Fed có chủ tịch mới: Chính sách tiền tệ Mỹ sẽ ra sao?
(VNF) - Giới kinh tế toàn cầu đang bước vào cuộc tranh luận lớn sau khi đề cử ông Kevin Warsh vào vị trí Chủ tịch Fed của TT Trump nhiều khả năng thành sự thật: Liệu nước Mỹ có bước vào một chu kỳ chính sách tiền tệ mới - kết hợp cắt giảm lãi suất với thu hẹp bảng cân đối kế toán - theo phong cách từng gắn với thời kỳ của Alan Greenspan?
Tổng thống Mỹ Donald Trump đề cử ông Kevin Warsh vào vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed), thay thế ông Jerome Powell. Theo đánh giá của Deloitte, khả năng ông Warsh được Thượng viện Mỹ phê chuẩn là “khá chắc chắn”, qua đó mở đường cho một sự thay đổi đáng kể trong định hướng chính sách tiền tệ của Fed.
Điều này làm dấy lên câu hỏi lớn trong giới tài chính toàn cầu: liệu sự xuất hiện của ông Warsh có đánh dấu sự trở lại của phong cách điều hành mang đậm dấu ấn thời Alan Greenspan - nhà kinh tế học Mỹ và là Chủ tịch Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ từ 1987 đến 2006.
Bóng dáng Greenspan trong tư duy của Warsh
Trong giới tài chính Phố Wall, cái tên Kevin Warsh không xa lạ. Ông từng là thành viên Hội đồng Thống đốc Fed giai đoạn 2006-2011, tức là ở tâm điểm của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008.
Khi đó, Fed đã triển khai chính sách nới lỏng định lượng (QE) - mua lượng lớn trái phiếu chính phủ và chứng khoán đảm bảo bằng tài sản thế chấp nhằm bơm thanh khoản vào hệ thống ngân hàng. Chính sách này từng được các nhà kinh tế như Milton Friedman hay Paul Krugman đề cập trong các nghiên cứu trước đó, song vẫn gây tranh cãi gay gắt khi áp dụng trên thực tế.

Ông Warsh vào thời điểm đó bày tỏ lo ngại rằng việc mở rộng bảng cân đối kế toán quá mạnh có thể tạo rủi ro lạm phát về sau. Tuy nhiên, thực tế cho thấy QE không dẫn đến siêu lạm phát như một số dự báo, mà chủ yếu ngăn chặn sự co hẹp cung tiền tương tự thời kỳ Đại suy thoái. Lạm phát giai đoạn hậu khủng hoảng vẫn được kiểm soát trong nhiều năm.
Hiện nay, khi được đề cử thay ông Powell, Warsh một lần nữa nhấn mạnh vấn đề quy mô bảng cân đối kế toán của Fed. Sau đại dịch COVID-19, bảng cân đối của ngân hàng trung ương Mỹ đã tăng vọt lên gần 9.000 tỷ USD trước khi dần thu hẹp.
Theo phân tích mới đây của Deloitte trong báo cáo “Global Economic Outlook”, quy mô này dù đã giảm nhưng vẫn ở mức cao so với GDP lịch sử. Warsh cho rằng Fed không nên can dự quá sâu vào thị trường trái phiếu chính phủ vì điều đó có thể khiến chính sách tiền tệ bị nhìn nhận như đang tài trợ cho thâm hụt ngân sách liên bang.
Quan điểm này gợi nhớ tới phong cách điều hành của ông Alan Greenspan trong thập niên 1990. Khi đó, kinh tế Mỹ tăng trưởng mạnh nhờ làn sóng công nghệ thông tin, trong khi lạm phát vẫn duy trì ở mức thấp. Ông Greenspan tin rằng sự bùng nổ năng suất có thể bù đắp áp lực giá cả, từ đó cho phép Fed giữ lãi suất ở mức tương đối thấp mà không kích hoạt vòng xoáy lạm phát. Ông Warsh hiện cũng lập luận rằng trí tuệ nhân tạo có thể đóng vai trò tương tự công nghệ thông tin trước đây.
