Giám đốc quỹ ngoại PYN Elite Fund, ông Petri Deryng, mới đây đã gửi bức "tâm thư" nêu nhiều quan điểm đầu tư đáng chú ý. VietnamFinance trân trọng dịch và giới thiệu tới độc giả những nội dung quan trọng nhất trong bức thư này:
"Các đồng nghiệp của tôi tại PYN gần đây đã gợi ý tôi viết một bài viết cho một ấn phẩm trực tuyến với chủ đề về đầu tư giá trị. Đây là một vấn đề thời sự bởi các nhà đầu tư vẫn luôn tranh luận về một câu hỏi cũ: đầu tư giá trị hay đầu tư tăng trưởng?
Sau khi suy nghĩ một thời gian, tôi nhận thấy tôi không sở hữu bất kỳ dữ liệu đáng chú ý nào về đầu tư giá trị và tôi thực sự chưa bao giờ nghĩ rằng PYN sẽ chỉ tập trung vào đầu tư giá trị.
PYN Elite Fund tìm kiếm lợi nhuận đáng kể từ các nền kinh tế tăng trưởng cao nhưng có thị trường chứng khoán tụt hậu do nhiều lý do khác nhau. Theo một cách nào đó, mỗi giao dịch mua của chúng tôi được thực hiện một cách hoàn toàn độc nhất. Mọi quyết định phân bổ đều chịu ảnh hưởng bởi kinh nghiệm của người ra quyết định, dữ liệu và một số các yếu tố quan trọng khác. Nhưng trọng tâm luôn là theo đuổi sự tăng trưởng mạnh mẽ và đánh giá lợi nhuận tiềm năng của mỗi cổ phiếu.
Chúng tôi không có một bộ thuật toán để chọn cổ phiếu và đưa ra quyết định mua. Đồng thời, chúng tôi cũng cố gắng giữ kỷ luật: không để mình quá say sưa khi một cổ phiếu đạt được mức giá mục tiêu. Khi quyết định mua, chúng ta phải luôn biết mình đang cố gắng đạt được điều gì và các yếu tố sẽ góp phần vào hành trình đó.
Biểu đồ dưới đây minh họa cách các cổ phiếu tăng trưởng đã tạo ra hiệu suất vượt trội trong một thời gian dài, trong khi lợi nhuận của các cổ phiếu đầu tư theo trường phái giá trị tương đối kém ấn tượng, đặc biệt là trên thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy vậy gần đây, các nhà đầu tư lại có động thái ngược lại: chốt lời các cổ phiếu tăng trưởng và phân bổ lại tài sản vào các cổ phiếu giá trị.
Sự luân chuyển này có thể sẽ tiếp tục. Điều quan trọng nhất là PYN tìm kiếm thị trường mục tiêu phù hợp và các cổ phiếu trong danh mục đầu tư có tiềm năng sinh lời xuất sắc. Mỗi nhà đầu tư phải xem xét danh mục đầu tư của họ dựa trên kỳ vọng chung về chuyển động thị trường, lạm phát, lãi suất, tính thanh khoản và việc định giá các loại tài sản khác nhau.
Gần đây, tôi đã có một cuộc trao đổi với một nhóm các nhà phân tích của chúng tôi về vấn đề đưa ra khuyến nghị đối với các cổ phiếu riêng lẻ. Các nhà phân tích cần có hiểu biết về diễn biến của nền kinh tế toàn cầu và của quốc gia mà họ đang đầu tư. Sau đó, họ mới có thể đưa ra các giả định rủi ro/lợi nhuận phù hợp cho các lựa chọn cổ phiếu dài hạn.
Chúng tôi đưa ra một số quan điểm chính như sau:
Thứ nhất, nền kinh tế toàn cầu sẽ tăng trưởng nhanh trong năm 2021.
Thứ hai, nhu cầu phục hồi sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của các công ty niêm yết.
Thứ ba, chứng khoán Mỹ sẽ tiếp tục đà tăng mặc dù hệ số P/E đang ở vùng cao lịch sử.
Thứ tư, thị trường chứng khoán tiếp tục được hỗ trợ bởi chính sách tiền tệ nới lỏng từ các ngân hàng trung ương, cùng với đó, lợi suất của cổ phiếu đang tỏ ra hấp dẫn hơn lợi suất của trái phiếu chính phủ/kho bạc kỳ hạn 10 năm.
