‘Xuống đáy’ 8 năm, DIC Corp có gì để bật lên trong 2024?

2023 đã là đáy?

DIG đã kết thúc năm 2023 với doanh thu thuần 1.027 tỷ đồng, giảm 46% so với năm trước và thấp nhất trong 8 năm qua. Cơ cấu doanh thu cho thấy sự sụt giảm rất mạnh của mảng kinh doanh bất động sản (đạt 545 tỷ đồng, giảm 52%), xây lắp (đạt 170 tỷ đồng, giảm 45%), bán thành phẩm (đạt 128 tỷ đồng, giảm 53%), cung cấp dịch vụ (đạt 157 tỷ đồng, giảm 16%).

Với doanh thu suy giảm, lợi nhuận gộp cũng giảm 62% so với năm trước, đạt 243 tỷ đồng. Tương ứng, biên lợi nhuận gộp đạt 23,6%.

Trong năm, hoạt động tài chính mang về doanh thu 228 tỷ đồng, tăng 2,6 lần so với năm trước, chủ yếu đến từ việc nhượng bán các khoản đầu tư. Ngoài ra, DIG cũng có thêm 26 tỷ đồng lợi nhuận khác, tăng 2,5 lần so với năm trước, chủ yếu là khoản phạt vi phạm hợp đồng (ghi nhận trong quý II/2023).

Cùng với việc tiết giảm khá mạnh các loại chi phí, như: chi phí tài chính 124 tỷ đồng, giảm 53%; chi phí bán hàng 42 tỷ đồng, giảm 56%; chi phí quản lý 153 tỷ đồng, giảm 13%, DIG có lợi nhuận trước thuế 216 tỷ đồng, tăng 9% và lợi nhuận sau thuế 165 tỷ đồng, tăng 14% so với năm trước.

Năm 2023, DIG đặt mục tiêu doanh thu 4.000 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 1.400 tỷ đồng. Như vậy, công ty mới chỉ hoàn thành 25,67% mục tiêu doanh thu và 15,4% mục tiêu lợi nhuận.

Cùng với 2022, đây là năm có lợi nhuận kém nhất của DIG trong khoảng 7 năm trở lại đây.

Tuy nhiên, trong bức tranh kinh doanh xám xịt của DIG vẫn đâu đó có nét màu tươi tắn. Rõ nét nhất là mảng kinh doanh bất động sản, sau nhiều quý liên tiếp ở tình trạng sụt giảm, đã bất ngờ đảo ngược tình thế trong quý IV/2023 với doanh thu 314 tỷ đồng, tăng 71% so với cùng kỳ năm trước, nhờ việc bàn giao tại các dự án Gateway Vũng Tàu, Cap Saint Jacques, Nam Vĩnh Yên và Hậu Giang. Doanh thu quý IV/2023 cũng vì thế tăng 11% so với cùng kỳ năm trước, đạt 434 tỷ đồng, cao nhất 6 quý trở lại đây, đưa lợi nhuận gộp đạt 102 tỷ đồng, chỉ giảm 6% so với cùng kỳ.

Kết quý IV/2023, DIG có lợi nhuận trước thuế 76 tỷ đồng, tăng 19 lần và lợi nhuận sau thuế 67 tỷ đồng, tăng 25 lần so với cùng kỳ năm trước. Tất nhiên, kết quả này có sự đóng góp rất lớn của khoản lãi trong công ty liên doanh, liên kết (36 tỷ đồng, tăng 11 lần), song không thể phủ nhận vai trò của việc kinh doanh bất động sản đã khởi sắc trở lại. Điều đó cho phép giới quan sát có cơ sở để nhìn nhận rằng 2023 dường như đã là đáy trong chu kỳ kinh doanh của DIG.

Dồi dào tiền bạc

Nhận định trên được củng cố thêm phần nào khi nhìn vào một số chỉ số trên bảng tài sản của DIG.

Tại ngày 31/12/2023, tổng tài sản của DIG đạt 16.888 tỷ đồng, tăng 14% so với đầu năm. Hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu tài sản, đạt 39%, có giá trị 6.551 tỷ đồng, tăng 10% so với đầu năm, hầu hết là chi phí sản xuất kinh doanh dở dang (6.413 tỷ đồng).

