Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay (11/11): VNM, VPB và GEX

SSI: Khuyến nghị khả quan đối với VNM

Trong báo cáo ngày 10/11, Công ty Chứng khoán SSI (SSI) đã nâng khuyến nghị đối với Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk, HoSE: VNM) từ trung lập lên khả quan, đồng thời tăng giá mục tiêu thêm gần 3% lên 106.000 đồng/cổ phiếu. Mức giá này dựa trên phương pháp DCF và P/E mục tiêu không đổi ở mức 21 lần sử dụng 2022 EPS (so với sử dụng trung bình EPS năm 2021-2022 trước đây) – tương ứng mức tiềm năng tăng giá 18%.

Động thái của SSI thể hiện quan điểm tích cực đối với VNM sau khi doanh nghiệp vừa có doanh thu tăng trưởng trở lại sau 3 quý giảm liên tiếp. Cụ thể, trong quý III, VNM công bố doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 16.200 tỷ đồng và 3.000 tỷ đồng, lần lượt tăng 4,1% và giảm 5,7% so với cùng kỳ năm ngoái.

Lũy kế 9 tháng, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của VNM đạt 45.100 tỷ đồng (đi ngang so với cùng kỳ) và 8.400 tỷ đồng (giảm 6,4% cùng kỳ). Như vậy, VNM đã hoàn thành 72,7% và 75% kế hoạch năm về doanh thu và lợi nhuận cả năm. SSI dự báo VNM có thể sẽ không đạt được kế hoạch lợi nhuận năm nay.

Tuy nhiên, ban lãnh đạo VNM cho rằng doanh thu quý IV sẽ tiếp tục tăng trưởng so với cùng kỳ dựa trên nền so sánh thấp. Cụ thể, ước tính doanh thu quý cuối năm sẽ tăng khoảng 10-15% so với cùng kỳ, do quý IV/2020 chịu ảnh hưởng khá nặng nề từ đợt lũ lụt miền Trung.

MBS: Khuyến nghị mua VPB với giá mục tiêu 53.800 đồng/cổ phiếu

Công ty Chứng khoán MB (MBS) nhận định, với việc hoàn thành thương vụ bán 49% vốn điều lệ FE Credit trong tháng 10/2021, dự kiến Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (HoSE: VPB) sẽ thu về khoảng 1,4 tỷ USD và theo đó vốn chủ sở hữu có thể cán mốc hơn 96.000 tỷ đồng vào cuối năm 2021. CAR dự kiến đạt 17%, một phần giúp VPBank có được phê duyệt hạn mức hoạt động từ Ngân hàng Nhà nước, trong đó có hạn mức tín dụng - yếu tố cốt lõi cho sự tăng trưởng của VPBank trong tương lai.

Bên cạnh đó, sự tham gia của SMBC kỳ vọng giúp VPBank duy trì vị thế dẫn đầu trong mảng cho vay tiêu dùng với hơn 50% thị phần. Hơn nữa, ngân hàng số VPBank Neo đã chứng minh được hiệu quả khi trong 9 tháng đầu năm đã thu hút hơn 2,6 triệu khách hàng mới với hơn 95 triệu giao dịch online là nền tảng cho mảng cho vay bán lẻ đạt tốc độ tăng trưởng cao trong tương lai.

MBS cũng kỳ vọng cố đông chiến lược SMBC sẽ thay thế khoản vay ngoại tệ liên ngân hàng bằng tiền gửi bằng ngoại tệ có chi phí vốn rẻ hơn. Ngoải ra, với việc đẩy mạnh chuyển đổi số nhằm phát triển đa dạng hệ sinh thái và quy mô tệp khách hàng trong các mảng cho vay khách hàng cá nhân và SMEs, tỷ lệ CASA của VPB dự kiến sẽ tiếp tục gia tăng mạnh mẽ.

Trong 9 tháng đầu năm 2021, việc tăng cường trích lập dự phòng giúp LLR hợp nhất và riêng lẻ của VPBank cải thiện rõ rệt. Tỷ lệ LLR hợp nhất và riêng lẻ lần lượt đạt 73,6% và 78,9% vào cuối quý III, trong khi cùng kỳ đạt 73,1% và 69,8%. Tuy nhiên, do tỷ lệ nợ xấu có sự gia tăng khiến chi phí tín dụng tăng nhẹ từ mức 4,6% trong quý II lên 4,8% trong quý III. VPBank vẫn thận trọng duy trì tỷ lệ trích lập dự phòng trên lợi nhuận trước thuế và trước trích lập dự phòng (PPOP) hơn 50%.

