Tín dụng tư nhân: 'Mầm mống' của một cuộc khủng hoảng tài chính mới?
(VNF) - Tín dụng tư nhân, từng là điểm sáng sau khủng hoảng kinh tế 2008, đang đối mặt với thử thách lớn khi dòng vốn rút ra tăng mạnh và những dấu hiệu suy yếu dần lộ diện. Dù chưa xuất hiện khủng hoảng nhưng áp lực thanh khoản, rủi ro từ trí tuệ nhân tạo và sự thiếu minh bạch đang khiến niềm tin của nhà đầu tư bắt đầu lung lay.
Những vết nứt dần lộ diện trong tín dụng tư nhân
Theo Reuters, những căng thẳng trong lĩnh vực tín dụng tư nhân có thể gây ra hậu quả thảm khốc, nhưng chưa phải lúc này. Một số nhà đầu tư cho rằng tín dụng tư nhân chỉ là chuyện bé xé ra to. Số khác lại cho rằng nó sắp châm ngòi cho một cuộc khủng hoảng tài chính mới. Tùy thuộc vào khung thời gian, cả hai quan điểm về lĩnh vực đặc thù này đều có thể đúng.
Những dấu hiệu rắc rối trong thế giới mờ ám của cho vay tư nhân, vốn đã trở nên phổ biến đối với các công ty tìm kiếm khoản vay nhanh chóng, được thiết kế riêng và các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao, đã bắt đầu xuất hiện từ giữa năm ngoái.
Tốc độ các nhà đầu tư yêu cầu rút vốn từ một số quỹ tín dụng tư nhân, được gọi là các công ty phát triển kinh doanh (BDC), đã tăng nhanh trong năm nay do lo ngại về cạnh tranh, lợi nhuận giảm và sợ rằng trí tuệ nhân tạo sẽ làm đảo lộn các doanh nghiệp phần mềm được tài trợ bởi các quỹ này.

Blue Owl Capital là BDC mới nhất báo cáo rằng họ đã nhận được lượng yêu cầu rút tiền kỷ lục trong tuần này và đang hạn chế việc rút tiền, điều mà họ được phép làm. Các công ty lớn khác như Ares Management, Apollo Global, Blackstone, KKR và các chi nhánh tín dụng tư nhân của các ngân hàng như Morgan Stanley, JP Morgan, Goldman Sachs cũng đã giới hạn việc rút tiền.
Hầu hết đều cho rằng việc trả nợ cho thấy ngành tín dụng tư nhân đang trải qua giai đoạn điều chỉnh lại, chưa phải là một cuộc khủng hoảng. Tuy nhiên, những dấu hiệu căng thẳng khác đã xuất hiện. Các công ty phát triển kinh doanh đang phải chịu lãi suất cao hơn đối với các khoản vay ngân hàng ngay cả khi lợi nhuận hai chữ số cao kỷ lục mà họ thu được từ cho vay tư nhân đang giảm sút.
"Sẽ có những chu kỳ tín dụng, những khoản lỗ, những lần giảm giá trị tài sản. Ý tôi là, họ không cho vay với lãi suất 5% mà không có lý do", ông John Giordano, giám đốc điều hành Seaport Global Holdings tại New York, cho biết. Ông không tin rằng rủi ro mang tính hệ thống, và cho rằng các BDC có đòn bẩy thấp, nắm giữ nợ ưu tiên và hệ thống ngân hàng vẫn được vốn hóa tốt.
Áp lực rút vốn gia tăng và cú sốc niềm tin
Các ví dụ cụ thể cho thấy áp lực đang tăng rõ rệt. Quỹ KKR FS Income Trust thuộc KKR đã hạn chế việc rút tiền sau khi số lượng yêu cầu rút tiền tăng đột biến. Trong quý đầu năm 2026, quỹ nhận yêu cầu rút khoảng 6,3% cổ phần đang lưu hành và dự kiến chỉ đáp ứng khoảng 80%.
Trong khi đó, quỹ liên quan KKR FS Income Trust Select có tình hình ổn định hơn khi chỉ bị rút khoảng 3,7% và xử lý được toàn bộ, nhờ dòng vốn mới vượt yêu cầu rút. Tính đến cuối tháng 2, quỹ này mang lại lợi nhuận ròng hàng năm gần 10%, với phần lớn danh mục là cho vay trực tiếp tại Mỹ.
