Thị trường trái phiếu doanh nghiệp: Nguy cơ mất thanh khoản
(VNF) - Chuyên gia cho rằng việc, tăng thời gian hạn chế chuyển nhượng từ 1 lên 3 năm có thể dẫn đến nguy cơ mất thanh khoản thị trường, làm mất đi thị trường thứ cấp mua đi bán lại trái phiếu.
- Siết trái phiếu DN: Người bán – kẻ mua 'bất lực' nhìn nhau 20/09/2024 09:00
Giảm người mua, tăng thời gian nắm giữ bắt buộc
Dự thảo Luật Chứng khoán sửa đổi được công bố mới đây đã sửa đổi, bổ sung Điều 31 về chào bán chứng khoán riêng lẻ của công ty đại chúng, bổ sung rõ ĐHĐCĐ phải quyết định về số lượng cổ phiếu, giá chào bán hoặc nguyên tắc xác định giá chào bán; tăng thời gian hạn chế chuyển nhượng từ 1 năm đối với nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp lên thành 3 năm tương ứng với nhà đầu tư chiến lược (khoản 1 Điều 31); đối với điều kiện chào bán trái phiếu riêng lẻ, quy định đối tượng tham gia đợt chào bán chỉ bao gồm nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp là tổ chức, việc chuyển nhượng trái phiếu chào bán riêng lẻ chỉ được thực hiện giữa các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp là tổ chức (điểm b, c khoản 2 Điều 31).
Như vậy, so với quy định hiện hành, dự thảo Luật sửa đổi đã giảm bớt đối tượng mua trái phiếu phát hành riêng lẻ là nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp cá nhân, đồng thời tăng thời hạn nắm giữ trái phiếu riêng lẻ bắt buộc từ 1 lên 3 năm.
Nhiều nhà đầu tư bày tỏ quan ngại rằng quy định mới này đang có phần siết chặt quá mức và có thể làm “bóp nghẹt” thị trường trái phiếu nói chung, đặc biệt là trái phiếu phát hành riêng lẻ.
Trao đổi với VietnamFinance, TS. Lê Xuân Nghĩa - Nguyên Phó Chủ tịch Ủy ban Giám sát tài chính quốc gia, nhận định rằng các quốc gia trên thế giới không khuyến khích phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ, do hình thức phát hành này không thông qua sự giám sát và cấp phép của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN).

Do đó, vị chuyên gia này cho rằng các quy định mới có xu hướng thắt chặt là hợp lý, vì ông khuyến khích các doanh nghiệp nên phát hành trái phiếu ra công chúng, dưới sự giám sát và cấp phép của UBCKNN.
Tuy nhiên, TS. Lê Xuân Nghĩa lại không đồng tình với việc kéo dài thời gian hạn chế chuyển nhượng từ 1 năm lên 3 năm. “Nhà nước không nên quy định về thời gian hạn chế chuyển nhượng mà nên để cho doanh nghiệp phát hành tự quyết định. Đây sẽ là một trong những yếu tố mà nhà đầu tư xem xét khi lựa chọn trái phiếu”, ông chia sẻ.
Theo đó, càng kéo dài thời gian hạn chế chuyển nhượng, nhà đầu tư càng không mặn mà với việc mua trái phiếu. Khi đó, chính các doanh nghiệp phát hành sẽ là bên phải gánh chịu thiệt thòi. TS. Nghĩa nhấn mạnh rằng quy định này làm gia tăng rủi ro cho nhà đầu tư và không nên được đưa ra.
“Thị trường cần có thanh khoản. Nếu tôi mua trái phiếu để đầu tư, tôi muốn có khả năng bán lại ngay, và người mua sau tôi cũng phải có cơ hội kiếm lời từ trái phiếu này. Điều này sẽ giúp tạo ra thanh khoản cho thị trường. Nhưng quy định cứng nhắc như vậy sẽ dẫn đến nguy cơ làm mất đi tính thanh khoản, biến thị trường trái phiếu thành chỉ có thị trường sơ cấp mà không còn thị trường thứ cấp mua đi bán lại”, TS. Lê Xuân Nghĩa nhấn mạnh.
