Trao đổi với VietnamFinance về thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) năm 2024 nhất là sau khi Nghị định 08 hết hiệu lực và Nghị định 65 được áp dụng trở lại, ông Nguyễn Đình Duy cho rằng, cần phải làm rõ rằng các quy định trong Nghị định 08/2023 về hoạt động đàm phán giữa tổ chức phát hành và trái chủ vẫn có hiệu lực và các tổ chức phát hành vẫn có thể tiến hành đàm phán thỏa thuận gia hạn trái phiếu trong năm 2024. Thị trường TPDN vẫn sẽ tiếp tục phát triển sau khi Nghị định 08/2023 hết hiệu lực.
Chưa kể, thị trường trái phiếu doanh nghiệp năm 2024 còn phát triển theo hướng lành mạnh và kỉ luật hơn nhờ vào các quy định chặt chẽ từ Nghị định 65/2022. Điều này thể hiện ở những yêu cầu chặt chẽ hơn về việc công bố thông tin từ đơn vị phát hành, cũng như siết chặt các quy định về việc tham gia thị trường của các bên, từ nhà đầu tư (NĐT), tổ chức phát hành, cho đến tổ chức cung cấp dịch vụ tư vấn phát hành, phân phối trái phiếu.
- Trong tháng 1, chưa có đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) nào được ghi nhận. Hiện chỉ có một số ngân hàng như Vietcombank, VietCapital Bank,… công bố kế hoạch phát hành TPDN, trong khi BĐS là nhóm ngành có tỷ trọng phát hành TPDN lớn thứ 2 trong năm 2023 lại chưa có động tĩnh nào. Theo ông, đâu là nguyên nhân của sự trầm lắng này?
Theo quan sát của VIS Rating về tình hình phát hành TPDN ở Việt Nam hàng năm, giai đoạn tháng 1 và tháng 2 trước Tết Âm lịch thường là các tháng có lượng phát hành thấp nhất trong năm.
Điều này có nguyên nhân từ yếu tố mùa vụ bởi các tổ chức phát hành thường cố gắng thực hiện xong kế hoạch phát hành vào giai đoạn cuối năm trước đó. Đơn cử như trong năm 2023, trong gần 340 nghìn tỷ mệnh giá phát hành TPDN thì có tới gần 35% được phát hành trong 2 tháng cuối năm.
Ngoài ra, các kế hoạch phát hành trái phiếu mới thông thường sẽ cần phải xin phê duyệt từ đại hội đồng cổ đông và nhiều doanh nghiệp niêm yết thường chờ đến đợt họp đại hội đồng cổ đông thường niên đầu năm mới bắt đầu triển khai kế hoạch phát hành TPDN.
Nghị định 65 có hiệu lực trở lại trong năm nay và quy định khá khắt khe về nâng chuẩn nhà đầu tư cá nhân. Tuy nhiên, nhà đầu tư cá nhân lại là động lực tăng trưởng chính của thị trường TPDN, chiếm hơn 33% sức mua trên thị trường. Việc thắt chặt quy định về nhà đầu tư cá nhân chuyên nghiệp trong thời điểm hiện tại liệu có phải là điều phù hợp?
Đứng trên góc độ là một đơn vị xếp hạng tín nhiệm doanh nghiệp và công cụ nợ, VIS Rating cho rằng TPDN phát hành riêng lẻ là một sản phẩm tài chính có rủi ro, không phù hợp với số đông các nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ.
Việc quy định chặt chẽ hơn về việc chứng minh nhà đầu tư chuyên nghiệp theo như Nghị định 65 là điều cần thiết để bảo vệ các nhà đầu tư nhỏ lẻ là những người không phù hợp để tự đầu tư trái phiếu doanh nghiệp phát hành riêng lẻ.
Tuy vậy, họ vẫn có thể đầu tư vào sản phẩm tài chính này thông qua các quỹ đầu tư chuyên nghiệp với những cơ chế giám sát chặt chẽ hơn giúp hạn chế rủi ro.
Bên cạnh đó, với việc Hệ thống giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ chính thức hoạt động từ ngày 19/7/2023, nhà đầu tư cá nhân chuyên nghiệp đủ điều kiện đã có thể dễ dàng đầu tư vào các trái phiếu doanh nghiệp phát hành riêng lẻ hơn trước.