Các dự án có sự đổi thay về chi phí sản xuất kinh doanh gồm: khu đô thị trục đường 51B Vũng Tàu (190 tỷ đồng, tăng 91%), chung cư A2-Vũng Tàu Center Point (320 tỷ đồng), khu dân cư P4 Hậu Giang (937 tỷ đồng, tăng 24%), khu du lịch Long Tân – Nhơn Trạch (613 tỷ đồng, tăng 27%), khu phức hợp Cap Saint Jacques (358 tỷ đồng, tăng 13%), khu nhà ở Lam Hạ Center Point (213 tỷ đồng, tăng 23%)… Tựu trung, chi phí sản xuất kinh doanh dở dang năm qua đã tăng thêm 641 tỷ đồng.

Chiếm tỷ trọng lớn thứ hai trong cơ cấu tài sản của DIG là các khoản phải thu, đạt 6.085 tỷ đồng, giảm 9% so với đầu năm, tương đương 36% tài sản. Như vậy, tổng tỷ trọng của các khoản phải thu và hàng tồn kho là 75%, cải thiện đáng kể so với đầu năm (85%).

Đặc biệt, tiền và tương đương tiền của DIG đạt giá trị rất lớn, lên tới 2.307 tỷ đồng, tăng 9,4 lần. Cộng với khoản đầu tư nắm giữ tới ngày đáo hạn (tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn) đạt 196 tỷ đồng, quy mô tiền của DIG đạt tổng cộng 2.503 tỷ đồng.

Về nguồn vốn, nợ phải trả tại ngày 31/12/2023 đạt 8.935 tỷ đồng, tăng 28% so với đầu năm. Điểm tích cực là nợ vay giảm 19%, còn 3.111 tỷ đồng trong khi khoản người mua trả tiền trước ngắn hạn tăng 20% lên 1.765 tỷ đồng, chủ yếu nằm tại dự án khu đô thị mới Nam Vĩnh Yên (1.105 tỷ đồng), ngoài ra còn có: khu dân cư thương mại Vị Thanh (150 tỷ đồng), khu đô thị Chí Linh (57 tỷ đồng), khu du lịch sinh thái Đại Phước (88 tỷ đồng), DIC Star Aparts Hotel Vũng Tàu (60 tỷ đồng), chung cư A2-1 (172 tỷ đồng)...

Đáng kể nữa, DIG có 2.250 tỷ đồng khác là tiền khách hàng đặt chỗ mua bất động sản. Đây là 2 cơ sở để giúp DIG có sự vươn lên về doanh thu trong thời gian tới và cũng là một trong những nguyên nhân giúp dòng tiền kinh doanh năm 2023 của DIG dương tới 1.724 tỷ đồng, đảo ngược so với năm trước đó (âm 2.531 tỷ đồng).

Năm 2023, DIG cũng tập trung thu hồi đầu tư, góp vốn vào đơn vị khác. Dòng tiền đầu tư ghi nhận dương tới 1.051 tỷ đồng. Đây là những diễn biến giúp DIG sở hữu lượng tiền dồi dào so với phần đông doanh nghiệp trong ngành.

Năm qua, DIG vẫn đẩy mạnh đi vay, dòng tiền thu từ vay mượn đạt 1.990 tỷ đồng, tăng 10%, trong khi đó dòng tiền trả nợ gốc vay giảm 9%, đạt 2.707 tỷ đồng. Với vốn chủ khá dày, hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu còn khá thấp, DIG có dư địa để mở rộng vay mượn hơn nữa.

Cuối tháng 12/2023, DIG đã phê duyệt phương án phát hành trái phiếu riêng lẻ năm 2023. Theo đó, tổng giá trị phát hành tối đa là 2.100 tỷ đồng, chia làm 3 đợt. Loại hình trái phiếu được phát hành là trái phiếu riêng lẻ không chuyển đổi, không kèm chứng quyền, có đảm bảo là bảo lãnh thanh toán của tổ chức tín dụng. Thời gian phát hành dự kiến từ quý IV/2023 đến năm 2024. Trái phiếu sẽ có kỳ hạn 3 năm.

Số tiền huy động được sẽ dùng để bổ sung vốn thực hiện đầu tư dự án khu đô thị du lịch Long Tân; đầu tư xây dựng dự án chung cư A5 (khu trung tâm Chí Linh, TP. Vũng Tàu) và đầu tư xây dựng giai đoạn 2 và 3 dự án khu phức hợp Cap Saint Jacques.

Nếu phát hành thành công, DIG sẽ có thêm một lượng vốn lớn để triển khai các dự án, đưa doanh số nhảy vọt lên so với năm 2023. Nhìn chung, cửa tăng trưởng năm 2024 của DIG là khá sáng, nhất là khi 2023 vốn dĩ là một mức nền quá thấp để so sánh.