Thị trường vốn trước làn sóng tiền số: Đổi mới hay xáo trộn?
(VNF) - Sự xuất hiện của sàn giao dịch tiền số có thể mở ra kênh huy động vốn mới, nhưng cũng đặt ra thách thức lớn đối với thị trường tài chính truyền thống.
Tác động kép tới thị trường vốn
Việt Nam đang trong quá trình xây dựng khung pháp lý cho tài sản kỹ thuật số, bao gồm cả các sàn giao dịch tiền số. Dự kiến trong thời gian tới, hành lang pháp lý sẽ dần hình thành, tạo nền tảng giúp hoạt động giao dịch, đầu tư tiền số trở nên minh bạch và có kiểm soát hơn. Điều này đặc biệt quan trọng khi Việt Nam hiện là một trong những quốc gia có tỷ lệ sở hữu tiền số cao nhất thế giới. Thống kê từ Cổng thanh toán tiền số Triple-A, năm 2023, có tới 20,9 triệu người Việt Nam sở hữu tiền số, chiếm 21,2% dân số - một tỷ lệ vượt xa Mỹ (15,6%) và chỉ đứng sau Ấn Độ về tổng số người sở hữu.
Trong bối cảnh này, câu hỏi đặt ra là: Khi hành lang pháp lý dần hoàn thiện, sự bùng nổ của thị trường tiền số sẽ hỗ trợ hay gây xáo trộn thị trường vốn truyền thống? Một mặt, các sàn giao dịch tiền số có thể mở ra kênh huy động vốn mới, gia tăng thanh khoản và mang đến những hình thức đầu tư mới mẻ. Mặt khác, sự dịch chuyển dòng tiền từ chứng khoán, trái phiếu sang tiền số có thể đặt ra thách thức trong kiểm soát dòng vốn, ổn định thị trường tài chính và tiềm ẩn rủi ro đầu cơ.

Trao đổi với Đầu tư Tài chính, PGS. TS Nguyễn Hữu Huân (Đại học Kinh tế TP. HCM) nhận định rằng việc xây dựng khung pháp lý cho tài sản số và đưa vào vận hành sàn giao dịch tiền số sẽ mang đến cả cơ hội lẫn thách thức đối với thị trường tài chính. Về mặt tích cực, sự xuất hiện của sàn giao dịch tiền số có thể mở rộng không gian tài chính, bổ sung thêm một hệ thống giao dịch bên cạnh thị trường truyền thống. “Việc mở rộng quy mô thị trường, nâng cao độ mở tài chính và tăng tính tự do luân chuyển dòng vốn có thể giúp hệ thống tài chính Việt Nam hội nhập sâu hơn với nền kinh tế toàn cầu”, ông Huân đánh giá.
Tuy nhiên, ông cũng lưu ý rằng các sàn giao dịch tiền số thường hoạt động theo mô hình xuyên biên giới với chi phí trung gian thấp, thậm chí gần như bằng 0. Điều này tạo ra sự cạnh tranh mạnh mẽ với thị trường chứng khoán, hệ thống ngân hàng và tài chính truyền thống. “Về lâu dài, tiền số có thể dần thay thế hệ thống giao dịch truyền thống, do loại bỏ bớt các khâu trung gian nhờ cơ chế tự động hóa hoàn toàn dựa trên hợp đồng thông minh”, ông Huân nhận định.
Bên cạnh đó, ông cũng cảnh báo về những rủi ro tiềm ẩn khi xây dựng sàn giao dịch tiền số, đặc biệt là nguy cơ rửa tiền và tài trợ khủng bố. “Chúng ta đã thấy Bitcoin và một số loại tiền số khác được tội phạm mạng và tổ chức khủng bố sử dụng khá phổ biến. Do đó, cần có cơ chế quản lý chặt chẽ để giảm thiểu những mặt trái của thị trường này”, ông nhấn mạnh.
