Tác động tiềm tàng từ 'cú đánh' lãi suất của Fed

Động thái được thị trường trông chờ

Sau tuyên bố của Chủ tịch Fed Jerome Powell tại Jackson Hole, Wyoming vào cuối tháng 8 rằng "đã đến lúc" hạ lãi suất, mọi con mắt đang dồn vào cuộc họp chính sách thường kỳ của Fed, dự kiến diễn ra trong 2 ngày 17-18/9 (giờ Mỹ).

Với việc lãi suất hiện ở mức từ 5,25-5,5%, mức cao nhất trong vòng 23 năm, nhìn chung các nhà đầu tư đều kỳ vọng Fed có thể cắt giảm lãi suất 0,25% sau cuộc họp mới nhất, bắt đầu chu trình "hạ cánh mềm" cho nền kinh tế Mỹ.

Ông Kenneth Broux, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu doanh nghiệp, FX và Lãi suất tại Societe Generale, cho biết: "Chúng tôi vẫn chưa biết chu kỳ này sẽ như thế nào - liệu có giống như năm 1995 khi chỉ có mức cắt giảm 0,75% hay giống như năm 2007-2008, khi có mức cắt giảm 5%".

Tác động tiềm tàng tới chính sách và các nền kinh tế khác

Trong khi Fed tiếp tục duy trì lãi suất ở mức cao nhất trong vòng nhiều năm, rất nhiều ngân hàng trung ương toàn cầu đã bắt đầu cắt giảm lãi suất.

Vào đầu năm nay, khi lạm phát tại Mỹ trở nên khó kiểm soát hơn dự kiến, các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu các ngân hàng khác như Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) hay Ngân hàng Canada có thể cắt giảm lãi suất đến mức nào nếu Fed giữ nguyên lãi suất trong năm nay.

Giờ đây, động thái chuẩn bị cắt giảm lãi suất tại Mỹ sẽ có tác dụng như một viên "thuốc an thần" an ủi các khu vực có nền kinh tế yếu hơn Washington.

Các nhà giao dịch đã tăng cường đặt cược vào việc các ngân hàng trung ương khác sẽ giảm lãi suất khi kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất ngày càng tăng, mặc dù chắc chắn mức cắt giảm của Fed sẽ "khiêm tốn" hơn so với ECB hay ngân hàng Anh (BoE)

Lãi suất thấp hơn tại Mỹ cũng có thể tạo điều kiện cho các ngân hàng trung ương ở các thị trường mới nổi có nhiều không gian hơn để nới lỏng chính sách và hỗ trợ tăng trưởng trong nước.

Niềm tin vào động thái cắt giảm lãi suất của Fed là một lợi ích cho thị trường trái phiếu toàn cầu, thường biến động cùng chiều với trái phiếu Kho bạc. Trước đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, Đức và Anh đều hướng đến quý giảm đầu tiên kể từ cuối năm 2023, thời điểm người ta dự đoán Fed sẽ thay đổi chính sách.

Triển vọng cho đồng USD và các loại tiền tệ quốc tế

Một trong những yếu tố khiến quyết định cắt giảm lãi suất của Mỹ, nếu có, sẽ rất được hoan nghênh, một phần là do đồng USD. Lãi suất tăng cao tại Mỹ đã tạo áp lực lên rất nhiều nền kinh tế khi đồng USD - một trong những tài sản "trú ẩn an toàn" - cũng liên tục tăng.

Kể từ thời điểm có "tiếng gió" về việc Fed giảm lãi suất, một số đồng tiền của các nền kinh tế châu Á đã liên tục tăng, với đồng won của Hàn Quốc, đồng baht của Thái Lan và đồng ringgit của Malaysia tăng vọt trong tháng 7 và tháng 8. Đồng NDT của Trung Quốc đã xóa bỏ mức lỗ tính đến thời điểm hiện tại so với đồng bạc xanh.

Tuy nhiên, những nền kinh tế hy vọng việc cắt giảm lãi suất của Mỹ sẽ làm đồng USD yếu đi, nâng giá đồng tiền của họ, có thể sẽ phải thất vọng.

