Ca bất thường làm 'đau đầu' ngành bất động sản Trung Quốc
(VNF) - Trong khi phần lớn các doanh nghiệp cùng ngành đã cơ bản xử lý xong núi nợ, China Vanke lại trở thành một trường hợp khác thường. Nhà phát triển bất động sản có trụ sở tại Thâm Quyến này đang đối mặt nguy cơ vỡ nợ và buộc phải tái cấu trúc.
Hiện Vanke đang xin gia hạn 1 năm đối với khoản nợ 2 tỷ nhân dân tệ (283 triệu USD) đáo hạn vào ngày 15/12. Động thái này buộc các nhà đầu tư phải đánh giá lại mức độ rủi ro và tự hỏi đâu sẽ là “lối thoát” cuối cùng của công ty. Tính đến tháng 6, lượng tiền mặt dự trữ của Vanke chỉ đủ trang trải 44% nợ ngắn hạn - mức thấp nhất từng được ghi nhận.
Kịch bản xấu nhất
Trong trường hợp bị thanh lý, các chủ nợ trái phiếu bằng USD của Vanke chỉ có thể kỳ vọng tỷ lệ thu hồi ở mức hơn 10%. Nguyên nhân là đơn vị phát hành trái phiếu không phải công ty mẹ trong nước, mà là Vanke Real Estate Hong Kong, công ty con do Vanke sở hữu toàn bộ.

Tài sản quan trọng nhất của Vanke Hong Kong chỉ là 21% cổ phần tại GLP Holdings, một nhà cung cấp dịch vụ logistics. Theo Debtwire, số cổ phần trị giá sổ sách 2,1 tỷ USD này đã được đem thế chấp để vay 1,2 tỷ USD.
Như vậy, các chủ nợ nước ngoài đang nắm giữ 5,4 tỷ USD khoản vay và trái phiếu không có bảo đảm sẽ phải tranh giành khối tài sản chỉ trị giá khoảng 950 triệu USD, dẫn đến tỷ lệ thu hồi trung bình ước tính chỉ khoảng 18%.
Dù vậy, vẫn có chút hy vọng khi GLP đặt mục tiêu niêm yết mảng kinh doanh tại Trung Quốc vào năm tới. Nếu thành công, phần cổ phần của Vanke có thể tăng giá trị. Tuy nhiên, khả năng này vẫn còn bỏ ngỏ, bởi GLP đã nhiều năm bàn chuyện niêm yết các bộ phận khác nhau nhưng chưa kế hoạch nào thành hiện thực.
Đáng lưu ý, trái phiếu USD của Vanke có điều khoản “bảo lưu quyền sở hữu”, về bản chất chỉ là một dạng “cam kết danh dự”, không kèm theo bảo lãnh thanh toán từ công ty mẹ. Những tranh chấp pháp lý trong 5 năm gần đây cho thấy điều khoản này trên thực tế không thể thực thi. Nói cách khác, quyền kiểm soát tình hình nằm trong tay Vanke, và nhà đầu tư nước ngoài chỉ có thể trông chờ vào giá trị cổ phần GLP.
Kịch bản tồi tệ hơn: “Đấu đá” giữa các chủ nợ
Một viễn cảnh xấu hơn là cuộc chiến pháp lý giữa các nhóm chủ nợ. Nếu các chủ nợ nước ngoài thúc đẩy thanh lý, họ có thể thu hồi một phần tiền dựa trên thứ tự ưu tiên nợ. Nhưng nếu các nhà đầu tư trong nước đồng ý gia hạn trái phiếu, đồng nghĩa việc Vanke tiếp tục hoạt động bình thường, các ngân hàng nội địa sẽ có thêm thời gian để “chụp” các tài sản giá trị.
Kịch bản này không hề xa vời. Tập đoàn Đường sắt Đô thị Thâm Quyến (Shenzhen Metro Group) - cổ đông lớn nhất của Vanke với 27% cổ phần - đã đi trước một bước.
Tháng trước, tập đoàn này yêu cầu Vanke bổ sung tài sản thế chấp cho khoản vay cổ đông trị giá 20 tỷ nhân dân tệ, thay vì để khoản vay này ở trạng thái không bảo đảm như trước.