Phát biểu gần đây được hãng tin Reuters dẫn lại cho thấy ông Warsh tin rằng nền kinh tế Mỹ đang ở “giai đoạn đầu của một chu kỳ tăng năng suất mới”. Lập luận của ông là nếu AI giúp doanh nghiệp tăng sản lượng nhanh hơn chi phí lao động, áp lực tăng giá sẽ giảm. Đây là cách tiếp cận đặt niềm tin vào phía cung của nền kinh tế, thay vì chỉ nhìn vào tổng cầu và cung tiền.
Cắt giảm lãi suất và thu hẹp bảng cân đối: Bài toán hai chiều
Điểm đáng chú ý trong tư duy của ông Warsh là sự kết hợp giữa hai động thái tưởng như trái chiều: cắt giảm lãi suất ngắn hạn nhưng đồng thời tiếp tục thu hẹp bảng cân đối kế toán thông qua bán tài sản.
Ông cho rằng lạm phát hiện nay không còn là mối đe dọa nghiêm trọng nếu năng suất tăng tốc, do đó Fed có dư địa hạ lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng. Tuy nhiên, để bảo đảm tính độc lập và kỷ luật tiền tệ, Fed nên giảm dần lượng trái phiếu nắm giữ.
Cách tiếp cận này có thể làm lợi suất trái phiếu dài hạn tăng do nguồn cung trái phiếu trên thị trường lớn hơn. Theo Reuters, một số chuyên gia cảnh báo rằng nếu việc bán tài sản diễn ra quá nhanh, thị trường tài chính có thể biến động mạnh, đặc biệt trong bối cảnh thâm hụt ngân sách Mỹ vẫn cao. Tuy nhiên, đường cong lợi suất dốc hơn cũng có thể cải thiện biên lợi nhuận của các ngân hàng thương mại, từ đó hỗ trợ hoạt động cho vay.

Câu hỏi đặt ra là liệu Warsh có đủ sức thuyết phục Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) - gồm 12 thành viên - đi theo hướng này hay không. Một số quan chức Fed hiện tại vẫn tỏ ra thận trọng. Reuters dẫn lời các chủ tịch Fed khu vực cho rằng cần thêm bằng chứng thực nghiệm về tác động của AI tới năng suất trước khi nới lỏng chính sách mạnh tay.
Ngoài ra, yếu tố chính trị cũng là điều giới quan sát nhắc tới. Việc ông Trump đề cử Warsh được nhìn nhận như một tín hiệu muốn Fed linh hoạt hơn trong việc hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, truyền thống độc lập của Fed khiến bất kỳ chủ tịch nào cũng phải cân nhắc kỹ lưỡng giữa áp lực chính trị và dữ liệu kinh tế.
Trong bối cảnh toàn cầu, chính sách của Fed luôn có tác động lan tỏa. Nếu lãi suất Mỹ giảm, đồng USD có thể chịu áp lực suy yếu trong ngắn hạn, tạo điều kiện cho các thị trường mới nổi phục hồi dòng vốn. Ngược lại, nếu lợi suất dài hạn tăng vì Fed bán trái phiếu, chi phí vay mượn quốc tế có thể bị đẩy lên. Deloitte nhận định rằng kịch bản “nới lỏng lãi suất nhưng thắt chặt bảng cân đối” sẽ tạo ra môi trường chính sách phức hợp, đòi hỏi thị trường phải điều chỉnh kỳ vọng liên tục.
Nhìn rộng hơn, sự trở lại của "tư duy kiểu Greenspan" - đặt niềm tin vào động lực công nghệ và năng suất - phản ánh một thay đổi trong cách nhìn về rủi ro lạm phát. Thay vì coi cung tiền là yếu tố quyết định duy nhất, Warsh nhấn mạnh vai trò của đổi mới sáng tạo trong việc định hình chu kỳ giá cả. Đây là một góc nhìn vừa lạc quan vừa gây tranh luận.
Tương lai của chính sách tiền tệ Mỹ vì thế đang đứng trước ngã rẽ. Nếu được Thượng viện phê chuẩn, ông Warsh sẽ phải điều hành trong một môi trường khác xa thập niên 1990: nợ công cao hơn, thị trường tài chính phức tạp hơn và kinh tế toàn cầu nhiều bất ổn hơn.
Tuy nhiên, nếu ông thành công trong việc cân bằng giữa cắt giảm lãi suất và thu hẹp bảng cân đối một cách thận trọng, Fed có thể bước vào một giai đoạn điều hành mới - nơi tăng trưởng và ổn định giá cả không còn bị xem là hai mục tiêu đối nghịch tuyệt đối.
