Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay (24/4): SZC, GAS và LHG

SZC: SSI khuyến nghị trung lập với giá mục tiêu 31.900 đồng/cổ phiếu

Kế hoạch doanh thu thuần năm 2023 Công ty Cổ phần Sonadezi Châu Đức (HoSE: SZC) được đặt ở mức 914 tỷ đồng (tăng 6,4% so với cùng kỳ), trong khi kế hoạch lợi nhuận sau thuế được đặt ở mức 210 tỷ đồng (tăng 6,4% so với cùng kỳ).

Doanh thu đến từ cho thuê đất tại Khu công nghiệp Châu Đức (CDIP), ước tính đạt 555,8 tỷ đồng và doanh thu bán shophouse từ khu đô thị Hữu Phước, ước tính đạt 255 tỷ đồng. Cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 20% cho năm 2022 và 10% cho năm 2023 (có thể bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu).

Tổng chi phí đền bù giải phóng mặt bằng trong năm 2023 dự kiến là 1,3 nghìn tỷ đồng với tổng diện tích lũy kế là 1.945ha (72% tổng diện tích). Tổng chi phí xây dựng trong năm 2023 dự kiến khoảng 385,7 tỷ đồng.

SZC dự kiến phát hành quyền tỷ lệ 2:1 cho cổ đông hiện hữu để tăng vốn điều lệ và sẽ thực hiện sau khi trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 20%. Giá phát hành nhiều khả năng không thấp hơn giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu (BVPS) theo báo cáo tài chính năm 2022 (BVPS năm 2022 là 12.780 đồng/cổ phiếu, đã điều chỉnh sau khi chia cổ tức bằng cổ phiếu).

Thời gian phát hành dự kiến trong khoảng 2023 - 2024. Nếu kế hoạch diễn ra đúng dự kiến, tổng giá trị phát hành có thể lên tới 800 - 900 tỷ đồng. Mục đích phát hành là để bổ sung vốn đầu tư vào CDIP, khu đô thị, sân golf; và cơ cấu lại khoản vay.

SZC cũng trình ĐHCĐ phương án tăng vốn đầu tư vào Khu dân cư Châu Đức từ 1,2 nghìn tỷ đồng lên 9,8 nghìn tỷ đồng.

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế quý I/2023 của SZC lần lượt là 64,5 tỷ đồng (giảm 76,8% so với cùng kỳ) và 11,7 tỷ đồng (giảm 84,4% so với cùng kỳ). Cụ thể, doanh thu cho thuê đạt 26 tỷ đồng (giảm 91% so với cùng kỳ). Giá thuê trong quý I/2023 tăng 10% so với cùng kỳ. Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên 67,7% từ mức 37,8% trong quý I/2022, do phần lớn doanh thu cho thuê đến từ các hợp đồng ghi nhận đều trong vòng 50 năm với tỷ suất lợi nhuận cao.

Hầu hết các hợp đồng cho thuê gần đây có tỷ suất lợi nhuận gộp từ 43 - 47%. Doanh thu khu đô thị Hữu Phước đạt 21,6 tỷ đồng (tăng gấp đôi so với cùng kỳ); doanh thu sân golf đạt 11,6 tỷ đồng (tăng 78% so với cùng kỳ). Nhờ hiệu quả hoạt động cao, lợi nhuận gộp đạt 1,1 tỷ đồng so với mức lỗ hơn 400 triệu đồng trong quý I/2022.

Công ty Chứng khoán SSI cho rằng phần lớn diện tích cho thuê sẽ được ghi nhận trong quý II và quý III/2023, bao gồm khoản thuê 21ha từ Sonadezi Corp, bên cạnh đó công ty sẽ ghi nhận doanh thu còn lại của Khu dân cư Hữu Phước và trạm thu phí BOT 768 sẽ hoạt động trở lại vào tháng 5/2023.

Do đó, SSI kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận sau thuế của SZC sẽ đạt 19% trong năm 2023. Mặt khác, chi phí lãi vay đạt 11,6 tỷ đồng (tăng 5,7 lần so với cùng kỳ) do chi phí vay cho các dự án sân golf đã đi vào hoạt động tăng cao, dẫn đến lợi nhuận sau thuế quý I giảm sâu hơn doanh thu.

