổ phiếu chứng khoán bị chiết khấu mạnh.
Cổ phiếu chứng khoán đảo chiều mạnh
Thị trường chứng khoán vừa trải qua một nhịp tăng mạnh mẽ mà giới phân tích gọi là “mega uptrend”, khi chỉ số và thanh khoản đồng loạt bứt tốc. VN-Index liên tục vượt qua các ngưỡng tâm lý quan trọng, từ 1.500 đến 1.600, rồi 1.700 điểm - những vùng cản được xem là khó vượt trong nhiều năm.
Thanh khoản thị trường vọt tăng, giá trị giao dịch bình quân đạt 30.000 - 40.000 tỷ đồng/phiên, thậm chí có thời điểm lên tới 70.000 tỷ đồng. Dòng vốn ngoại, sau thời gian dài thận trọng, cũng quay trở lại đáng kể, góp phần củng cố tâm lý nhà đầu tư.
Trong bối cảnh đó, nhóm tài chính - ngân hàng, đặc biệt là khối công ty chứng khoán, trở thành tâm điểm của dòng tiền.

Nhiều mã tăng bằng lần như VIX (tăng gấp 3), SHS và VND (cùng tăng gấp đôi). Một loạt mã khác tăng hàng chục phần trăm chỉ trong vài tháng, gồm APS, APG, CTS, SBS, SSI, VCI…
Tuy nhiên, khi nhịp tăng qua đi và thị trường bước vào pha điều chỉnh, tâm lý nhà đầu tư chuyển nhanh từ hưng phấn sang thận trọng. VN-Index có thời điểm đánh mất mốc 1.600 điểm, gián tiếp kéo nhóm chứng khoán vào đợt điều chỉnh sâu hơn do đặc tính beta cao. Trong 2–3 tháng gần đây, nhiều cổ phiếu trong nhóm điều chỉnh trên 10–30%.
Cụ thể, VIX giảm khoảng 33% chỉ trong khoảng 3 tháng; APS giảm 23%; SSI giảm 18%; SHS giảm 17%; VND giảm 19%; ORS giảm 15%… Một số cổ phiếu thậm chí quay về vùng giá trước khi bước vào con sóng tăng mạnh, như VCI giảm 28% từ đỉnh và trở lại mức giá giai đoạn tháng 6–7.
Theo các chuyên gia, đà tăng nhanh trong thời gian ngắn giai đoạn tháng 8, tháng 9 đã đẩy mặt bằng định giá nhóm chứng khoán lên mức không còn rẻ. P/B toàn ngành cao hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử.
Khi định giá không còn hấp dẫn, dư địa tăng của giá cổ phiếu bị thu hẹp, trong khi áp lực chốt lời xuất hiện rõ ràng hơn. Ngoài ra, xu hướng giảm của thị trường trong ngắn hạn dẫn đến việc nhóm có hệ số beta cao như chứng khoán chịu tác động mạnh hơn.
Một yếu tố khác đáng chú ý là dòng tiền đang phân tán vào nhiều cơ hội mới, đặc biệt là các đợt IPO lớn của các công ty chứng khoán top đầu thị trường như TCBS, VPBankS, VPS… Các đợt IPO quy mô lớn thường hút lượng tiền đáng kể từ nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức, làm giảm lực cầu ngắn hạn đối với cổ phiếu niêm yết.
Bên cạnh đó, diễn biến tăng của lãi suất huy động và cho vay cũng gây áp lực tâm lý lên nhà đầu tư.
Việc thanh khoản thị trường giảm tốc cũng khiến kỳ vọng lợi nhuận của các công ty chứng khoán suy yếu, bởi bối cảnh hiện tại không thuận lợi cho hoạt động tự doanh, môi giới và cho vay margin.
Còn nhiều câu chuyện đáng kỳ vọng
Dù vậy, câu chuyện tăng trưởng của nhóm ngành này chưa dừng lại. Từ năm 2026 trở đi, hai yếu tố lớn gồm câu chuyện nâng hạng thị trường và thí điểm sàn giao dịch tài sản số được xem là động lực mới.
Theo VIS Rating, ngành chứng khoán Việt Nam đang trên đà tăng trưởng bền vững nhờ đẩy mạnh tăng vốn mới, hiệu quả sinh lời vững chắc và và niềm tin ngày càng gia tăng từ nhà đầu tư, trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam được kỳ vọng sẽ được nâng hạng lên “Thị trường mới nổi thứ cấp” theo phân loại của FTSE Russell vào tháng 9/2026.
Để chuẩn bị cho những thay đổi này, các công ty chứng khoán đang tích cực tăng vốn mới, trong đó một số công ty gần như đã tăng gấp đôi vốn chủ sở hữu nhằm xây dựng nền tảng hoạt động linh hoạt và bền vững hơn.
