‘Cuộc chơi nghìn tỷ’ của SAM Holdings: Tham vọng lớn, dòng tiền nhỏ

Văn Tuân - 14/06/2025 08:00 (GMT+7)

(VNF) - Tài sản ngắn hạn bốc hơi, doanh thu thấp, SAM đang đánh cược tương lai vào những dự án dài hạn chưa biết ngày “về đích”

Doanh thu “đóng băng”, tài sản ngắn hạn lao dốc

Theo báo cáo tài chính riêng quý I/2025 của Công ty Cổ phần SAM Holdings (mã: SAM), doanh thu thuần chỉ đạt 1,2 tỷ đồng, gần như không thay đổi so với cùng kỳ và đang ở mức rất thấp so với quy mô tài sản gần 5.000 tỷ đồng. Dù vậy, công ty vẫn báo lãi sau thuế 13,6 tỷ đồng, so với 34,1 tỷ cùng kỳ năm 2024.

Ảnh minh họa.

Từ báo cáo tài chính có thể thấy, doanh nghiệp không có giá vốn, không phát sinh chi phí bán hàng hay quản lý. Lợi nhuận đến từ khoản doanh thu tài chính 32,4 tỷ đồng, chủ yếu là lãi từ các khoản đầu tư. Tuy nhiên, chi phí tài chính – chủ yếu là lãi vay – cũng lên tới 14,1 tỷ đồng, phản ánh gánh nặng tài chính vẫn còn đáng kể.

Dễ thấy, SAM đang "sống" bằng tài chính, thay vì kinh doanh thực tế. Đây là mô hình mà dòng tiền không đến từ sản phẩm hay dịch vụ, mà đến từ các khoản đầu tư, cổ tức, chuyển nhượng phần vốn – tiềm ẩn rủi ro lớn nếu thị trường tài chính biến động hoặc các dự án đầu tư bị trì hoãn.

Một điểm đáng chú ý là dòng tiền và tài sản ngắn hạn của SAM Holdings đang sụt giảm nghiêm trọng.

So với đầu năm, đến hết quý I/2025, nguồn tiền và tương đương tiền của SAM Holdings giảm từ 42,6 tỷ xuống chỉ còn 11,9 tỷ đồng, tương đương mức suy giảm hơn 70%. Các khoản phải thu ngắn hạn cũng giảm từ 312 tỷ còn 204 tỷ đồng. Thực trạng này cho thấy doanh nghiệp đang nỗ lực thu hồi công nợ hoặc cắt giảm hoạt động tín dụng nội bộ.

SAM Holdings báo lãi từ tài chính, trong khi doanh thu vận hành gần như đóng băng

Tổng tài sản ngắn hạn của Công ty Cổ phần SAM Holdings chỉ còn 227 tỷ đồng, giảm hơn 130 tỷ so với đầu năm, trong khi tài sản dài hạn giữ nguyên ở mức 4.683 tỷ đồng – tức chiếm hơn 95% tổng tài sản.

Về cơ bản, SAM Holdings đang "chôn vốn" vào các khoản đầu tư dài hạn, chủ yếu là các dự án bất động sản, hạ tầng, điện mặt trời. Trong đó đáng kể như: dự án cảng biển Mỹ Thủy (Quảng Trị), tổ hợp nghỉ dưỡng Gio Linh, khu du lịch Tuyền Lâm (Đà Lạt)…

Tuy nhiên, phần lớn các dự án này vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị đầu tư hoặc triển khai dang dở. Các dự án này chưa ghi nhận doanh thu, chưa hiện thực hóa lợi nhuận cho doanh nghiệp.

Một điểm sáng trong báo cáo tài chính là khoản nợ phải trả của SAM trong những tháng gần đây đã giảm đáng kể từ 1.095 tỷ còn 943 tỷ đồng. Khoản nợ phải trả này chủ yếu nhờ cắt giảm vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn, từ 277 tỷ còn 206 tỷ đồng.