Một rủi ro khác được đề cập là tác động của tiền số đến chính sách tiền tệ. Khi một nền kinh tế sử dụng phổ biến các đồng tiền không do Chính phủ phát hành, khả năng điều tiết tiền tệ sẽ gặp nhiều thách thức. “Việc bơm/hút tiền vào nền kinh tế sẽ trở nên khó khăn hơn, ảnh hưởng đến mục tiêu kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô. Do đó, cần có sự tính toán kỹ lưỡng trong việc công nhận và quản lý các loại tiền số để vừa tận dụng lợi ích vừa đảm bảo an ninh tài chính và hiệu quả điều hành chính sách tiền tệ”, ông Huân kết luận.
Ở góc nhìn khác, ông Phan Đức Trung, Chủ tịch Hiệp hội Blockchain Việt Nam, cho rằng tác động mạnh mẽ nhất của các sàn giao dịch tiền số khi đi vào hoạt động chính là khả năng ứng dụng công nghệ cao, thúc đẩy sự thay đổi trên toàn bộ thị trường tài chính. “Khi thị trường tiền số có thể vận hành với tốc độ cao hơn và tạo ra những đột phá, sẽ buộc các thị trường truyền thống phải điều chỉnh để thích ứng”, ông Trung nhận định.
Lo ngại về sự dịch chuyển của dòng vốn
Một trong những lo ngại lớn nhất của giới đầu tư khi sàn giao dịch tiền số đi vào hoạt động là khả năng dòng vốn dịch chuyển từ kênh truyền thống, như chứng khoán, sang thị trường mới mẻ này. Tâm lý đám đông và kỳ vọng kiếm lời nhanh có thể thúc đẩy xu hướng này, tạo ra những biến động khó lường trên thị trường vốn.
PGS. TS Nguyễn Hữu Huân cho rằng sự dịch chuyển của dòng tiền giữa các kênh đầu tư sẽ phụ thuộc vào mức độ mở cửa của thị trường tiền số tại Việt Nam. Nếu thị trường này cho phép nhà đầu tư nước ngoài tham gia và có sự liên thông với chứng khoán, chẳng hạn như việc xây dựng một hệ thống giao dịch chứng khoán phi tập trung, thì dòng tiền giữa các thị trường sẽ có sự kết nối và vận động đồng pha. Ngược lại, nếu thị trường tiền số vận hành một cách độc lập, sự cạnh tranh về tính hấp dẫn giữa các kênh đầu tư là điều không thể tránh khỏi. "Vấn đề cốt lõi vẫn là thị trường nào tạo được sức hút lớn hơn", ông Huân nhận định.
Trên thực tế, số lượng người Việt tham gia vào thị trường tiền số đã rất lớn. Số tài khoản mà người Việt mở trên các sàn giao dịch tiền số toàn cầu thậm chí còn vượt qua số tài khoản chứng khoán trong nước. Điều này cho thấy mức độ phổ biến và chấp nhận của thị trường này tại Việt Nam là rất cao.
"Trước đây, khi chưa có khung pháp lý, nhà đầu tư Việt Nam buộc phải giao dịch trên các sàn quốc tế, dẫn đến tình trạng giao dịch chui, khó kiểm soát. Với thực trạng này, thay vì cấm, chúng ta nên mở cửa thị trường, hợp thức hóa hoạt động giao dịch tiền số để dễ dàng quản lý hơn. Khi đó, người dùng Việt sẽ được yêu cầu thực hiện giao dịch trong nước thay vì tham gia vào các sàn quốc tế", ông Huân phân tích.

Theo ông, sự dịch chuyển của dòng vốn trong và ngoài nước sẽ phụ thuộc vào hai yếu tố chính: cơ chế quản lý của Việt Nam và mức độ tự do của thị trường tiền số. Nếu thị trường được vận hành theo mô hình giao dịch xuyên biên giới, giống như các sàn tiền số hiện nay, thì khả năng dòng vốn chảy ra nước ngoài cũng sẽ lớn hơn. Khi đó, việc kiểm soát dòng vốn trở thành thách thức không nhỏ.