Những công ty có lợi thế về vốn lớn, đặc biệt là các công ty liên kết với ngân hàng, được kỳ vọng sẽ duy trì tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản bình quân (ROAA) ở mức cao, nhờ tăng trưởng mạnh mẽ từ hoạt động cho vay ký quỹ. Ngược lại, các công ty nước ngoài với khả năng tăng vốn hạn chế có thể gặp khó khăn trong việc tăng trưởng lợi nhuận.
“Dù hoạt động giao dịch cổ phiếu có dấu hiệu chững lại trong quý IV/2025, chúng tôi kỳ vọng ROAA toàn ngành trong cả năm 2025 sẽ tăng 80 điểm cơ bản so với cùng kỳ, đạt mức 5,5%. Tuy nhiên, tăng trưởng lợi nhuận sẽ bị hạn chế đối với các công ty chưa có kế hoạch tăng vốn mới, do dư nợ cho vay ký quỹ của các công ty này đã tiệm cận mức trần 200% vốn chủ sở hữu theo quy định”, chuyên gia của VIS Rating cho biết.
Rủi ro tài sản vẫn được duy trì ổn định, nhờ mức độ tập trung cho vay ký quỹ giảm, tỷ lệ tài sản đảm bảo ở mức cao và xu hướng tỷ lệ chậm trả trái phiếu doanh nghiệp giảm dần. Rủi ro thanh khoản cũng được kiểm soát, nhờ các đợt tăng vốn mới, bộ đệm tài sản thanh khoản cao và khả năng tiếp cận tín dụng ngân hàng cũng như nguồn vốn trái phiếu dài hạn.
Liên quan đến thí điểm sàn giao dịch tài sản số, diễn biến mới nhất được ghi nhận là Công ty Chứng khoán Vietcap đã quyết định rút lui khỏi cuộc chơi này. Theo đánh giá của công ty, điều kiện gia nhập thị trường này quá cao, đặc biệt là yêu cầu vốn điều lệ 10.000 tỷ đồng, vượt quá tầm và quá khả năng của công ty.
Dù quyết định rời cuộc chơi khiến nhiều nhà đầu tư tiếc nuối, khi Vietcap là 1 trong 4 đơn vị được Chính phủ xem xét lựa chọn tham gia thí điểm, động thái này cũng mang lại sự an tâm nhất định. Bởi việc vận hành một sàn giao dịch tài sản số, với chuẩn mực pháp lý và yêu cầu rủi ro khắt khe, là thách thức lớn và khó đảm bảo mức sinh lời tương xứng với nguồn vốn ban đầu quá lớn.
Tuy vậy, với các công ty chứng khoán còn theo đuổi cuộc chơi này, giới phân tích đánh giá sàn giao dịch tài sản số vẫn là cơ hội dài hạn, nhất là trong bối cảnh tài sản số đang nóng lên trên phạm vi toàn cầu.
HoSE ‘cắt margin’ với 66 mã chứng khoán
- Phoenix Holdings bị xử phạt vì giao dịch 'chui' cổ phiếu Vietcap 19/11/2025 03:11
- Quỹ đầu tư có vốn điều lệ 43 tỷ nhưng nắm 40% cổ phần Chứng khoán VPS 19/11/2025 02:48
- Phạt một công ty chứng khoán gần 900 triệu đồng vì hàng loạt vi phạm 18/11/2025 10:03
Làn sóng IPO thứ 3: Nhà đầu tư không còn ‘dễ ăn’?
(VNF) - Làn sóng IPO thứ 3 đã chính thức diễn ra với 4 thương vụ của TCBS, VPBankS, VPS và HPA. Nhiều yếu tố đang ủng hộ làn sóng này, như chính sách thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, FTSE nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam và đặc biệt là cải cách toàn diện của cơ quan quản lý.
6 vướng mắc thường gặp, hộ kinh doanh hết sức lưu ý trong năm 2026
(VNF) - Từ thời điểm 1/1, hộ kinh doanh chính thức chuyển đổi mô hình quản lý thuế từ khoán sang kê khai và phải tuân thủ nhiều quy định mới về thuế và trách nhiệm pháp lý.
Vi phạm nhiều lần, PNJ tiếp tục bị xử phạt hơn 65 triệu đồng
(VNF) - Bị áp dụng tình tiết tăng nặng do vi phạm nhiều lần, PNJ phải nộp phạt 65,6 triệu.