Theo ông, đâu là yếu tố cốt lõi để thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam phát triển một cách bền vững?
Tôi cho rằng việc duy trì tính kỷ luật thị trường trong phát hành TPDN và chi trả các nghĩa vụ thanh toán đúng hạn cũng như công bố thông tin đầy đủ sẽ là những điểm cốt yếu để thị trường TPDN Việt Nam phát triển một cách bền vững.
Về phía người mua, theo quan điểm của tôi, để có thể phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp một cách bền vững thì cần phải có nền tảng nhà đầu tư tổ chức với nhu cầu đầu tư trái phiếu kỳ hạn dài đủ lớn.
Theo thống kê của VIS Rating, ở các quốc gia có thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển với quy mô thị trường trên 50% GDP, nhà đầu tư tổ chức nắm giữ phần lớn lượng trái phiếu doanh nghiệp. Nhìn chung, nhà đầu tư tổ chức sẽ giám sát hoạt động của đơn vị phát hành chặt chẽ hơn, có những yêu cầu về chuẩn mực cụ thể về các điều khoản ràng buộc đối với trái phiếu và đơn vị phát hành, qua đó giảm thiểu những đợt phát hành kém chất lượng.
Ngoài ra, nhà đầu tư tổ chức cũng có thiên hướng đầu tư vào kỳ hạn dài hơn so với nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ. Điều này giúp kênh trái phiếu doanh nghiệp thực hiện đúng vai trò là kênh cấp vốn dài hạn cho doanh nghiệp, góp phần giúp thị trường phát triển bền vững.
Xin cảm ơn ông!
Tags:
(VNF) - Mục tiêu tăng trưởng hai con số sẽ khó đạt được nếu nền kinh tế tiếp tục phụ thuộc chủ yếu vào đầu tư công và tín dụng ngân hàng. Muốn tạo đột phá tăng trưởng, Việt Nam cần thay đổi tư duy điều hành theo hướng dùng đầu tư công để thu hút, kích hoạt và dẫn dòng vốn tư nhân tham gia mạnh mẽ hơn vào nền kinh tế.
(VNF) - TS Lê Duy Bình, Giám đốc Economica Việt Nam, cho rằng trong bối cảnh kinh tế toàn cầu còn nhiều biến động, việc duy trì ổn định kinh tế vĩ mô và các cân đối lớn đã trở thành “bệ đỡ” quan trọng giúp Việt Nam giữ nhịp tăng trưởng ngay từ đầu năm 2026, đồng thời tạo nền tảng để củng cố các động lực như xuất khẩu, tiêu dùng và đầu tư trong thời gian tới.
(VNF) - Trong bối cảnh Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng hai con số trong giai đoạn tới, việc lựa chọn động lực dẫn dắt trở nên đặc biệt quan trọng. PGS.TS Nguyễn Thường Lạng cho rằng, tài chính, đặc biệt là tài chính công nghệ, cần được xác định là mũi nhọn chiến lược nếu muốn tạo bứt phá về năng suất, mở rộng không gian tăng trưởng và nâng cao vị thế của nền kinh tế trong dài hạn.
(VNF) - Theo TS. Lê Duy Bình, tranh luận về ngưỡng doanh thu miễn thuế cho hộ kinh doanh thực chất mới chỉ xử lý “phần ngọn”. Điều quan trọng hơn là phải xác lập rõ địa vị pháp lý và cách tiếp cận thuế phù hợp với bản chất kinh doanh cá thể, từ đó tạo nền tảng cải cách bền vững.
(VNF) - Theo ông Nguyễn Bá Hùng, chuyên gia kinh tế trưởng ADB tại Việt Nam, dù chịu tác động từ xung đột địa chính trị, chi phí đầu vào tăng và rủi ro thương mại toàn cầu, kinh tế Việt Nam năm 2026 vẫn được dự báo tăng trưởng khoảng 7,2%. Tuy nhiên, để giữ vững đà này, Việt Nam cần linh hoạt điều hành vàvà kiên định với cải cách dài hạn.
