Một nhà đài vỡ nợ vì World Cup
(VNF) - Từng chi hàng trăm tỷ won để thâu tóm bản quyền Olympic và World Cup, JTBC nay vỡ nợ khoản vay 20,6 tỷ won, bị hạ tín nhiệm giữa khủng hoảng tài chính kéo dài.
Việc SpaceX bắt đầu giao dịch dưới mã SPCX, với mức giá sau ngày đầu tiên lên sàn là 160,95 USD/cổ phiếu, nhanh chóng trở thành tâm điểm chú ý của thị trường tài chính toàn cầu. Mức giá này đưa định giá SpaceX lên khoảng 2.110 tỷ USD, xếp thứ 6 Mỹ và thứ 7 toàn cầu sau phiên giao dịch đầu tiên.

SpaceX ghi nhận doanh thu 18,7 tỷ USD trong năm gần nhất, nhưng đồng thời có khoản lỗ hoạt động khoảng 4,2 tỷ USD. Nếu đặt cạnh mức định giá ban đầu 1.750 tỷ USD và hiện tại là 2.110 tỷ USD, con số này cho thấy thị trường đang trả một mức giá rất cao cho kỳ vọng tương lai, thay vì cho hiệu quả tài chính hiện tại.
Vấn đề không nằm ở chỗ một doanh nghiệp thua lỗ thì không thể có giá trị lớn. Trong lĩnh vực công nghệ, đặc biệt là những ngành có hàm lượng nghiên cứu, vốn đầu tư và tài sản trí tuệ cao, thị trường thường chấp nhận trả trước cho tương lai. Amazon, Tesla hay nhiều công ty công nghệ khác từng trải qua những giai đoạn thua lỗ kéo dài trước khi tạo ra lợi nhuận quy mô lớn.
Tuy nhiên, điều khiến thương vụ SPCX gây tranh luận là mức độ kỳ vọng mà nhà đầu tư phải chấp nhận. Ở giá 135 USD/cổ phiếu vào thời điểm bắt đầu lên sàn, người mua không chỉ đặt cược vào tăng trưởng doanh thu, mà còn đặt cược rằng SpaceX có thể chuyển đổi các lợi thế về thương hiệu, công nghệ tên lửa, vệ tinh, hợp đồng chính phủ và hệ sinh thái liên quan thành dòng tiền bền vững trong tương lai.
Nhà đầu tư không mua giá trị hiện tại của SpaceX, mà mua một viễn cảnh. Và viễn cảnh đó cần đủ lớn để biện minh cho một mức định giá mà các chỉ số tài chính truyền thống hiện chưa hỗ trợ.
Một điểm đáng chú ý khác là cấu trúc phân bổ cổ phiếu. Thông thường, trong nhiều thương vụ IPO lớn, phần lớn lượng cổ phiếu được phân bổ cho các nhà đầu tư tổ chức, bao gồm quỹ hưu trí, quỹ đầu tư, công ty quản lý tài sản hoặc các định chế có đội ngũ phân tích chuyên sâu. Nhà đầu tư cá nhân thường chỉ được tiếp cận một tỷ lệ nhỏ hơn.
Trong trường hợp SPCX, tỷ lệ phân bổ cho nhà đầu tư cá nhân lên tới 30%, cao hơn đáng kể so với thông lệ 5-10% thường thấy ở nhiều thương vụ IPO. Đây là chi tiết đáng để thị trường đặt câu hỏi.
Việc mở rộng mạnh tỷ lệ dành cho nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể được nhìn nhận theo hai hướng. Một mặt, nó giúp công chúng có cơ hội tham gia vào một doanh nghiệp nổi tiếng. Mặt khác, nó cũng có thể cho thấy thương vụ cần một lượng lớn thanh khoản từ bên ngoài để hấp thụ nguồn cung cổ phiếu.
