Từ một công ty phần mềm, Strategy đã trở thành doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới với 846.842 BTC, tương đương khoảng 4% tổng nguồn cung Bitcoin lưu hành. Đằng sau quá trình tích lũy lượng Bitcoin khổng lồ này là hàng loạt chương trình huy động vốn, trong đó cổ phiếu ưu đãi STRC (Stretch Preferred Stock) giữ vai trò đáng chú ý.
STRC được thiết kế với cơ chế điều chỉnh cổ tức định kỳ nhằm duy trì giá giao dịch quanh mốc 100 USD/cổ phiếu. Khi giá giảm xuống dưới ngưỡng niêm yết Strategy có thể nâng tỷ lệ cổ tức để gia tăng sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư và hỗ trợ giá cổ phiếu.
Tuy nhiên, cơ chế này đang gặp vấn đề lớn khi giá cổ phiếu STRC liên tục sụt giảm trong thời gian gần đây.
Theo dữ liệu giao dịch, STRC đã có thời điểm giảm xuống còn 83 USD/cổ phiếu trong phiên 18/6, thấp hơn gần 17% so với mức giá mục tiêu. Trước đó, từ đầu tháng 6/2026, cổ phiếu này liên tục giao dịch dưới ngưỡng 95 USD trong nhiều phiên liên tiếp.
Đối với Strategy, đây là dấu hiệu cho thấy một trong những kênh huy động vốn quan trọng nhất của doanh nghiệp đang đối mặt với áp lực ngày càng lớn.
Thông thường, khi STRC giao dịch quanh vùng 100 USD, Strategy có thể phát hành thêm cổ phiếu để huy động tiền mặt từ nhà đầu tư và sử dụng nguồn vốn này để tiếp tục mua Bitcoin. Ngược lại, khi giá giao dịch giảm sâu dưới mệnh giá, việc phát hành mới trở nên kém hiệu quả hơn, đồng thời làm gia tăng chi phí vốn.
Theo dữ liệu từ Strategy, STRC hiện có giá trị phát hành khoảng 10,49 tỷ USD, tương đương khoảng 104,9 triệu cổ phiếu đang lưu hành. Với mức cổ tức hiện tại 11,5 USD/cổ phiếu, doanh nghiệp cần chi khoảng 1,21 tỷ USD tiền mặt hàng năm để thực hiện nghĩa vụ với các cổ đông nắm giữ loại cổ phiếu này.
Đáng chú ý, tỷ lệ cổ tức của STRC đã tăng từ 9% ban đầu lên 11,5% hiện tại chỉ trong vòng 10 tháng nhằm duy trì sức hấp dẫn của công cụ tài chính này.
Dẫu vậy, nhiều chuyên gia cho rằng Strategy chưa rơi vào tình trạng mất cân đối tài chính. Khác với trái phiếu truyền thống, người nắm giữ STRC không có quyền buộc doanh nghiệp phải thanh toán cổ tức trong mọi trường hợp. Vậy nên, công ty vẫn có thể điều chỉnh hoặc tạm hoãn các khoản chi trả nếu cần thiết.
Bên cạnh đó, lượng Bitcoin trị giá khoảng 54,5 tỷ USD trên bảng cân đối kế toán vẫn tạo ra dư địa tài chính đáng kể cho doanh nghiệp. Tuy nhiên, điều thị trường quan tâm không nằm ở khả năng thanh toán hiện tại mà ở tính bền vững của mô hình huy động vốn đã giúp Strategy mở rộng quy mô nắm giữ Bitcoin trong thời gian qua.
Tác động của việc STRC giao dịch dưới mệnh giá còn làm suy giảm hiệu quả huy động vốn.
Ví dụ, khi STRC giao dịch quanh mốc 100 USD/cổ phiếu, để huy động khoảng 2 tỷ USD, Strategy chỉ cần phát hành khoảng 20 triệu cổ phiếu mới. Tuy nhiên, nếu giá STRC giảm xuống 83 USD/cổ phiếu, doanh nghiệp sẽ phải phát hành hơn 24 triệu cổ phiếu để thu về cùng một lượng vốn.