Nhiều, lớn, nhưng chưa sinh lời

Theo tìm hiểu của VietnamFinance, hiện nay Công ty Cổ phần SAM Holdings đang theo đuổi loạt dự án tầm cỡ như:

Cảng biển Mỹ Thủy (Quảng Trị): Dự án trọng điểm có vốn đầu tư hơn 14.234 tỷ đồng với quy mô 685 ha, gồm 10 bến, triển khai theo 3 giai đoạn. Tại dự án này, SAM Holdings nắm giữ khoảng 36% vốn, đã đầu tư gần 700 tỷ đồng. Dự án hiện đang trong giai đoạn triển khai hạ tầng.

Quần thể nghỉ dưỡng – thể thao – sân golf Gio Linh (Quảng Trị): Có tổng mức đầu tư dự kiến hơn 102.000 tỷ đồng, bao gồm khu trung tâm, khu nghỉ dưỡng hỗn hợp, khu dân cư cao cấp và tổ hợp sân golf 18 hố. Dự án hiện đang trong giai đoạn hoàn thiện hồ sơ pháp lý.

Khu nghỉ dưỡng Tuyền Lâm (Đà Lạt): Có tổng mức đầu tư hơn 2.000 tỷ đồng. Dự án đã khởi công nhưng vẫn đang thi công dang dở...

Nhìn vào bức tranh tài chính của SAM Holdings cho thấy, hiện có sự chênh lệch giữa cơ cấu tài sản (gần như toàn bộ là dài hạn) và cơ cấu dòng tiền (rất yếu). Với “tham vọng” làm loạt dự án lớn, giới chuyên gia cho rằng SAM Holdings đang đặt cược lớn vào việc hiện thực hóa giá trị các dự án đầu tư.

Phần lớn các dự án lớn mà SAM Holdings đầu tư hiện vẫn đang trong quá trình hoàn thiện pháp lý, chưa triển khai xây dựng, chưa sinh doanh thu. Điều này khiến SAM giống như một doanh nghiệp đầu tư “tiền treo trên giấy”, trong khi dòng tiền thực tế ngày càng eo hẹp. Việc duy trì lãi ròng bằng nguồn thu tài chính là một chiến lược ngắn hạn – không thể kéo dài mãi nếu các khoản đầu tư không sớm “nở hoa”.

Đặt trong bối cảnh thị trường vốn đang siết tín dụng, thị trường bất động sản trầm lắng và yêu cầu minh bạch dự án ngày càng cao, “ván cược” của SAM Holdings đang trở nên ngày càng thách thức.

Cùng chuyên mục
Vụ Tập đoàn Sơn Hải trượt thầu: Có thể huỷ để đấu thầu lại

Vụ Tập đoàn Sơn Hải trượt thầu: Có thể huỷ để đấu thầu lại

08/07/25 13:45 (GMT+7)

(VNF) - Bộ Tài chính đề nghị tỉnh Đồng Nai (tỉnh Bình Phước cũ) kiểm tra, rà soát lại toàn bộ quy trình lựa chọn nhà thầu dự án đường cao tốc TP. HCM - Thủ Dầu Một - Chơn Thành.

Thuế Hà Nội khẳng định không truy thu của hộ kinh doanh

Thuế Hà Nội khẳng định không truy thu của hộ kinh doanh

08/07/25 13:30 (GMT+7)

(VNF) - Đại diện Cục Thuế Hà nội cho biết, thuế chỉ điều chỉnh theo quy định chứ không thực hiện truy thu đối với hộ kinh doanh khoán

Cổ phiếu HPG 'bùng nổ' thanh khoản, VN-Index giữ nhịp giao dịch trên 1.400 điểm

Cổ phiếu HPG 'bùng nổ' thanh khoản, VN-Index giữ nhịp giao dịch trên 1.400 điểm

08/07/25 12:16 (GMT+7)

(VNF) - Sau SHB, cổ phiếu HPG trở thành cái tên tiếp theo bùng nổ về thanh khoản. Chỉ trong phiên sáng, khối lượng giao dịch của mã này đã vượt 52 triệu đơn vị – mức cao nhất trong nhiều tháng gần đây.