Giá chào bán cũng là một điểm gây tranh luận. Thay vì đưa ra một khoảng giá để thị trường phản hồi, SpaceX áp dụng mức giá cố định 135 USD/cổ phiếu. Trong một thương vụ IPO thông thường, khoảng giá chào bán giúp doanh nghiệp và các nhà bảo lãnh phát hành đo lường nhu cầu thực tế từ nhà đầu tư, từ đó điều chỉnh mức giá cuối cùng. Cơ chế này đóng vai trò như một bước kiểm nghiệm thị trường.
Việc sử dụng giá cố định có thể làm giảm mức độ "thử áp lực" của thị trường đối với định giá. Nhà đầu tư đứng trước lựa chọn tương đối đơn giản: chấp nhận mức giá được đưa ra, hoặc không tham gia. Với một thương hiệu có sức hút lớn như SpaceX, cấu trúc này có thể khiến tâm lý sợ bỏ lỡ cơ hội trở thành yếu tố chi phối quyết định đầu tư.

Phần nhạy cảm nhất của đợt IPO SpaceX nằm ở câu chuyện cổ đông nội bộ. Một số cổ đông và nhân sự cấp cao đã nắm giữ cổ phần từ nhiều năm trước với mức giá thấp hơn rất nhiều so với giá IPO. Khi doanh nghiệp niêm yết, họ có thể bán một phần cổ phần ra thị trường, qua đó chuyển tài sản trên giấy thành tiền mặt.
Đây không phải là điều bất thường trong một thương vụ IPO. Trên thực tế, IPO luôn là một cơ chế tạo thanh khoản cho cổ đông hiện hữu. Tuy nhiên, nó trở thành vấn đề cần cân nhắc khi mức định giá quá cao so với nền tảng tài chính hiện tại, còn người mua ở phía bên kia chủ yếu là nhà đầu tư đại chúng.
Nếu cổ phiếu tiếp tục tăng sau niêm yết, nhà đầu tư cá nhân có thể hưởng lợi từ làn sóng kỳ vọng. Nhưng nếu thị trường điều chỉnh và bắt đầu định giá lại doanh nghiệp dựa trên doanh thu, dòng tiền, lợi nhuận và khả năng sinh lời thực tế, nhóm mua ở vùng giá cao sẽ là bên chịu rủi ro lớn nhất.
Trong các thương vụ IPO đình đám, nhà đầu tư cá nhân thường nhìn thấy cơ hội sở hữu cổ phần của một doanh nghiệp biểu tượng. Nhưng ở chiều ngược lại, họ cũng có thể đang đóng vai trò cung cấp thanh khoản cho những người đã tham gia từ rất sớm.
Câu chuyện SPCX vì vậy không chỉ là câu chuyện về SpaceX, Elon Musk hay ngành công nghiệp vũ trụ. Nó còn là một phép thử đối với tâm lý thị trường trong kỷ nguyên mà thương hiệu, câu chuyện tăng trưởng và sức hút cá nhân của nhà sáng lập có thể đẩy định giá lên những mức rất xa so với các thước đo tài chính truyền thống.
Với những doanh nghiệp tăng trưởng cao, định giá luôn là bài toán của tương lai. Nhưng tương lai càng xa, biên độ sai số càng lớn. Nhà đầu tư có thể tin vào tiềm năng của SpaceX, nhưng vẫn cần phân biệt rõ giữa một doanh nghiệp vĩ đại và một mức giá hợp lý.
(VNF) - Từng chi hàng trăm tỷ won để thâu tóm bản quyền Olympic và World Cup, JTBC nay vỡ nợ khoản vay 20,6 tỷ won, bị hạ tín nhiệm giữa khủng hoảng tài chính kéo dài.
(VNF) - Từ một startup chỉ có 11 nhân viên, Midjourney đã tạo ra hơn 200 triệu USD doanh thu mỗi năm, thu hút hàng chục triệu người dùng trên toàn cầu và thậm chí trở thành đối tác công nghệ của Meta.
