Xung đột địa chính trị tại khu vực Trung Đông leo thang vào cuối tháng 2/2026 đã trở thành một “thiên nga đen” giáng đòn trực tiếp vào đà hồi phục kinh tế toàn cầu. Dù Việt Nam không phải trung tâm xung đột, nhưng với độ mở kinh tế lớn, mức độ phụ thuộc tương đối đáng kể vào nhập khẩu năng lượng, thì vòng xoáy dầu khí nhanh chóng trở thành yếu tố vĩ mô quan trọng tác động mạnh mẽ tới nền kinh tế.
Báo cáo vĩ mô tháng 3/2026 của MBS Research đã nhận định: “Bất ổn khu vực Trung Đông làm gia tăng rủi ro lạm phát và tỷ giá trong vài tháng tới”. Đây là lời cảnh báo về rủi ro chi phí đầu vào và sức ép lên chính sách tiền tệ trong thời gian tới.
Số liệu thực tế cho thấy sức ép từ giá dầu thế giới rất rõ ràng. Giá dầu Brent trung bình trong nửa đầu tháng 3 đã tăng 31,3% so với cùng kỳ năm ngoái và có lúc chạm mức 120 USD/thùng – mức cao nhất trong bốn năm trở lại đây. Sự tăng mạnh của giá dầu thế giới nhanh chóng chuyển thành áp lực nhập khẩu năng lượng, chi phí logistics và nguyên liệu đầu vào đối với các doanh nghiệp Việt Nam.
Trên thực tế, ở trong nước, giá xăng RON 95 ghi nhận mức tăng 31% trong nửa đầu tháng 3, làm dấy lên lo ngại về đà lan tỏa chi phí sang giá cả hàng hóa tiêu dùng. MBS Research cảnh báo: “Giá xăng dầu tăng sẽ gây áp lực lên chi phí sản xuất và giá cả thực phẩm trong các tháng tới”. Điều này kéo theo nguy cơ biên lợi nhuận quý I và quý II của các doanh nghiệp niêm yết bị thu hẹp, nhất là các nhóm ngành tiêu thụ nhiều năng lượng, vận tải, sản xuất công nghiệp và xây dựng.
Khi chi phí logistics, nhiên liệu và nguyên liệu đầu vào tăng mạnh nhưng sức mua chưa đủ vững, áp lực “chuyển giá” lên người tiêu dùng khá hạn chế. Nhà đầu tư trên thị trường cổ phiếu buộc phải điều chỉnh lại kỳ vọng lợi nhuận, dẫn đến sự điều chỉnh giá cổ phiếu trên diện rộng.
Nếu giá dầu cao được ví như “thuốc độc” với doanh nghiệp niêm yết thì lãi suất chính là yếu tố “rút cạn” dòng tiền trên thị trường chứng khoán. Khi lãi suất tăng, kênh gửi tiền ngân hàng trở nên hấp dẫn hơn, đồng thời chi phí vốn với các doanh nghiệp và nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy tăng lên, tạo ra áp lực chung lên định giá tài sản.
Trong báo cáo ngày 18/03/2026, Shinhan Securities nhấn mạnh: “Lãi suất và lạm phát có xu hướng tăng”. Lãi suất trước thời điểm đó đã có xu hướng tăng khá rõ ràng và ngày càng dồn dập. Đến thời điểm hiện tại, mặt bằng lãi suất huy động tại các ngân hàng thương mại liên tục leo thang, với mức cao nhất đã chạm tới 9,0%/năm ở một số ngân hàng, cán cân lợi ích giữa đầu tư rủi ro và gửi tiết kiệm đã nghiêng rõ rệt về phía kênh tiết kiệm.
Từ góc độ định giá, hệ số P/E của VN-Index hiện ở mức khoảng 13 lần, tương đương với tỷ suất lợi nhuận (earnings yield) khoảng 7,7%/năm, thấp hơn đáng kể mức 8,4-9%/năm ở nhiều ngân hàng từ nhỏ tới lớn hiện nay, cho thấy sự thiếu hấp dẫn của kênh chứng khoán.