FPT, DGC và 2 tân binh HoSE lọt top cổ phiếu 'kéo chân' VN-Index
(VNF) - Mặc dù VN-Index năm 2025 ghi nhận những pha bứt phá mạnh, nhiều bluechip có xu hướng đi ngược thị trường chung, "kéo chân chỉ số".
Mười cổ phiếu giảm mạnh nhất năm 2025: Nhiều mã chạm đáy
(VNF) - Năm 2025, trái ngược với sự thăng hoa của chỉ số đại diện, có không ít cổ phiếu giảm mạnh, thậm chí chạm đáy.
Cổ phiếu ngân hàng 2025: Hai mã tăng bằng lần, duy nhất VCB giảm giá
(VNF) - Nhóm cổ phiếu ngân hàng tiếp tục là tâm điểm của thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2025 khi sắc xanh chiếm ưu thế. Nhiều mã bứt phá mạnh, trong đó hai cổ phiếu tăng bằng lần.
'Chọn mặt gửi vàng': Năm 2026 đổ tiền vào kênh đầu tư nào thu lợi lớn?
(VNF) - Trong năm 2026, bài toán của các nhà đầu tư không chỉ là “chọn kênh nào” mà là phân bổ danh mục tài sản hợp lý, kiểm soát rủi ro, tìm kiếm cơ hội tăng trưởng dài hạn.
Vượt 500 triệu phải nộp VAT từ đồng doanh thu đầu tiên: Bất công cho hộ kinh doanh?
(VNF) - Chuyên gia cho rằng, ngưỡng miễn thuế 500 triệu vẫn còn “bất công” với hộ kinh doanh đối với nghĩa vụ thuế giá trị gia tăng bởi vượt mức này họ phải nộp thuế từ đồng doanh thu đầu tiên.
Những 'tân binh' nào sẽ chào sàn HoSE ngay đầu năm mới 2026?
(VNF) - Bước sang năm 2026, làn sóng doanh nghiệp niêm yết HoSE tiếp tục nóng lên với loạt tân binh chuẩn bị chào sàn.
Thuế hộ kinh doanh năm 2026: Gánh nặng hay áp lực để lớn lên?
(VNF) - Theo PGS.TS Ngô Trí Long, việc thay đổi căn bản về mô hình quản lý thuế đối với hộ kinh doanh không chỉ là tăng - giảm nghĩa vụ thuế mà đây là một cuộc tái thiết quan hệ giữa nhà nước và khu vực kinh tế nhỏ từ quản lý bằng cảm tính sang theo dữ liệu chuẩn mực.
Top 10 cổ phiếu 'bay cao' nhất năm 2025
(VNF) - VN-Index khép lại năm 2025 với mức tăng ấn tượng gần 41%, về đích ở ngưỡng 1,784.49 điểm. Trong số những cổ phiếu tăng mạnh nhất, ghi nhận sự xuất hiện áp đảo của nhóm cổ phiếu họ Vingroup và họ Gelex - những trụ cột nâng đỡ VN-Index trong năm qua. Bên cạnh đó, nhóm bất động sản nổi bật với nhiều đại diện trong top “bay cao”.
Thêm nhiều hàng hóa, dịch vụ phải chịu thuế tiêu thụ đặc biệt từ năm 2026
(VNF) - Nghị định 360/2025/NĐ-CP có hiệu lực từ ngày 1/1/2026 đã mở rộng và cụ thể hóa danh mục hàng hóa, dịch vụ chịu thuế tiêu thụ đặc biệt, đáng chú ý là xe ô tô dưới 24 chỗ, nước giải khát nhiều đường, điều hòa công suất lớn cùng các dịch vụ giải trí, đặt cược và casino, qua đó tăng cường kiểm soát và chống thất thu thuế.
Novaland ‘toan tính’ gì khi đổ tiền vào Seaprodex?
(VNF) - Các doanh nghiệp liên quan đến Novaland bất ngờ trở thành cổ đông lớn của Seaprodex, làm dấy lên nhiều câu hỏi về những toan tính chiến lược của Novaland tại doanh nghiệp thủy sản lâu đời này.
Khối ngoại bán ròng kỷ lục 4,6 tỷ USD năm 2025: Vẫn có những 'điểm sáng'
(VNF) - Khối ngoại đã bán ròng kỷ lục 120.944,47 tỷ đồng (tương đương 4,6 tỷ USD) trên thị trường chứng khoán trong năm 2025, tuy nhiên điểm sáng so với năm 2024 là thị trường đã chứng kiến ba tháng khối ngoại quay lại mua ròng.
Chứng khoán 2025 khép lại với kịch bản quen: Cổ phiếu họ Vin ‘gánh’ VN-Index
(VNF) - Theo giới phân tích, đà tăng của VN-Index phụ thuộc vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn không phải là hiện tượng bất thường, mà phản ánh xu hướng chung của nhiều thị trường chứng khoán trên thế giới.
