Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay (29/4): VNM, DHG và HSG

SSI: Khuyến nghị trung lập VNM, giá mục tiêu 1 năm là 109.000 đồng/cổ phiếu

Công ty Chứng khoán SSI (SSI) cho biết, tại đại hội cổ đông vừa diễn ra, Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (HoSE: VNM) đã đề ra kế hoạch kinh doanh năm 2021 khá thận trọng, với doanh thu thuần chỉ tăng 4,1% so với cùng kỳ (không tính đến mức tăng giá bán bình quân) và lợi nhuận sau thuế đi ngang so với năm trước.

Hiện nay, SSI đã hạ khuyến nghị cổ phiếu VNM từ khả quan xuống trung lập và hạ giá mục tiêu 1 năm xuống 109.000 đồng/cổ phiếu (trước đó là 121.000 đồng/cổ phiếu), dựa trên phương pháp P/E và DCF.

SSI cũng điều chỉnh giảm ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế của VNM xuống lần lượt 1% và 1,3% do kết quả kinh doanh quý I/2021 kém hơn ước tính (doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế giảm 6,4% và 6,5% so với cùng kỳ).

Theo SSI, giá nguyên liệu đầu vào tăng mạnh là nguyên nhân chính dẫn đến kế hoạch không mấy khả quan này của VNM trong năm 2021. Ban lãnh đạo VNM giải thích rằng nhu cầu yếu là do ảnh hưởng của đại dịch.

Mặt khác, với lợi nhuận không tăng trưởng năm nay cũng như tăng trưởng khiêm tốn trong các năm tới, VNM đã bị bỏ lại sau so với đà phục hồi lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết khác trên sàn.

Trong quý I, doanh thu trong nước giảm do dịch Covid-19 bùng phát vào tháng 2 và tháng 3, trong khi doanh thu xuất khẩu tăng 8% so với cùng kỳ. Theo Nielsen, mức tiêu thụ sữa giảm 6,5% so với cùng kỳ trong ba tháng đầu năm.

Từ đầu năm đến nay, VNM đã giữ giá bán bình quân ổn định mặc dù chi phí đầu vào tăng do tình hình nhu cầu yếu như hiện nay. Giá nguyên liệu đầu vào tăng mạnh (sữa bột tăng 19-30% so với cùng kỳ và đường tăng 22% so với cùng kỳ trong 4 tháng đầu năm 2021) có thể sẽ ảnh hưởng đáng kể đến tỷ suất lợi nhuận gộp từ quý II.

Cũng trong quý I, Công ty Cổ phần Giống Bò sữa Mộc Châu (UPCoM: MCM) - công ty con của VNM ghi nhận doanh thu giảm nhẹ, trong khi lợi nhuận ròng vẫn tăng trưởng ở mức một con số.

Về kế hoạch cổ tức, tỷ lệ chi trả cổ tức năm 2020 bằng tiền mặt được quyết định ở mức 41%/mệnh giá, trong đó đã chi trả 30%. Tỷ suất cổ tức năm 2020 là 4%. Tỷ lệ chi trả năm 2020 là 70%, so với mức 74% trong năm 2019.

PHS: Khuyến nghị nắm giữ DHG, giá mục tiêu 100.400 đồng/cổ phiếu

Công ty Chứng khoán Phú Hưng (PHS) cho biết, Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang (HoSE: DHG) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý I khá tích cực với doanh thu đạt 1.017 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 204 tỷ đồng, lần lượt tăng 18,5% và 14,7% so với cùng kỳ năm 2020.

Kết quả khả quan này đến từ việc tập trung bán các sản phẩm chiến lược và chủ lực của DHG và tổ chức chặt chẽ hệ thống phân phối và kết nối với khách hàng tốt. Đồng thời, hoạt động quản lý khoản phải thu và hàng tồn kho đã giúp cải thiện dòng tiền, tăng hiệu quả doanh nghiệp.

PHS kỳ vọng DHG sẽ tăng trưởng dài hạn nhờ hợp tác chiến lược với Taisho Pharmaceuticals. Theo đó, nhờ trợ lực của Taisho, Dược Hậu Giang đã nâng cấp dây chuyền sản xuất viên sủi bọt đạt tiêu chuẩn PIC/SGMP và dây chuyền viên nén Non Betalactam đạt tiêu chuẩn GMP Nhật Bản (PMDA).

