Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay 20/7: DCM, FPT và PNJ

DCM: BSC khuyến nghị mua, giá mục tiêu 34.000 đồng/cổ phiếu

Công ty Cổ phần Phân bón Dầu khí Cà Mau (Đạm Cà Mau, HoSE: DCM) được đánh giá là một trong những doanh nghiệp phân bón hàng đầu với triển vọng cải thiện lợi nhuận mạnh mẽ trong năm 2024 (tăng 113% so với cùng kỳ) cùng bảng cân đối kế toán lành mạnh với lượng tiền mặt lớn chúng tôi cho rằng DCM là lựa chọn hấp dẫn.

BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DPM trong năm 2032 lần lượt đạt 10.655 tỷ đồng (giảm 33% so với cùng kỳ) và 1.039 tỷ đồng (giảm 76% so với cùng kỳ) tương đương EPS fw 2023 = 1.916 đồng/cổ phiếu, P/E fw 2023 = 13,7x.

Dự báo trên được BSC đưa ra dựa trên các giả định: sản lượng kinh doanh Ure đạt 845 nghìn tấn (tăng 0,1% so với cùng kỳ); giá bán Ure bình quân đạt 10.340 đồng/kg (giảm 34% so với cùng kỳ); giá khí bình quân cả năm đạt mức 9,20 USD/MMBTU (tăng 10% so với cùng kỳ).

Bước sang năm 2024, BSC dự báo doanh thu thuần của DCM đạt 10.716 tỷ đồng (tăng 1% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế đạt 2.213 tỷ đồng (tăng 113% so với cùng kỳ), EPS 2024F = 4.079 đồng/cổ phiếu, P/E fw 2024 = 6,7x dựa trên các giả định: sản lượng kinh doanh Ure và giá bán bình quân đi ngang so với cùng kỳ, lần lượt đạt: 821 nghìn tấn (tăng 1% so với cùng kỳ) và 9.455 đồng/kg (+1% so với cùng kỳ); giá khí bình quân đạt 9,16 USD/MMBTU (giảm 0,4% so với cùng kỳ); chi phí khấu hao giảm 1.000 tỷ đồng (giảm 68% so với cùng kỳ) nhờ nhà máy Đạm Cà Mau hết khấu hao.

Theo đó, công ty chứng khoán này khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DCM với giá trị hợp lý 2023 – 2024 là 34.000 đồng/cổ phiếu (Upside 18% so với giá đóng cửa ngày 18/07/2023), dựa trên phương pháp định giá P/E với tỷ lệ mục tiêu bằng 8.3x tương đương mức trung vị 5Y.

FPT: VNDirect khuyến nghị giá mục tiêu cao hơn 105.500 đồng/cổ phiếu

Doanh thu thuần của Công ty cổ phần FPT (HoSE: FPT)  tăng 21,9% so với cùng kỳ lên 24.166 tỷ đồng trong 6 tháng năm 2023 nhờ đóng góp cao hơn từ mảng công nghệ, hoàn thành 45,8% dự phóng cả năm của Công ty chứng khoán VNDirect. Mảng công nghệ trong 6 tháng năm 2023 tăng 25,1% so với cùng kỳ, đạt 14.202 tỷ đồng nhờ tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ từ thị trường Nhật Bản (tăng 39,1% so với cùng kỳ) và châu Á – Thái Bình Dương (tăng 42,5% so với cùng kỳ). Doanh thu của hai mảng còn lại là viễn thông và giáo dục & khác trong 6 tháng năm 2023 cũng ghi nhận kết quả tích cực với mức tăng trưởng lần lượt là 8,6% và 63,5% so với cùng kỳ. Do đó, lợi nhuận ròng 6 tháng năm 2023 tăng 20,5% so với cùng kỳ lên 3.003 tỷ đồng, tương đương 47,2% dự báo cả năm của Công ty chứng khoán VNDirect.

Giá trị hợp đồng ký mới (chưa ghi nhận doanh thu) từ dịch vụ CNTT nước ngoài của FPT đạt 15.017 tỷ đồng (tăng 28,6% so với cùng kỳ) trong 6 tháng năm 2023 cho thấy tiềm năng tăng trưởng lớn về doanh thu của FPT trong các quý tới. VNDirect kỳ vọng doanh thu mảng công nghệ sẽ tăng trưởng ổn định trong năm 2023/2024. Cụ thể, VNDirect dự báo doanh thu mảng công nghệ của FPT đạt 29.699 tỷ đồng/37.037 tỷ đồng (tăng 16,4%/24,8% so với cùng kỳ) trong năm 2023/2024.