Trái phiếu bán ra công chúng: Có TSĐB hoặc được ngân hàng bảo lãnh
Đối với trái phiếu phát hành ra công chúng, dự thảo Luật Chứng khoán sửa đổi bổ sung vào khoản 3 Điều 15 (chào bán chứng khoản ra công chúng) điều kiện chào bán trái phiếu ra công chúng phải có tài sản đảm bảo hoặc được bảo lãnh ngân hàng theo quy định của pháp luật, ngoại trừ trường hợp tổ chức tín dụng chào bán trái phiếu là nợ thứ cấp thỏa mãn các điều kiện để được tính vào vốn cấp 2 và có đại diện người sở hữu trái phiếu theo quy định của Chính phủ.
Nhiều chuyên gia cho rằng quy định này đang tạo thêm gánh nặng cho doanh nghiệp lẫn hệ thống ngân hàng, trong bối cảnh các ngân hàng vẫn còn dè dặt với việc bảo lãnh trái phiếu doanh nghiệp. Trong khi đó, nhiều doanh nghiệp cũng cho biết rằng nếu có tài sản đảm bảo, họ hoàn toàn có thể tiếp cận vốn tín dụng ngân hàng mà không cần phải tìm đến kênh phát hành trái phiếu.

TS. Lê Xuân Nghĩa cũng bày tỏ quan điểm rằng điều cần quan tâm khi doanh nghiệp phát hành trái phiếu là khả năng trả nợ. Ngay cả khi có tài sản đảm bảo hoặc được bảo lãnh ngân hàng, nếu doanh nghiệp không trả được nợ thì rủi ro vẫn rất lớn đối với trái chủ.
Việc xử lý tài sản đảm bảo cũng không hề đơn giản, bởi quy trình thanh lý thường phức tạp và giá trị sau thanh lý có thể không đủ để trả nợ cho trái chủ. TS. Nghĩa nhận định rằng việc đưa ra quy định bắt buộc tài sản đảm bảo hoặc bảo lãnh ngân hàng là không cần thiết và không phù hợp với thông lệ quốc tế.
Ông đề xuất rằng thay vào đó, các doanh nghiệp khi phát hành trái phiếu ra công chúng cần phải trải qua quy trình xếp hạng tín nhiệm. Đây là quy định đã được áp dụng ở nhiều quốc gia trên thế giới.
“Xếp hạng tín nhiệm được xem như một cách đánh giá về khả năng trả nợ của doanh nghiệp phát hành trái phiếu. Người mua chỉ cần xem xét xếp hạng tín nhiệm của doanh nghiệp để ra quyết định đầu tư, thay vì phải đọc báo cáo tài chính”, TS. Nghĩa chia sẻ.
Ông cũng nhấn mạnh rằng quy trình xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp thường nghiêm ngặt và đáng tin cậy hơn so với kiểm toán, vì các đơn vị xếp hạng sẽ tập trung vào việc đánh giá khả năng trả nợ trong ngắn hạn, trung hạn và dài hạn.
Các doanh nghiệp có xếp hạng tín nhiệm thấp vẫn có thể phát hành trái phiếu, nhưng sẽ phải chịu mức lãi suất cao hơn. Đồng thời, nhà đầu tư cũng sẽ phải chấp nhận rủi ro cao hơn khi mua các trái phiếu này, nhưng đổi lại họ sẽ nhận được mức lãi suất hấp dẫn hơn.
TS. Lê Xuân Nghĩa nhấn mạnh rằng các quy định về phát hành trái phiếu cần được sửa đổi theo hướng tham khảo thông lệ quốc tế, nhằm tạo ra sự nghiêm túc trong quá trình phát hành, kể cả đối với các doanh nghiệp khởi nghiệp. Mấu chốt của vấn đề là việc xếp hạng tín nhiệm. Trong quá trình đánh giá, các đơn vị xếp hạng sẽ xem xét kỹ lưỡng phương án kinh doanh của doanh nghiệp, giúp đánh giá chính xác khả năng trả nợ trong 3 đến 5 năm tới.