Không dừng lại ở đó, bản thân việc lãi suất huy động tăng cũng khiến lãi suất cho vay tăng, bao gồm cả lãi suất cho vay margin. Ghi nhận từ các công ty chứng khoán cho thấy, lãi suất cho vay margin tại nhiều công ty đã được điều chỉnh lên mức 13–15%/năm. Điều này không chỉ khiến cho dòng tiền đầu cơ rút bớt khỏi thị trường chứng khoán, mà khi cộng hưởng với các yếu tố kém khả quan như giá dầu và lãi suất neo cao, tạo nên hiệu ứng “hòn tuyết lăn” khiến không ít phiên thị trường ghi nhận hiện tượng bán giải chấp (margin call) cục bộ, nhiều cổ phiếu blue-chip cũng “lau sàn”.
Ngoài ra, áp lực bán từ khối ngoại vẫn tiếp diễn. Áp lực không chỉ đến từ nhà đầu tư cá nhân mà còn xuất phát từ khối ngoại. Báo cáo của VNDIRECT cho thấy, Việt Nam đã nhập siêu khoảng 3 tỷ USD trong hai tháng đầu năm. Nhập siêu kéo dài, cộng với sức mạnh của đồng USD trên thị trường toàn cầu, đã đẩy tỷ giá USD/VND lên cao, tạo thêm rủi ro cho nhà đầu tư nước ngoài. Trong bối cảnh đó, nhiều quỹ nước ngoài buộc phải giảm tỷ trọng, bán ròng để bảo toàn vốn.
Nhìn tổng thể, thị trường chứng khoán Việt Nam đang trải qua một đợt “thanh lọc” mạnh mẽ nhằm tái định giá cho phù hợp với những rủi ro đáng kể, đặc biệt là rủi ro giá dầu và lãi suất.
Nhìn về trung và dài hạn, Việt Nam vẫn đang trong quá trình hiện thực hóa kế hoạch tăng trưởng GDP hai chữ số trong năm nay và các chính sách tài khóa - tiền tệ đi kèm sẽ theo hướng có lợi cho thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, áp lực vẫn còn cho tới khi giá dầu ổn định ở mức chấp nhận được, hoặc lãi suất huy động hạ nhiệt sau khi thanh khoản hệ thống dồi dào hơn, hoặc thị trường điều chỉnh về mức định giá hấp dẫn.
Tags:
(VNF) - VN-Index duy trì đà tăng trong phiên 30/6 nhưng biên độ khá hẹp, phản ánh trạng thái thận trọng của dòng tiền. Động lực chính vẫn đến từ nhóm bluechips, nhất là hệ sinh thái Vingroup, trong bối cảnh khối ngoại nối dài chuỗi bán ròng với quy mô hơn 1.100 tỷ đồng.
(VNF) - Hội thảo "VIFC-DN: Kiến tạo thể chế – Định hình dòng vốn thế hệ mới" là diễn đàn đối thoại chính sách quan trọng, góp phần hoàn thiện cơ chế vận hành và tạo nền tảng để VIFC-DN sớm trở thành điểm đến của các dòng vốn chất lượng cao trong khu vực và trên thế giới.
(VNF) - Trong kỷ nguyên tài sản số, tài chính xanh và đổi mới sáng tạo, cuộc cạnh tranh giữa các quốc gia đang chuyển từ thu hút vốn sang kiến tạo thể chế. Với việc triển khai Trung tâm Tài chính Quốc tế Việt Nam (VIFC), Đà Nẵng đứng trước cơ hội trở thành điểm đến của các dòng vốn thế hệ mới. Tuy nhiên, để hiện thực hóa khát vọng đó, Trung tâm Tài chính Quốc tế tại TP. Đà Nẵng (VIFC-DN) cần đánh giá đúng thực trạng, nhận diện các khoảng trống để tiếp tục kiến tạo môi trường thể chế minh bạch, l
(VNF) - Cầu về dịch vụ quản lý tài sản (Wealth Management) tại Việt Nam đang phát triển nhanh. Còn cung - nghĩa là một ngành thực sự, với khung pháp lý, đội ngũ, sản phẩm, và mô hình kinh doanh đúng nghĩa - thì gần như chưa hình thành.