Thứ năm, châu Á đang ghi nhận tăng trưởng kinh tế tốt; với riêng Trung Quốc, nền kinh tế nước này đang trở lại với hiệu suất hoạt động cao và đại dịch Covid-19 dường như đã trở thành dĩ vãng.
Thứ sáu, nền kinh tế Việt Nam cũng đang hoạt động tốt với mức tăng trưởng GDP dự kiến khoảng 8% vào năm 2021.
Thứ bảy, hệ số P/E của các cổ phiếu Việt Nam chỉ ở mức 14 lần dựa trên dự báo về tăng trưởng lợi nhuận năm 2021. Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận là xuất sắc trong năm nay và trong vài năm tới.
Thứ tám, cổ phiếu ngân hàng tại Việt Nam dự kiến sẽ ghi nhận tăng trưởng vượt bậc về lợi nhuận.
Về rủi ro lãi suất, lãi suất dài hạn tăng nhanh là dấu hiệu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Thông thường, dao động của lợi suất trái phiếu khá trái ngược với giá cổ phiếu, tuy nhiên, ở một số giai đoạn nhất định thì lại có sự đồng điệu.
Rủi ro về sự sụp đổ của thị trường chứng khoán toàn cầu luôn hiện hữu khi định giá cổ phiếu ở vùng cao lịch sử. Tuy nhiên, theo quan điểm của chúng tôi, ngay cả khi lạm phát tăng nhanh, sẽ không dẫn đến việc các ngân hàng tăng nhanh lãi suất điều hành.
Sự phục hồi nhanh chóng của nhu cầu sản xuất và tiêu dùng, thanh khoản dồi dào trên thị trường tài chính và giá nguyên liệu thô tăng cao đang tạo ra áp lực lạm phát. Tuy vậy, các cơ quan quản lý tiền tệ như FED vẫn không có ý định tăng lãi suất trong vài năm tới và rõ ràng, các ngân hàng trung ương đang hoan nghênh lạm phát hơn là giảm phát. Đặc biệt đối với châu Âu, sự phục hồi về nhu cầu sản xuất và tiêu dùng được kỳ vọng sẽ giải quyết được vấn đề lãi suất âm.
Dự đoán về việc tăng lãi suất là rất quan trọng trong bối cảnh thị trường hiện nay. May mắn thay, tốc độ tăng trưởng kinh tế trước tiên sẽ thúc đẩy giá cổ phiếu và sau đó, việc lãi suất ngắn hạn tăng mới gây áp lực giảm lên thị trường chứng khoán nếu mức độ tăng là đáng kể.
Không cần lo lắng về thị trường Việt Nam
Thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận biến động không đồng đều giữa các cổ phiếu, đó là đặc trưng của thị trường chứng khoán. Các câu hỏi đặt ra hầu hết đều liên quan đến tương quan giữa lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro.
Chỉ số VN-Index hiện ở mức khoảng 1.200 điểm, tương đương với khoảng đạt được vào tháng 4/2018. 3 năm trôi qua, chỉ số ở mức tương đương bất chấp lợi nhuận đã được cải thiện rõ rệt và sẽ tiếp tục được cải thiện đáng kể vào năm 2021.
Thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn có khả năng bị ảnh hưởng nặng nề trong thời điểm tâm lý đầu tư trên toàn cầu thay đổi chóng mặt, nhưng câu hỏi quan trọng là: liệu mục tiêu phù hợp cho VN-Index trong vài năm tới là 1.800 điểm hay 600 điểm?
Chúng tôi giữ nguyên mục tiêu dài hạn cho chỉ số VN-Index ở mức 1.800 điểm. Việt Nam là đất nước có nền xuất khẩu mang lợi thế cạnh tranh cao, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài của các doanh nghiệp châu Á liên tục đổ vào Việt Nam, dân số khá trẻ, trình độ văn hóa cơ bản khá, giáo dục đang có xu hướng tập trung vào công nghệ thông tin. Hơn nữa, trạng thái tài chính quốc gia đang ở mức cân bằng.
Cơ quan xếp hạng tín nhiệm Moody's gần đây đã nâng triển vọng tín nhiệm đối với Việt Nam từ "Tiêu cực" lên "Tích cực". Đồng thời, Moody's cũng nâng triển vọng đối với các ngân hàng Việt Nam. Cùng với đó, tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trong vài năm tới được thúc đẩy bởi nhu cầu gia tăng thực sự chứ không phải đến từ "tiền trực thăng" hay các khoản vay của chính phủ tăng lên như nhiều quốc gia khác.