Hiện toàn bộ số cổ phần của Vanke tại Onewo, công ty quản lý bất động sản niêm yết tại Hồng Kông, trị giá khoảng 1,6 tỷ USD, đã được cầm cố cho Shenzhen Metro.

Theo Debtwire, Vanke còn 10,5 tỷ HKD (1,4 tỷ USD) khoản vay nước ngoài không bảo đảm đáo hạn vào tháng 12 năm sau, trong đó Ngân hàng Nông nghiệp Trung Quốc, Ngân hàng Công thương Trung Quốc và Ngân hàng Trung Quốc là các chủ nợ lớn nhất. Những ngân hàng này cũng có quan hệ tín dụng đáng kể với Vanke tại đại lục, nên khả năng cao họ sẽ tìm cách buộc công ty thế chấp tài sản cho các khoản vay offshore này, giống như cách Shenzhen Metro đã làm.
Có "quá lớn để sụp đổ"?
Đầu năm 2025, Shenzhen Metro từng trấn an thị trường bằng một loạt khoản vay cổ đông không bảo đảm, được coi như một “gói cứu trợ không chính thức”. Nhưng nay, tập đoàn này dường như đã đổi ý.
Nhiều người lập luận rằng nếu Vanke sụp đổ, Bắc Kinh sẽ phải đối mặt nguy cơ khủng hoảng tài chính, điều họ không mong muốn. Dù vậy, khả năng xảy ra hiệu ứng dây chuyền trên thị trường là không lớn.
Tính đến tháng 6, hơn 60% khoản vay ngân hàng dành cho doanh nghiệp là có bảo đảm, so với chỉ 10% cách đây 2 năm. Bên cạnh đó, quy mô của Vanke nhỏ hơn rất nhiều so với China Evergrande và Country Garden.
Nhiều chuyên gia đặt ra câu hỏi: Khi ngay cả hai tập đoàn bất động sản khổng lồ này còn không thể gây ra một cú sốc tài chính mang tính hệ thống ở Trung Quốc, thì tại sao Vanke lại được xem là “quá lớn để sụp đổ”?
Ngoài ra, ngay cả các doanh nghiệp nhà nước giàu năng lực tài chính cũng không mặn mà tham gia giải cứu ở thời điểm hiện tại. Không ai muốn “ném tiền tốt vào chỗ xấu”, nhất là khi doanh số theo hợp đồng của Vanke có nguy cơ giảm 40% trong năm nay và tạo ra mức thiếu hụt dòng tiền hơn 100 tỷ nhân dân tệ.
Vì sao thị trường BĐS Trung Quốc chưa tìm thấy đáy?
- GWM đặt mục tiêu chinh phục châu Âu: Nhà máy mới, 300.000 xe/năm 26/11/2025 05:30
- Kinh tế Trung Quốc 'rung lắc' trước loạt tín hiệu mới 03/12/2025 03:30
- Từ xe điện tới xe xăng: Làn sóng Trung Quốc ‘làm rung chuyển’ ngành ô tô toàn cầu 03/12/2025 02:26
Một năm biến động chưa từng có ở châu Á
(VNF) - Thiên tai, bất ổn xã hội, tội phạm mạng và những cú xoay trục kinh tế đã đan xen, khiến năm 2025 trở thành một trong những giai đoạn nhiều biến động nhất đối với châu Á trong bối cảnh trật tự toàn cầu đang dịch chuyển nhanh chóng.
Từ 10% đến 145%: Toàn cảnh cuộc chiến thuế quan Mỹ – Trung năm 2025
(VNF) - Năm 2025 chứng kiến chuỗi leo thang thuế quan dữ dội nhất trong quan hệ thương mại Mỹ – Trung. Từ khi Tổng thống Donald Trump trở lại Nhà Trắng, Washington liên tục tung ra các mức thuế mới kéo theo loạt biện pháp đáp trả mạnh mẽ từ Bắc Kinh. Các mốc thời gian dưới đây phác họa toàn bộ căng thẳng, từ những đợt thuế quan đầu tiên cho đến thỏa thuận đình chiến đạt được tại hội nghị APEC cuối tháng 10.