Điều này đồng nghĩa lượng cổ phiếu lưu hành tăng thêm 4 triệu đơn vị, kéo theo nghĩa vụ chi trả cổ tức của doanh nghiệp trong tương lai tăng tương ứng. Nói cách khác, cùng một lượng vốn huy động được nhưng chi phí vốn mà Strategy phải gánh chịu sẽ cao hơn đáng kể.
Đây được cho là nguyên nhân khiến doanh nghiệp phải tạm dừng chương trình huy động vốn thông qua STRC trong thời gian gần đây. Trước đó, trong những đợt phát hành STRC gần nhất vào tháng 4 và tháng 5/2026, Strategy đã huy động hơn 4,1 tỷ USD thông qua việc bán hơn 41 triệu cổ phiếu.
Tuy nhiên, khi STRC lao dốc xuống dưới 90 USD, hiệu quả huy động vốn của công cụ này bắt đầu suy giảm đáng kể dù doanh nghiệp vẫn còn hơn 17,5 tỷ USD hạn mức được phép phát hành.
Điều này cho thấy vấn đề của Strategy hiện không nằm ở khả năng tiếp cận thị trường vốn mà ở việc giá STRC giảm sâu khiến doanh nghiệp không còn huy động được nguồn vốn mới với hiệu quả tương tự như trước đây.
Giá STRC càng giảm, áp lực buộc phải nâng cổ tức để duy trì sức hấp dẫn với nhà đầu tư càng lớn, gia tăng chi phí cổ tức trong tương lai. Cùng với giá Bitcoin đang giao dịch quanh vùng 64.000 USD, thấp hơn nhiều so với mức mua trung bình của công ty cũng là yếu tố làm suy giảm sức hấp dẫn của các sản phẩm tài chính gắn với chiến lược tích lũy tài sản số.
Đáng chú ý, tại thời điểm cổ phiếu chính MSTR lập đỉnh quanh 473 USD vào tháng 11/2024, Strategy nắm giữ khoảng 279.420 BTC. Hiện lượng Bitcoin trong kho dự trữ đã tăng hơn gấp ba lần lên 846.842 BTC, trong khi giá cổ phiếu MSTR đã giảm xuống còn 112 USD.
Diễn biến này cho thấy thị trường đang ngày càng quan tâm tới hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính, khả năng huy động vốn và nghĩa vụ tài chính của Strategy, thay vì chỉ nhìn vào quy mô kho dự trữ Bitcoin mà doanh nghiệp đang sở hữu.
Trong bối cảnh đó, STRC đang là phép thử quan trọng đối với chiến lược mở rộng kho dự trữ Bitcoin bằng đòn bẩy tài chính của Strategy, khi thành công hay thất bại của công cụ này có thể ảnh hưởng trực tiếp tới khả năng doanh nghiệp tiếp tục tích lũy Bitcoin trong thời gian tới.
Tags:
(VNF) - Cuộc cạnh tranh AI giữa Mỹ và Trung Quốc tiếp tục leo thang khi Washington đồng loạt siết các lĩnh vực chiến lược, còn Bắc Kinh cáo buộc Mỹ theo đuổi "chủ nghĩa bá quyền AI".
Thế giới hiện không chỉ có nguy cơ đối mặt với một hiện tượng thời tiết cực đoan. Điều đáng lo ngại hơn là sự kết hợp giữa một hiện tượng thời tiết quy mô lớn và một cú sốc nguồn cung trên thị trường dầu mỏ.
(VNF) - Khi máy bay không người lái và các hệ thống tự hành đang làm thay đổi cục diện chiến trường, các tập đoàn quốc phòng truyền thống bắt đầu hoạt động không khác gì những quỹ đầu tư mạo hiểm.