Theo The Guardian, áp lực còn rõ hơn tại Blue Owl Capital, khi nhà đầu tư tìm cách rút tới 5,4 tỷ USD khỏi hai quỹ lớn. Riêng một quỹ nhận yêu cầu rút tương đương 21,9% tài sản, trong khi quỹ cho vay công nghệ bị yêu cầu rút tới hơn 40%.
Công ty buộc phải áp dụng giới hạn rút tiền khoảng 5% mỗi quý. Đây là mức phổ biến trong ngành, được các công ty như BlackRock, Ares Management và Morgan Stanley áp dụng để tránh phải bán tháo tài sản kém thanh khoản, dù một số như Blackstone đôi khi linh hoạt hơn để đáp ứng nhu cầu.

Điều đáng chú ý là các công ty quản lý quỹ đều khẳng định chất lượng khoản vay vẫn ổn định. Tuy nhiên, việc rút vốn tăng mạnh cho thấy vấn đề nằm ở tâm lý. Khi nhà đầu tư lo ngại về định giá, thanh khoản và sức khỏe doanh nghiệp vay vốn, họ có xu hướng rút tiền trước để phòng ngừa.
Nếu thiếu minh bạch, niềm tin vào toàn bộ hệ thống có thể sụp đổ. Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey đã cảnh báo không nên coi những vụ phá sản tín dụng tư nhân gần đây là những sự cố riêng lẻ. Ông cho rằng khi xuất hiện một vài thất bại, nhà đầu tư sẽ lo ngại có nhiều vấn đề ẩn mà họ không nhìn thấy, giống như những gì đã xảy ra trong khủng hoảng tài chính toàn cầu.
Hoạt động cho vay tư nhân đã bùng nổ sau khủng hoảng 2008, trở thành nguồn tài chính thay thế cho ngân hàng. Hiệp hội Quản lý Đầu tư Thay thế ước tính ngành tín dụng tư nhân trị giá đến 3,5 nghìn tỷ USD, đủ lớn để tác động đến toàn bộ hệ thống tài chính. Tuy nhiên, do các giao dịch mang tính riêng tư, dữ liệu về rủi ro và tổn thất không minh bạch.
Rủi ro càng gia tăng khi nhiều khoản vay tập trung vào các công ty phần mềm, lĩnh vực có thể bị ảnh hưởng mạnh bởi trí tuệ nhân tạo. Một số ước tính cho thấy 25-35% danh mục đầu tư có thể chịu gián đoạn. Giá cổ phiếu của các công ty liên quan cũng đã giảm mạnh trong năm nay.
Một số vụ phá sản gần đây càng làm dấy lên lo ngại về tiêu chuẩn cho vay, bao gồm Tricolor, First Brands và Market Financial Solutions.
Những người ủng hộ cho rằng đây chỉ là các trường hợp cá biệt. Tuy nhiên, Giám đốc điều hành của JP Morgan - ông Jamie Dimon cảnh báo có thể còn nhiều vấn đề chưa lộ ra, trong khi IMF lo ngại về nguy cơ lan sang các ngân hàng.
Một yếu tố đáng chú ý khác là vai trò của các công ty bảo hiểm. Tín dụng tư nhân hiện chiếm tỷ trọng lớn trong danh mục đầu tư của họ. Nếu xảy ra tổn thất, tác động có thể lan sang quỹ hưu trí và người dân thông qua bảo hiểm, nhưng theo cách chậm và khó nhận ra hơn so với khủng hoảng ngân hàng trước đây.
Ông Andrew Bailey nhận định, vấn đề lớn nhất không phải là một sự kiện đơn lẻ, mà là việc thiếu minh bạch khiến rất khó đánh giá rủi ro tổng thể. Điều này khiến thị trường dễ rơi vào trạng thái mất niềm tin, yếu tố có thể biến những căng thẳng hiện tại thành một cuộc khủng hoảng thực sự.