VNECO 9: Vốn chủ sở hữu bốc hơi gần hết, giá cổ phiếu bằng cốc 'trà đá'

VNECO 9: Vốn chủ sở hữu bốc hơi gần hết, giá cổ phiếu bằng cốc 'trà đá'

08/07/25 11:30 (GMT+7)

(VNF) - Sự rút lui của dàn lãnh đạo thượng tầng diễn ra trong bối cảnh VNECO 9 sa sút nghiêm trọng: kinh doanh thua lỗ kéo dài, vốn chủ sở hữu “bốc hơi” gần hết, còn cổ phiếu rơi về vùng “giá trà đá”.

VN-Index vượt 1.400 điểm: ‘Cú sập’ 2018 và 2022 có lặp lại?

VN-Index vượt 1.400 điểm: ‘Cú sập’ 2018 và 2022 có lặp lại?

08/07/25 11:20 (GMT+7)

(VNF) - Theo chuyên gia, xác suất để VN-Index rơi vào nhịp điều chỉnh sâu, kéo dài như các giai đoạn trước là không cao, bởi thị trường hiện tại đang giao dịch ở vùng định giá hợp lý.

SDI: Thua lỗ kỷ lục, khối nợ khổng lồ và phải lập dự phòng 17.200 tỷ

SDI: Thua lỗ kỷ lục, khối nợ khổng lồ và phải lập dự phòng 17.200 tỷ

08/07/25 11:00 (GMT+7)

(VNF) - Với thực tế bức tranh tài chính "đỏ lửa", các cổ đông của Công ty Đầu tư và Phát triển Sài Gòn (SDI) đã phải rót 13.000 tỷ để duy trì khả năng hoạt động của DN

Hà Nội áp hoá đơn điện tử, doanh thu tính thuế hộ kinh doanh tăng 42%

Hà Nội áp hoá đơn điện tử, doanh thu tính thuế hộ kinh doanh tăng 42%

08/07/25 10:30 (GMT+7)

(VNF) - Cục Thuế Hà Nội cho biết, việc áp dụng hoá đơn điện tử đã thực hiện từ 2023 và trong năm 2024 mức doanh thu kê khai ghi nhận tăng 42% so với thuế khoán

Chốt ngưỡng thanh toán không dùng tiền mặt: Ngăn trốn thuế, chặn buôn hóa đơn

Chốt ngưỡng thanh toán không dùng tiền mặt: Ngăn trốn thuế, chặn buôn hóa đơn

08/07/25 08:00 (GMT+7)

(VNF) - Chuyên gia nhận định, quy định mới này khá bao trùm, giúp cho việc đẩy mạnh thanh toán không dùng tiền mặt và ngăn chặn gian lận thuế, mua bán hoá đơn

Công an Hà Nội: Chỉ nhận tiền mặt là phạm luật, nặng nhất xử lý hình sự

Công an Hà Nội: Chỉ nhận tiền mặt là phạm luật, nặng nhất xử lý hình sự

08/07/25 07:30 (GMT+7)

(VNF) - Theo Công an TP. Hà Nội, hộ kinh doanh cần hiểu đúng về nghĩa vụ thuế để không “vô tình” vi phạm, tránh rủi ro tiềm tàng như truy thu thuế, nặng hơn là xử lý hình sự.

Hội thảo ‘Nâng cao nhận thức nhà đầu tư hướng tới nâng hạng thị trường chứng khoán’

Hội thảo ‘Nâng cao nhận thức nhà đầu tư hướng tới nâng hạng thị trường chứng khoán’

07/07/25 16:40 (GMT+7)

(VNF) - Hướng tới mục tiêu nâng hạng thị trường chứng khoán, triển khai hiệu quả Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2030, ngày 17/7 tới đây, Tạp chí Nhà đầu tư sẽ tổ chức Hội thảo chuyên đề "Nâng cao nhận thức nhà đầu tư hướng tới nâng hạng thị trường chứng khoán".