"Tự do hóa dòng vốn là điều tất yếu đối với một thị trường tài chính phát triển. Nếu Việt Nam muốn trở thành một trung tâm tài chính quốc tế, việc nới lỏng kiểm soát dòng vốn là xu hướng không thể tránh khỏi. Vấn đề quan trọng là cần tái cấu trúc hệ thống tài chính để thích ứng với sự thay đổi này", ông Huân nhấn mạnh. Mặt khác, sự ra đời của sàn giao dịch tiền số cũng có thể giúp Việt Nam thu hút dòng vốn nước ngoài. Theo PGS. TS Nguyễn Hữu Huân, không chỉ riêng sàn giao dịch tiền số mà cả trung tâm tài chính quốc tế cũng sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc hấp dẫn vốn đầu tư gián tiếp từ nước ngoài.
Lập sàn tiền số: Kiểm soát giao dịch ẩn danh để thu thuế hiệu quả
Chuyện gì xảy ra với DGC: Hơn 12 triệu cổ phiếu nằm sàn chờ bán, trắng bên mua
(VNF) - Cổ phiếu DGC nằm sàn la liệt trong 2 phiên liên tiếp, bất chấp không ghi nhận các thông tin xấu liên quan tới doanh nghiệp.
Tăng trưởng 10%: ‘Tham vọng lớn, không dễ hiện thực hóa'
(VNF) - Theo ông Đinh Minh Trí, Giám đốc Phân tích Khối Khách hàng cá nhân, Công ty Chứng khoán Mirae Asset (MAS), mục tiêu tăng trưởng GDP 10% là tham vọng lớn và không dễ hiện thực hóa trong bối cảnh hiện nay. Trong khi đó, kịch bản tăng trưởng ở mức 8-9% được đánh giá khả thi hơn, vẫn giữ Việt Nam trong nhóm nền kinh tế tăng trưởng tốt hàng đầu châu Á.
Mất hơn 15% trong ngày ra mắt, cổ phiếu VCK vẫn còn... đắt?
(VNF) - Đi ngược với kỳ vọng của phần đông nhà đầu tư, cổ phiếu VCK của Chứng khoán VPS mất hơn 15% trong phiên giao dịch đầu tiên trên sàn HoSE.
Đứt chuỗi tăng trần: Cổ phiếu QCG bị bán tháo, nằm sàn la liệt
(VNF) - Cổ phiếu QCG bị bán tháo, chỉ hơn 309.000 đơn vị được giao dịch trong phiên 16/12, xuyên suốt cả phiên là tình trạng trắng bên mua.
Phạt đến 80 triệu đồng vì không lập hóa đơn: Doanh nghiệp nên làm gì?
Nghị định 310/2025 chuyển sang phạt lũy tiến theo số lượng hóa đơn, đẩy mức phạt hành vi không lập hóa đơn lên tới 80 triệu đồng, tác động trực diện đến bán lẻ, F&B và thương mại điện tử.
Hộ kinh doanh cần tài khoản ngân hàng riêng: Tránh rủi ro bị ấn định thuế ‘oan’
(VNF) - Theo chuyên gia, hộ kinh doanh cần tách bạch dòng tiền cá nhân và doanh thu bán hàng hoá, dịch vụ bằng cách sử dụng tài khoản ngân hàng riêng để phục vụ cho hoạt động kinh doanh, tránh rủi ro về thuế trong tương lai.
Năm điểm nhấn của ngành Chứng khoán trong năm 2025
(VNF) - Trên nền tảng chung của kinh tế vĩ mô, thị trường chứng khoán năm 2025 đã ghi nhận nhiều kết quả rất tích cực. Dấu mốc quan trọng nhất là việc được nâng hạng từ nhóm cận biên lên nhóm mới nổi thứ cấp.
Thu hút đầu tư vào Trung tâm Tài chính Quốc tế: Việt Nam học được gì từ thế giới?
(VNF) - Theo bà Lê Vũ Hương Quỳnh - Giám đốc khu vực Châu Á - Thái Bình Dương, tập đoàn Tether - Việt Nam có thể học hỏi những kinh nghiệm đã được chứng minh là thành công trên thế giới, đặc biệt thông qua các sandbox thanh toán tài sản mã hóa dành cho khách du lịch.
Cổ phiếu QCG tăng 'sốc' 30% trước tin vui từ dự án Phước Kiển
(VNF) - Dự án Phước Kiển của QCG mới đây đã được đề xuất vào danh mục thí điểm theo Nghị quyết 171/2024/QH15, cho phép thực hiện dự án nhà ở thương mại thông qua thỏa thuận về nhận quyền sử dụng đất hoặc đang có quyền sử dụng đất.