Trái phiếu doanh nghiệp sẽ phục hồi khả quan
Từ cơ chế đặc thù và đồng vốn ưu đãi: Hưng Yên rút ngắn hành trình giảm nghèo
(VNF) - Nhờ ban hành hàng loạt cơ chế đặc thù và triển khai hiệu quả tín dụng ưu đãi, Hưng Yên đã rút ngắn đáng kể lộ trình giảm nghèo, đưa tỷ lệ hộ nghèo từ 2,55% năm 2021 xuống còn 0,44% vào cuối năm 2024, hoàn thành mục tiêu trước 2 năm so với kế hoạch, đồng thời tạo nền tảng an sinh bền vững, hạn chế tái nghèo.
Lần đầu tiên, ngành thuế thu ngân sách vượt mốc 2 triệu tỷ đồng
(VNF) - Theo số liệu của Cục Thuế (Bộ Tài chính), năm 2025 chứng kiến dấu mốc của ngành thuế khi lần đầu tiên số thu do cơ quan thuế quản lý vượt mốc 2 triệu tỷ đồng.
Đằng sau những vụ đấu giá cổ phần của công ty vốn Nhà nước bất thành
(VNF) - Theo các chuyên gia, “nút thắt” lớn nhất khiến nhiều thương vụ đấu giá cổ phần thất bại nằm ở mức định giá thiếu thực tế: doanh nghiệp kỳ vọng thu về quá cao so với giá trị thị trường, trong khi nhà đầu tư ngày càng thận trọng và không sẵn sàng trả giá vượt ngưỡng hợp lý.
Central Retail 'cắt lỗ', bán rẻ chuỗi Nguyễn Kim cho Pico
(VNF) - Central Retail chính thức thoái toàn bộ vốn khỏi Nguyễn Kim sau gần một thập kỷ gắn bó, chấp nhận “cắt lỗ” để tái cơ cấu danh mục đầu tư tại Việt Nam, dồn lực cho hai trụ cột chiến lược là thực phẩm và bất động sản.
Gần 600 triệu cổ phiếu niêm yết bổ sung của Sunshine Group chính thức giao dịch trên HNX
(VNF) - Theo thông báo từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), gần 600 triệu cổ phiếu KSF niêm yết bổ sung của Sunshine Group sẽ chính thức giao dịch trên HNX từ ngày 24/12/2025, nâng tổng số cổ phiếu đang giao dịch của Tập đoàn này lên gần 900 triệu đơn vị.
HoSE có 212 mã giảm, VN-Index bất chấp vượt đỉnh lịch sử
(VNF) - VN-Index thiết lập mức đỉnh lịch sử mới, đóng cửa 1.772,15 điểm trong khi số lượng mã giảm điểm trên HoSE và HNX đều áp đảo.
Cổ phiếu HDB và STB lập ‘cú đúp’ trong ngày VN-Index vượt đỉnh
(VNF) - Trong khi cổ phiếu HDB tiếp tục lập đỉnh giá kỷ lục mới, cổ phiếu STB có phiên tăng kịch trần thứ 2 liên tiếp.
Cen Land lên tiếng về tin đồn liên quan đến Shark Hưng
(VNF) - Phía Cen Land cho hay mọi hoạt động đầu tư được thực hiện bởi Phó chủ tịch Phạm Thanh Hưng là hoạt động đầu tư cá nhân và không chịu sự ủy quyền của doanh nghiệp.
Diễn biến trái chiều đầy bất ngờ giữa cổ phiếu LPB và STB
(VNF) - Cổ phiếu LPB lao dốc sau thông tin hai anh em Bầu Thụy đều chính thức rời khỏi “ghế nóng” LPBank. Trái lại, cổ phiếu STB của Sacombank lại tiếp tục phủ sắc tím trong phiên giao dịch cùng ngày.
Cổ phiếu Cen Land lao dốc, Shark Hưng lên tiếng giữa bão tin đồn
(VNF) - Shark Hưng mới đây đã chia sẻ về những tin đồn đang lan truyền về ông, gây ảnh hưởng tới Cen Land - nơi ông đang làm Phó chủ tịch.
KBC của ông Đặng Thành Tâm thâu tóm dự án 28 tầng bỏ hoang ở Láng Hạ, Hà Nội
(VNF) - KBC vừa công bố về việc nắm quyền kiểm soát Công ty Cổ phần Đầu tư Láng Hạ - chủ đầu tư dự án 28 tầng đang bỏ hoang tại Láng Hạ, Hà Nội.