(VNF) - SharpLink mua thêm hơn 39.000 ETH sau gần 8 tháng yên ắng, phát tín hiệu tiếp tục chiến lược xây dựng kho bạc Ethereum giữa vùng "giá đáy".
(VNF) - Bức tranh dòng vốn toàn cầu đang cho thấy một sự dịch chuyển đáng chú ý khi nhà đầu tư bắt đầu thận trọng hơn với nhóm cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) và bán dẫn. Thay vào đó, dòng tiền đang có xu hướng luân chuyển sang các nhóm cổ phiếu phi công nghệ. Tại Việt Nam, nhóm ngân hàng đang nổi lên như một điểm sáng.
(VNF) - Luật Quản lý thuế 2025 chính thức có hiệu lực từ ngày 1/7, quy định rõ 10 hành vi bị xác định là trốn thuế. Các hành vi vi phạm không chỉ bao gồm không kê khai, không xuất hóa đơn mà còn mở rộng đến việc sử dụng chứng từ không hợp pháp, khai sai giao dịch và gian lận trong hoạt động xuất nhập khẩu.
(VNF) - Phát triển trung tâm tài chính quốc tế chỉ có thể bền vững khi đi cùng một chiến lược phát triển hệ sinh thái đổi mới tài chính theo chiều sâu, trong đó vốn mạo hiểm không đứng ở bên lề, mà là một cấu phần nền của năng lực cạnh tranh tài chính quốc gia.
(VNF) - Cảng Đà Nẵng vẫn chưa đáp ứng điều kiện đại chúng khi VIMC chưa thoái bớt vốn, đứng trước nguy cơ phải hủy tư cách công ty đại chúng vào cuối năm.
(VNF) - Các mã vốn hóa lớn tiếp tục dẫn dắt nhóm cổ phiếu tăng mạnh, giúp thị trường chứng khoán nối dài nhịp phục hồi và tiến sát vùng đỉnh cũ.
(VNF) - Thay vì 10 năm như trước đây, quy định mới chỉ cho phép doanh nghiệp, hộ kinh doanh được thực hiện khai bổ sung hồ sơ kê khai thuế còn 5 năm.
(VNF) - Fahasa sẽ chốt danh sách cổ đông ngày 13/7 để tạm ứng cổ tức tiền mặt 8% và phát hành cổ phiếu thưởng 40%, nâng vốn điều lệ lên hơn 178,5 tỷ đồng.
(VNF) - Người nộp thuế được gia hạn thời gian nộp các sắc thuế giá trị gia tăng, thu nhập doanh nghiệp, thu nhập cá nhân, tiền thuế đến đến hết 30/12.
(VNF) - Nguồn nhân lực chất lượng cao không phải là phần bổ sung của VIFC, mà là một trong những yếu tố quyết định năng lực vận hành, khả năng đổi mới và sức cạnh tranh dài hạn của trung tâm tài chính.
(VNF) - Nguồn nhân lực chất lượng cao hiện là một trong những "điểm nghẽn" trong lộ trình xây dựng Trung tâm Tài chính quốc tế Việt Nam (IFC) tại Đà Nẵng. Gỡ nút thắt này sẽ là điều kiện quan trọng để thành phố tham gia sâu hơn vào mạng lưới tài chính toàn cầu.
(VNF) - UDICO bất ngờ bổ sung tờ trình điều chỉnh Dự án khu nhà ở chung cư cao tầng đường Quốc lộ 1K vào chương trình ĐHCĐ thường niên 2026.