Deloitte nhận định, dù kết cục ra sao, việc đề cử ông Kevin Warsh đã khơi lại cuộc tranh luận cốt lõi về vai trò của ngân hàng trung ương trong kỷ nguyên công nghệ cao: liệu niềm tin vào năng suất có đủ để thay thế nỗi lo truyền thống về lạm phát? Câu trả lời sẽ không chỉ định hình chính sách của Fed, mà còn ảnh hưởng sâu rộng tới kinh tế toàn cầu trong nhiều năm tới.
Ông Kevin Warsh làm Chủ tịch FED: Lựa chọn chuẩn mực hay đảo lộn truyền thống?
- Ông Kevin Warsh làm Chủ tịch FED: Số phận Bitcoin sẽ ra sao? 01/02/2026 07:30
- Ứng viên Chủ tịch Fed lộ diện, hai tên tuổi được giới đầu tư toàn cầu kỳ vọng 15/12/2025 10:00
- TT Trump công bố Chủ tịch Fed mới: Gương mặt quen thuộc của giới tiền tệ Mỹ 30/01/2026 08:33
Giá dầu giảm mạnh, chờ thời điểm Fed hạ lãi suất
(VNF) - Giá dầu thế giới giảm mạnh trong tuần qua khi căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông hạ nhiệt, góp phần làm dịu áp lực lạm phát toàn cầu và thúc đẩy kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ sớm nới lỏng chính sách tiền tệ.
Nửa cuối năm 2026, USD bước vào chu kỳ tăng lên?
(VNF) - Đồng USD bước vào nửa cuối năm 2026 với đà tăng mạnh nhờ kỳ vọng Mỹ sẽ duy trì lãi suất ở mức cao hơn và nhu cầu không ngừng đối với tài sản Mỹ từ các nhà đầu tư tin vào "chủ nghĩa ngoại lệ của Mỹ". Xu hướng này có thể tiếp tục gây sức ép lên các đồng tiền khác.
Ông Trump cảnh báo đánh thuế 100% nếu châu Âu áp thuế dịch vụ số
(VNF) - Tổng thống Mỹ Donald Trump cảnh báo sẽ áp thuế 100% với hàng hóa từ các quốc gia triển khai thuế dịch vụ kỹ thuật số nhằm vào doanh nghiệp công nghệ Mỹ, làm gia tăng căng thẳng thương mại với châu Âu.
Giá bạc giảm sâu: Cơ hội hiếm có hay 'chiếc bẫy' mới?
(VNF) - Từng được xem là "hầm trú ẩn" của dòng tiền trong giai đoạn bất ổn, bạc nay lại khiến nhiều nhà đầu tư lao đao khi mất hơn một nửa giá trị chỉ trong vài tháng. Liệu cú lao dốc này mở ra cơ hội bắt đáy hấp dẫn, hay chỉ là cái bẫy đối với những người kỳ vọng vào sự hồi phục của kim loại quý?
Giá vàng giảm sâu, kịch bản cũ có tái diễn?
(VNF) - Giá vàng lao dốc gần 30% so với mức đỉnh lịch sử, đánh mất mốc hỗ trợ quan trọng 4.000 USD/ounce khi đồng USD tăng mạnh và kỳ vọng Fed tiếp tục nâng lãi suất. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia cho rằng đây có thể chỉ là một đợt điều chỉnh quen thuộc trong chu kỳ tăng dài hạn.
Sau Elon Musk, tỷ phú nghìn tỷ USD tiếp theo sẽ đến từ Trung Quốc?
(VNF) - Khi của cải toàn cầu ngày càng được tạo ra từ trí tuệ nhân tạo, xe điện và công nghệ vũ trụ, Trung Quốc cũng đang chứng kiến sự trỗi dậy của một thế hệ doanh nhân công nghệ mới, những người có thể trở thành các ứng viên sáng giá cho cột mốc tài sản chưa từng có này.
Elon Musk không còn là tỷ phú nghìn tỷ USD
(VNF) - Đà lao dốc của cổ phiếu SpaceX và Tesla đã khiến Elon Musk đánh mất vị thế “tỷ phú nghìn tỷ USD” chỉ ít tuần sau khi trở thành người đầu tiên trong lịch sử chạm mốc tài sản 1.000 tỷ USD.