Bên cạnh đó, DHG hợp tác với Taisho để sản xuất và phân phối 10 sản phẩm mới như thuốc dùng ngoài, thuốc xịt, tim mạch, tiểu đường. Ban lãnh đạo DHG cũng dự kiến doanh thu hợp tác với Taisho sẽ có từ năm 2022.

Hợp tác chiến lược với Taisho làm động lực tăng trưởng doanh thu kênh điều trị và doanh thu xuất khẩu trong tương lai, góp phần mở rộng tăng trưởng dài hạn của DHG.

Thêm vào đó, theo dự báo doanh thu thị trường dược phẩm Việt Nam của BMI, con số ước đạt là 7,7 tỷ USD vào năm 2021 và 16,1 tỷ USD năm 2026 với tốc độ tăng trưởng kép CAGR khoảng 10,6%.

Hãng nghiên cứu thị trường IMS Health cũng dự báo chi tiêu cho dược phẩm bình quân đầu người tại Việt Nam khoảng 50 USD/người/năm vào năm 2020 với mức tăng trưởng 14%/năm. Với chiến lược tăng cường đầu tư kênh điều trị, DHG sẽ hưởng lợi tốt hơn từ dư địa tăng trưởng của ngành.

PHS ước tính doanh thu năm 2021 của DHG đạt khoảng 3.907 tỷ đồng (tăng 4% so với cùng kỳ), trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 742 tỷ đồng (tăng nhẹ 0,5%), với biên lợi nhuận gộp khoảng 47,1%.

Bằng phương pháp định giá DCF và EV/EBITDA, mức giá hợp lý cho cổ phiếu DHG khoảng 100.400 đồng/cổ phiếu.

VCSC: Khuyến nghị kém khả quan dành cho HSG

Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC) cho biết, Tập đoàn Hoa Sen (HoSE: HSG) vừa công bố báo cáo tài chính quý II năm tài chính 2021 (năm tài chính của HSG kết thúc ngày 30/9) với doanh thu đạt 10.800 tỷ đồng (tăng 88% cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 1.000 tỷ đồng (tăng 413%).

Theo VCSC, lợi nhuận sau thuế quý II năm tài chính 2021 chính thức cao hơn so với con số sơ bộ là 834 tỷ đồng đã được công bố trước đây.

Công ty chứng khoán này cho rằng, kết quả kinh doanh giai đoạn này vượt kỳ vọng chủ yếu nhờ giá thép cuộn cán nóng (HRC) tăng cao trong bối cảnh nhu cầu từ Trung Quốc tăng. Hiện giá HRC đang cao gấp đôi mức thấp nhất trong 4 năm được ghi nhận vào tháng 5/2020 và đã tăng khoảng 30% kể từ cuối năm 2020.

Đồng thời, tỷ lệ chi phí SG&A và chi phí lãi vay trên doanh thu của HSG giảm, tiếp tục hỗ trợ lợi nhuận thuần.

Với kết quả kinh doanh này, doanh thu 6 tháng đầu năm tài chính 2021 của HSG đạt 19.900 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 1.600 tỷ đồng, lần lượt tăng 61% và 320% cùng kỳ.

Khoản lợi nhuận này đã hoàn thành 109% dự báo cả năm của VCSC và 107% mục tiêu cả năm của HSG.

Trong báo cáo trước đó (ngày 5/3/2021), VCSC dự báo biên lợi nhuận gộp của HSG gần như không thay đổi so với cùng kỳ năm trước trong cả năm tài chính 2021. Tuy nhiên, việc giá HRC tăng mạnh đã cho phép các nhà sản xuất thép dẹt như HSG tích lũy nguyên liệu đầu vào với giá thấp hơn và ghi nhận giá bán và biên lợi nhuận cao hơn dự kiến trong nửa đầu năm tài chính 2021.

VCSC cho rằng đà tăng gần đây của giá bán các sản phẩm thép sẽ giảm tốc và duy trì ổn định ở gần mức hiện tại trong khi chi phí nguyên liệu đầu vào dự kiến cao hơn sẽ dẫn đến sự đảo chiều của biên lợi nhuận gộp trong các quý sắp tới.

VCSC đang có khuyến nghị kém khả quan dành cho cổ phiếu HSG, với giá mục tiêu là 23.300 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 25,8% so với thị giá.