(VNF) - Vinhomes dự phát hành thêm 4,1 tỷ cổ phiếu mới, nâng vốn điều lệ lên hơn 80.000 tỷ đồng, là đợt cổ tức lớn nhất trong lịch sử chứng khoán Việt Nam về số lượng.
(VNF) - Thị trường vốn Việt Nam hiện vẫn phụ thuộc khá lớn vào dòng tiền ngắn hạn truyền thống và nhà đầu tư cá nhân. Tạp chí Đầu tư Tài chính – VietnamFinance đã có cuộc trò chuyện với chuyên gia Nguyễn Thu Bình, FRM, CIA - Giám đốc Quản trị rủi ro, Công ty Quản lý quỹ PVI, xung quanh vai trò của “bể chứa nguồn vốn” trung và dài hạn đang “chảy” trong nền kinh tế.
(VNF) - Cổ phiếu REE đã mất khoảng 21% giá trị chỉ trong ba tháng, rơi xuống vùng thấp nhất hơn một năm trong bối cảnh doanh nghiệp bước vào giai đoạn chuyển giao thế hệ lãnh đạo.
(VNF) - Để hội nhập quốc tế, cơ quan quản lý cần xây dựng một Bộ quy tắc đạo đức nghề nghiệp chung dành cho các chuyên gia tài chính hành nghề tại Trung tâm Tài chính Quốc tế Việt Nam (VIFC).
(VNF) - Các chuyên gia cho rằng Đà Nẵng không nên đặt mục tiêu trở thành một “Singapore thứ hai” hay “Dubai mới” khi xây dựng trung tâm tài chính quốc tế. Thay vào đó, thành phố cần định vị là trung tâm tài chính thế hệ mới, tập trung vào đổi mới sáng tạo, tài chính xanh, tài sản số và các lĩnh vực mà khu vực vẫn còn nhiều dư địa phát triển.
(VNF) - Chuỗi rút vốn kéo dài của các quỹ cổ phiếu tiếp tục nối dài sang tháng thứ 31, với tổng giá trị rút ròng lũy kế gần 70.000 tỷ đồng. Trong bối cảnh đó, dòng tiền tổ chức vẫn phân hóa mạnh, ưu tiên giải ngân vào nhóm ngân hàng, công nghệ và các cổ phiếu đầu ngành.
(VNF) - VN-Index tiếp tục giằng co mạnh với trạng thái phân hóa rõ rệt giữa các nhóm ngành. Dòng tiền vẫn chọn lọc, tập trung chủ yếu ở nhóm vốn hóa lớn, trong đó bộ ba thuộc Vingroup tiếp tục đóng vai trò nâng đỡ chỉ số.
(VNF) - Có một nghịch lý trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam là tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài gần như bằng 0. Trong tương lai, mô hình trung tâm tài chính quốc tế (IFC) được kỳ vọng sẽ là “cửa ngõ” mở đường đón dòng vốn ngoại cho kênh dẫn vốn quan trọng này.
(VNF) - Thông tin MoMo có thể bán tới 50% cổ phần không chỉ làm nóng thị trường M&A mà còn đặt ra nhiều câu hỏi về sức hút của kỳ lân fintech này đối với dòng vốn ngoại, cũng như giá trị thực sự mà các nhà đầu tư đang theo đuổi phía sau một ứng dụng thanh toán.
(VNF) - VN-Index duy trì đà tăng trong phiên 30/6 nhưng biên độ khá hẹp, phản ánh trạng thái thận trọng của dòng tiền. Động lực chính vẫn đến từ nhóm bluechips, nhất là hệ sinh thái Vingroup, trong bối cảnh khối ngoại nối dài chuỗi bán ròng với quy mô hơn 1.100 tỷ đồng.
(VNF) - Ngay trong ngày đầu mở cửa, Triển lãm Quy hoạch tổng thể Thủ đô Hà Nội tầm nhìn 100 năm tại Bảo tàng Hà Nội thu hút hàng nghìn người dân đến tham quan.