Tổng thể, tín dụng tư nhân đang bước vào giai đoạn thử thách sau nhiều năm tăng trưởng mạnh. Căng thẳng đã xuất hiện, niềm tin bắt đầu lung lay, nhưng hệ thống vẫn chưa vỡ. Điều quyết định sẽ là liệu các rủi ro này có tiếp tục tích tụ và lan rộng hay không trong thời gian tới.
Công ty cho vay thế chấp phá sản: Khủng hoảng tín dụng lan rộng, nguy cơ đổ vỡ dây chuyền
Toàn cầu chao đảo vì cú sốc dầu mỏ, Trung Quốc chứng tỏ sức chống chịu 'phi thường'
(VNF) - Giữa lúc giá dầu toàn cầu biến động dữ dội vì căng thẳng địa chính trị, Trung Quốc lại cho thấy khả năng chống chịu được cho là 'phi thường'. Những bước đi chủ động từ nhiều năm trước đã giúp nền kinh tế lớn thứ hai thế giới giảm thiểu tác động từ cú sốc dầu mỏ và duy trì niềm tin của thị trường.
'Dấu chân' mới của dòng vốn Trung Quốc
(VNF) - Zimbabwe đang trở thành một trong những "điểm dừng chân" đáng chú ý của dòng vốn Trung Quốc
TT Trump: Mỹ có thể mở lại eo biển Hormuz và ‘kiếm một khoản khổng lồ’
(VNF) - Tổng thống Mỹ Donald Trump ngày 3/4 tuyên bố Mỹ có thể mở lại Eo biển Hormuz và “tận dụng nguồn dầu để thu về khoản lợi nhuận khổng lồ”, qua đó coi việc kiểm soát điểm nghẽn năng lượng quan trọng nhất thế giới là cả cơ hội chiến lược lẫn kinh tế.
Nỗ lực ‘giải cứu’ của Mỹ có giải tỏa được cơn khát dầu?
(VNF) - Trong nỗ lực ổn định nguồn cung, Bộ Năng lượng Mỹ (DOE) đang tiếp tục khai thác nguồn dự trữ dầu khẩn cấp quốc gia. Mới đây, giới chức Mỹ thông báo kế hoạch cho vay thêm 10 triệu thùng dầu từ Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược (SPR), nằm trong tổng kế hoạch xả 172 triệu thùng – động thái mà một số ý kiến cho rằng có thể khiến Mỹ trở nên dễ tổn thương hơn trong bối cảnh giá dầu leo thang.
Tiền mặt lên ngôi giữa khủng hoảng USD lấy lại vị thế 'hầm trú ẩn' an toàn
(VNF) - Một năm sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump áp đặt thuế quan sâu rộng nhân “Ngày Giải phóng”, đồng USD dường như đang ở vị thế mạnh hơn nhiều, khẳng định lại vai trò là tài sản trú ẩn an toàn trong bối cảnh chiến tranh ở Trung Đông.
TT Trump sẽ làm 'điều không tưởng', trao cho Iran nguồn thu khổng lồ 500 tỷ USD?
(VNF) - Khi Tổng thống Donald Trump quyết định tấn công Iran, có lẽ ông không hề dự định trao cho chính phủ Tehran một nguồn thu khổng lồ có thể lên tới 500 tỷ USD trong khoảng bốn năm tới. Nhưng đó có thể là điều mà tổng thống sẽ vô tình tạo ra nếu Mỹ rút quân.
TT Trump phát tín hiệu tấn công Iran mạnh hơn: Bitcoin lao dốc, nhà đầu tư tháo chạy
(VNF) - Bitcoin giảm mạnh trong phiên giao dịch thứ Năm (2/4) sau khi Tổng thống Donald Trump phát tín hiệu rằng các cuộc tấn công nhằm vào Iran có thể được tăng cường.
'Kỷ niệm' 1 năm 'Ngày Giải phóng', TT Trump lệnh áp thuế 100% với dược phẩm và kim loại
(VNF) - Tổng thống Trump hôm 3/4 đã ra lệnh áp thuế 100% đối với một số mặt hàng dược phẩm nhập khẩu có thương hiệu và cải tổ thuế đối với thép, nhôm và đồng, trong bối cảnh chính quyền của ông tìm cách bù đắp sự sụp đổ của các biện pháp thuế quan toàn cầu rộng rãi mà ông đã công bố cách đây đúng một năm.