Chỉ riêng biểu đồ lợi suất kỳ vọng của VN-Index cho năm 2021 đã cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể của thị trường chứng khoán Việt Nam, với lợi suất kỳ vọng 6,6%, cao hơn hẳn lợi suất 2,5% của trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm.
Có vẻ hợp lý khi kỳ vọng rằng VN-Index có thể đạt được 1.500 điểm vào cuối năm 2021.
Các ngân hàng có thể đạt mức tăng trưởng "khủng" trong năm 2021.
Lợi nhuận các ngân hàng thương mại Việt Nam chịu sự kiểm soát nhất định bởi định hướng của Ngân hàng Nhà nước trong "năm Covid" 2020. Việt Nam đã nhanh chóng kiểm soát đại dịch và nhờ đó, ngân hàng tránh được nguy cơ đổ vỡ, mặc dù dự phòng đã phải tăng lên.
Năm 2021, bối cảnh "bình thường hóa" có thể sẽ giúp lợi nhuận doanh nghiệp nói chung và lợi nhuận ngân hàng nói riêng tăng trưởng mạnh mẽ. Nhất là trong quý I/2021, tăng trưởng lợi nhuận ngân hàng có thể lên đến 50-60% so với cùng kỳ năm ngoái. Chẳng hạn với VietinBank, lợi nhuận quý I có thể tăng trưởng tới 135%.
Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận ngân hàng vẫn tiếp tục thuận lợi trong những năm tiếp theo. Do đó, cổ phiếu ngành ngân hàng Việt Nam sẽ ghi nhận mức tăng đáng kể".
Tags:
(VNF) - PGS Trần Đình Thiên, nguyên Viện trưởng Viện Kinh tế Việt Nam cho rằng: Cộng đồng doanh nghiệp tiên phong cần có thêm nhiều ý kiến đóng góp phát triển doanh nghiệp dân tộc.Đã đến lúc khu vực doanh nghiệp tư nhân phải tạo ra áp lực thay đổi chính sách, chứ không chỉ dừng lại ở việc "xin – cho".
(VNF) - “Cuộc cách mạng” tinh gọn bộ máy được đánh giá sẽ tạo ra những thay đổi quan trọng trong cơ cấu thu – chi ngân sách, thúc đẩy sự chuyển động nhanh, mạnh, hiệu quả của bộ máy hành chính, mang lại lợi ích rất lớn cho nền kinh tế trong dài hạn.
(VNF) - Để tạo được đột phá trong cải cách thể chế, Luật sư Nguyễn Tiến Lập, trọng tài viên Trung tâm trọng tài quốc tế Việt Nam, cho rằng phải từ bỏ được tư duy không quản được thì cấm.
(VNF) - Trong nền kinh tế có chế độ tỷ giá tương đối cố định như Việt Nam, chính sách tiền tệ sẽ ít hiệu quả hơn so với chính sách tài khóa, vì vậy trong ngắn hạn, đẩy mạnh giải ngân nguồn vốn đầu tư công hiệu quả sẽ mang lại tác động tích cực hơn.
(VNF) - PGS-TS Trần Đình Thiên - Nguyên Viện trưởng Viện Kinh tế Việt Nam cho rằng, để đạt được mục tiêu tăng trưởng cao cần cách tiếp cận khác thường. Theo đó, để hiện thực hóa mục tiêu trở thành quốc gia thu nhập trung bình cao vào năm 2030 và thu nhập cao vào năm 2045, Việt Nam đặt mục tiêu và hướng đi trong năm 2025 là tập trung phát triển kinh tế số, công nghiệp bán dẫn, trí tuệ nhân tạo (AI) và kinh tế xanh.
(VNF) - Ông Nguyễn Hoàng Linh, Giám đốc Nghiên cứu, Công ty Quản lý Quỹ VCBF cho biết: Trong cơ cấu vốn đầu tư toàn xã hội, thực tế đầu tư tư nhân mới chiếm tỷ trọng cao nhất. Trong những năm gần đây, đầu tư tư nhân tăng trưởng rất chậm, năm 2023 là gần 3% năm 2024 là khoảng 8 - 9%, thấp hơn mức tăng trưởng trung bình 15% của các năm trước dịch.