(VNF) - Strategy cho rằng doanh nghiệp vẫn có thể thanh toán lãi vay và cổ tức ưu đãi nếu Bitcoin giảm bình quân 11,4% mỗi năm trong gần sáu năm.
(VNF) - Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang và các rào cản pháp lý ngày càng chặt chẽ, Phố Wall đã trở thành điểm đến niêm yết khó tiếp cận hơn đối với các doanh nghiệp Trung Quốc đại lục. Tuy nhiên, bất chấp những trở ngại đó, nhiều công ty vẫn không muốn từ bỏ thị trường vốn lớn nhất thế giới.
(VNF) - Theo giới chức Nhật Bản, từ năm 2025, hàng loạt nạn nhân đã mất tổng cộng hàng chục triệu USD vì các vụ lừa đảo yêu cầu mua và giao nộp vàng thỏi. Các cơ quan chức năng cho rằng việc siết chặt kiểm soát tài khoản ngân hàng có thể đang khiến tội phạm chuyển sang những thủ đoạn mới.
(VNF) - Những diễn biến tuần qua không chỉ làm gia tăng lo ngại về áp lực lạm phát mà còn định hình kỳ vọng của thị trường đối với chính sách tiền tệ và triển vọng tăng trưởng trong những tháng cuối năm.
(VNF) - Đợt áp thuế mới nhất chỉ là bước đi đầu tiên trong một chiến lược thuế quan dài hơi mà chính quyền Tổng thống Mỹ Donald Trump đang từng bước triển khai.
(VNF) - AI Trung Quốc đang trở thành chất xúc tác làm bùng phát cuộc đối đầu giữa các "ông lớn" công nghệ Mỹ về cách phát triển và kiểm soát trí tuệ nhân tạo.
(VNF) - Các chính phủ và giới phân tích tại châu Á bày tỏ sự thất vọng và hoài nghi sau khi Nhà Trắng công bố áp thuế từ 10% đến 12,5% đối với 60 nền kinh tế với lý do các nước này chưa có đủ hành động nhằm ngăn chặn lao động cưỡng bức.
(VNF) - Các mức thuế quan toàn cầu trong kế hoạch "Ngày Giải phóng" của Tổng thống Donald Trump từng bị tòa án bác bỏ, làm lung lay nền tảng chương trình nghị sự thương mại của ông. Theo nhiều chuyên gia thương mại, gói thuế mới cũng có thể đối mặt với số phận tương tự và đã vấp phải thách thức pháp lý đầu tiên.
(VNF) - Các tập đoàn công nghệ đang mạnh tay cắt giảm hàng trăm nghìn việc làm dù chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo (AI) liên tục lập kỷ lục. Có thể thấy cuộc đua AI không chỉ tái định hình chiến lược đầu tư mà còn làm thay đổi sâu sắc cấu trúc việc làm của ngành công nghệ.
(VNF) - Ngân hàng Thế giới (World Bank) sẽ chấm dứt hoạt động cho vay đối với Trung Quốc vào năm 2031, khép lại hơn bốn thập kỷ Bắc Kinh tiếp cận nguồn vốn từ định chế này. Động thái này cũng được cho là sẽ mở đường để Mỹ thúc đẩy ADB và các định chế tài chính đa phương khác siết hoạt động cấp vốn đối với Bắc Kinh.
(VNF) - Nhập khẩu vàng của Trung Quốc đã tăng lên mức cao nhất trong 2 năm vào tháng 6, phản ánh nhu cầu vẫn rất mạnh tại thị trường vàng lớn nhất thế giới sau khi giá vàng quốc tế giảm sâu.
(VNF) - Tổng thống Hàn Quốc Lee Jae Myung cho biết những người sở hữu nhiều bất động sản nhằm mục đích đầu cơ nên chịu mức thuế cao hơn người mua nhà để ở. Ông cũng viện dẫn bài học từ bong bóng bất động sản của Nhật Bản như lời cảnh báo đối với Hàn Quốc.