Lãi lớn từ chứng khoán, dân Hàn Quốc đổ tiền làm nóng thị trường nhà đất
(VNF) - Người Hàn Quốc đang dùng lợi nhuận kiếm được từ các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) để đầu tư vào thị trường bất động sản vốn đã quá nóng. Điều này làm suy yếu những nỗ lực của chính phủ trong việc chuyển dòng tiền từ bất động sản sang thị trường chứng khoán.
Giá Bitcoin đổ đốc, những 'cá voi' toàn cầu đổ hàng tỷ USD gom tiền số
(VNF) - BitMine, Strive và Strategy công bố các thương vụ mua thêm BTC và ETH trong tuần qua, cuộc đua tích lũy tài sản số giữa các doanh nghiệp vẫn chưa hạ nhiệt.
Kinh tế Đông Nam Á đối mặt 'hiệu ứng sốc kép'
(VNF) - Hàng triệu tấn lương thực toàn cầu có thể đứng trước nguy cơ bị ảnh hưởng trong bối cảnh bất ổn tại Trung Đông liên quan đến eo biển Hormuz, kết hợp với hiện tượng El Niño được dự báo “mạnh như Godzilla” đang xuất hiện tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương.
Tiền tệ châu Á 'chao đảo' trước sức mạnh mới của đồng USD
(VNF) - Đồng USD tăng mạnh đang gây sức ép lên những đồng tiền dễ tổn thương nhất châu Á
Chứng khoán Indonesia trước sức ép từ MSCI: Nguy cơ hạ bậc, DN hủy niêm yết
(VNF) - Indonesia đang cải tổ thị trường chứng khoán theo các tiêu chuẩn của MSCI, với yêu cầu cao hơn về tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng và minh bạch sở hữu. Tuy nhiên, giới phân tích cảnh báo một số doanh nghiệp có thể chọn hủy niêm yết thay vì tuân thủ các quy định mới.
Dòng tiền cá cược 'bùng nổ' cùng World Cup
(VNF) - Argentina và Tây Ban Nha đang thăng hoa sau những màn trình diễn ấn tượng tại World Cup, tiến thêm một bước dài tới vòng đấu loại trực tiếp. Tuy nhiên, không chỉ các đội bóng được hưởng niềm vui chiến thắng. Những nền tảng thị trường dự đoán như Kalshi và Polymarket cũng đang tận hưởng một kỳ World Cup bùng nổ khi dòng tiền cá cược đổ vào với quy mô chưa từng có.
Trung Quốc liên tục tăng nhập khẩu vàng
(VNF) - Trung Quốc đẩy mạnh nhập khẩu vàng trong tháng 5, lên mức cao nhất hơn hai năm nhờ nhu cầu trú ẩn gia tăng và chính sách nới hạn ngạch.
Trung Quốc ẩn mình: Vươn 'bàn tay vô hình' chi phối thị trường dầu mỏ toàn cầu
(VNF) - Trong khi Mỹ và Iran đang tìm cách đạt được một thỏa thuận lâu dài nhằm mở lại hoàn toàn eo biển Hormuz và khôi phục dòng chảy dầu mỏ từ Trung Đông, diễn biến tiếp theo của thị trường năng lượng thế giới có thể lại phụ thuộc vào một quốc gia không trực tiếp tham gia các cuộc đàm phán: Trung Quốc.
Cảnh báo: Một lực lượng mới xuất hiện, 700.000 nhân viên giao hàng sẽ bị mất việc
(VNF) - Sự phát triển nhanh chóng của công nghệ tại Trung Quốc đang làm dấy lên lo ngại về nguy cơ mất việc làm đối với hàng triệu lao động.
Giá thuê nhà lên cao nhất lịch sử, hàng chục triệu hộ gia đình Mỹ khó khăn
(VNF) - Thị trường nhà cho thuê tại Mỹ là một trong những thị trường bất động sản lớn nhất thế giới, phục vụ khoảng 45 triệu hộ gia đình và chiếm gần 35% tổng số hộ dân trên cả nước.
Cổ phiếu Amazon biến 1.000 USD thành bao nhiêu tiền sau 10 năm?
