Trong báo cáo phân tích công bố mới đây, Công ty Chứng khoán SSI bày tỏ "rất bất ngờ" trước kết quả kinh doanh năm 2020 của Tổng công ty Bưu chính Viettel (Viettel Post, UPCoM: VTP).
Cụ thể, 2020 là năm đầu tiên kể từ năm 2012, Viettel Post ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận trước thuế một chữ số, với mức tăng chỉ 1%.
Phân tích sâu hơn, tăng trưởng lợi nhuận trước thuế vẫn đạt 26% so với cùng kỳ trong quý I/2020 và 16,5% so với cùng kỳ trong quý II/2020 (khi có 1 tháng giãn cách trên phạm vi cả nước).
Tăng trưởng lợi nhuận giảm xuống chỉ còn 5% so với cùng kỳ từ quý III/2020 và chạm đáy với mức giảm 31,8% so với cùng kỳ trong quý IV/2020.
SSI đưa ra một số lý giải cho sự thụt lùi rõ rệt này.
Thứ nhất là do cơ chế giá mới cho dịch vụ chuyển phát nhanh được áp dụng từ tháng 8/2020.
SSI ước tính giá dịch vụ trung bình đã giảm khoảng 10%-15% so với cùng kỳ do Viettel Post phải đối mặt với sự cạnh tranh mạnh mẽ về giá từ các công ty mới gia nhập thị trường như BEST và J&T Express trong giai đoạn 2018-2019.
Đồng thời, Viettel Post hiện cung cấp dịch vụ COD (thanh toán tiền mặt khi giao hàng) miễn phí cho tất cả khách hàng của mình, được tính bằng 1% tổng giá trị hàng hóa (GMV) theo cơ chế giá trước đây. Thông thường, chi phí dịch vụ giao hàng dao động từ 9% -10% GMV và khoảng 90% đơn hàng tại Việt Nam được giao bằng COD. Điều này có nghĩa là dịch vụ COD miễn phí sẽ khiến Viettel Post mất khoảng 10% doanh thu cốt lõi của họ.
Tổng cộng, SSI ước tính giá bán bình quân hiện tại của Viettel Post đã giảm khoảng 20% -25% so với mức trước đây.
Thứ hai, chi phí nhân viên quý IV/2020 tăng 25% so với quý trước, khi Viettel Post tăng mức thưởng thêm 20% so với cùng kỳ.
Theo dữ liệu lịch sử, chi phí lao động chiếm tỷ trọng khoảng 45-55% trong các năm trước và quý IV/2020 vẫn chưa vượt ra khỏi phạm vi này (49%), nếu chỉ nhìn vào giai đoạn 2019-2020, tỷ trọng này cao hơn. Vì vậy, SSI không chắc chắn liệu chi phí nhân viên trong các quý tiếp theo có thể giảm được hay không.
Thứ ba, tỷ lệ chuyển phát nhanh liên tỉnh (đường dài) thấp hơn do thu nhập ở vùng nông thôn giảm.
Theo quan điểm của phía Viettel Post, đại dịch Covid-19 đã khiến thất nghiệp trầm trọng hơn và giảm thu nhập ở các vùng nông thôn nhiều hơn so với các thành phố, dẫn đến nhu cầu vận chuyển đường dài giảm. Thông thường, vận chuyển đường dài mang lại doanh thu và tỷ suất lợi nhuận cao hơn.
Đây là những lý do chính khiến doanh thu chuyển phát nhanh của Viettel Post đi ngang so với cùng kỳ và tỷ suất lợi nhuận giảm 5 điểm phần trăm trong quý IV/2020. Mặc dù thực tế là tổng sản lượng do Viettel Post xử lý trong quý IV/2020 đã tăng 27% so với cùng kỳ, theo lộ trình tăng trưởng thương mại điện tử điển hình của Việt Nam.
Nhìn chung, SSI ước tính Viettel Post đang sở hữu 26% thị phần chuyển phát nhanh thương mại điện tử B2C ở Việt Nam trong năm 2020, giảm 2% so với năm 2019 do cạnh tranh gay gắt hơn và các công ty mới gia nhập thị trường.
Câu hỏi đặt ra là kết quả kinh doanh của Viettel Post sẽ được cải thiện như thế nào trong giai đoạn 2021-2022?
