Công ty Cổ phần Xây dựng Phục Hưng Holdings (HoSE: PHC) được thành lập từ năm 2002, lên sàn HNX năm 2009, chuyển sàn HoSE năm 2018 và được xem là một trong những đơn vị nhà thầu danh tiếng tại Việt Nam.
Tuy vậy, con đường phát triển của Phục Hưng Holdings không hề bằng phẳng. Tính từ thời điểm cáo bạch tài chính (2007) tới nay, công ty này đã trải qua những giai đoạn tăng trưởng hết sức thất thường với mức độ tăng/giảm rất mạnh.
Cụ thể, giai đoạn 2007 – 2010, doanh thu của Phục Hưng Holdings tăng trưởng rất nhanh với mức tăng tính bằng lần. Nhưng đến năm 2011, doanh thu lại suy giảm và cú trượt dốc này kéo dài đến tận năm 2014.
Từ năm 2015, công ty lấy lại được đà tăng trưởng. Đây có thể xem là “thời kỳ hoàng kim” khi doanh thu lần đầu tiên vượt ngưỡng 1.000 tỷ đồng và liên tục gia tăng vài chục % mỗi năm, nhất là giai đoạn 2017 – 2018 với tốc độ tăng hơn 40%, đạt đến đỉnh cao năm 2019 với 3.720 tỷ đồng.
Song đến năm 2020, “tuần trăng mật” này lại chấm dứt, doanh thu tụt dốc không phanh, giảm tới 58% so với năm trước, chỉ đạt 1.537 tỷ đồng.
Có thể nói, con đường phát triển của Phục Hưng Holdings bám rất sát biến động của thị trường bất động sản: 2007 – 2010 là thời kỳ thị trường bất động sản phát triển; 2011 – 2014 là giai đoạn thị trường khủng hoảng; 2015 – 2019 là giai đoạn tăng trưởng đỉnh cao và 2020 là năm thị trường đi xuống do tác động của đại dịch Covid-19.
Đồng pha với doanh thu, lợi nhuận gộp cũng có biến động tương tự: thời kỳ 2007 – 2011 tăng trưởng, thời kỳ 2012 – 2014 suy giảm, thời kỳ 2015 – 2019 thăng hoa và năm 2020 xuống dốc.
Xét riêng giai đoạn 2015 – 2020, biên lợi nhuận gộp của công ty cải thiện khá đáng kể, nhất là năm 2020 dù doanh thu giảm mạnh nhưng biên lợi nhuận gộp vẫn tăng và đạt mức cao nhất lịch sử, lần lượt là: 4,9%, 7,2%, 6,8%, 7,6%, 8,3% và 10,3%
So với một số doanh nghiệp xây dựng lớn khác như Coteccons (HoSE: CTD) hay Hòa Bình (HoSE: HBC), biên lãi gộp của Phục Hưng có thể nói là rất “khá”, đặc biệt là liên tục được cải thiện trong khi CTD và HBC lại giảm dần. Đây có thể xem là điểm cộng trong bối cảnh doanh thu lao dốc.
Tuy vậy, biên lợi nhuận gộp cũng chỉ là một niềm an ủi nhỏ, bởi lãi trước thuế năm 2020 vẫn sụt giảm rất mạnh, chỉ bằng 1/6 của năm 2019, đạt 15,8 tỷ đồng. Đây là mức lãi thấp nhất của Phục Hưng Holdings trong 6 năm qua.
Kết quả này đã khiến các chỉ số ROA, ROE của công ty rơi về vùng rất thấp. Cụ thể, nếu ROA năm 2019 đạt 3,1% thì năm 2020 chỉ còn 0,4%; ROE năm 2019 đạt 17,4% thì năm 2020 giảm còn 2,2%!
Khái quát lại, có thể thấy từ sau khi hồi phục vào năm 2015, Phục Hưng Holdings có tốc độ tăng trưởng khá ấn tượng. Tuy nhiên, từ năm 2019, tốc độ tăng doanh thu và lợi nhuận đã chậm lại, dù cho đây là năm đỉnh cao của công ty.
Cụ thể, về doanh thu, năm 2019 chỉ tăng 17%, trong khi các 2 năm trước đó tăng tới 43% và 49%; về lợi nhuận, năm 2019 chỉ tăng 9%, trong khi 2 năm trước đó tăng 72% và 116%.