Chứng khoán EVS lĩnh 'trát' phạt hơn 1 tỷ đồng
(VNF) - Chứng khoán EVS để xảy ra hàng loạt vi phạm kéo dài trong nhiều năm, trải rộng từ hoạt động nghiệp vụ đến nghĩa vụ báo cáo và công bố thông tin.
Cách tính thuế mới nhất với hộ kinh doanh từ 2026
(VNF) - Theo Dự thảo lần 2 của Bộ Tài chính, hộ kinh doanh được chia làm 4 nhóm với nghĩa vụ thuế khác nhau với từng loại thuế tương ứng với các ngưỡng doanh thu.
Nhu cầu vốn 5 năm tới tăng gấp đôi: Ngân hàng không thể 'gánh' một mình
(VNF) - Nhu cầu vốn cho nền kinh tế giai đoạn 2026–2030 được dự báo tăng gấp đôi so với 5 năm trước, trong khi dư địa mở rộng tín dụng ngân hàng ngày càng thu hẹp. Trước áp lực tăng trưởng cao và yêu cầu vốn trung – dài hạn ngày càng lớn, các chuyên gia cho rằng hệ thống ngân hàng không thể tiếp tục “gánh” một mình, mà cần sự vào cuộc mạnh mẽ của thị trường vốn, đặc biệt là trái phiếu và chứng khoán.
Hợp đồng tương lai: Gỡ 'nút thắt' trên thị trường vàng trong nước
(VNF) - Theo ông Nguyễn Sơn, Chủ tịch Hội đồng Thành viên Tổng Công ty Lưu ký và Bù trừ Chứng khoán Việt Nam (VSDC), hiện các cấu phần kỹ thuật để triển khai giao dịch hợp đồng tương lai vàng về cơ bản đã được thiết kế trên nền tảng công nghệ KRX.
Dòng vốn đầu tư nước ngoài đảo chiều sau khi TTCK Việt Nam nâng hạng
(VNF) - Theo ông Phạm Lưu Hưng - Giám đốc Trung tâm Phân tích và Tư vấn Đầu tư, Công ty Chứng khoán SSI, năm 2025 ghi nhận một diễn biến khá bất thường trong xu hướng nhà đầu tư nước ngoài đến Việt Nam khi lượng quan tâm và các chuyến làm việc lại gia tăng mạnh vào nửa cuối năm, trái ngược với quy luật các năm trước.
'Trung tâm tài chính quốc tế: Việt Nam hội đủ điều kiện mà nhiều quốc gia hàng thập kỷ mới có được'
(VNF) - Chuyên gia kinh tế, PGS.TS Ngô Trí Long cho rằng, Việt Nam hội tụ đủ điều kiện mà nhiều quốc gia mất hàng thập kỷ mới có được, qua đó có cơ hội cạnh tranh với các trung tâm tài chính trên thế giới nhờ sở hữu nhiều điều kiện thuận lợi.
Vay ngân hàng 2 tỷ mua nhà: 'Vỡ trận' vì bất ngờ mất việc, lo không giữ được nhà
(VNF) - Vay ngân hàng mua nhà rồi rơi vào thất nghiệp, mất thu nhập, trong khi khoản vay vẫn đều đặn đến hạn, trở thành bài học điển hình về rủi ro tài chính cho nhiều người trẻ khi mua nhà bằng đòn bẩy vay vốn.
Thêm một ông lớn Nhật Bản chi tiền thâu tóm doanh nghiệp Việt
(VNF) - Tập đoàn Daikin Industries (Nhật Bản) vừa đạt thỏa thuận thâu tóm một doanh nghiệp Việt Nam hoạt động trong lĩnh vực giải pháp công nghệ và quản lý năng lượng cho tòa nhà, thông qua công ty thành viên tại thị trường Việt Nam.
Cổ phiếu tăng mạnh: Bluechip gặp áp lực điều chỉnh, nhóm penny lên ngôi
(VNF) - Thị trường chứng khoán "đại hạ giá", danh sách cổ phiếu tăng mạnh tuần qua chủ yếu ghi nhận sự góp mặt của các mã penny.