Theo chuyên gia của SSI, các nền tảng thương mại điện tử đang chiếm thị phần từ những người bán không dùng nền tảng (thương mại điện tử trên mạng xã hội, thương mại điện tử trên trang web độc lập...), khi các tên tuổi lớn như Tiki, Shopee, Sendo và Lazada đã tích cực phát triển tệp khách hàng của họ bằng cách tập trung xuất hiện trong nhiều kênh quảng cáo (như ti vi, nền tảng mạng xã hội…) và cải thiện trải nghiệm người dùng khi mua sắm trực tuyến.
Cụ thể, các nền tảng hiện tập trung vào việc cá nhân hóa trải nghiệm mua sắm để tăng cơ hội bán hàng, đi kèm với nhiều ngày mua sắm đặc biệt (như các ngày khuyến mại Shopee 9.9, 10.10, 11.11, 12.12 giảm giá mạnh nhiều sản phẩm) để thu hút sự tương tác của khách hàng và khiến doanh số bán hàng tăng mạnh hơn.
Do đó, các công ty chuyển phát nhanh lớn như Viettel Post hay VNPost bắt đầu tập trung hơn vào việc phục vụ khối lượng ngày càng tăng mạnh của các nền tảng này, mặc dù giá có thể thấp hơn đối với loại khách hàng này, vì họ có khả năng thương lượng cao hơn.
Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận tổng thể không nhất thiết thấp hơn về dài hạn nếu chúng ta nhìn vào trường hợp của Giao hàng Tiết kiệm (GHTK), một công ty chuyển phát nhanh chưa niêm yết, phục vụ phần lớn cho Shopee.
Tổng doanh thu của GHTK là 4,6 nghìn tỷ đồng trong năm 2019 (thấp hơn 40% so với Viettel Post), nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp là 17% (Viettel Post chỉ đạt 9,6% trong năm 2020).
Chuyên gia của SSI cho hay vì GHTK và Shopee có cùng một công ty mẹ (Garena) nên không chắc liệu mức tỷ suất lợi nhuận gộp này có phản ánh động lực kinh tế thực tế hay không. Tuy nhiên, điều này thể hiện tính kinh tế có quy mô khối lượng lớn có thể bù đắp mức giá thấp hơn khi vận hành một nền tảng thương mại điện tử.
Năm 2021, SSI cho rằng với chiến lược giá và mục tiêu thị trường mới, Viettel Post có thể sẽ giành được thêm 2% thị phần trong năm 2021, nhưng với tỷ suất lợi nhuận gộp thấp hơn là 9% (so với 9,6% trong năm 2020).
Thị trường thương mại điện tử dự kiến sẽ tăng 25% so với cùng kỳ trong năm 2021 (với một số phục hồi từ mức thấp trong quý II và quý III/2020), đạt quy mô thị trường 15 tỷ USD. Tuy nhiên, doanh thu chuyển phát nhanh/tổng giá trị hàng hóa có thể giảm do cạnh tranh trên thị trường.
Do đó, SSI ước tính năm 2021, doanh thu mảng chuyển phát nhanh và logistics của Viettel Post sẽ đạt 8,2 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 22%) và lợi nhuận gộp đạt 741 tỷ đồng (tăng trưởng 16,5%).
Lợi nhuận trước thuế của Viettel Post trong năm 2021 dự báo đạt 519 tỷ đồng, tăng trưởng 8% so với năm 2020.
Với năm 2022, SSI kỳ vọng thị trường thương mại điện tử sẽ trở lại tốc độ tăng trưởng bình thường trong dài hạn là 20% so với cùng kỳ và đạt 17,9 tỷ USD về quy mô thị trường, đồng thời tin rằng Viettel Post sẽ giữ được 28% thị phần do doanh thu chuyển phát nhanh đạt 10 nghìn tỷ đồng. Tỷ suất lợi nhuận gộp có thể cải thiện lên 9,5%, khi Viettel Post đạt được quy mô kinh tế lớn hơn tại thời điểm thị phần ổn định hơn.
Tựu trung, năm 2022, SSI ước tính tổng doanh thu của Viettel Post sẽ đạt 24,3 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 10%), lợi nhuận trước thuế ước đạt 656 tỷ đồng (tăng trưởng 26%).
Tags:
(VNF) - Sau khi Bộ Tài chính ban hành Thông tư 99/2025/TT-BTC, lộ trình áp dụng IFRS đã trở thành yêu cầu bắt buộc với doanh nghiệp Việt Nam. Cơ hội nâng tầm minh bạch và chuẩn hóa quốc tế đang mở ra, nhưng đi kèm là thách thức lớn về dữ liệu, hệ thống và nhân lực – những yếu tố then chốt quyết định thành công của quá trình chuyển đổi.