(VNF) - Với giới đầu tư Bitcoin, ngày hội bóng đá lớn nhất hành tinh gợi lên một câu hỏi quen thuộc: liệu thị trường có lần nữa đối mặt với "lời nguyền World Cup"?
(VNF) - Trung Quốc đang dựng lên những bức tường ngày càng kiên cố nhằm ngăn dòng vốn, công nghệ và doanh nghiệp rời khỏi đất nước.
(VNF) - Nền tảng thương mại điện tử lớn nhất Hàn Quốc Coupang vừa bị phạt 624,7 tỷ won (khoảng 409 triệu USD) sau vụ rò rỉ dữ liệu ảnh hưởng đến hơn 33 triệu người dùng.
(VNF) - Không chỉ cạnh tranh trên sân cỏ, các ngôi sao hàng đầu còn đại diện cho những “thương hiệu toàn cầu” có khả năng tạo ra hàng chục triệu USD mỗi năm từ lương, thưởng, quảng cáo và các hoạt động thương mại.
(VNF) - Sau đợt IPO kỷ lục của SpaceX, Elon Musk được cho là đã trở thành tỷ phú nghìn tỷ đầu tiên trong lịch sử với khối tài sản vượt 1.000 tỷ USD, bỏ xa mọi đối thủ trên bảng xếp hạng người giàu thế giới.
(VNF) - ECB chọn nâng lãi suất để bảo vệ mục tiêu lạm phát 2%, dù quyết định này làm dấy lên nhiều tranh luận.
(VNF) - BYD dự kiến chi gần 2 tỷ euro để phát triển hệ thống hạ tầng tại châu Âu nhằm đưa công nghệ sạc siêu nhanh chỉ trong 5 phút lên toàn bộ các dòng xe chủ lực của hãng trong vài năm tới.
(VNF) - Giá dầu tăng cao do chiến sự Iran và sự mạnh lên của đồng USD đang tạo ra áp lực kép đối với các nền kinh tế châu Á. Trong bối cảnh dự đoán về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục nâng lãi suất gia tăng, cùng với mức độ bất ổn kinh tế vẫn ở ngưỡng cao, các quốc gia trong khu vực ngày càng khó khăn hơn trong việc bảo vệ đồng nội tệ.
(VNF) - Giá vàng kỳ hạn chốt phiên 10/6 ở mức thấp nhất kể từ đầu năm, chính thức xác nhận việc kim loại quý này bước vào thị trường gấu lần đầu tiên trong vòng 4 năm qua. Diễn biến này xảy ra ngay cả khi nhà đầu tư vẫn đang tìm kiếm những nơi trú ẩn an toàn hơn cho dòng vốn trong bối cảnh cuộc xung đột tại Trung Đông tiếp tục diễn biến khó lường.
(VNF) - 'Cá voi' Strategy quay lại mua Bitcoin chỉ ít ngày sau giao dịch bán hiếm hoi, trong khi BitMine tiếp tục tăng tốc tích lũy Ethereum
(VNF) - World Cup từ lâu không chỉ là sự kiện bóng đá lớn nhất hành tinh mà còn là tài sản thương mại giá trị nhất của FIFA. Tuy nhiên, khi World Cup 2026 khởi tranh tại Mỹ, Canada và Mexico, FIFA đang đối mặt một thực tế mới: bán bản quyền phát sóng ngày càng khó hơn, dù giải đấu được mở rộng và lượng khán giả toàn cầu vẫn ở mức khổng lồ.
(VNF) - Từng khiến giới đầu tư phát cuồng và tạo nên những cơn FOMO lớn nhất trên thị trường tài chính toàn cầu, vàng và Bitcoin đang đánh mất dần sức hút. Dòng tiền suy giảm, niềm tin lung lay và sự trỗi dậy của những câu chuyện đầu tư mới đang khiến ánh hào quang của chúng trở nên mờ nhạt hơn bao giờ hết.