Còn năm 2020 là một dấu lặng, một “bước hụt” của Phục Hưng Holdings khi cả doanh thu và lợi nhuận cùng lao dốc. Kết quả đáng buồn này khiến năm 2021, công ty chỉ dám đặt mục tiêu doanh thu 2.000 tỷ đồng, lợi nhuận gộp 120 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 36 tỷ đồng – đều là những con số khá thấp trong nhiều năm trở lại đây.
Là doanh nghiệp có vai vế trên thị trường xây dựng, Phục Hưng Holdings ghi nhận tổng tài sản hơn 2.030 tỷ đồng khi kết thúc năm 2020. So với thời kỳ đỉnh cao 2018 – 2019, quy mô tài sản đã hụt đi khoảng 400 tỷ đồng. Tuy vậy, xét cả giai đoạn 2015- 2020, tài sản của công ty đã tăng gần 3 lần.
Cơ cấu tài sản của Phục Hưng Holdings đáng chú ý với sự gia tăng của các khoản phải thu ngắn hạn. Trong giai đoạn 2015 – 2020, các khoản phải thu ngắn hạn đã tăng rất nhanh, từ 247 tỷ đồng lên 1.159 tỷ đồng, tức tăng gấp 4,7 lần; tỷ trọng trong tổng tài sản tăng mạnh tương ứng từ 33% lên 57%.
Nếu tính cả tồn kho thì tỷ trọng của các khoản phải thu và hàng tồn kho trong tổng tài sản đạt mức rất cao. Đặc biệt là giai đoạn 2017 – 2020, tỷ trọng này đều từ 80% trở lên, lần lượt là: 80%, 83%, 84,7% và 80%.
Tỷ trọng rất cao này cho thấy chất lượng tài sản của Phục Hưng Holdings không thực sự tốt. Điều này đã trực tiếp ảnh hưởng tới dòng tiền và điều đó được thể hiện ngay trong giai đoạn 2017 – 2018 khi công ty âm dòng tiền kinh doanh tới hơn 500 tỷ đồng/năm.
Trong giai đoạn 2019 – 2020, dù dòng tiền kinh doanh đã dương trở lại, nhờ giải phóng được tồn kho và giảm các khoản phải thu, song tình trạng lệ thuộc vào vốn vay vẫn rất nặng nề. Năm 2019, dòng tiền vay – trả của công ty lên tới 2.243 tỷ đồng và 2.566 tỷ đồng. Năm 2020, dòng tiền vay – trả là 1.037 tỷ đồng và 1.218 tỷ đồng. Kết quả là dù dòng tiền kinh doanh dương nhưng lưu chuyển tiền thuần vẫn âm, lần lượt là: -45,8 tỷ đồng và -41,2 tỷ đồng.
Tình trạng lưu chuyển tiền thuần âm khiến quy mô vốn bằng tiền của công ty giảm sút, phần nào ảnh hưởng tới mức độ an toàn của ngân quỹ. Thực tế, với tiền và tương đương tiền giảm sút trong giai đoạn 2019 - 2020, hệ số thanh toán tức thời của công ty là rất thấp.
Tình trạng lệ thuộc vào vốn vay của Phục Hưng Holdings được thể hiện rất rõ qua cơ cấu nguồn vốn. Cụ thể, giai đoạn 2015 – 2020, nợ phải trả tăng mạnh từ 551 tỷ đồng lên 1.631 tỷ đồng, tức tăng gấp 3 lần.
Nợ phải trả là nguồn gốc chính hình thành nên tài sản của Phục Hưng Holdings. Đơn cử năm 2020, nợ phải trả chiếm tới 80% tổng tài sản.
Với vốn chủ sở hữu không quá lớn, hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu của công ty trở nên cao ngất ngưởng, lần lượt là 3,5 lần (2016), 4,9 lần (2017), 4,2 lần (2018), 4 lần (2019) và 3,8 lần (2020).
Chỉ riêng nợ vay ngắn hạn cũng đã gấp nhiều lần vốn chủ sở hữu: 2,2 lần (2016), 1,9 lần (2017), 3 lần (2018), 2,5 lần (2019) và 2,4 lần (2020).
