Từ một công ty phần mềm, Strategy đã trở thành doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới với 846.842 BTC, tương đương khoảng 4% tổng nguồn cung Bitcoin lưu hành. Đằng sau quá trình tích lũy lượng Bitcoin khổng lồ này là hàng loạt chương trình huy động vốn, trong đó cổ phiếu ưu đãi STRC (Stretch Preferred Stock) giữ vai trò đáng chú ý.
STRC được thiết kế với cơ chế điều chỉnh cổ tức định kỳ nhằm duy trì giá giao dịch quanh mốc 100 USD/cổ phiếu. Khi giá giảm xuống dưới ngưỡng niêm yết Strategy có thể nâng tỷ lệ cổ tức để gia tăng sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư và hỗ trợ giá cổ phiếu.
Tuy nhiên, cơ chế này đang gặp vấn đề lớn khi giá cổ phiếu STRC liên tục sụt giảm trong thời gian gần đây.
Theo dữ liệu giao dịch, STRC đã có thời điểm giảm xuống còn 83 USD/cổ phiếu trong phiên 18/6, thấp hơn gần 17% so với mức giá mục tiêu. Trước đó, từ đầu tháng 6/2026, cổ phiếu này liên tục giao dịch dưới ngưỡng 95 USD trong nhiều phiên liên tiếp.
Đối với Strategy, đây là dấu hiệu cho thấy một trong những kênh huy động vốn quan trọng nhất của doanh nghiệp đang đối mặt với áp lực ngày càng lớn.
Thông thường, khi STRC giao dịch quanh vùng 100 USD, Strategy có thể phát hành thêm cổ phiếu để huy động tiền mặt từ nhà đầu tư và sử dụng nguồn vốn này để tiếp tục mua Bitcoin. Ngược lại, khi giá giao dịch giảm sâu dưới mệnh giá, việc phát hành mới trở nên kém hiệu quả hơn, đồng thời làm gia tăng chi phí vốn.
Theo dữ liệu từ Strategy, STRC hiện có giá trị phát hành khoảng 10,49 tỷ USD, tương đương khoảng 104,9 triệu cổ phiếu đang lưu hành. Với mức cổ tức hiện tại 11,5 USD/cổ phiếu, doanh nghiệp cần chi khoảng 1,21 tỷ USD tiền mặt hàng năm để thực hiện nghĩa vụ với các cổ đông nắm giữ loại cổ phiếu này.
Đáng chú ý, tỷ lệ cổ tức của STRC đã tăng từ 9% ban đầu lên 11,5% hiện tại chỉ trong vòng 10 tháng nhằm duy trì sức hấp dẫn của công cụ tài chính này.
Dẫu vậy, nhiều chuyên gia cho rằng Strategy chưa rơi vào tình trạng mất cân đối tài chính. Khác với trái phiếu truyền thống, người nắm giữ STRC không có quyền buộc doanh nghiệp phải thanh toán cổ tức trong mọi trường hợp. Vậy nên, công ty vẫn có thể điều chỉnh hoặc tạm hoãn các khoản chi trả nếu cần thiết.
Bên cạnh đó, lượng Bitcoin trị giá khoảng 54,5 tỷ USD trên bảng cân đối kế toán vẫn tạo ra dư địa tài chính đáng kể cho doanh nghiệp. Tuy nhiên, điều thị trường quan tâm không nằm ở khả năng thanh toán hiện tại mà ở tính bền vững của mô hình huy động vốn đã giúp Strategy mở rộng quy mô nắm giữ Bitcoin trong thời gian qua.
Tác động của việc STRC giao dịch dưới mệnh giá còn làm suy giảm hiệu quả huy động vốn.
Ví dụ, khi STRC giao dịch quanh mốc 100 USD/cổ phiếu, để huy động khoảng 2 tỷ USD, Strategy chỉ cần phát hành khoảng 20 triệu cổ phiếu mới. Tuy nhiên, nếu giá STRC giảm xuống 83 USD/cổ phiếu, doanh nghiệp sẽ phải phát hành hơn 24 triệu cổ phiếu để thu về cùng một lượng vốn.
Điều này đồng nghĩa lượng cổ phiếu lưu hành tăng thêm 4 triệu đơn vị, kéo theo nghĩa vụ chi trả cổ tức của doanh nghiệp trong tương lai tăng tương ứng. Nói cách khác, cùng một lượng vốn huy động được nhưng chi phí vốn mà Strategy phải gánh chịu sẽ cao hơn đáng kể.
Đây được cho là nguyên nhân khiến doanh nghiệp phải tạm dừng chương trình huy động vốn thông qua STRC trong thời gian gần đây. Trước đó, trong những đợt phát hành STRC gần nhất vào tháng 4 và tháng 5/2026, Strategy đã huy động hơn 4,1 tỷ USD thông qua việc bán hơn 41 triệu cổ phiếu.
Tuy nhiên, khi STRC lao dốc xuống dưới 90 USD, hiệu quả huy động vốn của công cụ này bắt đầu suy giảm đáng kể dù doanh nghiệp vẫn còn hơn 17,5 tỷ USD hạn mức được phép phát hành.