(VNF) - CEO của Tesla Elon Musk vừa đưa ra một tuyên bố đáng chú ý trong cuộc trò chuyện gần đây với nhà sáng lập Baron Capital, Ron Baron. Theo đó, ông Musk cho biết công ty của ông đang phát triển một con chip “tốt hơn NVIDIA từ hai đến ba lần” với chi phí chỉ bằng 10%, đặc biệt tập trung vào các tác vụ suy luận (inference).
(VNF) - Bảng xếp hạng này cho thấy sự áp đảo của các cường quốc châu Âu cùng những con số kỷ lục trên thị trường bóng đá.
(VNF) - Theo Citi Group, giá vàng có thể giảm thêm gần 20% vào tháng 9 và các nhà phân tích của ngân hàng này cho rằng đà giảm vẫn chưa kết thúc.
(VNF) - Ở Hàn Quốc, nhà đầu tư cá nhân từ lâu không chỉ là một lực lượng tham gia thị trường. Họ còn là biến số có thể khuếch đại các chu kỳ tăng nóng, từ tiền mã hóa, cổ phiếu công nghệ cho tới các sản phẩm đòn bẩy.
(VNF) - Bitcoin đã bốc hơi khoảng 235 tỷ USD vốn hóa chỉ trong một tuần. Tuy nhiên, phía sau những biến động giá là một quá trình tái định hình đang diễn ra trong ngành tiền điện tử.
(VNF) - Chính quyền Mỹ ngày 8/6 đã công bố danh sách cập nhật các doanh nghiệp lớn của Trung Quốc mà Washington cho rằng có liên hệ hoặc hỗ trợ quân đội nước này. Danh sách này bao gồm nhiều tên tuổi nổi bật như Alibaba, Baidu và nhà sản xuất xe điện BYD.
(VNF) - Tính từ đầu năm đến nay, KOSPI đã ba lần kích hoạt cơ chế ngắt mạch trong năm 2026, lần lượt vào các ngày 4/3, 9/3 và 8/6. Tuy nhiên, nếu chỉ nhìn vào con số này, nhà đầu tư có thể bỏ qua điểm quan trọng hơn: ba lần thị trường buộc phải tạm dừng giao dịch không phản ánh cùng một" vấn đề" lặp lại.
(VNF) - Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) đã kéo dài chuỗi mua vàng liên tiếp lên tháng thứ 19 trong tháng 5, trong bối cảnh dự trữ ngoại hối của nước này tăng lên mức cao nhất trong hơn một thập kỷ.
(VNF) - OPEC+ tiếp tục nâng mục tiêu khai thác dầu từ tháng 7, nhưng xung đột tại Trung Đông khiến phần lớn sản lượng tăng thêm vẫn chỉ tồn tại trên giấy.
(VNF) - Trước thềm cuộc họp đầu tiên trên cương vị Chủ tịch Fed, ông Kevin Warsh đang chịu sức ép từ Tổng thống Mỹ Donald Trump, người tiếp tục kêu gọi hạ lãi suất. Động thái này diễn ra chỉ vài ngày sau khi báo cáo việc làm tích cực của Mỹ làm gia tăng kỳ vọng Fed có thể phải nâng lãi suất trở lại.
(VNF) - Từng chi hàng trăm tỷ won để thâu tóm bản quyền Olympic và World Cup, JTBC nay vỡ nợ khoản vay 20,6 tỷ won, bị hạ tín nhiệm giữa khủng hoảng tài chính kéo dài.
(VNF) - Trên công trường cầu Thượng Cát - Hà Nội, hàng trăm công nhân cùng nhiều thiết bị cơ giới đang làm việc liên tục ngày đêm để đẩy nhanh tiến độ thi công, hướng tới mục tiêu hoàn thành công trình trong năm 2027.