Nợ vay ngắn hạn của Phục Hưng Holdings đã tăng rất mạnh trong giai đoạn 2015 – 2020, từ 278 tỷ đồng lên 977 tỷ đồng (năm vay nhiều nhất là 2018 với 1.276 tỷ đồng), tức tăng gấp 3,5 lần. Điều này cho thấy cơn khát vốn của công ty là rất gay gắt…
Tags:
(VNF) - Artex được UBCKNN chấp thuận cung cấp dịch vụ cho khách hàng vay tiền mua chứng khoán để thực hiện ứng trước tiền bán chứng khoán trở lại. Trước đó, công ty cũng đã được khôi phục giao dịch mua chứng khoán trên HoSE và HNX.
(VNF) - Cổ phiếu DGC chính thức bị loại khỏi rổ VN30 sau khi bị đưa vào diện kiểm soát, trong khi đó BSR được thêm vào thay thế khi là cổ phiếu thành phần của VNMidcap và thuộc vị trí ưu tiên số 1 trong danh mục 5 cổ phiếu dự phòng còn lại của VN30 tính tới thời điểm hiện tại.
(VNF) - Việc Prudential Việt Nam nợ hơn 135 tỷ đồng tiền thuế, đã nộp đủ vào ngân sách nhà nước, đồng thời chuyển hơn 5.000 tỷ về công ty mẹ được chuyên gia đánh giá là bình thường trong hoạt động kinh doanh. Từ đây, chuyên gia cũng lưu ý với các DN để tránh việc nợ thuế tiếp tục xảy ra.
(VNF) - S&I Ratings ước tính tổng quy mô tăng vốn toàn ngành năm 2026 có thể duy trì quanh mức 100.000 tỷ đồng, bao gồm làn sóng IPO của loạt CTCK.
(VNF) - Nghị định số 144/2026 đã bổ sung thêm các đối tượng không chịu thuế giá trị gia tăng (VAT) thay thế cho Nghị định số 181/2025.
(VNF) - Cổ phiếu DGC bị diện sang diện kiểm soát kể từ ngày 13/5 sắp tới do chậm nộp báo cáo tài chính kiểm toán 2025 quá 30 ngày so với thời hạn quy định.
(VNF) - Theo ông Nguyễn Đức Thông - Tổng giám đốc Công ty cổ phần Chứng khoán SSI, dù được kỳ vọng trở thành kênh dẫn vốn trung – dài hạn cho nền kinh tế, thị trường trái phiếu doanh nghiệp vẫn chưa phát huy hiệu quả, trong đó một nguyên nhân quan trọng là sự thiếu vắng các định chế đầu tư chuyên nghiệp. Điều này khiến dòng vốn phụ thuộc nhiều vào nhà đầu tư cá nhân, dễ biến động và khó tạo nền tảng phát triển bền vững cho thị trường.
(VNF) - VN-Index tăng hơn 10% trong tháng 4/2026, nhưng mức tăng này không phản ánh đầy đủ trải nghiệm của nhiều nhà đầu tư. Khi phần lớn đà tăng đến từ một số cổ phiếu vốn hóa lớn, lợi nhuận trên thị trường ngày càng phân hóa, buộc nhà đầu tư phải chọn lọc danh mục thay vì chỉ dựa vào xu hướng chung.
(VNF) - Trong 23 mã cổ phiếu lọt vào danh sách của FTSE, VIC dẫn đầu với quy mô vốn hoá vượt trội, dòng tiền ước tính 498 triệu USD, tương đương 14,6 ngày giao dịch.
(VNF) - Công ty cổ phần Thủy điện Hương Sơn (HSM) – doanh nghiệp vận hành Nhà máy Thủy điện Hương Sơn tại Hà Tĩnh vừa công bố báo cáo tài chính quý I/2026. Kết quả cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi tiếp tục ghi nhận tăng trưởng, song lợi nhuận sau thuế lại sụt giảm do tác động từ việc kết thúc các chính sách ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp.
(VNF) - Nhiều 'ông lớn' trong ngành chứng khoán rút khỏi sàn tiền số cho thấy sân chơi này không dành cho tất cả, đòi hỏi doanh nghiệp phải có tiềm lực tài chính khổng lồ, năng lực công nghệ vượt trội và khả năng quản trị rủi ro.
(VNF) - Quý I/2026 ghi nhận sự khởi sắc của ngành cảng biển khi nhiều doanh nghiệp đồng loạt tăng trưởng, biên lợi nhuận cải thiện.