(VNF) - Sau khi giành thị phần bằng lợi thế giá và quy mô, các hãng ô tô Trung Quốc đang bước sang giai đoạn mới: tấn công phân khúc xe cao cấp tại châu Âu bằng công nghệ, phần mềm và trí tuệ nhân tạo.
(VNF) - Mercedes-Benz đứng trước nguy cơ mất thị trường Mỹ khi Washington siết kiểm soát các hãng ô tô có cổ đông Trung Quốc.
(VNF) - Tổng thống Mỹ Donald Trump đang chuẩn bị áp thêm thuế đối với hàng chục quốc gia ngay trong tuần này, bất chấp cảnh báo từ các cố vấn rằng việc khơi lại cuộc chiến thương mại có thể gây thêm cú sốc cho nền kinh tế trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.
(VNF) - Giá trứng tại Trung Quốc tăng lên mức cao nhất trong một thập kỷ, tạo nên một nghịch lý khi nền kinh tế vẫn chưa thoát khỏi áp lực giảm phát. Từ người tiêu dùng, nông dân đến các chủ nhà hàng đều chịu tác động từ cơn sốt giá của loại thực phẩm thiết yếu này.
(VNF) - Hơn 1,2 triệu tài khoản bị gọi ký quỹ, hàng trăm nghìn tài khoản bị cưỡng chế thanh lý khi thị trường chứng khoán Hàn Quốc lao dốc.
(VNF) - Sau nhiều thập kỷ suy giảm, tinh thần khởi nghiệp tại Mỹ đang hồi sinh mạnh mẽ. Hàng triệu người Mỹ nộp đơn thành lập doanh nghiệp mới mỗi năm, được thúc đẩy bởi những thay đổi sau đại dịch và sự hỗ trợ ngày càng lớn của trí tuệ nhân tạo (AI).
(VNF) - Chỉ trong vài ngày, Moonshot AI và Alibaba liên tiếp ra mắt các mô hình AI mới, làm gia tăng sức ép lên Thung lũng Silicon và đặt ra thách thức ngày càng lớn đối với vị thế dẫn đầu của Mỹ trong cuộc đua trí tuệ nhân tạo.
(VNF) - Sau khi tăng trưởng GDP quý II thấp hơn mục tiêu, giới lãnh đạo Trung Quốc được dự báo sẽ tung thêm các biện pháp hỗ trợ nền kinh tế. Trọng tâm nhiều khả năng là đẩy nhanh phát hành trái phiếu chính phủ để tăng chi đầu tư công, thay vì triển khai các gói kích cầu tiêu dùng quy mô lớn.
(VNF) - Tổng thống Mỹ Donald Trump tiếp tục mở rộng mặt trận thuế quan với các biện pháp cứng rắn nhằm vào Canada và Brazil, đồng thời gấp rút tìm kiếm cơ sở pháp lý mới để duy trì chương trình áp thuế sau khi một số công cụ trước đây đối mặt với rào cản pháp lý.
(VNF) - Nỗ lực mới nhất của Singapore nhằm củng cố vị thế trung tâm tài chính toàn cầu tập trung vào tham vọng xây dựng một "BlackRock của châu Á", lấy cảm hứng từ tập đoàn quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock với quy mô tài sản quản lý khoảng 14.000 tỷ USD.
(VNF) - Cuộc cạnh tranh AI giữa Mỹ và Trung Quốc tiếp tục leo thang khi Washington đồng loạt siết các lĩnh vực chiến lược, còn Bắc Kinh cáo buộc Mỹ theo đuổi "chủ nghĩa bá quyền AI".
(VNF) - Sau hơn 50 năm đưa vào sử dụng, khu tập thể Trương Định (phường Tương Mai, Hà Nội) đã xuống cấp nghiêm trọng, nhiều hạng mục hư hỏng và bị cơi nới, lấn chiếm. Theo quy hoạch mới được công bố, khu tập thể sẽ được cải tạo, xây dựng lại bằng 2 tòa chung cư cao tối đa 30 tầng với hơn 1.000 căn hộ.
