Đúng một năm trước đây, thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào loạt phiên giao dịch khá tiêu cực và kết quả là VN-Index thủng mốc 1.000 điểm.
Nhìn lại, nếu như phiên 19/10/2022 và 20/10/2022, chỉ số VN-Index chỉ giảm lần lượt 3,59 điểm và 1,62 điểm thì 2 phiên tiếp theo lại là ác mộng với nhà đầu tư. VN-Index đã giảm tới 33,63 điểm (tương đương 3,65%) xuống 1.019,82 điểm trong phiên 21/10/2022; tiếp tục giảm 33,67 điểm (tương đương 3,3%) xuống 986,15 điểm trong phiên 24/10/2022.
Nay, cũng sau 4 phiên giảm liên tiếp, VN-Index thủng mốc 1.100 điểm trong phiên 19/10/2023. Chỉ sau chưa đầy một tháng rưỡi, chỉ số này rơi khoảng 150 điểm, lấy đi thành quả suốt từ đầu năm của nhiều nhà đầu tư, trong khi không ít nhà đầu tư khác thậm chí còn lỗ nặng chứ không chỉ là mất lãi. Bởi như giới đầu tư vẫn ví von chuyện “lùa gà”, nhà đầu tư thường thất bại vì “say máu”, càng lãi càng đổ nhiều tiền vào thị trường và kết quả cuối cùng là bị “vặt sạch” sau những đợt giảm sâu.
Không ai nói hay được trên thị trường chứng khoán, nhưng nếu nhìn vào diễn biến thị trường suốt từ đầu năm 2022 đến nay, rõ ràng chứng khoán không dành cho những “tay mơ”.
Những năm trước đây, các nhà đầu tư nếu căn cứ vào mức định giá của thị trường, triển vọng kinh tế vĩ mô, cộng với chiến lược phân bổ tài sản hợp lý, đầu tư có chọn lọc thì khá “rộng cửa” thu về kết quả tích cực. Tuy nhiên khoảng 2 năm trở lại đây, ngày càng nhiều tình huống nằm ngoài tầm với của không chỉ các nhà đầu tư F0 mà còn đối với cả các nhà đầu tư nhiều kinh nghiệm nhưng ít cập nhật về những “góc tối” trên thị trường tài chính - chứng khoán.
Năm 2022, sau sự kiện bắt Chủ tịch Tập đoàn Tân Hoàng Minh để điều tra về tội lừa đảo chiếm đoạt tài sản liên quan đến việc phát hành hàng nghìn tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp, ít ai mường tượng rằng thị trường trái phiếu sẽ rơi vào khủng hoảng và kể cả có mường tượng về điều đó thì cũng rất ít người cho rằng điều đó sẽ ảnh hưởng tiêu cực một cách nhanh chóng và mạnh mẽ đến thị trường cổ phiếu như thế. “Tiền lớn” ồ ạt rút khỏi thị trường đẩy cổ phiếu rơi xuống vực, VN-Index rớt từ mốc 1.500 điểm, xuyên thủng mốc 1.300 điểm, rồi 1.000 điểm.
Quá trình sụt giảm của thị trường cổ phiếu thời kỳ này liên quan mật thiết đến khủng hoảng trên thị trường trái phiếu. Tháng 10/2022, như giọt nước tràn ly, sự kiện bắt Chủ tịch Tập đoàn Vạn Thịnh Phát cũng do liên quan đến trái phiếu doanh nghiệp đã không chỉ khiến thị trường cổ phiếu chao đảo mà ngành ngân hàng cũng lao đao, áp lực thanh khoản ngân hàng trong nước cộng thêm áp lực tỷ giá từ bên ngoài đã khiến Ngân hàng Nhà nước tăng lãi suất điều hành khá mạnh và đột ngột.
Trước áp lực dồn dập từ nhiều phía, tháng 11/2022 xuất hiện làn sóng bán giải chấp cổ phiếu rất lớn và điểm đặc biệt là không chỉ đông đảo nhà đầu tư nhỏ lẻ mà cả những doanh nhân lừng lẫy cũng chịu chung cảnh “bị vét đến những đồng tiền cuối cùng”.
Lúc này, giới đầu tư mới nhận ra sự chằng chịt trong mạng lưới huy động - đầu tư của các doanh nghiệp, doanh nhân, từ huy động tiền qua trái phiếu doanh nghiệp, neo giá cổ phiếu để làm tài sản bảo đảm cho trái phiếu, vay margin từ các công ty chứng khoán không chỉ để đầu tư mà còn để “rút sức mua”... Đến khi dòng tiền bị kẹt ở một vài mắt xích, vòng xoáy thanh khoản đưa cổ phiếu xuống đáy.