(VNF) - Cổ phiếu Amazon đã tăng hơn 7 lần trong vòng một thập kỷ qua, đưa giá trị khoản đầu tư 1.000 USD từ năm 2016 lên khoảng 8.000 USD hiện nay.
'Cuộc đổi ngôi' lịch sử của ngành chip châu Á
(VNF) - SK Hynix ngày 22/6 đã vượt qua Samsung Electronics để trở thành công ty niêm yết có giá trị vốn hóa lớn nhất Hàn Quốc, đánh dấu màn lội ngược dòng ngoạn mục của một nhà sản xuất chip từng đứng bên bờ vực sụp đổ vì nợ nần cách đây hơn 2 thập kỷ.
Elon Musk nhắm tới 'ngai vàng' của Nvidia với đế chế 5.000 tỷ USD
(VNF) - Bước đi tiếp theo của tỷ phú Elon Musk có thể là một thương vụ sáp nhập giữa SpaceX và Tesla với quy mô đủ lớn để thách thức Nvidia trong cuộc đua giành vị thế công ty giá trị nhất thế giới.
Cổ phiếu mất giá, quỹ Bitcoin lớn nhất toàn cầu chịu áp lực nguồn vốn
(VNF) - STRC - công cụ huy động vốn của Strategy, đang lao dốc dưới mệnh giá niêm yết, làm dấy lên những lo ngại về chiến lược tích lũy Bitcoin lâu dài.
Khi cả thế giới khát dầu, nhờ đâu Trung Quốc vẫn ‘ung dung’?
(VNF) - Trong khi Mỹ và Iran tiếp tục thương lượng về việc mở lại Eo biển Hormuz và khôi phục dòng chảy dầu mỏ từ Vịnh Ba Tư, Trung Quốc – quốc gia nhập khẩu dầu lớn nhất thế giới – được dự báo sẽ không vội vàng gia tăng lượng mua từ khu vực này.
Capital B 'duyệt' kế hoạch huy động vốn khổng lồ để mua Bitcoin
(VNF) - Capital B vừa thông qua kế hoạch tăng vốn tối đa 5 tỷ euro và phát hành công cụ nợ lên tới 100 tỷ euro nhằm đẩy mạnh chiến lược tích lũy Bitcoin
'Dòng tiền đen' hơn 120 tỷ USD và mặt tối phía sau cơn sốt vàng
(VNF) - Các lãnh đạo trong ngành vàng đang lên tiếng cảnh báo về một “cuộc khủng hoảng” buôn lậu vàng trên quy mô toàn cầu, khi giá vàng tăng cao đã kích hoạt làn sóng hoạt động bất hợp pháp, tiếp tay cho các cuộc xung đột vũ trang và các tổ chức tội phạm.
'Cỗ máy kiếm tiền' 200 tỷ USD thách thức các ông lớn công nghệ Mỹ
(VNF) - Chỉ sau hơn một thập kỷ tồn tại, ByteDance, hãng công nghệ sở hữu ứng dụng mạng xã hội Tik Tok, đã xây dựng được doanh nghiệp có doanh thu gần 200 tỷ USD và lợi nhuận khoảng 50 tỷ USD mỗi năm. Dù chưa thể sánh với Meta hay Alphabet về quy mô tuyệt đối, chủ sở hữu TikTok đã đạt mức biên lợi nhuận đủ cao để được xem là một trong những cỗ máy tạo tiền hiệu quả nhất ngành công nghệ toàn cầu.
Giá dầu giảm mạnh, chờ thời điểm Fed hạ lãi suất
(VNF) - Giá dầu thế giới giảm mạnh trong tuần qua khi căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông hạ nhiệt, góp phần làm dịu áp lực lạm phát toàn cầu và thúc đẩy kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ sớm nới lỏng chính sách tiền tệ.
Công trường nút giao Phạm Tu - Đường 70 thi công trở lại sau 12 năm ách tắc
(VNF) -Sau nhiều năm đình trệ vì vướng mắc giải phóng mặt bằng, dự án nút giao Phạm Tu - đường 70 tại Hà Nội đang được tái khởi động với không khí thi công khẩn trương.


































































