Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay (17/12): CRE, BVH và AGG

MASVN: Khuyến nghị mua CRE, giá mục tiêu 53.700 đồng/cổ phiếu

Công ty Chứng khoán Mirae Asset (MASVN) cho biết, Công ty Cổ phần Bất động sản Thế kỷ (HoSE: CRE) là doanh nghiệp trung tâm của Cen Group. Hiện nay CRE có hơn 1,5 triệu khách hàng thân thiết, là một trong số các doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực dịch vụ bất động sản với thị phần dẫn đầu thị trường phía Bắc.

MASVN ước tính, CRE chỉ xếp vị trí thứ 2, sau Tập đoàn Đất Xanh trên thị trường Việt Nam.

9 tháng đầu năm 2021, CRE ghi nhận sự chuyển mình mạnh mẽ trong kết quả kinh doanh, với doanh thu đạt 4.667 tỷ đồng, tăng 3,5 lần so với cùng kỳ năm ngoái và hoàn thành 93% kế hoạch cả năm; lợi nhuận sau thuế ghi nhận ở mức 328 tỷ đồng, tăng trưởng 62% cùng kỳ.

MASVN cho biết, sự bứt phá mạnh mẽ của doanh thu và lãi gộp của CRE giai đoạn này được đóng góp từ hoạt động đầu tư dự án. Hoạt động này đã trở thành nguồn lợi nhuận chính cho CRE khi chiếm đến 75% doanh thu và 78% lãi gộp trong 9 tháng đầu năm.

Trong khi đó, mảng đầu tư dự án bất động sản trở thành động lực tăng trưởng dài hạn của CRE. Theo đó, tổng doanh thu ghi nhận từ các hợp đồng đầu tư giai đoạn 2019 – 2021 đạt gần 4.800 tỷ đồng với mức lãi gộp bình quân 12%. Vị trí các dự án không tập trung mà phân tán ở hầu hết các khu vực sôi động của thị trường bất động sản trong giai đoạn gần đây như Hà Nội, Bắc Ninh, Hạ Long, Thanh Hóa và Bình Dương.

Cơ cấu cổ đông của CRE hiện có 68% là các cổ đông tổ chức với tiềm lực tài chính tốt, có khả năng hỗ trợ doanh nghiệp gia tăng nguồn vốn đầu tư khi thị trường thuận lợi. Hoạt động đầu tư được phát triển theo hai hình thức là mua sỉ bán lẻ (buy out) và hợp tác đầu tư dự án (co-invest).

Với phương thức này, hoạt động kinh doanh của CRE có sự linh hoạt hơn so với các doanh nghiệp phát triển bất động sản lớn trên thị trường, cụ thể, CRE có tốc độ luân chuyển hàng tồn kho vượt trội. MASVN đánh giá đây là yếu tố quan trọng đối với doanh nghiệp kinh doanh bất động sản.

Công ty chứng khoán này cũng cho rằng, CRE sẽ bứt phá từ năm 2021 dựa trên nội lực và nguồn vốn mới. Theo đó, giai đoạn 2021 - 2026, CRE đặt mục tiêu thử thách với mức tăng trưởng doanh thu bình quân 36,22%/năm.

Sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền để định giá CRE, với suất chiết khấu WACC là 14,55% và Re là 16,63%, giá mục tiêu của CRE ở mức 53.700 đồng/cổ phiếu, cao hơn 39,6% so với giá đóng cửa ngày 16/12. Do đó, MASVN khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu CRE.

SSI: Khuyến nghị trung lập đối với BVH

Trong báo cáo mới phát hành, Công ty Chứng khoán SSI (SSI) tiếp tục khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu BVH của Tập đoàn Bảo Việt, nhưng tăng nhẹ giá mục tiêu 1 năm từ 71.000 đồng/cổ phiếu lên 71.900 đồng/cổ phiếu, tương ứng kỳ vọng tăng giá 24%.

SSI nhận định, lợi nhuận quý III của BVH tương đối tích cực với việc cải thiện lợi nhuận thuần từ hoạt động bảo hiểm. Điều này là nhờ tỷ lệ bồi thường thấp chưa từng có do không có/hoãn yêu cầu bồi thường trong giai đoạn giãn cách xã hội.

