PVD: SSI duy trì khuyến nghị khả quan
Trong quý III/2023, Tổng công ty Cổ phần khoan và dịch vụ khoan Dầu khí (HoSE: PVD) công bố doanh thu thuần tăng 11% so với cùng kỳ và giảm 2,1% so với quý trước, LNST ghi nhận kết quả đột phá khi chuyển từ lỗ 52 tỷ đồng sang dương 133 tỷ đồng trong quý III/2023, lần lượt hoàn thành 74% và 343% kế hoạch doanh thu và LNST của công ty cho năm 2023. Mức lợi nhuận này thấp hơn kỳ vọng của Công ty chứng khoán SSI (ước tính lợi nhuận sẽ đi ngang so với quý trước) do lỗ tỷ giá cao. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2023, PVD đạt 381 tỷ đồng LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) tương đương với 73% ước tính của SSI cho năm 2023.
Các động lực tăng trưởng lợi nhuận bao gồm: Giá thuê tăng 32% so với cùng kỳ trong quý III/2023; gá thuê ngày trung bình trong quý III/2023 ước tính đạt khoảng 76 nghìn USD/ngày so với mức 59 nghìn USD/ngày trong quý III/2022; Công suất hoạt động năm nay cao hơn nhờ có hợp đồng dài hạn hơn giúp thời gian chờ/thời gian huy động giàn khoan ngắn hơn và doanh thu/ngày cao hơn. Trong quý III/2023, USD tăng giá 3,6% so với VND, khiến PVD ghi nhận lỗ ròng tỷ giá 49 tỷ đồng trong quý III.
Dựa trên hợp đồng đã ký của PVD, SSI kỳ vọng giá thuê ngày sẽ cải thiện trong năm 2024 và 2025 lên lần lượt là 86.000 USD/ngày và 115.000 USD/ngày (tăng 5% và 10% so với các giả định trước đó), trước khi quay trở về mức bình thường dần dần trong giai đoạn 2026-2027 (thời gian trở lại mức bình thường hóa dài hơn so với giả định trước đây là từ năm 2026).
SSI cũng điều chỉnh giảm ước tính LNST năm 2023 xuống 507 tỷ đồng (từ 526 tỷ đồng), nhưng điều chỉnh tăng LNST năm 2024 và 2025 lên lần lượt là 914 tỷ đồng (tăng 80% so với cùng kỳ) và 1.631 nghìn tỷ đồng (tăng 78% so với cùng kỳ) từ 721 tỷ đồng và 1.381 tỷ đồng.
SSI cũng tăng giá mục tiêu 1 năm cho PVD lên 30.500 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 18,4%) và duy trì khuyến nghị khả quan với P/E dự phóng năm 2025 là 9x (so với mức đỉnh 11x trong chu kỳ tăng trước) cho thấy một phần tăng trưởng đã được phản ánh vào giá, vì vậy nhà đầu tư có thể chờ các phiên điều chỉnh để tích lũy cổ phiếu.
Trong ngắn hạn, tin tức về dự án Lô B – Ô Môn và đầu tư giàn khoan cũng như các hợp đồng được ký bổ sung có thể là yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu.
PNJ: Vietcap nâng giá mục tiêu lên 92.200 đồng/CP
Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap duy trì giá mục tiêu cho PNJ của Công ty Cổ phần vàng bạc đá quý Phú Nhuận (HoSE: PNJ) ở mức 92.200 đồng/cổ phiếu và nâng khuyến nghị từ khả quan lên mua. Vietcap tin rằng mức định giá hiện tại của PNJ (cụ thể, P/E năm 2024/2025 là 13x/11x) đã hấp dẫn hơn khi xét đến tốc độ tăng trưởng kép (EPS) giai đoạn 2023-26 đạt 13%.
