Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay (25/5): VHC, HPG và CTD

VHC: SSI khuyến nghị trung lập với giá mục tiêu 61.000 đồng/cổ phiếu

Trong quý I/2023, Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn (HoSE: VHC) công bố doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt là 2,2 nghìn tỷ đồng (giảm 32% so với cùng kỳ) và 226 tỷ đồng (giảm 59% so với cùng kỳ). Xét về lợi nhuận ròng, VHC vẫn ghi nhận kết quả khả quan hơn so với các công ty xuất khẩu khác do thị trường Mỹ có tỷ suất lợi nhuận gộp cao hơn. Lợi nhuận của VHC lập đỉnh vào năm 2022, đặc biệt là trong quý II/2022 với mức lợi nhuận ròng là 802 tỷ đồng (tăng 207% so với cùng kỳ).

Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 17,3% trong quý I/2023 (so với 23,8% trong quý I/2022), do nhu cầu yếu từ thị trường Mỹ (chiếm 54% doanh thu cá tra), và thị trường Mỹ có tỷ suất lợi nhuận cao. SSI ước tính sản lượng tiêu thụ tại Mỹ giảm 35% so với cùng kỳ và giá bán trung bình là 3,4 USD/kg (giảm 21% so với cùng kỳ). VHC kỳ vọng đơn đặt hàng sẽ bắt đầu phục hồi từ cuối quý III hoặc sang đầu quý IV/2023.

Trong năm 2023, Công ty Chứng khoán SSI giảm 9% ước tính lợi nhuận dựa trên sự phục hồi lâu hơn dự kiến của ngành thủy sản. SSI ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt là 11 nghìn tỷ đồng (giảm 17% so với cùng kỳ) và 1,3 nghìn tỷ đồng (giảm 34% so với cùng kỳ). SSI giả định sản lượng tiêu thụ giảm 5% so với cùng kỳ (từ ước tính không đổi trước đó) và giá bán trung bình sẽ đạt 3,90 USD/kg (2022 là 4,70 USD/kg) trong năm 2023.

SSI kỳ vọng sản lượng tiêu thụ sang thị trường Châu Âu sẽ bù đắp một phần sụt giảm sản lượng tiêu thụ tại thị trường Mỹ trong nửa đầu năm 2023. Tuy nhiên, giá bán trung bình của sản phẩm bán sang Châu Âu vẫn thấp hơn khoảng 15 - 20% so với thị trường Mỹ.

Do đó, SSI kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận gộp của VHC sẽ đạt 18,7% trong năm 2023 (so với 22,5% cho năm 2022). Năm 2024, SSI ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng của VHC lần lượt đạt 12,4 nghìn tỷ đồng (tăng 12% so với cùng kỳ) và 1,5 nghìn tỷ đồng (tăng 13% so với cùng kỳ), dựa trên giả định giá bán bình quân của VHC sẽ đạt 4 USD/kg và sản lượng tiêu thụ tăng 10% so với cùng kỳ

Với mức giá 57.700 đồng/cổ phiếu, VHC giao dịch với P/E năm 2023 là 8 lần. SSI đưa ra giá mục tiêu 1 năm cho cổ phiếu VHC là 61.000 đồng/cổ phiếu (từ mức 63.000 đồng/cổ phiếu) và SSI duy trì khuyến nghị trung lập.

Trong ngắn hạn, do mức nền cao được thiết lập trong năm 2022, đặc biệt là trong quý II/2022, SSI cho rằng lợi nhuận ròng sẽ tiếp tục giảm so với cùng kỳ trong quý II/2023. Xét về giá trị tuyệt đối, SSI cho rằng lợi nhuận ròng đã chạm đáy trong quý IV/2022 do giá bán trung bình nằm ở mức thấp nhất. Diễn biến tích cực của giá bán trung bình hay sản lượng tiêu thụ tại Mỹ hoặc Trung Quốc sẽ thúc đẩy sự quan tâm đến các cổ phiếu liên quan đến cá tra trong ngắn hạn. Tuy nhiên, SSI cho rằng thời điểm để xem xét lại cổ phiếu là khi đơn đặt hàng có dấu hiệu phục hồi rõ ràng vào cuối quý III/2023.

HPG: MASVN khuyến nghị tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 24.700 đồng/cổ phiếu

Trong quý I/2023, Công ty Cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (HoSE: HPG) ghi nhận doanh thu 26.865 tỷ (giảm 39% so với cùng kỳ) nhưng lợi nhuận ròng đã dương trở lại, đạt 383 tỷ (giảm 95% so với cùng kỳ), tương đương với tỷ lệ hoàn thành kế hoạch năm 2023 lần lượt là 17,9% và 5%. Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MASVN) đánh giá lợi nhuận ròng đã dương trở lại đồng nghĩa với việc rủi ro trích lập dự phòng hàng tồn kho của HPG đã chấm dứt, hỗ trợ cho nền lợi nhuận các quý còn lại trong năm 2023.

Trong quý I/2023, tổng sản lượng của HPG đạt 1,58 triệu tấn (giảm 34,5% so với cùng kỳ). Sản lượng thép xây dựng và phôi thép đạt 869.616 tấn (giảm 35% so với cùng kỳ). Ảm đạm nhất là sản lượng xuất khẩu giảm mạnh, chỉ đạt 213.876 tấn (giảm 83,7% so với cùng kỳ). Tình hình xuất khẩu kém khả đến từ việc Trung Quốc mở cửa trở lại, đồng thời các nhà sản xuất thép Trung Quốc khởi động lại lò cao, tăng áp lực cạnh tranh tới ngành thép toàn Châu Á.