Trong đợt sụt giảm gần đây, giới đầu tư nhốn nháo với các thông tin chưa kiểm chứng lan truyền về việc các “kho” bán tháo cổ phiếu vì sợ bị thanh tra hoặc/và vì nhiều cổ phiếu giảm sốc nên phải bán tháo để quản trị rủi ro.
Thực tế là thị trường tồn tại các “kho” chuyên cho nhà đầu tư vay, tương tự như nhà đầu tư vay margin từ công ty chứng khoán. Chuyện “đánh kho” không mới nhưng vấn đề là quy mô hiện nay được cho là lớn hơn rất nhiều trước đây, do đó có ảnh hưởng mạnh mẽ tới thị trường.
Phần lớn các nhà đầu tư tìm đến các “kho” là vì: (1) “kho” cho vay đối với các cổ phiếu mà công ty chứng khoán không cho vay margin hoặc cạn nguồn margin (2) “kho” cho vay với tỷ lệ đòn bẩy tài chính cao hơn vay từ công ty chứng khoán (đi kèm lãi suất cao hơn).
Về bản chất, đây là một dạng vay margin dưới chuẩn; tương tự như người dân vay tiêu dùng hay doanh nghiệp vay qua trái phiếu về bản chất cũng là một dạng vay dưới chuẩn ngân hàng. Đã là dưới chuẩn thì tiềm ẩn nhiều rủi ro hơn, điều này quá rõ ràng nếu nhìn vào cuộc khủng hoảng tài chính tiêu dùng và trái phiếu doanh nghiệp diễn ra vài năm gần đây.
Do tính rủi ro cao nên khi cần quản trị rủi ro, các “kho” thường sẽ bán cổ phiếu sớm và “rát” hơn nhiều so với việc các công ty chứng khoán bán giải chấp cổ phiếu, do đó gây áp lực rất lớn lên thị trường.
Ở đợt sụt giảm trước đó, “cấm giao dịch bằng robot” được nhiều nhà đầu tư đưa ra để lý giải về diễn biến tiêu cực của thị trường chứng khoán.
Thị trường chứng khoán vẫn luôn như vậy. Lúc tăng luôn có cả loạt lý do được đưa ra và lúc giảm cũng thế. Nhưng chân tướng thường chỉ sáng tỏ sau một khoảng thời gian khá dài hoặc có thể cũng chẳng ai khẳng định được điều gì đã khiến thị trường lao dốc. Đó là sự bí ẩn và cũng là vẻ đẹp của chứng khoán. Thị trường biến đổi không ngừng, ai cũng có thể là “tay mơ” ở một số thời điểm và mất tiền vì sự thiếu hiểu biết; giống như ai cũng là con ếch, chỉ khác nhau ở cái miệng giếng mà thôi.
Tags:
(VNF) - Ông Đậu Anh Tuấn, Phó Tổng Thư ký, Trưởng Ban Pháp chế VCCI cho rằng, điều doanh nghiệp cần hơn cả không phải là thêm các ưu đãi, mà là một môi trường pháp lý minh bạch, ổn định và có thể dự báo để yên tâm đầu tư, mở rộng sản xuất.
(VNF) - Tổng Giám đốc Techcombank Jens Lottner nhận định, khi các động lực đầu tư vẫn được duy trì, “nút thắt” của tăng trưởng không còn nằm ở nguồn vốn, mà ngày càng gắn với chất lượng nguồn nhân lực và năng lực thực thi.
Theo chuyên gia, việc công bố cả hai chỉ số GDP và GDP PPP là cần thiết, vì chúng phản ánh các khía cạnh khác biệt nhưng bổ sung cho nhau về bức tranh kinh tế.
(VNF) - Theo TS. Nguyễn Trí Hiếu, mục tiêu tăng trưởng hai chữ số sẽ rất khó đạt được nếu không tiếp tục cải cách mạnh chính sách thuế, hỗ trợ doanh nghiệp phát triển và nâng cao năng lực hấp thụ của khu vực kinh tế tư nhân.
(VNF) - Theo TS. Phan Hữu Thắng - nguyên Cục trưởng Cục Đầu tư nước ngoài, trong giai đoạn mới, thành công của FDI không còn được đo bằng số vốn thu hút được mà bằng trình độ công nghệ, năng suất lao động, năng lực doanh nghiệp Việt Nam và vị thế của nền kinh tế trong chuỗi giá trị toàn cầu.
(VNF) - Từ một câu hỏi trong đề thi tốt nghiệp THPT 2026, vấn đề "Làm thế nào để có những ‘Steve Jobs Việt Nam’?” trở thành chủ đề thảo luận tại diễn đàn quy tụ nhiều chuyên gia hàng đầu về đầu tư, công nghệ và startup.