'Mục sở thị' tàu cao tốc nhanh thứ hai thế giới, chỉ sau Trung Quốc
(VNF) - Hàn Quốc vừa công bố hoàn tất phát triển công nghệ lõi cho tàu cao tốc thế hệ mới có tốc độ tối đa 370km/h, mức cao thứ hai thế giới hiện nay, chỉ sau Trung Quốc. Dự án mang ý nghĩa đột phá về mặt kỹ thuật, đồng thới phản ánh chiến lược dài hạn của Seoul - coi hạ tầng giao thông cao cấp là trụ cột tăng trưởng kinh tế.
'Chiến tranh kim chi': Trung Quốc lấn át, Hàn Quốc thất thế ngay trên sân nhà
(VNF) - Kim chi, biểu tượng ẩm thực và văn hóa của Hàn Quốc, đang phải đối mặt với sức ép ngày càng lớn ngay trên “sân nhà” khi các sản phẩm giá rẻ sản xuất tại Trung Quốc chiếm lĩnh thị trường. Chênh lệch chi phí, thay đổi cấu trúc tiêu dùng và tác động của biến đổi khí hậu đẩy kim chi Hàn Quốc vào thế yếu, làm dấy lên lo ngại kinh tế và nỗi trăn trở về bản sắc văn hóa trong bối cảnh toàn cầu hóa.
Giá vàng lập đỉnh lịch sử, tăng hơn 69% từ đầu năm
(VNF) - Giá vàng thế giới tăng lên ngưỡng 4.489,5 USD/ounce, đánh dấu mức cao nhất mọi thời đại.
Tài chính quốc tế 2025: Những cú 'đảo chiều' ngoài dự đoán
(VNF) - Năm 2025 chứng kiến những bước ngoặt khó lường của thị trường tài chính toàn cầu, khi các trụ cột quen thuộc suy yếu, dòng tiền dịch chuyển và những khu vực từng bị xem là “bên” lề bất ngờ vươn lên dẫn dắt.
15 năm sau thảm họa Fukushima, Nhật Bản tái khởi động nhà máy điện hạt nhân lớn nhất thế giới
(VNF) - Chính quyền tỉnh Niigata của Nhật Bản dự kiến sẽ thông qua quyết định khởi động lại nhà máy điện hạt nhân lớn nhất thế giới vào ngày 22/12, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong nỗ lực quay trở lại với năng lượng hạt nhân của nước này kể từ sau thảm họa Fukushima năm 2011.
Trung Quốc: Lãi suất 'đứng yên' giữa sóng gió kinh tế
(VNF) - Ngân hàng trung ương Trung Quốc ngày 22/12 đã quyết định giữ nguyên lãi suất cho vay ưu đãi (LPR), bất chấp việc nền kinh tế lớn thứ hai thế giới tiếp tục ghi nhận các dữ liệu kinh tế yếu kém cùng sự suy thoái kéo dài trong lĩnh vực bất động sản.
Hành trình trở thành công ty giá trị nhất thế giới của Nvidia
(VNF) - Năm 2025 là năm đầy biến động với Nvidia. Bất chấp cạnh tranh khốc liệt và "mắc kẹt" trong thương chiến Mỹ - Trung, giá cổ phiếu của hãng vẫn tăng 32% từ đầu năm đến nay. Nvidia hiện là công ty giá trị nhất thế giới, vững vàng với vị thế "ông vua" ngành chip.
Nga bán lượng vàng khổng lồ cho Trung Quốc
(VNF) - Trong những tháng cuối năm 2025, thương mại vàng giữa Nga và Trung Quốc ghi nhận bước nhảy vọt chưa từng có, ghi nhận 961 triệu USD sang Trung Quốc. Diễn biến này phản ánh áp lực tài chính ngày càng lớn đối với Moscow, và chiến lược tích lũy tài sản của Bắc Kinh trong bối cảnh trật tự tiền tệ toàn cầu ngày càng phân mảnh.