Khối ngoại tranh mua, cổ phiếu SHB tăng kịch trần

Khối ngoại tranh mua, cổ phiếu SHB tăng kịch trần

07/07/25 16:14 (GMT+7)

(VNF) - Khớp lệnh gần 250 triệu đơn vị, tương đương giá trị giao dịch hơn 3.377 tỷ đồng, cổ phiếu SHB ghi nhận mức thanh khoản cao nhất trong nhiều năm trở lại đây

Hơn 1 tỷ USD chảy vào thị trường, VN-Index vượt mốc 1.400

Hơn 1 tỷ USD chảy vào thị trường, VN-Index vượt mốc 1.400

07/07/25 15:11 (GMT+7)

(VNF) - Kết thúc phiên giao dịch 7/7, VN-Index đóng cửa ở mức 1.402,06 điểm. Vượt cản tâm lý, thị trường chứng khoán chính thức tái lập đỉnh cũ.

Luật hoá tài sản mã hoá: 'Mở ra thị trường khổng lồ trong nước'

Luật hoá tài sản mã hoá: 'Mở ra thị trường khổng lồ trong nước'

07/07/25 15:00 (GMT+7)

(VNF) - TS Jeff Nijsse đánh giá việc luật hoá tài sản mã hoá, cung cấp khuôn khổ rõ ràng để xây dựng và vận hành các doanh nghiệp tài sản mã hóa tại Việt Nam, đang mở ra một thị trường khổng lồ trong nước vốn chưa tồn tại chính thức trước đây.

Cổ phiếu 'vua' đưa TTCK trở lại vùng đỉnh lịch sử

Cổ phiếu 'vua' đưa TTCK trở lại vùng đỉnh lịch sử

07/07/25 12:10 (GMT+7)

(VNF) - Diễn biến tích cực của nhóm cổ phiếu ngân hàng đẩy chỉ số VN30 vượt 1.500 điểm, đưa thị trường chứng khoán trở lại vùng đỉnh năm 2021.

Hóa đơn từ 5 triệu bắt buộc chuyển khoản: Những tình huống dễ sai sót, gặp rủi ro

Hóa đơn từ 5 triệu bắt buộc chuyển khoản: Những tình huống dễ sai sót, gặp rủi ro

07/07/25 10:30 (GMT+7)

(VNF) - Từ ngày 1/7/2025, các giao dịch có hóa đơn từ 5 triệu đồng trở lên chỉ được khấu trừ thuế giá trị gia tăng (GTGT) nếu được thanh toán qua chuyển khoản. Tuy nhiên, nhiều doanh nghiệp, kế toán và nhân viên đang loay hoay với những tình huống thực tế. Vậy đâu là ranh giới hợp lệ và rủi ro tiềm ẩn?

Cổ phiếu đắt nhất sàn HNX với 'siêu cổ tức' 200%

Cổ phiếu đắt nhất sàn HNX với 'siêu cổ tức' 200%

07/07/25 09:45 (GMT+7)

(VNF) - CTCP Bến xe Miền Tây (mã WCS, niêm yết sàn HNX) vừa khiến giới đầu tư bất ngờ với việc thông qua mức siêu cổ tức năm 2024 lên đến 200% bằng tiền mặt và phát hành cổ phiếu thưởng theo tỷ lệ 5:1.

Thủ tướng ra công điện, yêu cầu trình Nghị quyết thí điểm tài sản mã hóa trước 15/7

Thủ tướng ra công điện, yêu cầu trình Nghị quyết thí điểm tài sản mã hóa trước 15/7

07/07/25 09:10 (GMT+7)

(VNF) - Thủ tướng Chính phủ giao Bộ Tài chính khẩn trương trình Chính phủ dự thảo Nghị quyết về thí điểm thị trường tài sản mã hóa trước ngày 15/7/2025.

VN-Index áp sát 1.400 điểm: Tâm lý chốt lời rập rình, chưa yên với 'sóng' thuế đối ứng

VN-Index áp sát 1.400 điểm: Tâm lý chốt lời rập rình, chưa yên với 'sóng' thuế đối ứng

07/07/25 09:00 (GMT+7)

(VNF) - Ngưỡng kháng cự 1.390 – 1.400 đang trở thành ranh giới nhạy cảm của VN-Index, khi tâm lý chốt lời cục bộ bắt đầu manh nha. Thêm vào đó, câu chuyện thuế đối ứng Việt - Mỹ vẫn chưa thực sự ngã ngũ, cũng có thể gây thêm áp lực, khiến thị trường chứng khoán dễ dao động hơn.

