Lợi nhuận 'ông lớn' xi măng HT1: Quý I chạm đáy, kỳ vọng đi lên

Kết thúc quý I, Công ty Cổ phần Xi măng Vicem Hà Tiên (HoSE: HT1) ghi nhận doanh thu thuần 1.500 tỷ đồng (giảm 12% so với cùng kỳ năm 2023, giảm 16% so với quý trước). HT1 lỗ ròng 25 tỷ đồng trong quý I do tiêu thụ xi măng suy giảm, cùng kỳ lỗ ròng 86 tỷ đồng.

Sản lượng tiêu thụ quý I giảm 6% so với cùng kỳ do ảnh hưởng theo mùa và nhu cầu yếu từ năm 2023. Giá bán trung bình giảm 6% do tỷ lệ tiêu thụ xi măng rời cao hơn và việc công ty thương hiệu xi măng “PowerCement” phân khúc giá rẻ ra mắt vào cuối năm 2023. 

Tuy nhiên, điểm sáng là biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 6,9% trong quý I/2024 so với mức 4,5% trong quý I/2023 nhờ giá than đầu vào giảm 30% so với cùng kỳ.

Theo Công ty Chứng khoán SSI, lợi nhuận của HT1 có thể đã chạm đáy trong quý I vừa qua và sẽ bắt đầu phục hồi trong quý II. Theo đó, sản lượng tiêu thụ của công ty đang có dấu hiệu phục hồi trong tháng 4 và tháng 5. 

So với ngành trong năm 2023, HT1 vẫn duy trì thị phần, khi sản lượng tiêu thụ HT1 giảm 19%, thấp hơn mức giảm 23% của thị trường phía Nam. Công ty cũng ghi nhận lợi nhuận dương trong năm 2023 trong khi các doanh nghiệp sản xuất xi măng tư nhân khác (như Thành Thắng, Vissai, Long Sơn) ghi nhận lỗ trong năm 2023. 

HT1 duy trì biên EBITDA vượt trội so với ngành trong năm 2023. Công ty tiếp tục giảm chi phí trong nửa cuối năm 2023 nhờ vào việc tăng cường sử dụng nhiên liệu thay thế trong lò nung clinker; đàm phán giảm giá than nhập khẩu và thực hiện các sáng kiến sử dụng nhiệt thừa từ khí thải để tạo ra năng lượng.

Về triển vọng của HT1, SSI cho rằng nhu cầu thị trường sẽ tăng so với cùng kỳ trong nửa cuối năm 2024 do mức nền so sánh thấp và hoạt động xây dựng dân dụng phục hồi. Đối với lĩnh vực đầu tư công, SSI ước tính các dự án có thể giải quyết một phần nguồn dư thừa công suất trong khu vực. 

Theo HT1, các gói thầu trọng điểm sân bay Long Thành tiêu thụ khoảng 850-900 nghìn tấn xi măng (dự kiến hoàn thành trong năm 2026), tương đương khoảng 10-12% tổng công suất của HT1. 

Để cung cấp xi măng cho các dự án này thì HT1 phải tham gia đấu thầu (với giá chào bán thấp), và cạnh tranh về giá với các doanh nghiệp sản xuất xi măng khác. Theo SSI, xi măng cung cấp cho dự án đầu tư công chủ yếu giúp sản lượng đạt mức hòa vốn thay vì tạo ra lợi nhuận.

Đối với nguồn nguyên liệu đầu vào của HT1, SSI dự báo giá than sẽ duy trì ở mức cân bằng. Theo đó, than chiếm khoảng 30-40% giá thành sản xuất xi măng. SSI kỳ vọng giá than sẽ tiếp tục ổn định trong suốt cả năm do nguồn cung đủ và nhu cầu yếu hơn dự kiến ở châu Âu và Trung Quốc. 

Trong tháng 4/2024, giá than vẫn ổn định kể từ đầu năm, trong đó giá than của Úc ở mức 142 USD/tấn (tăng 1% so với đầu năm, giảm 25% so với cùng kỳ). Kế hoạch sản xuất than của Trung Quốc và Indonesia tăng lần lượt 1% và 30% so với cùng kỳ, cùng với việc Trung Quốc dỡ bỏ lệnh cấm nhập khẩu không chính thức của Úc trong năm 2023, giúp nguồn cung than đủ cho năm 2024. 

SSI cho rằng nhu cầu than cho các nhà máy điện đang dần giảm dần, khi Châu Âu cũng như Trung Quốc đang chuyển sang sử dụng nhà máy điện thân thiện với môi trường hơn, cùng với hoạt động sản xuất công nghiệp yếu. Các nước G7 đã đồng ý đóng cửa các nhà máy nhiệt điện than vào đầu năm 2030.

Cho năm 2024, SSI ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của HT1 sẽ lần lượt đạt 7.500 tỷ đồng (tăng 7% so với mức thực hiện năm 2023) và 115 tỷ đồng (tăng 542%). SSI kỳ vọng sản lượng tiêu thụ sẽ tăng 8% so với cùng kỳ và giá bán bình quân sẽ đi ngang. 

“Sản lượng tiêu thụ của HT1 đã chạm đáy trong năm 2023 và sẽ cho thấy triển vọng nhu cầu tích cực trong nửa cuối năm 2024. Chúng tôi ước tính biên lợi nhuận gộp HT1 tăng 9,7% trong năm 2024 so với mức 8,6% trong năm 2023”, chuyên gia SSI cho biết.

Cho năm 2025, SSI dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của HT1 lần lượt là 7.900 tỷ đồng (tăng 5%) và 212 tỷ đồng (tăng 84%) nhờ sản lượng tiêu thụ phục hồi 5%.