(VNF) - TS Võ Trí Thành cho rằng trong nền kinh tế số, dữ liệu đang trở thành nguồn lực có giá trị như một “mỏ vàng”, đóng vai trò quan trọng trong tăng trưởng và đổi mới sáng tạo. Tuy nhiên, việc quản trị, phân bổ và kiểm soát dữ liệu lại đặt ra những thách thức phức tạp, từ quyền sở hữu, quyền riêng tư đến cân bằng giữa tự do hóa và an ninh, khiến đây trở thành một trong những bài toán khó nhất hiện nay.
(VNF) - Quý I/2026 ghi nhận làn sóng doanh nghiệp gia nhập và quay lại thị trường tăng mạnh, phản ánh tín hiệu phục hồi của khu vực kinh tế tư nhân. Tuy nhiên, cùng với đó là áp lực rút lui và giải thể gia tăng, cho thấy quá trình sàng lọc ngày càng khắt khe và những điểm nghẽn nội tại dường như vẫn chưa được tháo gỡ.
(VNF) - An toàn dữ liệu tại Việt Nam đang bước vào một giai đoạn mang tính bản lề khi nhận thức đã đi trước, nhưng năng lực bảo vệ vẫn chưa theo kịp.
(VNF) - Chuyển đổi số đang làm thay đổi sâu sắc nền tảng vận hành của hoạt động đầu tư, kinh doanh, kéo theo sự gia tăng nhanh chóng của rủi ro pháp lý và tranh chấp. Trong bối cảnh đó, yêu cầu đặt ra không chỉ là hoàn thiện cơ chế giải quyết tranh chấp, mà còn phải thiết kế lại tư duy quản trị rủi ro theo hướng chủ động, xuyên suốt toàn bộ vòng đời của dự án đầu tư.
(VNF) - Theo PGS. TS Trần Đình Thiên, hiện vẫn còn định kiến rằng người giàu thường gắn với sự bất minh, từ đó thiếu sự tôn trọng đúng mức đối với vai trò của lực lượng doanh nhân.
Trong cuộc đua nhân sự, nhiều doanh nghiệp TP.HCM đẩy nhanh cấp bậc qua danh xưng để hút ứng viên, nhưng không đi kèm lương, quyền lợi tương xứng, khiến người lao động vỡ kỳ vọng.
(VNF) - Theo PGS.TS Phạm Thị Hoàng Anh, Phó giám đốc phụ trách Ban giám đốc Học viện Ngân hàng: “Trung tâm tài chính quốc tế không chỉ là nơi dòng tiền hội tụ, mà còn là nơi tập trung trí tuệ, công nghệ và các chuẩn mực vận hành tiên tiến”.
(VNF) - Trao đổi với VietnamFinance, LS Nguyễn Thanh Hà - Chủ tịch Công ty Luật SBLAW.cho rằng, điểm nghẽn lớn nhất của khu vực doanh nghiệp nhà nước hiện nay không chỉ nằm ở cơ chế mà còn ở tư duy “giữ phần, sợ sai” kéo dài nhiều năm. Để hiện thực hóa mục tiêu của Nghị quyết 79, cần một cuộc cải cách mạnh mẽ từ thể chế đến quản trị, trong đó trao quyền thực chất và tạo “không gian an toàn” để doanh nghiệp dám đổi mới, dám chịu trách nhiệm và bứt phá.
(VNF) - Cuộc chiến mà Mỹ và Israel phát động nhắm vào Iran đã và đang để lại những hệ quả rất lớn đối với nền kinh tế toàn cầu. VietnamFinance xin trân trọng giới thiệu bài phân tích của tác giả Shanaka Anslem Perera về nguyên nhân và hệ quả của cuộc chiến này. Bài viết được dịch giả Phạm Quang Vinh gửi riêng cho tòa soạn.
(VNF) - “Nếu thực sự tin và trao quyền đúng nghĩa, để doanh nghiệp tư nhân tham gia với tư cách chủ nhân các chương trình hành động quốc gia, Việt Nam có thể tạo ra năng lực bứt phá chưa từng có”, PGS.TS Trần Đình Thiên nhấn mạnh khi bàn về động lực tăng trưởng mới.