Dù chi phí trích lập dự phòng rủi ro tín dụng tăng hơn 32,3% so với 9 tháng đầu năm 2020, nhưng lợi nhuận trước thuế hợp nhất của VPBank vẫn đạt hơn 11.700 tỷ đồng, tăng gần 25%. Biên lãi ròng (NIM) cũng cải thiện rõ rệt và MBS kỳ vọng NIM sẽ tiếp tục gia tăng trong những năm tiếp theo nhờ duy trì vị thế độc tôn trong mảng cho vay tiêu dùng.

Nguồn thu từ phí bảo hiểm chiếm tỷ trọng khá lớn trong cơ cấu nguồn thu ngoài lãi, kỳ vọng VPBank sẽ đàm phán lại hợp đồng thương vụ bancassurance độc quyền với AIA để thu về khoản phí “trả trước” cao hơn. Dù vậy, vì chưa có kế hoạch cụ thể nên MBS tạm chưa yếu tố này vào mô hình định giá nhưng vẫn kỳ vọng giao dịch này sẽ diễn ra trong năm 2022.

Công ty chứng khoán này định giá cổ phiếu VPB với mức giá mục tiêu 53.800 đồng/cổ phiếu dựa trên 2 phương pháp thu nhập thặng dư (RI) và so sánh P/B và P/E. MBS sử dụng chi phí sử dụng vốn cổ phần (Re) ở mức 13,2% cho phương pháp RI và mức P/B 2,2 lần cũng như P/E 13,3 cho phương pháp định giá tương đối (so sánh P/B và P/E). Từ đó khuyến nghị mua dành cho VPB.

VCBS: Khuyến nghị khả quan đối với GEX

Tập đoàn GELEX (HoSE: GEX) vừa công bố kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2021, với doanh thu thuần đạt 19.157 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 1.415 tỷ đồng, lần lượt tăng 58,8% và 78,7% so với cùng kỳ năm ngoái. So với kế hoạch kinh doanh, GEX mới hoàn thành 67% chỉ tiêu doanh thu nhưng đã vượt 10% chỉ tiêu lợi nhuận cả năm.

Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS) nhận xét, đóng góp cho tăng trưởng chủ yếu đến từ việc hợp nhất với Viglacera, chủ yếu từ mảng vật liệu xây dựng và bất động sản khu công nghiệp (lần lượt chiếm 18% và 8% trong cơ cấu doanh thu). Hai mảng kinh doanh này cũng giúp cải thiện tổng biên lợi nhuận của doanh nghiệp.

Trong khi đó, mảng hoạt động lớn nhất là thiết bị điện có sự suy giảm khi biên lợi nhuận giảm từ 12,4% xuống 9,2% do ảnh hưởng bất lợi của giá nguyên liệu đầu vào (giá đồng liên tục tăng từ đầu 2021).

Thời gian tới, việc GEX dần niêm yết các công ty sub-holding sẽ giúp quản trị hiệu quả hơn và giúp đánh giá lại doanh nghiệp. Gelex Electric đã hoàn thành đấu thầu và dự kiến sẽ giao dịch trên UPCoM trong quý IV/2021 và tiếp theo sẽ là Gelex Infrastruture. Đồng thời, GEX sẽ dần triển khai M&A với các công ty trong lĩnh vực bất động sản giúp nâng thêm giá trị doanh nghiệp.

Cùng với đó, các dự án năng lượng tái tạo của GEX đã đi vào hoạt động và hoàn thành COD vào 31/10 vừa qua sẽ giúp công ty có dòng tiền lớn từ các dự án này từ năm 2022. Các dự án này cung cấp 420-460 triệu kWh/năm và đem về thêm cho GEX doanh thu 810 tỷ đồng/năm và lợi nhuận sau thuế (giai đoạn đã trả hết vay nợ, khoảng 3 năm sau vận hành) là khoảng 400 tỷ đồng/năm.

Mặc dù đánh giá tích cực kết quả kinh doanh năm 2021 của GEX, đặc biệt khi lợi nhuận đã vượt kế hoạch, tuy nhiên trên quan điểm thận trọng, VCBS tiếp tục chưa đưa vào dự phóng dự án số 10 Trần Nguyên Hãn của GEX. Do đó, với kết quả kinh doanh dự phóng, công ty chứng khoán này đưa ra định giá 38.100 đồng/cổ phiếu cho GEX và hạ khuyến nghị từ mua xuống khả quan.