Điều này cho thấy vấn đề của Strategy hiện không nằm ở khả năng tiếp cận thị trường vốn mà ở việc giá STRC giảm sâu khiến doanh nghiệp không còn huy động được nguồn vốn mới với hiệu quả tương tự như trước đây.
Giá STRC càng giảm, áp lực buộc phải nâng cổ tức để duy trì sức hấp dẫn với nhà đầu tư càng lớn, gia tăng chi phí cổ tức trong tương lai. Cùng với giá Bitcoin đang giao dịch quanh vùng 64.000 USD, thấp hơn nhiều so với mức mua trung bình của công ty cũng là yếu tố làm suy giảm sức hấp dẫn của các sản phẩm tài chính gắn với chiến lược tích lũy tài sản số.
Đáng chú ý, tại thời điểm cổ phiếu chính MSTR lập đỉnh quanh 473 USD vào tháng 11/2024, Strategy nắm giữ khoảng 279.420 BTC. Hiện lượng Bitcoin trong kho dự trữ đã tăng hơn gấp ba lần lên 846.842 BTC, trong khi giá cổ phiếu MSTR đã giảm xuống còn 112 USD.
Diễn biến này cho thấy thị trường đang ngày càng quan tâm tới hiệu quả sử dụng đòn bẩy tài chính, khả năng huy động vốn và nghĩa vụ tài chính của Strategy, thay vì chỉ nhìn vào quy mô kho dự trữ Bitcoin mà doanh nghiệp đang sở hữu.
Trong bối cảnh đó, STRC đang là phép thử quan trọng đối với chiến lược mở rộng kho dự trữ Bitcoin bằng đòn bẩy tài chính của Strategy, khi thành công hay thất bại của công cụ này có thể ảnh hưởng trực tiếp tới khả năng doanh nghiệp tiếp tục tích lũy Bitcoin trong thời gian tới.
Tags:
(VNF) - Trong khi Mỹ và Iran tiếp tục thương lượng về việc mở lại Eo biển Hormuz và khôi phục dòng chảy dầu mỏ từ Vịnh Ba Tư, Trung Quốc – quốc gia nhập khẩu dầu lớn nhất thế giới – được dự báo sẽ không vội vàng gia tăng lượng mua từ khu vực này.
(VNF) - Chỉ số USD Index lên cao nhất kể từ tháng 5/2025, sau cuộc họp chính sách đầu tiên dưới thời tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Kevin Warsh.
(VNF) - Đồng yên tiếp tục neo ở vùng đáy thấp nhất gần 4 thập kỷ trong phiên giao dịch ngày 18/6, khi thị trường gia tăng theo dõi khả năng giới chức Nhật Bản can thiệp vào thị trường ngoại hối. Cả thỏa thuận hòa bình giữa Mỹ và Iran lẫn đợt tăng lãi suất mới nhất của Nhật Bản đều chưa đủ sức ngăn chặn đà suy yếu kéo dài của đồng tiền này.
(VNF) - Strategy của Chủ tịch Michael Saylor vừa công bố mua thêm hơn 1.587 Bitcoin trong tuần qua, nâng lượng nắm giữ lên 846.842 BTC.
(VNF) - Trong bối cảnh nhiều cơ quan báo chí chật vật tìm kiếm mô hình tăng trưởng mới, The New York Times lại nổi lên như một hình mẫu chuyển đổi số thành công. Bí quyết của tờ báo 175 năm tuổi không nằm ở việc chạy theo công nghệ, mà ở khả năng dung hòa giữa đổi mới sáng tạo và việc gìn giữ những giá trị cốt lõi của nghề báo.
(VNF) - Mỹ và Iran đã công bố văn bản thỏa thuận tạm thời do tổng thống hai nước ký kết nhằm chấm dứt xung đột kéo dài.
(VNF) - Sau nhiều năm được giới đầu tư chờ đợi, hồ sơ IPO của SpaceX đã phần nào hé lộ bức tranh tài chính bên trong một trong những doanh nghiệp công nghệ tham vọng nhất thế giới.
(VNF) - Thông điệp cứng rắn đầu tiên của tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh đã khiến giới đầu tư bất ngờ, làm dấy lên lo ngại về khả năng tăng lãi suất trong những tháng tới.
(VNF) - Lạm phát vượt xa mục tiêu 2%, căng thẳng Trung Đông và thị trường lao động vẫn vững khiến Fed tiếp tục duy trì lập trường thận trọng.
(VNF) - Thương vụ bán Pizza Hut trị giá 2,7 tỷ USD không chỉ đánh dấu sự đổi chủ của một trong những thương hiệu pizza lớn nhất thế giới, mà còn cho thấy sự dịch chuyển chiến lược của Yum Brands trước những thay đổi trong ngành F&B.
(VNF) - Rolex nhắm tới nhóm khách hàng siêu giàu bằng đợt tăng giá mới đối với các mẫu đồng hồ kim loại quý, trong đó nổi bật là những phiên bản Cosmograph Daytona.