(VNF) - Tổng giám đốc OCBS nhận định rằng bước sang năm 2026, thị trường chứng khoán Việt Nam có cơ sở để hình thành một chu kỳ tăng trưởng mới với động lực từ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và định giá hấp dẫn.
(VNF) - Theo quy định tại Luật Quản lý thuế (thay thế), hộ kinh doanh sẽ được chia làm 4 nhóm với sự khác nhau về ngưỡng doanh thu và phương pháp nộp thuế từ 1/1/2026.
(VNF) - Luật thuế thu nhập cá nhân (TNCN) sửa đổi quy định, mức thuế suất cao nhất là 35%, áp dụng với thu nhập tính thuế trên 100 triệu đồng/tháng.
(VNF) - Nếu tính riêng hoạt động kinh doanh casino, lũy kế 5 năm thí điểm, kết quả kinh doanh casino của Casino Phú Quốc đạt 3.339 tỷ đồng, tuy nhiên, tính chung toàn dự án lỗ 4.239 tỷ đồng.
(VNF) - Hai ETF lớn sẽ thực hiện cơ cấu quý IV với tổng giá trị giao dịch dự kiến hàng nghìn tỷ đồng, tạo áp lực ngắn hạn lên VIC trong khi HPG, SSI và SHB đứng trước cơ hội được hút vốn mạnh.
(VNF) - Trong bối cảnh dòng vốn quốc tế đang quay trở lại khu vực, bài toán thoái vốn – yếu tố quyết định khả năng “ra hàng” của nhà đầu tư tiếp tục là rào cản lớn tại Việt Nam. Nhiều chuyên gia nhận định rằng cải thiện thanh khoản, nâng hạng thị trường và hoàn thiện cơ chế thoái vốn sẽ là chìa khóa để thu hút dòng vốn mới trong năm 2025.
(VNF) - Công ty cổ phần Tu tạo và phát triển Nhà, thành viên của Tổng công ty Đầu tư và phát triển Nhà Hà Nội (HANDICO) bị UBCKNN xử phạt số tiền 95 triệu đồng do không công bố thông tin.
(VNF) - Diễn đàn Triển vọng Thị trường Vốn Việt Nam 2026 diễn ra vào 13h00 ngày 12/12 sẽ quy tụ các nhà quản lý, chuyên gia, doanh nhân để cùng bàn thảo những giải pháp mang tính đột phá nhằm đưa thị trường vốn Việt Nam bước vào giai đoạn phát triển mới.
(VNF) - Dự thảo biểu thuế thu nhập cá nhân mới dự kiến được Quốc hội thông qua tuần này với nhiều điều chỉnh theo hướng giảm bậc, giảm thuế suất. Tuy nhiên, việc thuế suất hạ nhưng ngưỡng tính thuế “tụt hậu” có thể khiến gánh nặng thuế với người làm công ăn lương chưa giảm như kỳ vọng, thậm chí kém cạnh tranh so với mặt bằng khu vực.
(VNF) - Thái Tuấn hiện vẫn đang gánh khoản nợ 870 tỷ đồng cho 2 lô trái phiếu được phát hành năm 2021, đều đã hết thời hạn lưu hành theo điều kiện ban đầu
(VNF) - Vinaconex trở thành cổ đông lớn thay vị trí của SCIC tại Viwaseen, nắm giữ gần 57 triệu cổ phần tương đương tỷ lệ 98,16%.
(VNF) - Theo PGS.TS Phạm Thế Anh, có 3 yếu tố đang khiến khoảng 53 triệu người lao động bị bỏ lại ngày càng xa trong quá trình tăng trưởng hiện nay. Thứ nhất, chi phí sinh hoạt thiết yếu tăng phi mã. Thứ hai, gánh nặng thuế TNCN từ tiền công và tiền lương, thứ 3 Chính phủ mở rộng tín dụng/tiền tệ để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mà không có các chính sách thuế điều tiết thị trường bất động sản.
(VNF) - Thay vì mức 50 triệu/tháng như đề xuất của Bộ Tài chính, phía doanh nghiệp cho rằng chỉ nên giữ mức này trong một năm để đảm bảo tính khả thi.