Kết quả kinh doanh của BVH cũng phù hợp với xu hướng ngành với doanh thu phí bảo hiểm giảm 4% so với quý III/2020, xuống còn 9.300 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế tăng mạnh 85,4% cùng kỳ lên mức 543 tỷ đồng.

Trong quý III, tỷ lệ bồi thường và tỷ lệ kết hợp cải thiện lên 26% và 102%, so với mức 53% và 105% cùng kỳ năm ngoái.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, tổng doanh thu hợp nhất đạt 36.408 tỷ đồng, tăng trưởng 2,7%, trong khi lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 1.405 tỷ đồng, tăng 25,2% so với cùng kỳ năm 2020.

SSI cho rằng lợi nhuận quý IV có thể không được tốt bằng lợi nhuận quý liền trước, khi tỷ lệ bồi thường quay trở lại mức bình thường và chi phí dự phòng toán học tăng phù hợp với đà phục hồi của doanh thu phí khai thác mới.

Tuy nhiên, với kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận sẽ có sự hồi phục trong năm 2022 với lợi nhuận trước thuế ước tính đạt 2.500 tỷ đồng (tăng 22% cùng kỳ), SSI cho rằng có thể cân nhắc đầu tư cổ phiếu BVH sau khi kết quả kinh doanh quý IV/2021 được công bố.

SSI cũng lưu ý, lãi suất và lợi suất trái phiếu chính phủ tăng/giảm sẽ là yếu tố tác động tới giá trị cổ phiếu BVH thời gian tới, bên cạnh tiến độ thực hiện thoái vốn của SCIC cũng có thể tác động tích cực đến tâm lý nhà đầu tư trong ngắn hạn.

BVSC: Khuyến nghị khả quan đối với AGG

Một trong những dự án trọng điểm của Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Bất động sản An Gia (HoSE: AGG) là dự án WestGate, có quy mô lớn với khoảng 2.284 căn. Hiện tại, AGG hoàn tất điều chỉnh 1/500 và có giấy phép xây dựng cho dự án.

AGG đang đẩy mạnh công tác bán hàng để sớm kết thúc kinh doanh trong quý I/2022. Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) cho biết, như vậy với tiến độ mới từ WestGate, triển vọng lợi nhuận của AGG trong 2022-2023 là tích cực với doanh số chưa ghi nhận lên đến 16.000 tỷ đồng. Lợi nhuận gộp từ 5 dự án ước tính lên đến 5.500 tỷ đồng, và phần lợi nhuận thuộc sở hữu của AGG là 3.180 tỷ đồng.

Với tiến độ các dự án đang triển khai, BVSC ước tính doanh thu năm 2022 là 3.548 tỷ đồng, tăng 31% so với dự báo năm 2021; lợi nhuận sau thuế trừ cổ đông thiểu số là 577 tỷ đồng, tăng 36% cùng kỳ, tương ứng EPS năm 2022 là 6.996 đồng, P/E là khoảng 7 lần.

Sang năm 2023, BVSC kỳ vọng tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ở mức cao, khoảng 30-35% so với năm 2022.

Bên cạnh các dự án đang triển khai, AGG còn sở hữu dự án BC27 có quy mô 27ha, ở Tân Kiên, Bình Chánh. Dự án có vị trí liền kề với dự án khu đô thị Tân Tạo của Khang Điền.

Giá trị quỹ đất này vẫn gia tăng từ 2018 đến nay do thị trường bất động sản vẫn duy trì ổn định. Dự kiến từ 2021 đến 2024 với định hướng mới lên thành phố của Bình Chánh (năm 2025) thì thị trường bất động sản ở khu Nam vẫn còn nhiều điểm nhấn. Với giá thị trường đất nông nghiệp hiện tại khoảng 7-8 triệu đồng/m2, quỹ đất này của AGG ước tính sơ bộ khoảng 1.800-2.000 tỷ đồng.

BVSC sử dụng phương pháp định giá NAV và so sánh để xác định giá trị hợp lý của AGG. Kết quả, giá trị hợp lý xác định của AGG là 65.146 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức thặng dư 27% so với giá thị trường ngày 16/12. Vì vậy, BVSC khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu này.