Cơ quan thuế bác khiếu nại của Công ty Quốc tế Nam Tài

Cơ quan thuế bác khiếu nại của Công ty Quốc tế Nam Tài

07/07/25 08:45 (GMT+7)

(VNF) - Cơ quan thuế vừa bác toàn bộ nội dung khiếu nại của Công ty TNHH Quốc tế Nam Tài liên quan đến khoản truy thu thuế TNDN và tiền chậm nộp.

'Thị trường chứng khoán đang bước vào khoảnh khắc thú vị nhất'

'Thị trường chứng khoán đang bước vào khoảnh khắc thú vị nhất'

07/07/25 08:00 (GMT+7)

(VNF) - Với P/E dự phóng ở mức 11,54, SHS đánh giá, mặt bằng định giá thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn đủ hấp dẫn nếu đặt trong triển vọng tăng trưởng hiện nay.

Công ty chứng khoán hy sinh lợi nhuận để chiếm thị phần môi giới

Công ty chứng khoán hy sinh lợi nhuận để chiếm thị phần môi giới

06/07/25 13:00 (GMT+7)

(VNF) - Chính sách hoa hồng và phí cạnh tranh đang bào mòn lợi nhuận mảng môi giới của các công ty chứng khoán.

Dòng tiền đổ xô vào nhóm cổ phiếu midcap và penny

Dòng tiền đổ xô vào nhóm cổ phiếu midcap và penny

06/07/25 11:00 (GMT+7)

(VNF) - Tuần giao dịch đầu tiên của tháng 7, trong bối cảnh VN-Index vượt đỉnh, dòng tiền liên tục đổ vào nhóm midcap và penny, đẩy giá cổ phiếu tăng mạnh.

Ém loạt báo cáo, Chứng khoán CV bị 'tuýt còi'

Ém loạt báo cáo, Chứng khoán CV bị 'tuýt còi'

06/07/25 10:15 (GMT+7)

(VNF) - Chứng khoán CV bị phạt 92,5 triệu đồng do chậm công bố báo cáo rủi ro rửa tiền, danh sách người hành nghề và thông tin mở tài khoản chuyên dụng.

Chốt lời cổ phiếu MSH: FPTS vừa bán vừa chờ thêm cơ hội?

Chốt lời cổ phiếu MSH: FPTS vừa bán vừa chờ thêm cơ hội?

06/07/25 07:45 (GMT+7)

(VNF) - Theo báo cáo tài chính quý I/2025 của FPTS, khoản đầu tư vào cổ phiếu MSH có giá trị lên tới 572 tỷ đồng, lãi gấp 42 lần giá gốc.

Tin khác
MBS: Dư nợ vay margin cao kỷ lục, lãi ròng quý II vẫn đi ngang

MBS: Dư nợ vay margin cao kỷ lục, lãi ròng quý II vẫn đi ngang

(VNF) - Lợi nhuận sau thuế quý II/2025 của MBS đạt 221 tỷ đồng giảm 18% so với quý I, phản ánh áp lực từ biến động thị trường.

Vụ Tập đoàn Sơn Hải trượt thầu: Có thể huỷ để đấu thầu lại

Vụ Tập đoàn Sơn Hải trượt thầu: Có thể huỷ để đấu thầu lại

Thuế Hà Nội khẳng định không truy thu của hộ kinh doanh

Thuế Hà Nội khẳng định không truy thu của hộ kinh doanh

Cổ phiếu HPG 'bùng nổ' thanh khoản, VN-Index giữ nhịp giao dịch trên 1.400 điểm

Cổ phiếu HPG 'bùng nổ' thanh khoản, VN-Index giữ nhịp giao dịch trên 1.400 điểm

VNECO 9: Vốn chủ sở hữu bốc hơi gần hết, giá cổ phiếu bằng cốc 'trà đá'

VNECO 9: Vốn chủ sở hữu bốc hơi gần hết, giá cổ phiếu bằng cốc 'trà đá'

VN-Index vượt 1.400 điểm: ‘Cú sập’ 2018 và 2022 có lặp lại?

