Trong quý I/2023, thu nhập lãi thuần của Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV, HoSE: BID) tăng 8,7% so với cùng kỳ nhờ tăng trưởng tín dụng 12,4% so với cùng kỳ (4,9% so với đầu năm) trong khi NIM giảm 0,25 điểm % do chi phí huy động tăng mạnh. Thu nhập ngoài lãi giảm 1,7% chủ yếu do thu nhập từ hoạt động khác giảm 33% so với cùng kỳ.
Lợi nhuận trước dự phòng tăng 4,6% so với cùng kỳ nhưng chi phí dự phòng giảm mạnh (giảm 25,2% so với cùng kỳ) giúp lợi nhuận trước thuế quý I/2023 tăng 53,3% so với cùng kỳ (6.920 tỷ đồng), hoàn thành 23.5% dự báo của Công ty Chứng khoán MB (MBS).
Công ty chứng khoán này cũng dự báo tăng trưởng tín dụng cả năm 2023 của BID đạt mức 12%, đi ngang so với các năm trước (2022: 12,14%, 2021: 11,23%). Với xu hướng giảm lãi suất thời gian gần đây, MBS dự báo NIM những quý cuối năm có thể cải thiện so với quý I/2023 (2,67%), cả năm đạt mức 2,94%. Chất lượng tài sản vẫn là bệ đỡ cho BID với tỷ lệ nợ xấu ở mức thấp so với trung bình ngành. MBS cũng dự báo tỷ lệ nợ xấu, tỷ lệ bao nợ xấu cuối năm 2023 lần lượt là 1,41%/184%.
Đồng thời dự phóng LNTT 2023-2024 của BID tăng trưởng tích cực ở mức 28%/31% nhờ chủ yếu vào trích lập dự phòng hạ nhiệt sau giai đoạn trích lập cao 2021- 2022.
MBS cũng dự báo tổng lợi nhuận hoạt động của BID tăng trưởng lần lượt 12,9%/9,8% cho năm 2023/2024 trong khi đó chi phí dự phòng tăng nhẹ trong 2023 (tăng 4%) và giảm 9% năm 2024. Ở mức này, tỷ lệ bao nợ xấu của BID vẫn ở mức 183% vào cuối năm 2024, ngưỡng an toàn theo quan điểm của MBS.
Dù kết quả kinh doanh quý I tăng trưởng tích cực, tuy nhiên MBS cho rằng định giá hiện tại đã ở mức hợp lý sau giai đoạn tăng giá vừa qua.
MBS cũng đưa ra khuyến nghị nắm giữ với giá mục tiêu 49.150 đồng/cổ phiếu cho mã cổ phiếu BID. Rủi ro giảm giá bao gồm: tăng trưởng tín dụng thấp hơn dự kiến; NIM giảm nhanh hơn kỳ vọng. Động lực tăng giá bao gồm: khả năng thu hồi nợ xấu tốt hơn kỳ vọng.
Trong quý II/2023, Công ty Chứng khoán SSI kỳ vọng Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (HoSE: VNM) sẽ đạt doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt là 15,5 nghìn tỷ đồng (tăng 4% so với cùng kỳ, 11,5% so với quý trước) và 2,3 nghìn tỷ đồng (tăng 10% so với cùng kỳ; 20% so với quý trước). Doanh số bán hàng vẫn còn chững trong tháng 4/2023, nhưng đạt tăng trưởng trở lại trong tháng 5 và tháng 6 năm 2023 nhờ vào mức nền thấp so với cùng kỳ năm trước.
Như SSI đã đề cập, tác động của chi phí tồn kho đối với nguyên liệu thô nhập khẩu thấp hơn sẽ bắt đầu có tác động tích cực đến tỷ suất lợi nhuận gộp kể từ quý II/2023, nâng tỷ suất lợi nhuận gộp lên gần 40% (so với mức 38,8% trong quý I/2023).
Do đó, SSI kỳ vọng lợi nhuận sau thuế của VNM sẽ ghi nhận mức tăng trưởng khoảng 10% so với cùng kỳ trong quý II/2023, so với mức nền thấp trong quý II/2022. Đây sẽ là quý đầu tiên đạt doanh thu tăng trưởng dương sau 9 quý liên tiếp ghi nhận mức tăng trưởng âm.
Sau khi LNST giảm 18% trong quý I/2023, theo kế hoạch năm của công ty trong ba quý còn lại của năm 2023, LNST sẽ tăng trưởng khoảng 7%.
