Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay (14/6): VHM, VEA và HPG

MASVN: Khuyến nghị mua VHM với giá mục tiêu 90.300 đồng/cổ phiếu

Công ty Cổ phần Vinhomes (HoSE: VHM) ghi nhận doanh thu quý I đạt 8.923 tỷ đồng, giảm 31% cùng kỳ 2021 và lợi nhuận sau thuế đạt 4.725 tỷ đồng, giảm 14%, thực hiện tương ứng 12% và 16% kế hoạch đã xây dựng.

Trong đó, doanh thu từ bất động sản giảm mạnh còn 5.961 tỷ đồng (giảm 40,5% cùng kỳ năm ngoái), chủ yếu đến từ 3 đại dự án Vinhomes Grand Park (1.300 tỷ đồng), Vinhomes Ocean Park (2.600 tỷ đồng), Vinhomes Smart City (1.700 tỷ đồng).

Công ty Chứng khoán Mirae Asset (MASVN) cho biết, nhìn chung các doanh nghiệp bất động sản trong quý I đều có kết quả kém khả quan. MASVN dự báo năm 2022 có thể là một năm thách thức cho ngành bất động sản do tác động tiêu cực từ chính sách kiểm soát nguồn tín dụng và trái phiếu doanh nghiệp.

Tuy nhiên, VHM sẽ ít chịu ảnh hưởng nhất trong số các doanh nghiệp cùng ngành do khách hàng của Vinhomes chủ yếu ở phân khúc trung và cao cấp, ít chịu ảnh hưởng từ việc siết tín dụng.

Trong năm nay, MASVN kỳ vọng VHM sẽ bàn giao nốt phần còn lại của 3 đại dự án Vinhomes Grand Park (phân khu The Beverly), Vinhomes Ocean Park (The Pavilion), Vinhomes Smart City (The Tolkin); và mở bán 4 dự án mới: Vinhomes Đại An (Hưng Yên), Vinhomes Ocean Park 2 – The Empire (Hưng Yên), Vinhomes Wonder Park (Hà Nội), Vinhomes Cổ Loa (Hà Nội).

Trong tháng 4, VHM đã bắt đầu mở bán Vinhomes Ocean Park 2 – The Empire gồm hơn 5.800 sản phẩm thấp tầng. MASVN cho rằng dự án này sẽ có tỷ lệ hấp thụ cao nhờ tiện ích đầy đủ, vị trí thuận lợi để vào Hà Nội, và nhất là ảnh hưởng từ thành công của Vinhomes Ocean Park.

MASVN dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của VHM năm 2022 lần lượt 78.572 tỷ đồng (giảm 7,5% so với năm ngoái) và 29.584 tỷ đồng (giảm 24%). Sang đến năm 2023-2024, doanh thu sẽ đến từ các dự án khác như Wonder Park, Galaxy, Cổ Loa, Long Beach, Dream City... Dự phóng tăng trưởng trung bình trong giai đoạn này đạt khoảng 20% mỗi năm, tương ứng đạt doanh thu 94.900 tỷ trong năm 2023 và 111.700 tỷ trong năm 2024.

MASVN điều chỉnh giảm 16% giá mục tiêu từ 107.000 về 90.300 đồng/cổ phiếu đối với VHM (cao hơn 37% so với thị giá). Lợi nhuận sau thuế dự phóng giai đoạn 2022-2023 điều chỉnh giảm bình quân 6% và tăng chiết khấu thị trường lên 12% để phản ánh lo ngại về rủi ro chu kỳ ngành bất động sản.

Ngoài ra, công ty chứng khoán này cũng cho rằng rủi ro đối với VHM bao gồm chi phí vật liệu xây dựng tăng giá, và những thay đổi chính sách bất động sản của chính phủ nếu có trong tương lai.

BVSC: Khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu VEA

Tổng công ty Máy động lực và Máy nông nghiệp Việt Nam – CTCP (UPCoM: VEA) gần đây đã công bố tài liệu đại hội cổ đông thường niên năm 2022. Những điểm nổi bật chính bao gồm mục tiêu kế hoạch kinh doanh giai đoạn 2022-2026, cổ tức bằng tiền mặt năm 2021 và kế hoạch niêm yết trên sàn giao dịch chính.

Theo đó, VEA đặt kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2022 của công ty mẹ giảm 25% cùng kỳ xuống 4.498 tỷ đồng, kế hoạch doanh thu thuần tăng 8% lên 642 tỷ đồng. Ban lãnh đạo giả định, kế hoạch doanh thu này vẫn chưa được tính đến việc thanh lý xe tải Euro 2.

Trong khi đó, kế hoạch lợi nhuận thấp là do: giả định thu nhập tài chính thấp ở mức 5.340 tỷ đồng (giảm 14% cùng kỳ) và việc trích lập chi phí dự phòng cho các khoản phải thu quá hạn (cho vay các công ty có vốn của VEA) để xóa bỏ ý kiến ngoại trừ trên báo cáo tài chính hợp nhất của tổng công ty từ kiểm toán, là một trong những điều kiện cần thiết để niêm yết trên sàn giao dịch chính.

Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) tin rằng việc giải quyết thành công các ý kiến ngoại trừ sẽ mang lại tác động tích cực ròng so với tác động ngắn hạn từ việc hi sinh một ít lợi nhuận trong năm 2022.