(VNF) - Về quyết định Mỹ áp thuế 25% với mặt hàng sắt thép của tất cả các nước, một số doanh nghiệp sắt thép khẳng định khi các doanh nghiệp ở các nước khác cũng chịu cùng chung mức thuế như Việt Nam khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp Việt sẽ cao hơn.
(VNF) - Trong những năm qua, chúng ta thường tiếp cận với thông tin rằng tăng trưởng GDP của Việt Nam chủ yếu dựa vào khối doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài (FDI), còn doanh nghiệp tư nhân trong nước chỉ đóng góp rất ít, thậm chí chỉ chiếm 10% GDP. Tuy nhiên, thông tin này không chính xác và đã trở nên lạc hậu, theo chia sẻ của doanh nhân Đỗ Cao Bảo, thành viên HĐQT tập đoàn FPT.
(VNF) - Ông Phan Đức Hiếu - Uỷ viên thường trực, Uỷ ban Kinh tế của Quốc hội khẳng định, nếu chúng ta phát huy được năng lực của doanh nghiệp nội địa cũng như nguồn lực trong nước thì sự phát triển sẽ bền vững và lâu dài hơn.
(VNF) - Khi nhu cầu đầu tư và tích trữ vàng của người dân vẫn duy trì ở mức cao, thị trường vàng trở nên sôi động nhưng cũng tiềm ẩn nhiều biến động. Chính vì vậy, việc đưa ra các giải pháp quản lý hiệu quả không chỉ giúp ổn định thị trường mà còn góp phần đảm bảo sự minh bạch, hạn chế rủi ro và bảo vệ quyền lợi của người dân.
(VNF) - Để có được mức tăng trưởng 8% cho 2025 và hướng tới tăng trưởng hai con số, Luật sư Trương Thanh Đức - Giám đốc Công ty Luật ANVI khẳng định: Thể chế là yếu tố mang tính quyết định việc chúng ta tiến hay lùi và vươn mình đến đâu.
(VNF) - Để nền kinh tế có thể đảm bảo tốc độ tăng trưởng trong 2025 và hướng tới tăng trưởng hai con số nếu có điều kiện thuận lợi, PGS.TS. Nguyễn Hữu Huân, Đại học Kinh tế TP. HCM cho rằng, chúng ta cần thực thi chính sách tiền tệ linh hoạt và theo diễn biến của thị trường, kèm theo đó là cần có những công cụ dự báo tốt, việc điều hành chính sách mang tính kịp thời hơn, tránh trường hợp sự việc đã xảy ra chúng ta mới tìm cách ứng phó thì sẽ không kịp bởi chính sách tiền tệ thường có độ trễ.
(VNF) - Về mục tiêu tăng trưởng 8%, thậm chí đạt hai con số nếu điều kiện thuận lợi, trao đổi với Tạp chí Đầu tư Tài chính – VietnamFinance, ông Nguyễn Chí Dũng, Bộ trưởng Bộ Kế hoạch và Đầu tư khẳng định, đây là mục tiêu cao, nhiều thách thức nhưng có thể đạt được và cần quyết tâm đạt được để tạo đà tăng trưởng bứt phá cho kỷ nguyên phát triển mới.
(VNF) - Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng 8% cho 2025 và hướng tới tăng trưởng hai con số trong dài hạn. Tuy nhiên, trong bối cảnh kinh tế thế giới còn nhiều biến động khó dự đoán, những khó khăn và thách thức trong nước vẫn khó đoán định thì việc thực hiện mục tiêu tăng trưởng như trên dường như không phải dễ dàng.
(VNF) - PGS.TS. Nguyễn Hữu Huân (Đại học Kinh tế TP. HCM) cho rằng câu chuyện của năm sau sẽ là sự đánh đổi giữa lãi suất và tỷ giá. Nếu muốn giảm lãi suất, Chính phủ phải hy sinh tỷ giá và ngược lại.
(VNF) - Để duy trì đà tăng trưởng trong năm 2025, việc duy trì ổn định kinh tế vĩ mô với sự kết hợp cân bằng hơn giữa các chính sách tiền tệ và tài khóa là điều cần thiết. Trong thời gian tới, các chính sách phối hợp là rất quan trọng để hỗ trợ phục hồi kinh tế.