Trong Báo cáo cập nhật này, Vietcap cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2024, tác động tích cực này bị ảnh hưởng bởi mức giảm 6% trong dự báo LNST của Vietcap cho giai đoạn 2024-2026 do Vietcap tăng dự báo chi phí SG&A thêm 9% đối với giai đoạn 2024-26. Mức tăng này đến từ việc Vietcap tăng dự báo số lượng cửa hàng của PNJ trong giai đoạn 2024-25 sau tốc độ mở rộng ấn tượng với 28 cửa hàng vàng mới trong 9 tháng đầu năm 2023. Vietcap kỳ vọng PNJ sẽ duy trì tốc độ này, tận dụng khi thị trường bán lẻ vẫn đang đà phục hồi chậm để thuận lợi sở hữu được những vị trí cửa hàng tốt. Tuy nhiên, Vietcap tin rằng doanh số trên mỗi cửa hàng cần nhiều thời gian hơn để tăng trưởng.
Trong trung và dài hạn, Vietcap dự báo rằng tầng lớp thu nhập trung cao ngày càng tăng ở Việt Nam sẽ ngày càng ưa chuộng mua trang sức từ các thương hiệu uy tín thay vì mua từ các cửa hàng nhỏ lẻ không có thương hiệu - vốn vẫn chiếm 67% thị trường trang sức Việt Nam trong năm 2022 (so với 82% vào năm 2017), theo Euromonitor. Do đó, Vietcap dự báo CAGR doanh thu bán lẻ của PNJ đạt 18% trong giai đoạn 2023-26F, tương ứng với dự báo CAGR EPS giai đoạn 2023-26F đạt 13% của Vietcap.
REE: Vietcap khuyến nghị mua
Vietcap điều chỉnh giảm 0,7% giá mục tiêu nhưng nâng khuyến nghị từ khả quan lên mua cho Công ty Cổ phần Cơ Điện Lạnh (HoSE: REE) do giá cổ phiếu của công ty đã giảm 15% trong 3 tháng qua.
Vietcap cũng điều chỉnh giảm nhẹ giá mục tiêu chủ yếu do điều chỉnh giảm 7,9% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 (tương ứng lần lượt giảm 4,9%/6,8%/6,8% cho các năm 2023/24/25F), ảnh hưởng đến tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá đến cuối năm 2024 của Vietcap.
Vietcap điều chỉnh giảm dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 chủ yếu do mức giảm 9,7% trong dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 đối với mảng điện của REE do KQKD 9 tháng đầu năm 2023 của mảng này yếu hơn dự kiến và giảm các giả định về tổng công suất điện gió và điện mặt trời lắp mái của REE trong giai đoạn 2024-2027 lần lượt là 50 MW và 50 MWp (xuống còn 350 MW và 350 MWp), do chậm có cơ chế giá mới.
Vietcap cũng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 là khoảng 2,5 nghìn tỷ đồng (giảm 8,5% so với cùng kỳ) chủ yếu do lợi nhuận từ mảng điện và cơ điện (M&E) lần lượt giảm 26% so với cùng kỳ/27% so với cùng kỳ, ảnh hưởng nhiều hơn so với dự báo lợi nhuận mảng bất động sản tăng gấp 4 lần đạt 272 tỷ đồng.
Vietcap dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 sẽ tăng 8% so với cùng kỳ nhờ: lợi nhuận mảng cho thuê văn phòng tăng 31% so với cùng kỳ khi E-town 6 đi vào hoạt động thương mại vào đầu năm 2024; lợi nhuận từ mảng điện tăng 11% so với cùng kỳ nhờ lợi nhuận dự báo năm 2024 tăng 90% so với cùng kỳ của Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại (HoSE: PPC) mà REE nắm giữ 23% cổ phần cũng như dự báo REE sẽ bổ sung 50 MW điện gió và 50 MWp điện mặt trời lắp mái, bù đắp cho hiệu suất thủy điện yếu hơn; lợi nhuận mảng M&E phục hồi mạnh.