Lưu ý rằng, VEA từ lâu đã có kế hoạch chuyển sang niêm yết trên sàn giao dịch chính trong nhiều năm. Theo quan điểm của BVSC, việc chủ động ghi nhận chi phí dự phòng của VEA mở đường cho việc niêm yết lại cổ phiếu trên các sàn giao dịch chính, điều này sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư hơn, cải thiện tính thanh khoản, tính thị trường và minh bạch của cổ phiếu.

VEA đang đề xuất mức cổ tức tiền mặt cho năm 2021 ở mức 4.038 đồng/cổ phiếu, tương ứng tỷ lệ chi trả 89,2% và suất cổ tức 8,7% hấp dẫn so với giá cổ phiếu hiện tại. BVSC kỳ vọng cổ tức tiền mặt năm tài chính 2022-2026 sẽ duy trì ổn định dựa trên triển vọng lợi nhuận ổn định của VEA ở cấp công ty mẹ.

Hiện BVSC khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu VEA với giá mục tiêu là 56.464 đồng/cổ phiếu, tương ứng triển vọng tăng giá hơn 26%. Ở mức giá hiện tại, VEA đang giao dịch ở mức P/E là 8,6 lần (giữa năm 2023) và 8,5 lần (năm 2023), dựa trên dự báo hiện tại của BVSC.

BVSC ưa thích VEA về triển vọng phục hồi mạnh mẽ và khả năng hưởng lợi từ câu chuyện dài hạn của thị trường ô tô đang bùng nổ ở Việt Nam. Việc chuyển sang niêm yết trên sàn giao dịch chính duy trì là yếu tố thay đổi cục diện đối với cổ phiếu VEA, trong khi đó cổ tức tiền mặt bền vững thu hút các nhà đầu tư phòng thủ.

VND: Khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu HPG

Công ty Chứng khoán VNDirect (VND) cho biết, ban lãnh đạo Tập đoàn Hòa Phát (HoSE: HPG) đặt kế hoạch khiêm tốn cho năm 2022 với doanh thu 160.000 tỷ đồng (tăng 7% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế trong khoảng 25.000-30.000 tỷ đồng (thấp hơn so với cùng kỳ là 345.000 tỷ đồng).

Tại đại hội cổ đông năm 2022, Chủ tịch Hội đồng quản trị HPG Trần Đình Long cho rằng biên lợi nhuận toàn ngành đang chịu áp lực không nhỏ trong những tháng cuối năm khi giá bán thép giảm trong khi nguyên liệu đầu vào tăng cao. Những lo ngại này đã phần nào phản ánh vào đà giảm 30% của HPG trong 6 tháng gần đây, cao hơn so với mức giảm 10,8% của VnIndex.

Nhờ lợi thế sản xuất quy mô lớn, hệ thống phân phối rộng khắp và khả năng quản lý hàng tồn kho đã được chứng minh, VND tin rằng HPG sẽ là một trong số ít các doanh nghiệp ngành thép tại Việt Nam có khả năng giữ biên lợi nhuận gộp không bị giảm quá mạnh trong năm 2022.

VND cũng giả định, những sự kiện gián đoạn nguồn cung do thời tiết không thuận lợi sẽ giảm dần trong nửa cuối năm 2022 (hiện tượng La Nina thường đạt đỉnh tại Australia trong quý I) sẽ làm giảm giá than cốc và việc Trung Quốc – thị trường xuất khẩu quan trọng của HPG sẽ bắt đầu mở cửa trở lại trong tháng 6/2022, điều này sẽ tác động tích cực đến nhu cầu cũng như giá bán thép.

VND kỳ vọng lợi nhuận ròng của HPG trong năm 2022 sẽ giảm 14% so với cùng kỳ xuống 29.665 tỷ đồng, trước khi tăng nhẹ 1% cùng kỳ trong năm 2023 lên 29.966 tỷ đồng.

HPG hiện đang được giao dịch tại mức P/E 2022 là 5,4 lần, mức thấp nhất trong 10 năm qua. VND kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận ròng trong giai đoạn 2022-2025 sẽ tăng trưởng kép 10,7% và 6,8% nhờ nhu cầu thép nội địa mạnh mẽ.

Khu liên hợp Dung Quất 2 sẽ giúp HPG tăng công suất sản xuất thép thô 66% so với hiện tại lên mức 14,6 triệu tấn/năm từ năm 2025, do đó VND tin rằng định giá của HPG đã ở mức hấp dẫn cho đầu tư dài hạn. Tuy nhiên, giá cổ phiếu lại đang thiếu những động lực tăng giá trong những tháng cuối năm 2022.

Những dự án lớn như Khu liên hợp Dung Quất 3, mỏ quặng sắt tại Australia, khu đô thị Phố Nối và dự án nhôm vẫn chưa có nhiều thông tin và cần thời gian để đóng góp vào kết quả kinh doanh của công ty. Trong khi đó, trung bình giá thép 2022 được dự báo vẫn sẽ duy trì ở mức cao 980 USD/tấn (tăng 3% cùng kỳ), trước khi giảm xuống còn 850 USD/tấn vào năm 2023.

Chúng tôi giảm 6,7-13,3% dự phóng EPS năm 2022-2024 do điều chỉnh tăng giả định giá nguyên liệu đầu vào. Do đó, VND giảm 15,6% giá mục tiêu của HPG xuống 57.800 đồng/cổ phiếu.