10 sự kiện định hình kinh tế thế giới năm 2025
(VNF) - Năm 2025 chứng kiến nhiều biến động sâu rộng về địa chính trị, tài chính và kinh tế toàn cầu với hàng loạt sự kiện định hình lại cục diện quan hệ quốc tế và thị trường. Từ việc Mỹ thay đổi chính sách thương mại, căng thẳng khu vực leo thang, đến những dịch chuyển mạnh mẽ trên thị trường hàng hoá và công nghệ, tạo ra một năm đầy biến động và tái cấu trúc sâu rộng.
Mỹ bán 11 tỷ USD vũ khí cho Đài Loan, Abu Dhabi hút 9.000 tỷ USD
(VNF) - Tuần qua, tài chính quốc tế chứng kiến nhiều diễn biến đáng chú ý, từ các thương vụ đầu tư xuyên biên giới tại châu Á và Trung Đông, đến tác động từ căng thẳng Mỹ - Trung, phản ánh sự dịch chuyển của dòng vốn toàn cầu trong bối cảnh bất ổn gia tăng.
Sau một phán quyết, tài sản ròng của tỷ phú Elon Musk vọt lên 749 tỷ USD
(VNF) - Tòa án Tối cao bang Delaware (Mỹ) đã ra phán quyết khôi phục gói thù lao mà tỷ phú Elon Musk nhận được từ Tesla vào năm 2018 trị giá 56 tỷ USD -- hiện được ước tính khoảng 139 tỷ USD dựa trên giá cổ phiếu Tesla tại thời điểm đóng cửa phiên giao dịch hôm 20/12. Nếu có hiệu lực, tỷ phú Elon Musk sẽ trở thành người đầu tiên có tài sản ròng vượt 700 tỷ USD.
Đột kích một đại lý du lịch, thu giữ lượng lớn tiền và vàng
(VNF) - Tại 1 đại lý du lịch ở Ấn Độ, lực lượng chức năng thu giữ nhiều tài sản giá trị, gồm: 13 tỷ đồng tiền mặt, 313kg bạc, 6kg vàng, tổng trị giá hơn 48 tỷ đồng.
8 ‘quả bom xịt’ của giới công nghệ năm 2025
(VNF) - Năm 2025 chứng kiến nhiều dự án công nghệ được kỳ vọng cao nhưng không đạt được kết quả như mong đợi. Từ robot hình người, trí tuệ nhân tạo đến xe điện và tiền điện tử, một số sản phẩm đã gặp khó khăn trong quá trình triển khai, trong khi những dự án khác chịu tác động từ chính trị, thị trường và phản ứng xã hội.
Thêm một ‘chiến thắng’ nữa cho Tổng thống Trump
(VNF) - Chính quyền Tổng thống Mỹ Donald Trump vừa ghi thêm một “chiến thắng” nữa khi hàng loạt tập đoàn dược phẩm hàng đầu chấp nhận hạ giá thuốc tại thị trường Mỹ, đổi lại các ưu đãi về thuế
Pop Mart 'bốc hơi' 40% vốn hóa: Labubu đã hết thời?
(VNF) - Sau thời kỳ tăng trưởng nóng, cổ phiếu Pop Mart bất ngờ lao dốc. Nhà đầu tư đang quan ngại về triển vọng của Labubu - nhân vật từng đưa hãng đồ chơi Trung Quốc này trở thành hiện tượng toàn cầu.
Thái Lan kiếm hơn 10.000 tỷ đồng từ SEA Games 33
(VNF) - Theo công bố mới nhất từ Cơ quan Thể thao Thái Lan, tổng giá trị kinh tế do SEA Games 33 tạo ra đến thời điểm hiện tại dự kiến đạt mốc 12 tỷ baht, tương đương hơn 380 triệu USD (hơn 10 nghìn tỷ Việt Nam đồng).
Trung Quốc phát hiện mỏ vàng dưới biển lớn nhất châu Á
(VNF) - Trung Quốc vừa phát hiện mỏ vàng dưới đáy biển đầu tiên của nước này, cũng là mỏ vàng dưới biển lớn nhất châu Á, đánh dấu bước đột phá quan trọng trong chiến lược đẩy mạnh thăm dò khoáng sản trên toàn quốc.