Iran 'khai hoả' mặt trận mới
(VNF) - Iran đang đẩy xung đột sang một cấp độ mới khi “khai hỏa” mặt trận nhằm vào các tập đoàn công nghệ Mỹ, biến hạ tầng dữ liệu và điện toán đám mây thành mục tiêu tiềm tàng. Diễn biến này cho thấy ranh giới giữa chiến tranh quân sự và chiến tranh công nghệ ngày càng bị xóa nhòa trong bối cảnh căng thẳng leo thang.
Âm thầm tạo lập 'vựa lúa năng lượng' đặc thù, Trung Quốc khiến toàn cầu nể phục
(VNF) - Sự sẵn sàng của Trung Quốc đối với một cú sốc năng lượng đã giúp thị trường tài chính nước này có một tháng hoạt động vượt trội so với thế giới và hút các nhà đầu tư toàn cầu tăng cường đầu tư vào nước này khi cuộc chiến với Iran kéo dài.
SpaceX và tham vọng IPO lớn nhất lịch sử
(VNF) - Theo các nguồn tin thân cận, SpaceX đã nâng mục tiêu định giá trong đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) lên trên 2.000 tỷ USD, trong bối cảnh công ty khởi nghiệp giá trị nhất thế giới chuẩn bị cho màn chào sàn có thể lớn nhất từ trước đến nay.
Ba kịch bản cho giá dầu: Con số 200 USD/thùng có còn ‘điên rồ’?
(VNF) - Nhiều tổ chức tài chính lớn đã bắt đầu xây dựng các kịch bản giá dầu với những biên độ ngày càng cực đoan. Trong bối cảnh đó, câu hỏi không còn là liệu giá dầu có thể chạm 200 USD/thùng hay không, mà là kịch bản nào sẽ đưa thị trường tiến gần nhất tới ngưỡng từng xem là “điên rồ” này.
19 phút ‘khuấy đảo’ thị trường: Tiền, dầu, chứng khoán đồng loạt biến động
(VNF) - Bài phát biểu kéo dài 19 phút của Tổng thống Mỹ Donald Trump đã lập tức làm rung chuyển các thị trường tài chính toàn cầu. Chứng khoán đồng loạt đảo chiều giảm, lợi suất trái phiếu tăng vọt trong khi giá dầu bật tăng mạnh, phản ánh tâm lý bất an lan rộng của nhà đầu tư.
Giá vàng ‘lạc nhịp’ giữa tâm bão địa chính trị
(VNF) - Vị thế tài sản trú ẩn an toàn của vàng một lần nữa bị đặt dấu hỏi khi giá kim loại quý này giảm mạnh kể từ khi xung đột tại Trung Đông bùng phát. Diễn biến này đi ngược lại quan niệm lâu nay rằng vàng sẽ duy trì sự ổn định, thậm chí tăng giá, trong những giai đoạn thị trường biến động mạnh, bất ổn gia tăng hoặc căng thẳng địa chính trị leo thang.
Giá dầu tăng vọt sau tuyên bố cứng rắn của TT Trump
(VNF) - Giá dầu bật tăng mạnh trong một phiên giao dịch đầy biến động sau khi Tổng thống Donald Trump cảnh báo về khả năng Mỹ sẽ tiếp tục các hành động quân sự nhằm vào Iran trong vòng 2 đến 3 tuần tới, qua đó làm suy giảm kỳ vọng về một kịch bản hạ nhiệt căng thẳng trong ngắn hạn.
TT Trump tuyên bố trước toàn dân Mỹ về Iran: 'Các mục tiêu sắp hoàn thành'
(VNF) - Tổng thống Mỹ Donald Trump lần đầu có bài phát biểu trên truyền hình trước toàn quốc về cuộc chiến tại Iran vào sáng 2/4 (giờ Việt Nam).
Cú xoay trục của thị trường trước kịch bản Mỹ rút khỏi Iran
(VNF) - Thị trường năng lượng và kim loại quý phản ức trái chiều trước những tín hiệu mới từ Tổng thống Donald Trump về khả năng Mỹ sớm kết thúc chiến dịch quân sự tại Iran, dù vẫn để ngỏ kịch bản can thiệp trở lại nếu cần thiết.