Thuế cho thuê nhà từ 2026: Ai phải nộp, ai được miễn?
(VNF) - Luật Thuế thu nhập cá nhân sửa đổi vừa được Quốc hội thông qua đã thay đổi căn bản cách tính và ngưỡng chịu thuế đối với người cho thuê nhà. Từ năm 2026, chỉ những trường hợp doanh thu lớn mới phải nộp thuế, đồng thời cách tính cũng “dễ thở” hơn so với quy định hiện hành.
Gỡ vướng để thoái vốn Nhà nước tại gần 40 doanh nghiệp
(VNF) - Bộ Tài chính đề xuất cơ chế bán vốn linh hoạt hơn, cho phép giảm giá khởi điểm và mở rộng phương thức bán theo lô nhằm tháo gỡ “nút thắt” thoái vốn tại gần 40 doanh nghiệp Nhà nước do SCIC quản lý nhưng nhiều năm không tìm được nhà đầu tư.
Hợp đồng tương lai vàng: Bước đi tiếp theo trên nền tảng KRX
(VNF) - Chủ tịch VSDC cho biết, các cấu phần kỹ thuật để thực hiện giao dịch hợp đồng tương lai vàng về cơ bản đã được thiết kế trên nền tảng công nghệ KRX.
Đưa chứng chỉ quỹ thoát thị trường ngách thành kênh tài sản phổ biến
(VNF) - Đại diện Dragon Capital cho rằng cần trao vai trò lớn hơn cho hệ thống ngân hàng thương mại trong việc phân phối sản phẩm quỹ. Khi có thể được tiếp cận dễ dàng hơn, chứng chỉ quỹ có thể chuyển mình từ một thị trường “ngách” trở thành kênh tài sản chính thống và phổ biến.
Chứng khoán Việt Nam biến động mạnh, nhà quản lý giải thích nguyên nhân
(VNF) - Theo Phó Chủ tịch UBCKNN Bùi Hoàng Hải, tỷ trọng nhà đầu tư cá nhân quá lớn là một trong những nguyên nhân khiến thị trường chứng khoán Việt Nam có mức độ biến động cao.
Trình độ quản lý tài chính cá nhân ở mức thấp, Việt Nam cần chương trình đào tạo quốc gia
(VNF) - Bà Lương Thị Mỹ Hạnh - Giám đốc Quản lý tài sản, Khối trong nước, Dragon Capital Việt Nam - cho biết mức độ hiểu biết về tài chính của người Việt dưới mức 25%, theo một nghiên cứu của PwC.
Vay nóng tiêu dùng cuối năm: Kiểm soát rủi ro lãi suất, tránh bẫy tín dụng đen
(VNF) - Nhu cầu mua sắm tăng mạnh vào những tháng cuối năm khiến nhiều người tìm đến các khoản vay tiêu dùng để đáp ứng chi tiêu. Theo ông Nguyễn Tiến Sỹ - Phó Giám đốc Khối Tài chính số, Công ty tài chính EVF - việc vay tiêu dùng chỉ thực sự hiệu quả khi người vay có kế hoạch tài chính rõ ràng, hiểu đúng về lãi suất và lựa chọn kênh vay an toàn.
Chuyện gì xảy ra với DGC: Hơn 12 triệu cổ phiếu nằm sàn chờ bán, trắng bên mua
(VNF) - Cổ phiếu DGC nằm sàn la liệt trong 2 phiên liên tiếp, bất chấp không ghi nhận các thông tin xấu liên quan tới doanh nghiệp.
Thăm cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh 23.000 tỷ trước ngày thông tuyến
(VNF) - Dự án cao tốc Đồng Đăng - Trà Lĩnh có tổng chiều dài 121km, phân kỳ thành 2 giai đoạn với tổng mức đầu tư gần 23000 tỷ đồng và dự kiến thông tuyến vào ngày 19/12 tới đây.


































