Toàn cảnh thuế đối ứng Mỹ 2025: TT Trump mạnh tay, chuỗi cung ứng chao đảo
(VNF) - Năm 2025 chứng kiến những biến động dồn dập trong chính sách thuế đối ứng của Mỹ, khi các quyết định được ban hành, điều chỉnh rồi tạm hoãn liên tiếp trong thời gian ngắn, tạo nên một chuỗi mốc chính sách dày đặc hiếm thấy.
Vì sao Đức muốn 'ly hôn' với Trung Quốc?
(VNF) - Trong suốt 2 thập kỷ, Đức và Trung Quốc từng được xem là một “cặp đôi kinh tế hoàn hảo”, cùng hưởng lợi lớn từ làn sóng toàn cầu hóa thương mại. Đức cung cấp máy móc, thiết bị công nghiệp mà Trung Quốc cần để sản xuất hàng tiêu dùng cho phần còn lại của thế giới. Nhưng trật tự đó đang đảo chiều. Trung Quốc ngày nay dường như không còn cần Đức như trước, trong khi Berlin lại muốn chấm dứt mối quan hệ phụ thuộc này.
Trung Quốc tạo đột phá: Công bố chip quang học nhanh hơn Nvidia 100 lần
(VNF) - Các nhà khoa học Trung Quốc vừa công bố một con chip điện toán quang học có hiệu năng vượt trội hơn phần cứng trí tuệ nhân tạo (AI) hàng đầu của Nvidia hơn 100 lần về cả tốc độ xử lý lẫn hiệu quả năng lượng, đặc biệt trong các tác vụ AI tạo sinh như tổng hợp hình ảnh và sản xuất video.
Bán trái phiếu Mỹ, mua vàng: Chiến lược phòng thủ mới của Trung Quốc
(VNF) - Trung Quốc đã hạ lượng trái phiếu kho bạc Mỹ nắm giữ xuống mức thấp nhất kể từ năm 2008, trong khi tiếp tục gia tăng dự trữ vàng tháng thứ 13 liên tiếp.
Nhật Bản chính thức nâng lãi suất lên đỉnh 30 năm
(VNF) - Ngày 19/12, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tăng lãi suất chuẩn lên mức cao nhất kể từ năm 1995, trong bối cảnh lạm phát cao và tăng trưởng kinh tế chậm.
Không thể dùng tài sản Nga, EU ‘tự gánh’ 105 tỷ USD hỗ trợ Ukraine
(VNF) - Sau khi kế hoạch sử dụng tài sản Nga thất bại, các nhà lãnh đạo Liên minh châu Âu (EU) đã thống nhất cho Ukraine vay 90 tỷ euro (xấp xỉ 105 tỷ USD) từ ngân sách chung của khối.
Một năm biến động chưa từng có ở châu Á
(VNF) - Thiên tai, bất ổn xã hội, tội phạm mạng và những cú xoay trục kinh tế đã đan xen, khiến năm 2025 trở thành một trong những giai đoạn nhiều biến động nhất đối với châu Á trong bối cảnh trật tự toàn cầu đang dịch chuyển nhanh chóng.
'Vàng mới' trên triền đồi đỏ: Cam Hà Tĩnh, quả quý giúp dân vươn lên làm giàu
(VNF) - Cuối năm – mùa cam chín rộ ở Hà Tĩnh, những vườn cam trên nhiều vùng đồi như Thượng Lộc, Hương Khê, Vũ Quang, Mai Hoa… đang tạo nên những khoảnh khắc rộn ràng của thu hoạch. Đây là thời điểm chứng kiến sự hội tụ của nắng gió, đất đỏ và bàn tay nông dân, tạo ra những cây cam “siêu quả” độc đáo, không chỉ là đặc sản vùng miền mà còn là sản phẩm của mô hình liên kết nông nghiệp, góp phần thực hiện mục tiêu quốc gia về xóa đói giảm nghèo tại Hà Tĩnh trong những năm qua.
































