(VNF) - Năm 2025 đánh dấu một giai đoạn đặc biệt của Bitcoin khi thị trường bước sâu vào chu kỳ hậu Halving 2024. Không chỉ biến động về giá, Bitcoin trong năm nay còn cho thấy sự thay đổi căn bản về vai trò: từ một tài sản mang tính đầu cơ mạnh sang một cấu phần ngày càng gắn với hệ thống tài chính truyền thống.
(VNF) - Giữa làn sóng tăng vốn kéo dài của ngành chứng khoán, các công ty chứng khoán ngoại lại lựa chọn đứng ngoài quan sát với rất ít động thái nhập cuộc.
(VNF) - Đà Nẵng đã sử dụng một phần khối nhà 8 tầng thuộc Công viên phần mềm số 2 làm trụ sở tạm của Trung tâm tài chính quốc tế và các cơ quan, tổ chức liên quan.
(VNF) - Vingroup hiện sở hữu quy mô vốn hoá lớn nhất thị trường chứng khoán Việt Nam, đồng thời cũng là doanh nghiệp phi tài chính có vốn điều lệ cao nhất. Trong khi đó, giá trị tài sản tỷ phú Phạm Nhật Vượng cũng lập kỷ lục mới ở mức 27,1 tỷ USD.
(VNF) - Bộ Tài chính đề xuất công chức thuế được hưởng hỗ trợ hàng tháng bằng 100% mức lương, thu nhập này được miễn thuế thu nhập cá nhân và các nghĩa vụ tài chính khác.
(VNF) - Đề xuất nâng ngưỡng doanh thu miễn thuế cho hộ kinh doanh lên 500 triệu đồng đang tạo ra nhiều tranh luận về tính phù hợp. Cơ quan quản lý kỳ vọng chính sách sẽ giảm áp lực chi phí, hỗ trợ khu vực hộ kinh doanh phục hồi, nhưng nhiều ý kiến cho rằng mức 500 triệu vẫn còn thấp so với thực tế quy mô và dòng tiền hiện nay.
(VNF) - Một xu hướng tài chính âm thầm nhưng mạnh mẽ đang diễn ra trong giới trẻ Việt Nam: họ bắt đầu tích sản ngày càng sớm, từ khi còn là học sinh, sinh viên. Không còn đợi có nhiều tiền mới đầu tư, nhiều bạn trẻ lựa chọn mua từng phân, từng chỉ vàng, hoặc trích những khoản rất nhỏ mỗi tháng để tích lũy cho tương lai.
(VNF) - PYN Elite Fund đưa cổ phiếu FPT trở lại vị thế trọng tâm trong danh mục chỉ vài tháng sau khi “chốt lời” cổ phiếu này ở vùng giá đỉnh và cảnh báo về rủi ro bong bóng công nghệ.
(VNF) - Ông Lê Văn Tuấn – đại diện Keytas khuyên rằng, hộ kinh doanh cần hiểu nguyên tắc và chủ động trong việc kiểm kê hàng tồn kho khi thời gian chuyển đổi mô hình quản lý thuế sắp đến gần.
(VNF) - Tuần vừa qua, cổ phiếu TAL tiếp tục phá đỉnh, qua đó góp mặt trong danh sách cổ phiếu tăng mạnh nhất sàn HoSE.
(VNF) - Tuần giao dịch đầu tiên của tháng 12, làn sóng thoái vốn và M&A tiếp tục là động lực đẩy nhiều cổ phiếu tăng mạnh.
(VNF) - Sau khi Bộ Tài chính ban hành Thông tư 99/2025/TT-BTC, lộ trình áp dụng IFRS đã trở thành yêu cầu bắt buộc với doanh nghiệp Việt Nam. Cơ hội nâng tầm minh bạch và chuẩn hóa quốc tế đang mở ra, nhưng đi kèm là thách thức lớn về dữ liệu, hệ thống và nhân lực – những yếu tố then chốt quyết định thành công của quá trình chuyển đổi.
(VNF) - Dù từng được giao hàng loạt khu “đất vàng” để làm đô thị và thương mại nhưng nhiều năm nay BMC liên tục bị nhắc tên nợ thuế, buộc Cục Thuế TP. Hồ Chí Minh phải áp dụng biện pháp mạnh: ngừng sử dụng hóa đơn. Trong khi đó, loạt dự án lớn của doanh nghiệp tại miền Trung tiếp tục rơi vào tình trạng đình trệ, bỏ hoang kéo dài…