Xây dựng trung tâm tài chính quốc tế: 'Không thể đốt cháy giai đoạn'
(VNF) - Theo TS. Nguyễn Trí Hiếu, Viện trưởng Viện Nghiên cứu và Phát triển thị trường tài chính và bất động sản toàn cầu, việc xây dựng Trung tâm tài chính quốc tế tại Việt Nam cần được triển khai theo lộ trình thận trọng, phù hợp với năng lực thực tế, không thể nóng vội hay “đốt cháy giai đoạn”.
Dòng tiền ngoại nhập cuộc, VN-Index bứt phá gần 47 điểm
(VNF) - VN-Index tăng thêm 47 điểm, tiếp đà hưng phấn được duy trì từ cuối tuần trước nhờ dòng tiền ngoại nhập cuộc mạnh mẽ, mua ròng với giá trị 473,94 tỷ đồng.
STB bất ngờ 'trần cứng', dư mua gần 9 triệu cổ phiếu
(VNF) - Cổ phiếu STB bất ngờ “trần cứng” với lực cầu áp đảo trong bối cảnh thị trường duy trì đà hưng phấn, đưa Sacombank trở thành tâm điểm chú ý.
Tiết kiệm được 1 tỷ đồng: Vay thêm để mua nhà hay đầu tư tạo dòng tiền?
(VNF) - Sau 15 năm làm việc tại thành phố lớn, sở hữu hơn 1 tỷ đồng tiền tích lũy nhưng vẫn đứng trước lựa chọn đầy áp lực giữa vay nợ mua nhà hay tiếp tục thuê trọ. Câu chuyện không chỉ phản ánh nỗi bế tắc cá nhân mà còn cho thấy thực trạng an cư ngày càng khó tiếp cận của nhiều gia đình có thu nhập trung bình và khá, cùng những góc nhìn tài chính đáng suy ngẫm về nhà ở, đầu tư và an toàn tài chính dài hạn.
Năng lực tài chính: Yếu tố then chốt của các định chế tài chính trong năm 2025
(VNF) - Năm 2025 ghi dấu sự hồi phục mạnh của ngành tài chính – ngân hàng Việt Nam, khi hầu hết các định chế đều công bố kết quả kinh doanh quý III với nhiều chỉ tiêu vượt kỳ vọng. Bên cạnh lợi nhuận, các chỉ số tài chính then chốt như CAR, LDR, ROE và quy mô tài sản tiếp tục là yếu tố phản ánh rõ nét sức khỏe của từng tổ chức tín dụng.
Điểm lại hàng loạt cổ phiếu rời sàn chứng khoán trong 2025
(VNF) - Những tháng cuối năm 2025 chứng kiến làn sóng cổ phiếu rời sàn HNX và UPCoM. Điểm chung của phần lớn các trường hợp là doanh nghiệp bị hủy tư cách công ty đại chúng do không còn đáp ứng điều kiện pháp lý.
Điểm danh ‘ông lớn’ là thành viên Trung tâm Tài chính quốc tế tại Đà Nẵng
(VNF) - Tại Hội nghị công bố thành lập Trung tâm Tài chính Quốc tế tại Việt Nam, UBND TP. Đà Nẵng đã công bố 10 tổ chức trở thành thành viên của Trung tâm Tài chính Quốc tế Việt Nam tại Đà Nẵng.
Điểm danh loạt NĐT tham gia trung tâm tài chính quốc tế tại TP. HCM giai đoạn đầu
(VNF) - TP. HCM đã làm việc, trao đổi với hơn 50 nhà đầu tư, đối tác sáng lập thuộc bốn nhóm lĩnh vực và lựa chọn các nhà đầu tư tiềm năng tham gia giai đoạn đầu.
Nhận diện Emall Việt Nam: 'Tay to' kín tiếng, thâu tóm hệ thống Pierre Cardin
(VNF) - Trong một bước đi chiến lược mang tính lịch sử, Emall Việt Nam, đơn vị đứng sau hệ thống 100 cửa hàng giày Pierre Cardin & Oscar Fashion tại Việt Nam, vừa công bố mua lại quyền sở hữu hệ thống phân phối và thương hiệu Pierre Cardin tại Canada.