10 sự kiện tiêu biểu ngành Tài chính năm 2025
(VNF) - Năm 2025 ghi dấu một giai đoạn chuyển động mạnh mẽ của ngành Tài chính Việt Nam, từ hoàn thiện thể chế, sắp xếp tổ chức bộ máy, mở rộng không gian phát triển cho đến những kỷ lục mới về thu ngân sách, thương mại và thu hút vốn đầu tư nước ngoài.
Chứng khoán VPS: Chỉ một nhà đầu tư 'xuống tiền' trong đợt phát hành riêng lẻ
(VNF) - Chỉ một nhà đầu tư tham gia đợt phát hành riêng lẻ của Chứng khoán VPS, trong bối cảnh cổ phiếu VCK liên tục giảm sau khi lên sàn HoSE, cho thấy sức hấp dẫn của doanh nghiệp này suy giảm đáng kể.
Chứng khoán 2025: Nâng hạng lên 'sân' mới, cổ phiếu họ Vin dẫn dắt cuộc chơi
(VNF) - Kết quả nâng hạng cùng đà tăng mạnh mẽ của nhóm cổ phiếu Vingroup là hai trong số những điểm nhấn đáng chú ý nhất của thị trường chứng khoán 2025.
Kê biên tài sản người nhà khi hộ kinh doanh không đủ tiền nộp phạt: Hiểu sao cho đúng?
(VNF) - Nhiều người hiểu chưa đúng về quy định tại Nghị định 296/2025, khi cho rằng người nhà sẽ bị truy thu tài sản nếu hộ kinh doanh không đủ tiền nộp phạt hành chính.
Xanh SM được định giá 20 tỷ USD, gần bằng Grab?
(VNF) - Xanh SM đang có kế hoạch IPO tại Hồng Kông, theo Reuters. Vingroup vẫn đang tham khảo các mức định giá khác nhau đối với Xanh SM.
FLC bất ngờ tăng vốn thêm 1.500 tỷ sau khi hủy tư cách công ty đại chúng
(VNF) - Thông tin mới nhất cho thấy FLC đã tăng vốn từ gần 7.100 tỷ đồng lên gần 8.600 tỷ đồng ngay trước khi kết thúc năm 2025.
Từng chậm trả lãi, Bao bì Goldsun vẫn huy động thành công 800 tỷ đồng trái phiếu
(VNF) - Từng vi phạm nghĩa vụ thanh toán trái phiếu, hệ số thanh khoản ngắn hạn thấp, nhưng Bao bì Goldsun vẫn phát hành thành công lô trái phiếu trị giá 800 tỷ.
Không gian mới cho ngành quản lý gia sản và nỗi lo điểm nghẽn nhân lực
(VNF) - Trung tâm tài chính quốc tế tạo cú hích cho quản lý gia sản, song bài toán nhân lực chất lượng cao vẫn là điểm nghẽn lớn.
'Hộ kinh doanh vẫn lo bị truy thu và xử phạt khi chuyển sang kê khai thuế'
(VNF) - Theo lãnh đạo Cục Thuế, trong 60 ngày cao điểm chuyển đổi mô hình từ thuế khoán sang kê khai, vẫn còn nhiều hộ kinh doanh có những vướng mắc, lo lắng.
HoSE thay cả dàn lãnh đạo, chính thức có nữ tướng ngồi ghế tổng giám đốc
(VNF) - Bà Nguyễn Thị Việt Hà, người trước đó nắm vị trí Quyền Chủ tịch HoSE đã được bổ nhiệm làm Tổng giám đốc.
Làn sóng IPO thứ 3: Nhà đầu tư không còn ‘dễ ăn’?
(VNF) - Làn sóng IPO thứ 3 đã chính thức diễn ra với 4 thương vụ của TCBS, VPBankS, VPS và HPA. Nhiều yếu tố đang ủng hộ làn sóng này, như chính sách thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, FTSE nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam và đặc biệt là cải cách toàn diện của cơ quan quản lý.
Toàn cảnh khu đất xây nhà ở xã hội cho cán bộ Văn phòng Chủ tịch nước
(VNF) - Dự án nhà ở xã hội này có diện tích khoảng 7.751m2, tổng vốn đầu tư hơn 1.087 tỷ đồng, thuộc địa bàn phường Bồ Đề (trước là phường Ngọc Thuỵ, quận Long Biên), TP. Hà Nội.
































