VNDirect cho rằng biên lợi nhuận gộp của FPT sẽ tiếp tục cải thiện nhờ đẩy mạnh mảng chuyển đổi số (Dx) với biên lợi nhuận cao trong mảng công nghệ. Trong năm 2023, VNDirect dự phóng doanh thu Dx sẽ đạt 9.824 tỷ đồng (tăng 42% so với cùng kỳ), đóng góp 33,0% doanh thu mảng công nghệ và 18,9% tổng doanh thu của FPT. Từ đó, công ty chứng khoán này kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của FPT sẽ tăng 0,3 điểm % lên 39,8% trong năm 2023.

VNDirect duy trì khuyến nghị khả quan cho mã cổ phiếu FPT với giá mục tiêu cao hơn là 105.500 đồng/cổ phiếu. Định giá của VNDirect  dựa trên phương pháp tổng giá trị các thành phần (SOTP) dựa trên P/E cho ba mảng kinh doanh chính của công ty. VNDirect áp dụng mức P/E trung bình năm 2023 của 3 mảng tương ứng với từng phân khúc với mức chiết khấu 15% trên P/E trung bình của các công ty cùng ngành công nghệ và viễn thông do chênh lệch về lãi suất giữa Việt Nam và các quốc gia được theo dõi khác.

PNJ: VNDirect khuyến nghị giá mục tiêu thấp hơn 96.200 đồng/cổ phiếu

Kết quả kinh doanh của Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HoSE: PNJ) đang bắt đầu chịu ảnh hưởng từ nhu cầu tiêu dùng suy yếu trong tháng 5/2023 với doanh thu và lợi nhuận ròng giảm 16,85/20,7% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu bán lẻ và doanh thu bán sỉ giảm 22,6%/43,4% so với cùng kỳ do nhu cầu trang sức giảm trong khi doanh thu bán vàng miếng tăng 6,1% so với cùng kỳ do người tiêu dùng vẫn có xu hướng tích trữ vàng trong bối cảnh lạm phát cao. Trong khi đó, biên lợi nhuận gộp cải thiện 0,4 điểm % so với T4/2023 nhờ thay đổi cơ cấu danh mục sản phẩm. Do đó, PNJ ghi nhận doanh thu và lợi nhuận ròng giảm 8,4%/3,6% so với cùng kỳ trong 5T23, lần lượt hoàn thành 41,7%/43,8% dự phóng.

VNDirect cho rằng nhu cầu tiêu thụ trang sức sẽ tiếp tục suy yếu trong quý III/2023, do đó, PNJ có thể tiếp tục ghi nhận KQKD kém khả quan trong thời gian tới. Tuy nhiên, VNDirect kỳ vọng nhu cầu trang sức sẽ dần phục hồi vào quý IV/2023 nhờ: nhu cầu tiêu dùng chung phục hồi, hoạt động cưới hỏi thường diễn ra vào quý 4 hàng năm sẽ thúc đẩy nhu cầu về trang sức tăng trở lại và PNJ với vị thế đứng đầu thị trường bán lẻ trang sức sẽ phục hồi nhanh hơn so với các cửa hàng truyền thống.

VNDirect cũng kỳ vọng PNJ ghi nhận doanh thu tăng chậm lại (giảm 2,5% so với cùng kỳ) sau đó cải thiện 9,6% so với cùng kỳ trong 2024. Trong khi đó, biên lợi nhuận gộp có thể cải thiện 1,6/0,3 điểm % so với cùng kỳ nhờ: thay đổi cơ cấu danh mục sản phầm, tập trung hơn vào trang sức bán lẻ và giảm bớt chính sách khuyến mại về giá sau giai đoạn khuyến mại mạnh mẽ nhằm chiếm lĩnh thị phần vào năm 2022. Do đó, VNDirect kỳ vọng lợi nhuận ròng của PNJ tăng 6,2%/6,5% so với cùng kỳ trong 2023-2024.

VNDirect cũng điều chỉnh giảm dự phóng doanh thu xuống 3,4%/6,4% dựa trên giả định doanh thu bán lẻ thấp hơn 0,6%/5,2% so với trước do giảm doanh thu/cửa hàng và doanh thu bán sỉ thấp hơn 15%/15,8% so với trước đó. Trong khi đó, nâng dự phóng chi phí bán hàng lên 13,2%/9,8% do VNDirect kỳ vọng công ty vẫn sẽ đầu tư vào các chiến dịch quảng cáo nhằm duy trì nhận diện thương hiệu trong bối cảnh nhu cầu tiêu dùng yếu. Do đó, VNDirect hạ dự phóng lợi nhuận ròng xuống 13,2%/19% trong 2023-2024.

VNDirect duy trì khuyến nghị khả quan cho mã cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu thấp hơn 96.200 đồng/cổ phiếu sau khi điều chỉnh giảm EPS dự phóng trong 2023-2024. PNJ hiện đang giao dịch ở mức P/E là 13,2x thấp hơn so với mức P/E trung bình 3 năm là 17,4x và P/E trong qúy III/2021 là 15,5x – thời điểm PNJ bị ảnh hưởng bởi các biện pháp giãn cách xã hội.