(VNF) - Việt Nam đang đứng trước bước ngoặt lịch sử bước vào kỷ nguyên mới với khát vọng vươn mình mạnh mẽ của dân tộc. Tuy nhiên, để hiện thực hóa tầm nhìn trở thành nước có thu nhập cao vào năm 2045, nền kinh tế không thể tiếp tục đi với nhịp độ bình lặng như hiện tại. Giáo sư Trần Văn Thọ (Giáo sư danh dự Đại học Waseda, Nhật Bản) đã có cuộc trao đổi thẳng thắn và đầy tâm huyết về vấn đề này.
(VNF) - Thay vì đưa ra những phán xét định tính về mặt đúng sai, cần đặt mô hình chuyển đổi vàng để mua nhà vào lăng kính cân bằng nhằm định vị ranh giới pháp lý thực tế, từ đó, đánh giá liệu hệ thống quy định hiện hành đã đủ độ tường minh để các bên yên tâm vận hành hay chưa.
(VNF) - Theo GS.TSKH Đặng Hùng Võ, nguyên Thứ trưởng Bộ Tài nguyên và Môi trường, bài toán lớn nhất của Hà Nội trong phát triển hệ thống Metro, đường sắt đô thị hay các dự án hạ tầng chiến lược không nằm ở việc thiếu vốn, mà ở chỗ chưa biết cách chuyển hóa giá trị gia tăng từ đất đai thành nguồn lực tài chính cho đầu tư phát triển.
(VNF) - Theo luật sư Nguyễn Thanh Hà, mô hình đổi vàng mua nhà có thể mở ra hướng đi mới cho thị trường vốn, nhưng không phải “công thức chung” để áp dụng đại trà.
(VNF) - Trong nhiều năm, Tăng trưởng của Hà Tĩnh chủ yếu được dẫn dắt bởi các “đầu tàu” FDI cùng lợi thế về đất đai, tài nguyên và lao động giá rẻ. Đã đến lúc khu vực kinh tế tư nhân phải thay đổi “DNA” tăng trưởng chuyển trong trọng tâm sang AI, dữ liệu, công nghệ, đổi mới sáng tạo và năng suất.
(VNF) - Với tổng vốn lũy kế hơn 80 tỷ USD, Singapore hiện là một trong những nhà đầu tư nước ngoài lớn nhất tại Việt Nam, trải rộng từ bất động sản, khu công nghiệp, năng lượng, tài chính, công nghệ, kinh tế số và đầu tư xanh.
(VNF) - Ứng dụng LPBank Plus của Ngân hàng TMCP Lộc Phát Việt Nam (LPBank) vừa được vinh danh “Sản phẩm xuất sắc ngành Công nghệ số” tại Giải thưởng Sao Khuê 2026, đồng thời chính thức góp mặt trên Bản đồ Giải pháp Công nghệ số Việt Nam 2026, khẳng định năng lực công nghệ và chiến lược chuyển đổi số mạnh mẽ của LPBank trong kỷ nguyên mới.
(VNF) - 13h30 ngày 28/05/2026, Công ty cổ phần Chứng khoán Nhất Việt (VFS) đã tổ chức hội thảo với chủ đề “Chu kỳ tăng trưởng mới – Cơ hội từ phân hóa và chất lượng tăng trưởng”. Hội thảo quy tụ nhiều chuyên gia kinh tế, tài chính và thị trường nhằm cung cấp góc nhìn toàn diện về bối cảnh kinh tế toàn cầu, triển vọng kinh tế Việt Nam cũng như cơ hội đầu tư trên thị trường chứng khoán trong giai đoạn 2026-2027.
(VNF) - Từ ngân hàng, công ty tài chính tiêu dùng đến bảo hiểm, chứng khoán, các tập đoàn tài chính hàng đầu Hàn Quốc đang tăng tốc mở rộng hiện diện tại Việt Nam thông qua M&A, đầu tư vốn và xây dựng hệ sinh thái tài chính khép kín. Đằng sau là tham vọng chiếm lĩnh một trong những thị trường tăng trưởng nhanh nhất Đông Nam Á - nơi tầng lớp trung lưu bùng nổ và nhu cầu tài chính còn dư địa rất lớn.
(VNF) - Trong bối cảnh cạnh tranh du lịch toàn cầu ngày càng khốc liệt, báo chí, trí tuệ nhân tạo (AI) và mạng xã hội đang trở thành “bộ ba” mới định hình năng lực cạnh tranh của ngành du lịch Việt Nam. Đây cũng là nội dung xuyên suốt được các cơ quan quản lý, chuyên gia, nhà báo và doanh nghiệp nhấn mạnh tại Diễn đàn “Vai trò của báo chí trong thúc đẩy ngành kinh tế du lịch Việt Nam năm 2026”, tổ chức ngày 22/5 tại Quảng Trị.