(VNF) - Các ngân hàng trung ương trên thế giới đang đẩy mạnh đưa vàng dự trữ từ các kho lưu trữ tại London và New York về nước, trong bối cảnh ngày càng lo ngại về những rủi ro khi cất giữ tài sản chiến lược bên ngoài lãnh thổ quốc gia.
(VNF) - Nhu cầu từ các ngân hàng trung ương tiếp tục là trụ cột vững chắc nâng đỡ thị trường vàng trong bối cảnh giá kim loại quý này liên tục thiết lập các mức đỉnh lịch sử kể từ đầu năm.
(VNF) - Nhật Bản tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ nhằm kiềm chế lạm phát và hỗ trợ đồng yên, trong khi chỉ số Nikkei 225 vẫn bứt phá nhờ quyết định tăng lãi suất đã được phản ánh vào giá từ trước.
(VNF) - Mỹ và Iran đã hoàn tất việc ký kết một biên bản ghi nhớ (MoU) bằng hình thức điện tử, đánh dấu bước tiến ngoại giao quan trọng trong nỗ lực chấm dứt cuộc xung đột kéo dài nhiều tháng và khôi phục ổn định tại Trung Đông.
(VNF) - Singapore sẽ triển khai hệ thống thanh toán bù trừ phi tập trung (OTC) dành cho vàng trong năm nay, đồng thời cung cấp dịch vụ kho lưu trữ vàng cho các ngân hàng trung ương, trong nỗ lực đưa quốc đảo này trở thành một trung tâm giao dịch kim loại quý hàng đầu thế giới.
(VNF) - Thị trường chứng khoán châu Á đồng loạt tăng mạnh trong phiên đầu tuần khi nhà đầu tư đón nhận thông tin Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận hòa bình sơ bộ.
(VNF) - Một thỏa thuận tiềm năng giữa Mỹ và Iran nhằm mở lại eo biển Hormuz có thể mang đến sự nhẹ nhõm trong ngắn hạn cho châu Á – khu vực ngoài Trung Đông chịu tác động kinh tế nặng nề nhất từ cuộc xung đột kéo dài nhiều tháng qua. Tuy nhiên, ngay cả khi tuyến hàng hải chiến lược này được khôi phục hoạt động, những dư chấn của cuộc khủng hoảng nhiều khả năng vẫn sẽ kéo dài đến cuối năm, thậm chí lâu hơn.
(VNF) - FIFA yêu cầu Levi’s che logo tại sân vận động mang tên mình trong suốt kỳ World Cup 2026. Nhưng thay vì làm thương hiệu này "biến mất", động thái đó lại vô tình biến Levi’s thành một case study lan truyền về sức mạnh nhận diện thương hiệu.
(VNF) - Tổng thống My Donald Trump tuyên bố thỏa thuận hòa bình giữa Mỹ và Iran đã hoàn tất, với lễ ký kết chính thức dự kiến diễn ra vào ngày 19/6 tại Thụy Sĩ. Thông tin này ngay lập tức tạo ra những biến động đáng kể trên thị trường dầu mỏ, vàng và Bitcoin.
(VNF) - Tuần qua, giá vàng thế giới biến động mạnh dưới tác động của căng thẳng Trung Đông và chính sách tiền tệ của Mỹ. Kim loại quý có lúc rơi xuống mức thấp nhất kể từ cuối năm 2025 trước khi bật tăng trở lại nhờ dòng tiền trú ẩn, khép lại một tuần đầy sóng gió của thị trường tài chính toàn cầu.
(VNF) - Tổng thống Mỹ Donald Trump vừa tuyên bố Washington và Tehran dự kiến ký một thỏa thuận hòa bình quan trọng vào ngày 14/6, động thái có thể chấm dứt nhiều tháng đối đầu quân sự và mở lại eo biển Hormuz.
(VNF) - Nhà đầu tư cá nhân đang mua một cơ hội tăng trưởng hiếm có, hay đang trở thành nguồn thanh khoản cho các cổ đông hiện hữu của SpaceX?
(VNF) - Từng chi hàng trăm tỷ won để thâu tóm bản quyền Olympic và World Cup, JTBC nay vỡ nợ khoản vay 20,6 tỷ won, bị hạ tín nhiệm giữa khủng hoảng tài chính kéo dài.
(VNF) - Trong khi Mỹ và Iran tiếp tục thương lượng về việc mở lại Eo biển Hormuz và khôi phục dòng chảy dầu mỏ từ Vịnh Ba Tư, Trung Quốc – quốc gia nhập khẩu dầu lớn nhất thế giới – được dự báo sẽ không vội vàng gia tăng lượng mua từ khu vực này.
(VNF) - Khu bến cảng Đông Hồi, thuộc phường Tân Mai, tỉnh Nghệ An, đang được rà soát quy hoạch và thúc đẩy đầu tư nhằm từng bước hình thành cực tăng trưởng mới của kinh tế biển, logistics và công nghiệp phía Bắc tỉnh.
