Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay 14/8: PNJ, VRE và VNM

PNJ: ACBS duy trì khuyến nghị trung lập, giá mục tiêu 83.489 đồng/cổ phiếu

CTCP Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (HoSE: PNJ) công bố doanh thu thuần và LNST lần lượt đạt 6.663 tỷ đồng (giảm 17,4% so với cùng kỳ) và 338 tỷ đồng (giảm 8 % so với cùng kỳ) trong quý II/2023.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2023, doanh thu thuần và LNST của công ty lần lượt giảm 9,6% và 0,2% so với cùng kỳ, đạt 16.459 tỷ đồng và 1.086 tỷ đồng.

Doanh thu bán lẻ giảm 10,3% so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm 2023 do nền cao trong cùng kỳ năm ngoái và sức mua yếu đi kể từ những tháng cuối năm 2022.

Tính đến cuối tháng 6/2023, PNJ có 381 cửa hàng (cuối 2022: 364) đang hoạt động, gồm 360 cửa hàng vàng (cuối 2022: 343). Doanh thu vàng miếng và các sản phẩm có hàm lượng vàng cao giảm 1,1% so với cùng kỳ trong khi doanh thu bán sỉ giảm 30,2% so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm 2023.

Biên lợi nhuận gộp toàn công ty đạt 18,9%, so với 17,6% trong 6 tháng năm 2022, nhờ tối ưu hóa chi phí, trong khi tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý trên lợi nhuận gộp tăng nhẹ lên 54,9% so với 54,6% trong 6 tháng năm 2022.

Mặc dù đối mặt với nhiều khó khăn trong nửa đầu năm 2023, Công ty TNHH chứng khoán ACB (ACBS) kỳ vọng sức mua của người tiêu dùng có thể cải thiện về cuối năm nhờ lãi suất đã điều chỉnh giảm và các biện pháp hỗ trợ của Chính phủ, mặc dù sự cải thiện này có thể diễn ra dần dần theo sự phục hồi của nền kinh tế.

ACBS giả định mảng bán lẻ, mảng đóng góp chính cho công ty, có thể thu hẹp mức giảm xuống còn 8% cho cả năm. Theo đó doanh thu thuần năm 2023 của PNJ được kỳ vọng ở 31.568 tỷ đồng (giảm 6,8% so với cùng kỳ), thấp hơn 10% so với dự phóng trước và LNST có thể tăng 1,9% so với cùng kỳ, đạt 1.846 tỷ đồng, thấp hơn 7% so với dự phóng trước. Kết hợp phương pháp DCF và P/E, ACBS định giá cổ phiếu ở mức 83.489 đồng/cổ phiếu, tương đương với tổng mức sinh lời 8,2% vào cuối 2023.

Công ty ghi nhận kết quả kinh doanh sụt giảm trong 6 tháng đầu năm 2023 do sức mua của người tiêu dùng yếu, mặc dù bức tranh được kỳ vọng sẽ cải thiện dần trong nửa sau của năm 2023. ACBS cũng duy trì khuyến nghị trung lập cho mã cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu 83.489 đồng/cổ phiếu.

VRE: SSI duy trì khuyến nghị mua, giá mục tiêu 1 năm là 38.700 đồng/cổ phiếu

Trong quý II/2023, Công ty Cổ phần Vincom Retail (HoSE: VRE) đạt doanh thu và LNST hợp nhất lần lượt là 2,2 nghìn tỷ đồng (tăng 17,5% so với cùng kỳ và 11,8% so với quý trước) và 1 nghìn tỷ đồng (tăng 29,4% so với cùng kỳ và giảm 2,3% so với quý trước), phù hợp với kỳ vọng của Công ty chứng khoán SSI.

Cụ thể, mảng cho thuê trung tâm thương mại tăng 7% so với cùng kỳ, trong đó 1,9 nghìn tỷ đồng được ghi nhận trong quý II và chiếm 89,4% tổng doanh thu.

Liên quan đến doanh thu bán bất động sản, mặc dù chỉ đóng góp 9,1% vào doanh thu quý II, nhưng doanh thu của mảng này bắt đầu tăng trong quý II/2023, cao hơn 23,6 lần so với cùng kỳ nhờ vào việc bàn giao 23 căn shophouse ở Điện Biên Phủ trong khi chỉ có 2 căn được bàn giao tại các dự án Uông Bí và Thái Hòa vào quý II năm trước.

Doanh thu chưa ghi nhận còn khoảng 2,3 nghìn tỷ đồng sẽ giúp đẩy tăng KQKD trong nửa cuối năm 2023, khi các sản phẩm này được bàn giao từ quý III.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2023, so với mức cơ bản thấp trong nửa đầu năm 2022 do vẫn bị ảnh hưởng bởi Covid trong quý I/2022, tất cả các chỉ số tài chính quan trọng đều đã phục hồi mạnh so với cùng kỳ.

Tổng doanh thu và LNST trong nửa đầu năm 2023 lần lượt đạt 4,1 nghìn tỷ đồng và 2 nghìn tỷ đồng, ghi nhận mức tăng trưởng đáng kể là 27,9% và 75,9% so với cùng kỳ, phần lớn đến từ: ngừng triển khai gói hỗ trợ khách thuê (464 tỷ đồng trong quý I/2022); tỷ lệ phủ lấp và giá thuê cải thiện do nguồn cung thị trường giới hạn và chiến lược nâng cấp cơ cấu khách thuê của VRE.