Tháng 4/2023 Trung Quốc đã ghi nhận mức nhập khẩu quặng sắt chỉ đạt 90 triệu tấn (giảm 2% so với cùng kỳ), mức thấp nhất trong vòng 10 tháng qua. Lượng quặng sắt tồn kho ở các cảng của Trung Quốc cũng đã hạ nhiệt về mức 129 triệu tấn (giảm 11% so với cùng kỳ).

MASVN cho rằng các nhà sản xuất Trung Quốc cũng đánh giá nhu cầu ngành thép suy giảm và sẽ cố gắng cắt giảm sản lượng có biên lợi nhuận thấp từ quý II/2023, qua đó trực tiếp giảm áp lực về giá nguyên liệu đầu vào cũng như thị trường xuất khẩu.

Ngoài ra, chi phí nguyên liệu đầu vào như quặng sắt, than cốc và đặc biệt là chi phí vận tải đều giảm mạnh. Điều này ước tính sẽ hỗ trợ biên lợi nhuận gộp của HPG thêm 0,9%. Đồng thời, MASVN dự phóng trong nửa cuối năm 2023, HPG sẽ mở lại tối thiểu 2 lò cao khi đã bán hết hàng tồn kho giá cao và thị trường xây dựng dần hồi phục thông qua các chính sách rã băng thị bất động sản và đầu tư công.

Kỳ vọng những tín hiệu tích cực hơn từ thị trường xây dựng, đầu tư công và xuất khẩu, MASVN dự phóng tổng sản lượng 2023 của HPG đạt 7,03 triệu tấn (giảm 11,1% so với cùng kỳ). Trong đó, mảng tôn mạ, ống thép và HRC bán thương mại đóng góp sản lượng lần lượt là 885.647 tấn (giảm 12% so với cùng kỳ) và 2,47 triệu tấn (giảm 6% so với cùng kỳ), chiếm 47% tổng sản lượng của HPG trong năm 2023.

Sản lượng thép xây dựng và phôi thép dự kiến đạt 3,6 triệu tấn (giảm 14% so với cùng kỳ). Trên giả định giá thép xây dựng về mức 16,7 triệu/tấn (giảm 2,9% so với cùng kỳ), MASVN dự phóng doanh thu và lợi nhuận ròng của HPG năm 2023 lần lượt đạt 125.938 (giảm 10,9% so với cùng kỳ) và 9.618 tỷ (tăng 13,9% so với cùng kỳ).

CTD: KBSV khuyến nghị nắm giữ với giá mục tiêu 73.000 đồng/cổ phiếu

Công ty Cổ phần Xây dựng Coteccons (HoSE: CTD) ghi nhận hơn 3.000 tỷ đồng doanh thu trong quý I/2023 tới từ việc triển khai đúng tiến độ các dự án chuyển sang từ năm 2022, cùng với đó là việc tối ưu chi phí hoạt động và cắt giảm khoản dự phòng giảm giá chứng khoán kinh doanh.

Dự án Lego đã được đi vào triển khai từ cuối tháng 4/2023 khi được UBND tỉnh Bình Dương cấp phép xây dựng, KBSV cho rằng doanh thu từ dự án Lego sẽ được tính vào backlog của CTD từ quý II/2023 và ước tính sẽ được hạch toán hết trong 2024 khi nhà máy được bàn giao. 

Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) kỳ vọng doanh thu ký mới của CTD trong 2023 đạt 17.500 tỷ đồng (đã bao gồm dự án Lego và các dự án khác trong năm). Lợi nhuận sau thuế năm 2023 cũng được cải thiện nhờ việc giảm trích lập dự phòng trong năm.

Lượng tiền mặt của CTD được cải thiện mạnh mẽ trong quý IV/2022 và quý I/2023 nhờ vào năng lực đàm phán với các nhà thầu phụ, thu xếp các khoản phải trả, giúp nâng cao tính cạnh tranh khi tham gia đấu thầu các dự án.

Đồng thời, điều này cũng giúp dòng tiền hoạt động kinh doanh được cải thiện và gia tăng khả năng tạo ra thu nhập tài chính từ các khoản tiền gửi trong tương lai. Trong kịch bản cơ sở, KBSV ước tính trong doanh thu tài chính trong 2023 có thể đạt 330 – 370 tỷ đồng.

Doanh thu năm 2023 của CTD theo dự phóng của MASVN (trong kịch bản cơ sở) đạt 18.975 tỷ đồng, tăng 31% so với mức thực hiện năm 2022. KBSV kỳ vọng biên lãi gộp được cải thiện nhờ định hướng tập trung vào các dự án xây dựng nhà xưởng, khu công nghiệp có biên lãi gộp tốt hơn. Lợi nhuận sau thuế dự phóng đạt 379 tỷ đồng, gấp 18 lần năm 2022.

KBSV cho rằng tiềm năng của CTD trong ngắn hạn đã được phản ánh khá nhiều vào giá cổ phiếu, do đó KBSV định giá CTD áp dụng với tầm nhìn 1 năm, dựa theo 2 phương pháp P/E và P/B để xác định giá trị phù hợp của Coteccons dựa theo kết quả kinh doanh của năm 2024. Với P/E và P/B mục tiêu lần lượt là 10 lân và 0,8 lần, KBSV xác định giá trị phù hợp của CTD là 73.000 đồng/cổ phiếu.