VN-Index vượt 1.400 điểm: ‘Cú sập’ 2018 và 2022 có lặp lại?

SDI: Thua lỗ kỷ lục, khối nợ khổng lồ và phải lập dự phòng 17.200 tỷ

SDI: Thua lỗ kỷ lục, khối nợ khổng lồ và phải lập dự phòng 17.200 tỷ

Hà Nội áp hoá đơn điện tử, doanh thu tính thuế hộ kinh doanh tăng 42%

Hà Nội áp hoá đơn điện tử, doanh thu tính thuế hộ kinh doanh tăng 42%

Chốt ngưỡng thanh toán không dùng tiền mặt: Ngăn trốn thuế, chặn buôn hóa đơn

Chốt ngưỡng thanh toán không dùng tiền mặt: Ngăn trốn thuế, chặn buôn hóa đơn

Công an Hà Nội: Chỉ nhận tiền mặt là phạm luật, nặng nhất xử lý hình sự

Công an Hà Nội: Chỉ nhận tiền mặt là phạm luật, nặng nhất xử lý hình sự

Hội thảo ‘Nâng cao nhận thức nhà đầu tư hướng tới nâng hạng thị trường chứng khoán’

Hội thảo ‘Nâng cao nhận thức nhà đầu tư hướng tới nâng hạng thị trường chứng khoán’

Khối ngoại tranh mua, cổ phiếu SHB tăng kịch trần

Khối ngoại tranh mua, cổ phiếu SHB tăng kịch trần

Hơn 1 tỷ USD chảy vào thị trường, VN-Index vượt mốc 1.400

Hơn 1 tỷ USD chảy vào thị trường, VN-Index vượt mốc 1.400

Luật hoá tài sản mã hoá: 'Mở ra thị trường khổng lồ trong nước'

Luật hoá tài sản mã hoá: 'Mở ra thị trường khổng lồ trong nước'

Cổ phiếu 'vua' đưa TTCK trở lại vùng đỉnh lịch sử

Cổ phiếu 'vua' đưa TTCK trở lại vùng đỉnh lịch sử

Hóa đơn từ 5 triệu bắt buộc chuyển khoản: Những tình huống dễ sai sót, gặp rủi ro

Hóa đơn từ 5 triệu bắt buộc chuyển khoản: Những tình huống dễ sai sót, gặp rủi ro

Cổ phiếu đắt nhất sàn HNX với 'siêu cổ tức' 200%

Cổ phiếu đắt nhất sàn HNX với 'siêu cổ tức' 200%

Thủ tướng ra công điện, yêu cầu trình Nghị quyết thí điểm tài sản mã hóa trước 15/7

Thủ tướng ra công điện, yêu cầu trình Nghị quyết thí điểm tài sản mã hóa trước 15/7

VN-Index áp sát 1.400 điểm: Tâm lý chốt lời rập rình, chưa yên với 'sóng' thuế đối ứng

VN-Index áp sát 1.400 điểm: Tâm lý chốt lời rập rình, chưa yên với 'sóng' thuế đối ứng

Cơ quan thuế bác khiếu nại của Công ty Quốc tế Nam Tài

Cơ quan thuế bác khiếu nại của Công ty Quốc tế Nam Tài

'Thị trường chứng khoán đang bước vào khoảnh khắc thú vị nhất'

'Thị trường chứng khoán đang bước vào khoảnh khắc thú vị nhất'

Công ty chứng khoán hy sinh lợi nhuận để chiếm thị phần môi giới

Công ty chứng khoán hy sinh lợi nhuận để chiếm thị phần môi giới

Dòng tiền đổ xô vào nhóm cổ phiếu midcap và penny

Dòng tiền đổ xô vào nhóm cổ phiếu midcap và penny

Ém loạt báo cáo, Chứng khoán CV bị 'tuýt còi'

Ém loạt báo cáo, Chứng khoán CV bị 'tuýt còi'

Chốt lời cổ phiếu MSH: FPTS vừa bán vừa chờ thêm cơ hội?

Chốt lời cổ phiếu MSH: FPTS vừa bán vừa chờ thêm cơ hội?