Công ty chứng khoán này kỳ vọng VNM sẽ đạt mức tăng trưởng LNST 18% so với cùng kỳ trong nửa cuối năm 2023 nhờ chi phí đầu vào giảm. Vào đầu quý III/2023, VNM sẽ khởi động chương trình tái xây dựng thương hiệu, đây là đợt tái cấu trúc danh mục sản phẩm lớn nhất của công ty trong thập kỷ qua.
Mặc dù có thể mất một thời gian để thấy được kết quả, nhưng SSI hy vọng chương trình này sẽ giúp cải thiện doanh thu và giúp công ty giành lại thị phần trong thời gian tới. Do đó, SSI cho rằng VNM sẽ phải chịu chi phí bán hàng & quản lý cao hơn trong năm.
Trong năm 2023, SSI hiện ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng của VNM lần lượt đạt 63,8 nghìn tỷ đồng (tăng 6,4% so với cùng kỳ) và 9,2 nghìn tỷ đồng (tăng 7,3% so với cùng kỳ).
Trong năm 2024, công ty chứng khoán này ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 67,8 nghìn tỷ đồng (tăng 6,3% so với cùng kỳ) và 10,2 nghìn tỷ đồng (tăng 11,3% so với cùng kỳ).
Theo phân tích của SSI, với mức giá 71.900 đồng/cổ phiếu, VNM đang giao dịch với P/E 2023 và 2024 lần lượt là 18,3x và 16,4x. SSI sử dụng phương pháp DCF và giảm giả định WACC dựa trên môi trường lãi suất trong nước hạ nhiệt để đưa ra mức giá mục tiêu mới cho VNM là 82.000 đồng/cổ phiếu (từ 74.700 đồng/cổ phiếu), tương ứng với tiềm năng tăng giá là 14%.
Dựa trên ước tính tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2023- 2024 khả quan hơn so với thị trường chung, SSI cũng nâng khuyến nghị đối với VNM từ trung lập lên khả quan.
Theo đánh giá của SSI, mặc dù nhu cầu tiêu thụ ô tô hiện tại yếu, nhưng Tổng công ty Máy động lực và Máy nông nghiệp Việt Nam (HoSE: VEA) vẫn là cổ phiếu hấp dẫn với một bộ phận nhà đầu tư nhờ lợi thế liên doanh với các nhà sản xuất ô tô hàng đầu bao gồm Toyota, Honda và Ford, cũng như chính sách cổ tức đều đặn hấp dẫn (tỷ suất cổ tức là 11% trong năm 2022).
Trong năm 2023, SSI dự báo VEA sẽ ghi nhận lợi nhuận thấp hơn từ các công ty liên doanh liên kết nhưng lãi tiền gửi cao hơn do nguồn tiền gửi dồi dào.
Công ty chứng khoán này ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng hợp nhất năm 2023 của VEA lần lượt là 4,3 nghìn tỷ đồng (giảm 14% so với cùng kỳ) và 7,1 nghìn tỷ đồng (giảm 8% so với cùng kỳ).
SSI cũng đưa ra ước tính cho năm 2024 với giả định thu nhập lãi thấp hơn và mức tiêu thụ ô tô phục hồi nhẹ. Cụ thể, ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng hợp nhất năm 2024 lần lượt là 4,3 nghìn tỷ đồng (tăng 0,5% so với cùng kỳ) và 7 nghìn tỷ đồng (giảm 1% so với cùng kỳ).
SSI hiện đưa ra giá mục tiêu 1 năm đối với VEA là 39.300 đồng/cổ phiếu dựa trên mức P/E là 7,5x. Với tổng mức sinh lời là 14% (bao gồm tỷ suất cổ tức là 10%), SSI khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu VEA.
Về quan điểm ngắn hạn, SSI cho rằng lợi nhuận quý II/2023 của VEA sẽ yếu hơn so với mức nền cao trong năm 2022, ngoài ra nửa cuối năm 2023 sẽ ghi nhận doanh số tốt hơn nhờ việc giảm lệ phí trước bạ. Cơ hội tăng/rủi ro giảm đối với khuyến nghị bao gồm: kế hoạch trích lập dự phòng không được Bộ Công Thương phê duyệt, dẫn tới việc cổ tức có thể tăng lên nhưng cũng làm tăng rủi ro cổ phiếu tiếp tục ở mức cảnh báo; mức tiêu thụ ô tô phục hồi mạnh hơn dự kiến nhờ giảm lệ phí trước bạ từ ngày 1/7/2023.
