Jack Ma mắc sai lầm, giá trị Ant Group bay hơi 140 tỷ USD

Theo Bloomberg, việc chính phủ Trung Quốc siết chặt kiểm soát mảng cho vay tiêu dùng sẽ buộc Ant Group phải huy động thêm vốn để cho vay. Startup của tỷ phú Jack Ma cũng phải xin thêm nhiều loại giấy phép để hoạt động trên phạm vi cả nước Trung Quốc.

Morningstar Inc và các hãng nghiên cứu thị trường khác ước tính với việc kế hoạch IPO sụp đổ và những vấn đề mới, định giá của Ant Group sụt giảm 50% từ mốc 280 tỷ USD trước IPO xuống còn 140 tỷ USD.

Như vậy, hiện giá trị của startup tài chính này thấp hơn 2 năm trước đây, thời điểm hãng nhận đầu tư từ hàng loạt quỹ hàng đầu thế giới như Warburg Pincus, Silver Lake Management và Temasek Holdings.

Lao dốc không phanh

Với việc định giá của Ant Group lao dốc, phí bảo lãnh IPO dành cho các ngân hàng đầu tư như China International Capital có thể giảm mạnh. Vị thế Ant Group cũng bị ảnh hưởng nặng, startup của Jack Ma sẽ không dễ dàng mua lại các công ty khác để cạnh tranh với Tencent Holdings ở thị trường nội địa và lấn sân ra thị trường quốc tế.

Chuyên gia phân tích Iris Tan từ Morningstar là người xác định định giá của Ant Group có thể lao dốc 50%. Bà Tan cho biết cổ phiếu của Ant Group được định giá cao gấp 4,4 lần giá trị ghi sổ. Trong khi đó, các ngân hàng định giá cổ phiếu Ant Group chỉ cao hơn 2 lần giá trị ghi sổ.

Nhà phân tích tài chính Sanjay Jain của hãng Aletheia Capital (Singapore) ước tính hệ số giá trên lợi nhuận một cổ phiếu của Ant Group có thể giảm xuống còn khoảng 10 lần lợi nhuận cho vay. Tỷ lệ này chỉ tương đương 50% mục tiêu ban đầu của công ty. Khi đó, định giá của Ant Group sẽ tương đương với một số ngân hàng lớn.

Để so sánh, cổ phiếu của ngân hàng Citigroup đang được giao dịch với giá cao hơn 8 lần lợi nhuận cho vay trong 12 tháng gần nhất. Tỷ lệ của ngân hàng DBS Group (Singapore) là 12,6 lần. Con số của China Merchants - một trong những ngân hàng bán lẻ lớn nhất Trung Quốc - là khoảng 10 lần.

Vài ngày trước khi Ant Group IPO, tỷ phú Jack Ma bị nhà chức trách Trung Quốc triệu tập vì chỉ trích các ngân hàng truyền thống quá mạnh miệng. Sau đó, chính quyền Trung Quốc thông báo đã phát hiện nhiều vấn đề của Ant Group và startup này có thể sẽ phải cải tổ toàn diện.

Theo quy định được các cơ quan quản lý tài chính Trung Quốc đề xuất, Ant Group cần huy động thêm vốn để đáp ứng các yêu cầu về cho vay. Những công ty cho vay trực tuyến như Ant Group phải cung cấp ít nhất 30% các khoản vay (ngân hàng chịu phần còn lại). Hiện, Ant chỉ góp vốn vỏn vẹn 2% trong các khoản cho vay.

Cần tiền từ Alibaba

Theo Morningstar, nếu các quy định mới được chính phủ Trung Quốc thông qua, Ant Group cần góp 540 tỷ NDT (81,7 tỷ USD) trong tổng cho vay 1.800 tỷ NDT (272,3 tỷ USD). Các đơn vị tín dụng của Ant Group gồm Huabei và Jiebei có thể cần ít nhất 54 tỷ NDT (8,2 tỷ USD).

“Khi Ant Group IPO trở lại, các nhà đầu tư sẽ nhìn công ty này ít phần công nghệ hơn, nhiều phần tài chính hơn và tăng trưởng có thể thấp hơn. Định giá công ty có thể giảm mạnh", nhà phân tích Kevin Kwek của Bernstein nói.

Ant sở hữu khoảng 80 tỷ NDT (12,2 tỷ USD) tiền mặt tính đến cuối tháng 6/2020. Ước tính Ant Group có khoảng 3 năm để đáp ứng các quy định tài chính mới. Nhà phân tích Leon Qi của Daiwa Capital Markets cho rằng cách thực tế nhất với Ant Group là xin khoảng 20-40 tỷ NDT (3-6 tỷ USD) từ công ty mẹ Alibaba Holding. Alibaba sở hữu gần 33% cổ phần Ant Group.

Dù vậy, các nhà phân tích cho rằng các quy định dự thảo của chính quyền Trung Quốc còn chung chung và mang tính chất sơ bộ. Do đó, có thể Ant Group sẽ đối mặt với các quy định tài chính nhẹ nhàng và dễ thở hơn.

Chuyên gia Kwek của Bernstein cho rằng định giá của Ant Group có thể giảm, nhưng sẽ không rơi thẳng xuống ngang với các ngân hàng truyền thống. Bởi Ant vẫn nắm trong tay lợi thế về công nghệ và ứng dụng thanh toán của hãng được sử dụng rộng rãi trên 1 tỷ chiếc điện thoại tại Trung Quốc.

“Nếu Ant Group ít chịu áp lực từ phía chính phủ hơn, hoặc quản lý rủi ro tốt hơn, công ty có thể đạt mức định giá cao hơn", chuyên gia Sanjay Jain nhận định.