SSI sử dụng phương pháp NPV và đưa ra giá mục tiêu 1 năm mới cho SZC là 31.900 đồng/cổ phiếu (từ 51.900 đồng/cổ phiếu) do vốn đầu tư KCN Châu Đức tăng từ 4,9 nghìn tỷ đồng lên 8 nghìn tỷ đồng; và chi phí đầu tư cao hơn cho Khu dân cư Châu Đức (từ 1,2 nghìn tỷ đồng lên 9,8 nghìn tỷ đồng). SSI duy trì khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu SZC.

GAS: MBS khuyến nghị nắm giữ với giá mục tiêu 106.000 đồng/cổ phiếu

Trong năm 2022, sản lượng khí ẩm tiếp nhận của Tổng công ty Khí Việt Nam (HoSE: GAS) đạt 8 tỷ m2, sản lượng khí khô kinh doanh đạt 7,79 tỷ m3, đạt 89,4% kế hoạch cả năm và tăng 8,9% so với 2021. Sản lượng khí tăng chậm chưa đạt kế hoạch do nhu cầu khí cho sản xuất điện thấp hơn dự kiến, giá dầu khí tăng mạnh làm cho giá thành sản xuất điện tăng cao khiến EVN hạn chế huy động nhiệt điện trong đó có điện khí.

Sản xuất và kinh doanh LPG của GAS đạt trên 2 triệu tấn, tăng 2% so với 2021 và hoàn thành 120% kế hoạch cả năm. Sản lượng LPG sản xuất đạt 356 nghìn tấn. Sản lượng Condensate đạt 101 nghìn tấn, hoàn thành 152% kế hoạch, tăng 55% so với 2021.

Doanh thu năm 2022 của GAS đạt 100,723 tỷ đồng, tăng 27.5% so với 2021. Lợi nhuận trước thuế đạt 18,806 tỷ đồng, tăng 67.9%. Lợi nhuận sau thuế đạt 15,066 tỷ đồng, tăng 70.2% so với 2021. Đây là mức lợi nhuận cao nhất từ trước đến nay mà công ty đạt được nhờ giá dầu tăng mạnh trong năm bất chấp sản lượng khí kinh doanh tăng chậm hơn kế hoạch.

Quý I/2023 sản lượng khai thác khí toàn ngành đạt 1,97 tỷ m3, vượt 17,6% kế hoạch quý, tương đương với quý I/2022.

Trong năm 2023, Công ty Chứng khoán MB (MBS) dự báo sản lượng khí khô sẽ tiếp tục hồi phục nhờ khách hàng điện sẽ tiêu thụ nhiều hơn trong bối cảnh nhu cầu điện tăng và thủy điện đã đi qua mức đỉnh, nhiệt điện sẽ được huy động nhiều hơn. Dự báo sản lượng khí khô đạt 8.25 tỷ m3 (tăng 6%), sản lượng LPG đạt 2.25 triệu tấn (tăng 10%) nhờ vào việc cung cấp khí nguyên liệu cho nhà máy Hóa dầu Long Sơn khi đi vào vận hành thương mại từ giữa năm 2023, sản lượng Condensate dự báo đạt mức 80 nghìn tấn.

Với kịch bản cơ sở giá dầu trung bình đạt 85 USD/thùng, MBS dự báo doanh thu năm 2023 có thể đạt 92,075 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 13.066 tỷ đồng, lần lượt bằng 91% và 69 % của năm 2022. Thu nhập mỗi cổ phần năm 2023 đạt 5.193 đồng/cổ phần.

Trong trung và dài hạn, theo chiến lược phát triển ngành khí và dự thảo Quy hoạch điện 8, nhu cầu khí tự nhiên cho phát điện tăng lên mạnh mẽ để đáp ứng nhu cầu khí cho điện (đến 2030, công suất các nhà máy điện khí dự kiến đạt 29,7 – 38,8GW, tương ứng nhu cầu khí là khoảng 30 - 35 tỷ m3/năm). MBS dự báo tăng trưởng kép (CAGR) sản lượng khí kinh doanh của GAS đạt mức 14% trong giai đoạn 2022-2030.