(VNF) - PGS.TS Nguyễn Thường Lạng cảnh báo, việc thiếu phối hợp nhịp nhàng giữa chính sách tài khóa và tiền tệ có thể làm suy giảm hiệu quả điều hành, thậm chí khiến đà tăng trưởng “trật nhịp”.
(VNF) - Sáng ngày 6/4, kỳ họp thứ nhất Quốc hội khóa XVI, phiên khai mạc sẽ diễn ra trọng thể tại Nhà Quốc hội.
(VNF) - Theo TS. Phan Đức Hiếu, cải cách doanh nghiệp nhà nước không thể chỉ dừng ở tái cơ cấu hay thay đổi quản trị nội bộ, mà cốt lõi nằm ở việc hoàn thiện thể chế, bảo đảm minh bạch, tách bạch vai trò và tạo môi trường cạnh tranh bình đẳng với các khu vực kinh tế khác.
(VNF) - Trao đổi với Đầu tư Tài chính, TS. Nguyễn Minh Thảo, Ban Phát triển doanh nghiệp và Môi trường kinh doanh, Viện Chiến lược và Chính sách kinh tế - tài chính, cho rằng việc lựa chọn đúng các doanh nghiệp nhà nước quy mô lớn, có năng lực cạnh tranh làm “đầu tàu” sẽ tạo hiệu ứng lan tỏa và nâng cao hiệu quả của chính khu vực kinh tế nhà nước cũng như của toàn nền kinh tế.
(VNF) - Thành công của Hà Nội không chỉ đo bằng quy mô kinh tế riêng lẻ, mà còn bằng mức độ thu hẹp khoảng cách phát triển giữa các vùng và khả năng kéo cả “đoàn tàu” quốc gia tiến lên.
(VNF) - Sự vượt ra khỏi quy luật thông thường của giá vàng cho thấy thị trường tài chính toàn cầu đang vận hành theo những quy luật phức tạp hơn, nơi dòng tiền không chỉ tìm đến vàng mà còn dịch chuyển mạnh sang các tài sản sinh lời khác.
(VNF) - Doanh nghiệp Việt Nam ngày càng tham gia sâu vào thương mại quốc tế, song phần lớn vẫn dừng ở khâu sản xuất, gia công – phần “xương” nhất trong chuỗi giá trị, trong khi 70 – 80% lợi nhuận lại tập trung ở các khâu thương hiệu và phân phối.
(VNF) - Luật sư Nguyễn Tiến Lập cho rằng, để kinh tế nhà nước thực sự dẫn dắt được nền kinh tế, Nhà nước cần làm tốt vai trò thiết lập thể chế, "phân định sân chơi" ngay từ đầu, tránh nguy cơ tiềm ẩn xung đột với khu vực tư nhân.
(VNF) - TS. Lê Duy Bình, Giám đốc Economica Việt Nam cho rằng, trong bối cảnh kinh tế thế giới nhiều biến động và rủi ro gia tăng, Việt Nam vẫn duy trì được sự ổn định kinh tế vĩ mô, tạo nền tảng quan trọng để củng cố niềm tin thị trường và hỗ trợ đà tăng trưởng trong thời gian tới.
(VNF) - Mục tiêu tăng trưởng hai con số sẽ khó đạt được nếu nền kinh tế tiếp tục phụ thuộc chủ yếu vào đầu tư công và tín dụng ngân hàng. Muốn tạo đột phá tăng trưởng, Việt Nam cần thay đổi tư duy điều hành theo hướng dùng đầu tư công để thu hút, kích hoạt và dẫn dòng vốn tư nhân tham gia mạnh mẽ hơn vào nền kinh tế.
(VNF) - Tại 2 dự án cao tốc trọng điểm Hữu Nghị - Chi Lăng (Lạng Sơn) và Đồng Đăng (Lạng Sơn) - Trà Lĩnh (Cao Bằng), các đơn vị thi công đang nỗ lực từng ngày để thúc đẩy tiến độ. Nhà đầu tư và nhà thầu thể hiện quyết tâm rất lớn trong việc khắc phục khó khăn, tổ chức thi công với mục tiêu đưa dự án về đích trong năm 2026.