(VNF) - Công cuộc xây dựng IFC tại Việt Nam đang tạo ra những chuyển động âm thầm nhưng sâu rộng trong toàn bộ hệ sinh thái tài chính. Khi luật chơi thay đổi, ngân hàng buộc phải tái cấu trúc, công ty chứng khoán phải chuyển vai, còn startup phải học cách trưởng thành trong môi trường cạnh tranh toàn cầu và kỷ luật cao hơn.
(VNF) - Từ một kênh vốn thay thế cho ngân hàng, tín dụng tư nhân đang phình to thành thị trường trị giá 3.000 tỷ USD với mức độ đòn bẩy và rủi ro ngày càng lớn. Những vụ vỡ nợ, gian lận tín dụng và cảnh báo về hiệu ứng domino đang làm dấy lên lo ngại rằng “bóng ma” khủng hoảng tài chính 2008 có thể quay trở lại dưới một hình hài mới.
(VNF) - Ngày 12/6 tới, tại Vinpearl Landmark 81 (TP. HCM), hơn 500 lãnh đạo quỹ đầu tư, tổ chức tài chính, doanh nghiệp công nghệ hàng đầu châu Á sẽ tham dự Venture Forum 2026 - diễn đàn đối thoại cấp cao về M&A và vốn tư nhân do VinVentures (thuộc Vingroup) khởi xướng. Sự kiện được kỳ vọng trở thành một trong những điểm hẹn đáng chú ý nhất năm của giới đầu tư công nghệ và tài chính khu vực.
(VNF) - Khép lại vòng đề cử mùa giải 2026, Giải thưởng Khoa học Công nghệ toàn cầu VinFuture ghi nhận 1.819 hồ sơ từ khắp thế giới cùng mạng lưới hơn 17.000 đối tác đề cử đến từ 117 quốc gia và vùng lãnh thổ.
(VNF) - Theo PGS.TS Nguyễn Hữu Huân, startup và fintech không ngại bị quản lý, điều họ lo ngại nhất là sự bất định chính sách; vì vậy, muốn hình thành một hệ sinh thái tài chính mới có sức cạnh tranh quốc tế, cơ quan quản lý cần chuyển từ tư duy “ngăn chặn rủi ro” sang “dẫn dắt đổi mới”.
(VNF) - Sau hơn hai thập kỷ đồng hành cùng cải cách môi trường đầu tư kinh doanh, PCI 2025 đánh dấu bước chuyển mới khi lần đầu mở rộng từ đo lường chất lượng điều hành địa phương sang đánh giá toàn diện hệ sinh thái phát triển kinh tế tư nhân.
(VNF) - TS. Phan Đức Hiếu cho rằng sau một năm triển khai Nghị quyết 68-NQ/TW, điều đáng chú ý nhất là nhiều cải cách thể chế đã bắt đầu chuyển động trong thực tế, góp phần tạo môi trường đầu tư kinh doanh minh bạch, ổn định và an toàn hơn cho khu vực kinh tế tư nhân phát triển.
(VNF) - Tại Lễ phát động Tháng Nhân đạo cấp quốc gia năm 2026 do Trung ương Hội Chữ thập đỏ Việt Nam tổ chức, Ngân hàng TMCP Đông Nam Á (SeABank, HoSE: SSB) đã ủng hộ số tiền 10 tỷ đồng, góp phần chung tay hỗ trợ các hoàn cảnh khó khăn và lan tỏa tinh thần nhân ái trong cộng đồng.
(VNF) - Mục tiêu tăng trưởng hai con số sẽ khó đạt được nếu nền kinh tế tiếp tục phụ thuộc chủ yếu vào đầu tư công và tín dụng ngân hàng. Muốn tạo đột phá tăng trưởng, Việt Nam cần thay đổi tư duy điều hành theo hướng dùng đầu tư công để thu hút, kích hoạt và dẫn dòng vốn tư nhân tham gia mạnh mẽ hơn vào nền kinh tế.
(VNF) - Ông Đậu Anh Tuấn, Phó Tổng Thư ký, Trưởng Ban Pháp chế VCCI cho rằng, điều doanh nghiệp cần hơn cả không phải là thêm các ưu đãi, mà là một môi trường pháp lý minh bạch, ổn định và có thể dự báo để yên tâm đầu tư, mở rộng sản xuất.
(VNF) - Ngay trong ngày đầu mở cửa, Triển lãm Quy hoạch tổng thể Thủ đô Hà Nội tầm nhìn 100 năm tại Bảo tàng Hà Nội thu hút hàng nghìn người dân đến tham quan.