MBS khuyến nghị giữ cổ phiếu GAS với các điểm nhấn chính: doanh nghiệp số 1 ngành khí Việt Nam với quy mô tiếp tục mở rộng; kết quả kinh doanh năm 2022 khả quan nhờ sản lượng khí hồi phục và đặc biệt giá dầu tăng mạnh; tiềm lực tài chính mạnh là cơ sở đảm bảo thực hiện tốt các dự án đầu tư trong tương lai; chính sách cổ tức bằng tiền hấp dẫn với tỷ lệ từ 30 - 35%/năm.

LHG: VDSC khuyến nghị mua với giá mục tiêu 33.000 đồng/cổ phiếu

Công ty Cổ phần Long Hậu (HoSE: LHG) có kế hoạch kinh doanh cho năm 2023 với doanh thu dự kiến là 902,1 tỷ đồng, tăng 28,5% so với năm trước và lợi nhuận sau thuế dự kiến là 127,05 tỷ đồng, giảm 37,7% so với năm trước.

Kế hoạch kinh doanh năm 2023 dựa trên kế hoạch 5 năm (2021-2025) đã đề ra trước đó của LHG. Tuy nhiên, Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) ước tính kết quả kinh doanh năm nay dựa trên kịch bản kinh tế giảm tốc rằng LHG có thể cho thuê khoảng 7ha như năm ngoái thay vì 10ha/năm trong điều kiện bình thường, với giá thuê trung bình 255 USD/m2 và các hợp đồng thuê bổ sung từ dự án nhà xưởng xây sẵn mới có thể giúp LHG đạt doanh thu 694 tỷ đồng (tăng 10% so với cùng kỳ), trong khi Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ có thể đạt 288 tỷ đồng (tăng 40% so với cùng kỳ).

Đối với kế hoạch chi đầu tư, Long Hậu tiếp tục có kế hoạch đầy tham vọng với tổng vốn đầu tư lên đến 1.853,3 tỷ đồng. Thực tế, năm 2022, LHG có kế hoạch đầu tư 1.505 tỷ đồng, nhưng đến cuối năm công ty mới đầu tư được 156,06 tỷ đồng, đạt 10% kế hoạch do khó khăn về đất đai như giải phóng mặt bằng và các yêu cầu bổ sung trong xin chủ trương đầu tư sau khi Nghị định 35 được ban hành.

Trong dài hạn, tiến độ của các dự án bất động sản đang chậm lại do bị ảnh hưởng bởi quy hoạch chung của tỉnh, Nghị định 35 và chính sách chuyển đổi mục đích sử dụng đất. Trong khi đó LHG đang đẩy nhanh các dự án RBFs ở cả KCN Long Hậu 3.1 và Đà Nẵng High Khu công nghệ.

Đáng chú ý, VDSC thấy tín hiệu tích cực trong việc tạo ra quỹ đất thương phẩm sẵn sàng cho thuê tại KCN Long Hậu 3.1 khi LHG giải phóng mặt bằng thêm 16,9ha vào năm 2022 (114,49/123,98 ha vào năm 2022 (92%) so với 97,59/123,98 ha (87,9%) ) vào năm 2021) và LHG đã nộp tiền sử dụng đất cho tỉnh Long An và sẽ được cấp quyền sử dụng đất (QSDĐ) mới cho phần diện tích là 5,75ha trong năm 2023.

VDSC dự phóng tổng doanh thu sẽ đạt 126 tỷ đồng (tăng 15% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng là 45 tỷ đồng (giảm 6% so với cùng kỳ) cho quý đầu tiên của năm 2023. Trong khi đó, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của năm 2023 lần lượt ước đạt 694 tỷ đồng (tăng 10% so với cùng kỳ) và 288 tỷ đồng (tăng 40% so với cùng kỳ).

Dựa trên phương pháp định giá tổng thành phần (SOTP), VDSC duy trì khuyến nghị mua và giữ nguyên giá mục tiêu 33.000 đồng/cổ phiếu. Kết hợp mức cổ tức tiền mặt hàng năm là 1.900 đồng/cổ phiếu.