(VNF) - Trong bối cảnh nền kinh tế quốc dân còn nhiều khó khăn phía trước, kinh tế thế giới có nhiều biến động khó đoán, các động lực tăng trưởng cũ đã cạn, thì doanh nghiệp tư nhân được xem là sự kỳ vọng của nền kinh tế. Bởi vậy, đẩy mạnh cải cách thể chế, cải thiện môi trường kinh doanh là điều hết sức quan trọng để doanh nghiệp tư nhân phát huy tối đa tiềm lực và phát triển mạnh mẽ.
(VNF) - Trong một thế giới VUCA (Biến động – Không chắc chắn – Phức tạp – Mơ hồ) thì có một điều ngày càng trở nên rõ ràng hơn là vai trò và vị thế không ngừng gia tăng của Việt Nam. Việc trở thành đối tác chiến lược toàn diện với Hoa Kỳ cùng với đó là sự nâng cấp mối quan hệ ngoại giao với nhiều quốc gia lớn đã đưa vị thế của Việt Nam trên trường quốc tế gia tăng và mở ra những vận hội mới cho đất nước.
(VNF) - Nhân dịp Xuân Ất Tỵ 2025, ông Norman Lim - Chủ tịch Hiệp hội Doanh nghiệp Singapore tại Việt Nam (SingCham Việt Nam) đã chia sẻ với Tạp chí Đầu tư Tài chính - VietnamFinance về những triển vọng kinh tế Việt Nam trong năm mới với những yếu tố định hình tăng trưởng bền vững.
(VNF) - Trao đổi cùng Tạp chí Đầu tư Tài chính – VietnamFinance, TS Nguyễn Đình Cung, nguyên Viện trưởng Viện nghiên cứu và Quản lý kinh tế trung ương, khẳng định chính hệ thống pháp luật hiện nay là “thủ phạm” khiến chúng ta tự trói buộc chính mình, kìm hãm sự phát triển. Ông cho rằng nếu khơi thông điểm nghẽn này thì việc kinh tế Việt Nam tăng trưởng hai con số là điều hoàn toàn có thể đạt được.
(VNF) - Giám đốc Quốc gia, Viện Tony Blair tại Việt Nam cho rằng, nền tảng thiết yếu để một Trung tâm tài chính quốc tế thành công là ở thiết kế thể chế.
(VNF) - TS Phạm Hùng Tiến - Chuyên gia về đầu tư FDI chỉ ra rằng, các tỉnh Phía Bắc có giá trị xuất khẩu thuộc nhóm dẫn đầu cả nước nhưng lại nằm ngoài nhóm 10 thu ngân sách lớn. Điều này phần nào cho thấy, phần nhận được từ các "kỳ tích" xuất khẩu mà doanh nghiệp FDI mang lại là không tương xứng, thậm chí là rất ít.
(VNF) - Chuyên gia kinh tế Võ Trí Thành khẳng định, các tập đoàn lớn trên thế giới đang bắt tay tạo ra những 'game' mới và điều ngại là liệu các doanh nghiệp Việt có đủ năng lực để ứng xử với những 'gã khổng lồ', các tập đoàn đa quốc gia hay không chứ chưa nói đến câu chuyện vốn hay công nghệ.
(VNF) - TS. Lê Minh Nghĩa - Chủ tịch Hiệp hội Tư vấn tài chính Việt Nam đã có các phân tích về thách thức của Trung tâm tài chính Đà Nẵng.
(VNF) - Ông Andy Khoo - CEO Terne Holdings cho rằng: “Trung tâm Tài chính quốc tế Đà Nẵng không chỉ là một dự án phát triển, mà còn là một tuyên ngôn táo bạo về khát vọng của Việt Nam trong việc dẫn đầu trên thị trường tài chính toàn cầu”
(VNF) - PGS Trần Đình Thiên, nguyên Viện trưởng Viện Kinh tế Việt Nam cho rằng: Cộng đồng doanh nghiệp tiên phong cần có thêm nhiều ý kiến đóng góp phát triển doanh nghiệp dân tộc.Đã đến lúc khu vực doanh nghiệp tư nhân phải tạo ra áp lực thay đổi chính sách, chứ không chỉ dừng lại ở việc "xin – cho".
(VNF) - Để mở rộng khu vực phía đông hồ Hoàn Kiếm, thành phố Hà Nội sẽ phải di dời 12 tổ chức, cơ quan, đơn vị cùng với đó là 35 hộ dân.