Xung đột có dấu hiệu hạ nhiệt, vàng lập tức phản ứng
(VNF) - Giá vàng tiếp tục kéo dài chuỗi tăng sang phiên thứ ba liên tiếp, khi những tín hiệu cho thấy cuộc xung đột tại Trung Đông có thể sớm đi đến hồi kết, khiến giới đầu tư chuyển trọng tâm từ lo ngại lạm phát sang rủi ro suy thoái kinh tế dài hạn.
Chứng khoán châu Á ‘dậy sóng’ vì tín hiệu từ Iran
(VNF) - Chứng khoán châu Á tăng mạnh nhất trong gần 1 năm, nối dài đà khởi sắc từ Phố Wall khi tâm lý nhà đầu tư được cải thiện nhờ kỳ vọng cuộc chiến tại Iran có thể sớm đi đến hồi kết.
Trái phiếu Mỹ 'hứng đòn' do chiến sự Iran
(VNF) - Lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ do các tổ chức nước ngoài nắm giữ tại Cục Dự trữ Liên bang New York đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2012, trong bối cảnh nhiều quốc gia đẩy mạnh bán ra để hỗ trợ nền kinh tế và đồng nội tệ sau cuộc chiến tại Iran.
Giá bạc trải qua tháng tệ nhất 15 năm: Cú sụt mạnh, chấm dứt thời tăng phi mã?
(VNF) - Giá bạc vừa ghi nhận tháng giảm mạnh nhất trong 15 năm sau chuỗi tăng kéo dài, khi làn sóng chốt lời và căng thẳng địa chính trị làm rung chuyển thị trường. Diễn biến này khiến giới đầu tư đặt câu hỏi đây chỉ là nhịp điều chỉnh tạm thời hay tín hiệu cho một xu hướng mới của kim loại quý?
TT Trump: Đưa Iran 'trở lại thời kỳ đồ đá', kết thúc chiến tranh trong 2 - 3 tuần
(VNF) - Tổng thống Mỹ Donald Trump khẳng định ông không cần đạt được thoả thuận với Iran, chỉ cần nước này 'trở lại thời kỳ đồ đá'.
Giá vàng hướng tới tháng tồi tệ nhất hơn 17 năm
(VNF) - Giá vàng tăng trong phiên giao dịch ngày 31/3 nhờ kỳ vọng xung đột tại Trung Đông có dấu hiệu hạ nhiệt. Tuy nhiên, kim loại quý này vẫn đang đối mặt nguy cơ ghi nhận tháng giảm sâu nhất trong hơn 17 năm, khi giá năng lượng tăng cao làm suy yếu triển vọng Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay.
Vụ trộm 12 tấn KitKat và cú 'xoay chuyển ngoạn mục' của Nestlé
(VNF) - Mất hơn 413.000 thanh sô cô la chắc chắn là một thiệt hại không nhỏ. Tuy nhiên, với Nestlé, vụ trộm KitKat quy mô lớn này lại đang dần biến thành một chiến thắng bất ngờ trên mặt trận truyền thông.
Toàn cầu chao đảo vì cú sốc dầu mỏ, Trung Quốc chứng tỏ sức chống chịu 'phi thường'
(VNF) - Giữa lúc giá dầu toàn cầu biến động dữ dội vì căng thẳng địa chính trị, Trung Quốc lại cho thấy khả năng chống chịu được cho là 'phi thường'. Những bước đi chủ động từ nhiều năm trước đã giúp nền kinh tế lớn thứ hai thế giới giảm thiểu tác động từ cú sốc dầu mỏ và duy trì niềm tin của thị trường.
Vành đai 3,5 dần thành hình, trục phát triển 'nóng' của bất động sản phía Tây Hà Nội
(VNF) - Tuyến đường Vành đai 3,5 đoạn từ Quốc lộ 32 đến Đại lộ Thăng Long đang dần thể hiện vai trò như một trục "xương sống" của không gian phát triển đô thị phía Tây Hà Nội.
































