Trong khi tỷ suất lợi nhuận gộp của quý II giảm so với quý I (61,2% so với 54,7%) do chi phí tiền điện tăng cao hơn trong các tháng mùa hè, tỷ suất lợi nhuận gộp nửa đầu năm 2023 tăng lên 57,8% từ 52% so với cùng kỳ, không chỉ do doanh thu cao hơn mà còn do cơ cấu chi phí tinh gọn nhờ các sáng kiến tối ưu hóa hoạt động mà VRE đã triển khai ở các bộ phận vận hành, tiếp thị và nhân sự.

Với kết quả kinh doanh khả quan so với cùng kỳ và triển vọng tăng trưởng ổn định của mảng kinh doanh cốt lõi là cho thuê TTTM của VRE, SSI duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu VRE với giá mục tiêu 1 năm là 38.700 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 28,8%), giảm 4% so với giá mục tiêu trước do phản ánh việc thay đổi tiến độ khai trương TTTM mới.

Theo quan điểm của SSI, mức định giá hiện tại của VRE là khá hấp dẫn (EV/EBITDA năm 2023 là 8,8x thấp hơn mức trung bình lịch sử và mức trung bình của các công ty cùng ngành trong khu vực là 15x).

Các rủi ro giảm đối với cổ phiếu VRE bao gồm: việc phát triển các đại dự án của Vinhomes bị trì hoãn có thể ảnh hưởng đến việc mở rộng TTTM của công ty và sức tiêu dùng yếu hơn dự kiến có thể làm kế hoạch mở rộng của khách thuê chậm lại.

VNM: BVSC khuyến nghị khả quan, giá mục tiêu 84.000 đồng/cổ phiếu

Quý II/2023, doanh thu của Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (HoSE: VNM) đạt 15.195 tỷ (tăng 1,8% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng – cđts 2.199 tỷ (tăng 5,7% so với cùng kỳ).

Luỹ kế 6 tháng đầu năm, doanh thu tăng 1,1% và lợi nhuận ròng – cđts giảm 6,7%, hoàn thành lần lượt 24% và 47% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận tại ĐHCĐTN 2023.

Doanh thu công ty mẹ ghi nhận tăng trưởng 3,8% so với cùng kỳ (quý I giảm 2,5%) trong khi cả ngành sữa chỉ tăng 1% trong quý II 2023. Sữa đặc, sữa chua uống và sữa chua ăn là những ngành hàng tiêu giúp thúc đẩy tăng trưởng trong quý vừa rồi.

Như nhận định của Công ty Cổ phần chứng khoán Bảo Việt (BVSC), biên lợi nhuận đã tạo đáy trong quý I và lần đầu tiên ghi nhận mức tăng sau nhiều quý. Biên gộp hợp nhất tăng 170 bps so với quý trước và biên gộp công ty mẹ tăng 140 bps so với quý trước.

Theo quan sát của BVSC, giá sữa bột WMP và SMP – một trong những nguyên vật liệu đầu vào chính của VNM tiếp tục xu hướng giảm (giảm 11% và giảm 15% tính từ đầu năm) do nguồn cung tăng, trong khi nhu cầu nhập khẩu, đặc biệt là từ Trung Quốc giảm. VNM cho biết đã chốt giá đầu vào cho hết 2023, do đó BVSC cho rằng biên lợi nhuận sẽ tiếp tục cải thiện trong nửa sau năm 2023.

Với diễn biến tích cực của doanh thu nội địa và biên lợi nhuận mở rộng trong quý II, BVSC duy trì quan điểm lạc quan đối với nửa sau năm 2023, và dự báo doanh thu cả năm đạt 60.782 tỷ (tăng 1,4% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng – cđts 8.760 tỷ (tăng 2,9% so với cùng kỳ).

Dự báo này đồng nghĩa với lợi nhuận nửa cuối năm tăng 13% so với cùng kỳ và 15% so với nửa đầu năm 2023. EPS cả năm 2023 dự phóng 3.728 đồng/cp và P/E 19,6x.

Ngoài ra, với kỳ vọng tiêu dùng nói chung sẽ cải thiện hơn trong 2024 và giá đầu vào duy trì mức thấp, BVSC dự báo doanh thu và lợi nhuận năm 2024 tăng trưởng lần lượt 5,9% và 13% so với cùng kỳ. EPS 2024 dự phóng 4.213 đồng/cổ phiếu và P/E 17,4x.

Theo BVSC, sự kiện được tổ chức trong tháng 7/2023 giới thiệu logo và bao bì hoàn toàn mới của VNM đã tạo được hiệu ứng tích cực ở các kênh truyền thông và mạng xã hội.

VNM cho biết sự kiện này, cộng với nỗ lực chuyển đổi số sẽ tạo ra một nền tảng mới, cung cấp những công cụ cần thiết để tiếp cận được người tiêu dùng nhanh và chính xác hơn, qua đó giúp định hướng xây dựng danh mục sản phẩm phù hợp và quản lý hoạt động sản xuất – kinh doanh hiệu quả hơn.

BVSC tiếp tục duy trì quan điểm khả quan với VNM, đưa ra khuyến nghị khả quan và giá mục tiêu 84.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng với P/E 20x – mức trung bình của các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực và EPS dự phóng năm 2024.