(VNF) - Theo ông Đinh Minh Trí, Giám đốc Phân tích Khối Khách hàng cá nhân của MAS, trong bối cảnh lãi suất duy trì ở mức cao và giá dầu tăng, dòng tiền có xu hướng tập trung vào các nhóm ngành có khả năng hưởng lợi trực tiếp từ các yếu tố vĩ mô.
(VNF) - PV Oil ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý I/2026 đạt gần 572 tỷ đồng, tăng gấp 22 lần so với cùng kỳ, nhờ hưởng lợi từ diễn biến giá dầu thuận lợi và hiệu quả kinh doanh cải thiện rõ rệt, qua đó sớm tiến sát kế hoạch lợi nhuận cả năm.
(VNF) - Bức tranh tài chính Công ty cổ phần Dược phẩm Vĩnh Phúc (Vinphaco) vẫn gây ấn tượng với đà tăng trưởng doanh thu tốt
(VNF) - Sự gia tăng đồng loạt của các khoản chi đã vượt quá mức doanh thu mà Petrolimex kiếm được trong quý I. Kết quả, doanh nghiệp xăng dầu này lỗ thuần 493 tỷ đồng từ hoạt động kinh doanh. Lỗ sau thuế ghi nhận 662 tỷ đồng.
(VNF) - VNG ghi nhận lợi nhuận trở lại, doanh thu tăng trưởng 32% trong quý I, lợi nhuận sau thuế đạt 125 tỷ đồng.
(VNF) - Do cổ phiếu GVR giảm mạnh, cổ đông của Tập đoàn Cao su Việt Nam đã gánh khoản thua lỗ lên đến 36.400 tỷ đồng chỉ sau 3 tháng giao dịch.
(VNF) - BSR tăng kịch trần ngay phiên giao dịch đầu tiên của tháng 5, ghi nhận hơn 4,9 triệu dư mua trong khi không có lệnh đặt bán.
(VNF) - Cổ phiếu NVL bất ngờ lao xuống mức giá sàn 19.100 đồng/cổ phiếu sau khi mở cửa phiên giao dịch đầu tháng 5 khá thuận lợi ở mức giá 20.650 đồng/cổ phiếu.
(VNF) - Sau hơn một thập kỷ mở cửa cho vốn ngoại, ngành dược Việt Nam đang chứng kiến một sự dịch chuyển về quyền sở hữu. Từ các khoản đầu tư chiến lược ban đầu, nhiều DN đầu ngành đã lần lượt rơi vào tay các tập đoàn nước ngoài, với quy mô giao dịch ngày càng lớn, có thương vụ lên tới hàng nghìn tỷ đồng.
(VNF) - Tether - công ty phát hành stablecoin USDT mới đây đã công bố thông tin tài chính quý I/2026, ghi nhận mức lợi nhuận tỷ đô.
(VNF) - Thống kê trên VN-Index cho thấy, xác suất tăng điểm trong tháng Năm duy trì trên 50%, đặc biệt khi mức tăng trong tháng Tư vượt ngưỡng 5%.
(VNF) - Nhiều doanh nghiệp quyết định "nói không" với cổ tức trong kỳ ĐHĐCĐ thường niên năm 2026, bao gồm cả những đơn vị từng có chính sách cổ tức rất tốt cho cổ đông.
(VNF) - Sự rút lui của dòng tiền đã kéo theo làn sóng điều chỉnh tại nhóm năng lượng, khiến các mã PC1, REE, GEG, PVC rơi vào danh sách cổ phiếu giảm mạnh.
(VNF) - Artex được UBCKNN chấp thuận cung cấp dịch vụ cho khách hàng vay tiền mua chứng khoán để thực hiện ứng trước tiền bán chứng khoán trở lại. Trước đó, công ty cũng đã được khôi phục giao dịch mua chứng khoán trên HoSE và HNX.
(VNF) - Dù công tác giải phóng mặt bằng đoạn Nguyễn Trãi - Đầm Hồng, thuộc Vành đai 2.5 Hà Nội, vẫn chưa hoàn tất, dọc tuyến đã xuất hiện nhiều công trình xây trên những thửa đất nhỏ hẹp, méo mó sau phá dỡ. Đáng nói, đa số đất trong khu vực đều có nguồn gốc là đất nông nghiệp.