JPMorgan lưu ý rằng đồng USD đã mạnh lên sau lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed tại 3 trong 4 chu kỳ gần đây nhất.

Triển vọng của đồng USD sẽ chủ yếu phụ thuộc vào tỷ giá hối đoái của Mỹ so với các nước khác.

Các cuộc thăm dò của Reuters cho thấy đồng yên và franc Thụy Sĩ - những đồng tiền trú ẩn an toàn - có thể chứng kiến ​​mức chiết khấu tương ứng so với lãi suất của Mỹ giảm gần một nửa vào cuối năm 2025, trong khi đồng bảng Anh và đô la Úc có thể chỉ có lợi thế về lợi suất nhỏ so với đồng USD.

Trừ khi đồng USD trở thành đồng tiền có lợi suất thực sự thấp, nếu không nó sẽ tiếp tục giữ được sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư ngoài nước Mỹ.

Tác động tới thị trường chứng khoán

Đợt tăng giá cổ phiếu toàn cầu, vốn đã chững lại gần đây do lo ngại về tăng trưởng, có thể tiếp tục nếu lãi suất thấp hơn của Mỹ thúc đẩy hoạt động kinh tế và tránh được suy thoái.

Cổ phiếu thế giới đã giảm hơn 6% trong 3 ngày đầu tháng 8 sau dữ liệu việc làm yếu kém của Mỹ, chưa kể tới mức giảm khủng khiếp được ghi nhận trong ngày "thứ Hai đen tối" (5/8), cho thấy tác động vô cùng lớn từ sức khỏe nền kinh tế của Washington tới các nền kinh tế khác.

Bà Emmanuel Cau, giám đốc chiến lược cổ phiếu châu Âu của Barclays, cho biết: "Thị trường luôn biến động quanh đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vì thị trường tự hỏi tại sao các ngân hàng trung ương lại cắt giảm".

"Nếu bạn cắt giảm mà không có suy thoái, đây là kịch bản giữa chu kỳ, thì thông thường thị trường có xu hướng tăng trở lại", bà Cau cho biết và nói thêm rằng ngân hàng này ưu tiên các lĩnh vực được hưởng lợi từ mức lãi suất thấp hơn, chẳng hạn như bất động sản và tiện ích.

Sự hạ cánh mềm của Mỹ cũng sẽ có tác động tích cực ở châu Á, mặc dù chỉ số Nikkei đã giảm hơn 10% so với mức cao kỷ lục của tháng 7 do đồng yên tăng giá và lãi suất của Nhật Bản tăng.

Thúc đẩy các loại hàng hóa khác

Trong hàng hóa, kim loại quý và kim loại cơ bản như đồng sẽ được hưởng lợi từ việc Fed cắt giảm lãi suất, và đối với mặt hàng này, triển vọng nhu cầu và sự hạ cánh mềm là yếu tố then chốt.

Lãi suất thấp hơn và đồng USD yếu hơn, không chỉ làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ kim loại mà còn làm giảm chi phí mua kim loại đối với những người sử dụng các loại tiền tệ khác, có thể thúc đẩy đà tăng trưởng.

Chuyên gia Ehsan Khoman của MUFG cho biết: "Lãi suất cao là lực cản quan trọng đối với kim loại cơ bản, gây ra sự biến dạng nhu cầu vật chất tiêu cực đáng kể do tình trạng bán tháo hàng tồn kho và gây áp lực lên các phân khúc nhu cầu cuối thâm dụng vốn".

Kim loại quý cũng có thể tăng giá. Vàng, thường có mối quan hệ tiêu cực với lợi suất vì hầu hết nhu cầu là cho mục đích đầu tư, thường vượt trội hơn các kim loại khác trong quá trình cắt giảm lãi suất.

Giá vàng đang ở mức cao kỷ lục, nhưng các nhà đầu tư nên thận trọng vì có thể xảy ra tình trạng đầu cơ, chuyên gia John Reade của Hội đồng Vàng Thế giới cho biết.