Cổ phiếu tăng mạnh: Nhóm dầu khí vượt trội, DGC bị bán tháo
(VNF) - Bộ đôi dầu khí BSR, PVD dẫn đầu danh sách cổ phiếu tăng mạnh nhất sàn HoSE, trong khi áp lực bán tháo đưa DGC rơi theo chiều ngược lại.
Năm buồn của cổ phiếu AI trên sàn chứng khoán: Những 'gã khổng lồ' FPT, DGC bỏ lỡ bữa tiệc
Dù mang trên mình vị thế của những doanh nghiệp đầu ngành với câu chuyện AI đầy hứa hẹn, năm 2025 lại đang dần khép lại như một "năm đáng quên" đối với cổ đông của những mã cổ phiếu này.
Người nghỉ hưu cuối năm 2025 có cơ hội hưởng thêm lương hưu mở rộng
(VNF) - Luật Bảo hiểm xã hội sửa đổi với nhiều nội dung liên quan đến lương hưu. Đáng chú ý, người nghỉ hưu cuối 2025 có cơ hội hưởng lương hưu mở rộng, tỷ lệ tối đa 75%.
Quy định thuế mới: Hộ kinh doanh có nhiều cửa hàng lưu ý tuân thủ
(VNF) - Theo Dự thảo Nghị định về quản lý thuế đối với hộ kinh doanh và cá nhân kinh doanh vừa được cơ quan chức năng công bố, các hộ kinh doanh có từ hai cửa hàng trở lên, dù hoạt động trên cùng hay khác tỉnh, thành phố, đều sẽ thực hiện khai thuế tập trung trên một hồ sơ và sử dụng chung một mã số thuế.
Bằng nhiều 'ngõ lớn và ngách nhỏ', tỷ phú Thái Lan dùng tiền mua dần DN Việt
(VNF) - Những năm gần đây, nhà đầu tư Thái Lan không còn xa lạ trên thị trường vốn Việt Nam. Tuy nhiên, bên cạnh các thương vụ mua bán - sáp nhập (M&A) công khai, giới tài chính đang chứng kiến một làn sóng đầu tư kín tiếng hơn: gom cổ phần doanh nghiệp Việt thông qua chứng chỉ lưu ký (Depositary Receipt – DR) và các quỹ đầu tư quy mô lớn.
Từ cơ chế đặc thù và đồng vốn ưu đãi: Hưng Yên rút ngắn hành trình giảm nghèo
(VNF) - Nhờ ban hành hàng loạt cơ chế đặc thù và triển khai hiệu quả tín dụng ưu đãi, Hưng Yên đã rút ngắn đáng kể lộ trình giảm nghèo, đưa tỷ lệ hộ nghèo từ 2,55% năm 2021 xuống còn 0,44% vào cuối năm 2024, hoàn thành mục tiêu trước 2 năm so với kế hoạch, đồng thời tạo nền tảng an sinh bền vững, hạn chế tái nghèo.
'Vàng mới' trên triền đồi đỏ: Cam Hà Tĩnh, quả quý giúp dân vươn lên làm giàu
(VNF) - Cuối năm – mùa cam chín rộ ở Hà Tĩnh, những vườn cam trên nhiều vùng đồi như Thượng Lộc, Hương Khê, Vũ Quang, Mai Hoa… đang tạo nên những khoảnh khắc rộn ràng của thu hoạch. Đây là thời điểm chứng kiến sự hội tụ của nắng gió, đất đỏ và bàn tay nông dân, tạo ra những cây cam “siêu quả” độc đáo, không chỉ là đặc sản vùng miền mà còn là sản phẩm của mô hình liên kết nông nghiệp, góp phần thực hiện mục tiêu quốc gia về xóa đói giảm nghèo tại Hà Tĩnh trong những năm qua.


































































